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Original-Research: HMS Bergbau AG – von Montega AG 24.08.2026 / 10:15 CET/CEST Einstufung von Montega AG zu HMS Bergbau AG
H1: Starkes Handelsgeschäft und Produktionsstart der Minen bestätigen Wachstumskurs Die HMS Bergbau AG hat vergangene Woche vorläufige Zahlen für das erste Halbjahr 2026 vorgelegt und dabei eine dynamische Geschäftsentwicklung bestätigt. Der Umsatz konnte insbesondere aufgrund der deutlich ausgeweiteten Aktivitäten im Flüssigbrennstoffgeschäft kräftig gesteigert werden. [Tabelle] Flüssigbrennstoffgeschäft treibt Umsatzwachstum – operative Marge weitgehend stabil: Mit einem Umsatz von rund 1,1 Mrd. EUR erzielte HMS in H1 ein Wachstum von rund 71% yoy. Maßgeblicher Treiber war das deutlich ausgeweitete Geschäft mit Flüssigbrennstoffen. Auch das klassische Handelsgeschäft mit Massenschüttgütern entwickelte sich stark; insbesondere im März und April verzeichnete HMS die bislang höchsten monatlichen Handelsvolumina der Unternehmensgeschichte. Die hohe Handelsaktivität dürfte dabei auch von den Verwerfungen infolge des Iran-Konflikts profitiert haben, die zu erheblichen Störungen der globalen Rohstoffversorgung und einer Verlagerung von Handelsströmen führte, von der HMS profitierte. Das bereinigte EBITDA stieg auf 14,1 Mio. EUR (+70% yoy, Marge: 1.3%) und lag damit leicht unter unserer bisherigen Erwartung. Das ausgewiesene EBITDA von 22,5 Mio. EUR wurde durch einen positiven Sondereffekt von 8,4 Mio. EUR aus der Konsolidierung der südafrikanischen Hoshoza beeinflusst. Aus den Minenprojekten resultierten im ersten Halbjahr dagegen noch keine Ergebnisbeiträge, da sich sowohl die Mine in Botswana als auch jene in Südafrika noch im Produktionshochlauf befinden. H2 mit zusätzlicher Handelsaktivität und ersten relevanten Minenerträgen: Für das zweite Halbjahr erwarten wir eine weitere Beschleunigung der operativen Entwicklung. Zum einen dürfte die zusätzliche Finanzierungskapazität aus der Aufstockung der Unternehmensanleihe die Ausweitung der Handelsaktivitäten ermöglichen und damit insbesondere im Flüssigbrennstoffgeschäft sowie bei Kohle und Chromerz zu zusätzlichen Volumina führen. Zum anderen sollten die beiden Minen nach dem Produktionsstart im ersten Halbjahr zunehmend zum Ergebnis beitragen. Wir erwarten für 2026 insgesamt einen EBITDA-Beitrag von rund 5–7 Mio. EUR aus den Mining-Aktivitäten, wobei der wesentliche Teil hiervon in H2 anfallen dürfte. Insgesamt erwarten wir für H2 ein bereinigtes EBITDA von rund 20 Mio. EUR. Fazit: HMS hat im ersten Halbjahr durch die starke Entwicklung im Handelsgeschäft einen deutlichen Umsatz- und Ergebnisanstieg erzielt, wenngleich das operative Ergebnis leicht unterhalb unserer Erwartung lag. Mit dem nun beginnenden Ergebnisbeitrag der beiden Minen sowie der zusätzlichen Finanzierungskapazität erwarten wir für H2 weitere operative Impulse. Wir sehen unsere Investment-These daher intakt, passen unsere EBITDA-Prognosen für 2026 jedoch leicht nach unten an und bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von 89,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen. |
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