Masterflex SE: Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

HIT-Feedback: Attraktivität des Geschäftsmodells bestätigt

Auf den Hamburger Investorentagen hat der Masterflex CFO, Mark Becks, die jüngste Geschäftsentwicklung erläutert und die strategische Ausrichtung bekräftigt. Dabei standen insbesondere der Kapazitätsausbau in der Luftfahrt sowie die Erschließung neuer Wachstumspotenziale durch Großaufträge und M&A-Aktivitäten im Mittelpunkt.

• Operative Entwicklung: Die vergangenen Quartale haben die hohe Resilienz des Geschäftsmodells bestätigt. Trotz des weiterhin herausfordernden konjunkturellen Umfelds konnte Masterflex Umsatz und Ergebnis weiter steigern und die operative EBIT-Marge auf einem strukturell höheren Niveau etablieren.
• Profitabilität: Die kontinuierlichen Effizienzmaßnahmen sowie der zunehmende Anteil margenstarker Anwendungen in Medizintechnik und Luftfahrt unterstützen die Margenentwicklung. Auch bei einer bislang verhaltenen Top-Line-Dynamik bleibt der Produktmix daher ein anhaltender Treiber für die Profitabilität.
• Wachstumspotenziale: Der neue Produktionsstandort in Marokko stellt einen wichtigen Wachstumstreiber für die Luftfahrtsparte in den kommenden Jahren dar. Nach Abschluss des Aufbaus soll die Produktion sukzessive hochgefahren werden. Ab 2027 erwarten wir hieraus einen deutlich stärkeren Umsatz- und Ergebnisbeitrag, ebenso wie beim Engineering-/Rahmenauftrag der als Vorlage für weitere Großaufträge dienen könnte.
• Industriekonjunktur: Positiv ist die Verbesserung der Frühindikatoren für die Industrie. Insbesondere der ifo-Geschäftsklimaindex für Vorleistungsgüter hat sich von den historischen Tiefständen der vergangenen Jahre deutlich erholt. Sollte sich dieser Trend fortsetzen, dürfte dies perspektivisch zu einer Belebung der Nachfrage in den konjunktursensibleren Bereiche von Masterflex führen.

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Fazit: Aus unserer Sicht treffen bei Masterflex strukturelle Wachstumstreiber in den Bereichen Luftfahrt und Medizintechnik auf zyklische Impulse aus einer Erholung der Industrie. Zusammen mit weiteren M&A-Optionen sehen wir Masterflex gut positioniert, um ab 2027 wieder nachhaltig höhere Wachstumsraten zu erzielen. Wir erachten die Bewertung auch im Hinblick auf die PeerGroup sowie die historische Bewertung (siehe S. 7) für hoch attraktiv und bestätigen daher Rating und Kursziel.

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