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Einstufung von Montega AG zu MPC Oceanic Group AG

Prognoseanhebung nach starkem Halbjahr

Das künftig unter MPC Oceanic Group (bisher MPC Capital AG) firmierende Unternehmen hat am Donnerstag Halbjahreszahlen vorgelegt und die Prognoseerhöhung bestätigt, die in einer Ad-hoc-Mitteilung vorab kommuniziert wurde.

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Starkes Momentum trotz USD-Entwicklung: Aufgrund einer deutlichen Geschäftsbelebung in Q2 verzeichnete die MPC Oceanic Group im ersten Halbjahr ein dynamisches Wachtum bei allen Erlösquellen, trotz einer nachteiligen Währungsentwicklung mit einem negativen Einfluß von ca. 1 Mio. EUR. Noch stärker entwickelte sich das Ergebnis, getrieben von einem um 55,9% yoy auf 14,3 Mio. EUR gesteigerten Equity-Ergebnis, das starke wiederkehrende Erträge widerspiegelt. Darüber hinaus profitierte das Finanzergebnis von der Konsolidierung zweier Holdinggesellschaften, die die börsennotierte MPCC zu einem assoziierten Unternehmen der MPC Oceanic Group machen, dessen Ergebnisse nun anteilig einfließen. Das EBT nahm um 34,1% yoy auf 17,1 Mio. EUR zu und das EPS aufgrund höherer konsolidierungsbedingter Minderheitsanteile, immerhin noch um 21,9% yoy zu. Das Management bestätigte die kürzlich auf 50-53 (zuvor: 45-50) Mio. EUR angehobene Umsatzerwartung und die auf 30-33 (zuvor: 25-30) Mio. EUR erhöhte EBT-Guidance.

Starke Bilanz, starke Pipeline, werthaltiges Co-Investment-Portfolio: Mit einer EK-Quote von 89,3% und 36 Mio. EUR Net Cash verfügt die MPC Oceanic Group über sehr große finanzielle Flexibilität. Darüber hinaus ist die Transaktionspipeline auf 37 Schiffe und etwa 2,5 Mrd. EUR und die AuM auf 5,6 Mrd. EUR angewachsen. Das Co-Investment-Portfolio zum 30.06. wies einen Marktwert von 178 Mio. EUR mit auf 79 Mio. EUR angewachsenen stillen Reserven auf, die wiederum Visibilität für starke Erträge in den kommenden Jahren signalisieren. Die Unterbewertung zeigt sich auch darin, dass alleine der Wert des Co-Investmentportfolios den Enterprise Value der MPC Oceanic Group unterstreicht, so dass der Investor das Servicegeschäft beim derzeitigen Kursniveau sozusagen ‚gratis‘ bekommt. Nach dem jüngsten Kursanstieg der MPCC dürften die Wertrelationen aktuell noch  deutlicher ausfallen.

Fazit: Wir haben den höheren Marktwert der assoziierten Unternehmen berücksichtigt und unsere EPS-Schätzungen aufgrund höherer erwarteter Investmenterträge angehoben. Dadurch dürfte auch die Dividende ansteigen (MONe: 0,29 EUR nach zuvor 0,27 EUR). Wir bekräftigen unser Rating ‚Kaufen‘ mit einem neuen Kursziel von 8,00 EUR (zuvor: 7,00 EUR).

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