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Original-Research: Serviceware SE – von Montega AG 23.10.2026 / 14:32 CET/CEST Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE
Q3: Anhaltend starke SaaS-Entwicklung Serviceware hat die Zahlen für die ersten neun Monate 2025/26 veröffentlicht. Im dritten Quartal setzte sich das dynamische Wachstum der SaaS/Service-Erlöse fort, während sich das EBITDA gegenüber dem Vorjahr deutlich verbesserte. [Tabelle] SaaS/Service-Erlöse wachsen weiterhin dynamisch: Der Konzernumsatz stieg in Q3 auf 33,4 Mio. EUR (+10,5% yoy). Maßgeblicher Wachstumstreiber waren erneut die SaaS/Service-Erlöse, die mit 27,7 Mio. EUR (+23,2% yoy; +6,0% qoq) unseren Erwartungen entsprachen. Die Vertragsverbindlichkeiten, die insbesondere erhaltene Anzahlungen auf künftige SaaS- und Wartungsgebühren umfassen, erhöhten sich um 19,3% yoy auf 121,5 Mio. EUR und schaffen u.E. Visibilität für anhaltendes Momentum der SaaS-Umsätze. Die strukturell rückläufigen Lizenz- und Wartungserlöse gingen um 23,6% yoy (Lizenzen) bzw. 29,7% yoy (Wartung) zurück, lagen damit jedoch noch etwas über unseren Erwartungen. Auf Neunmonatssicht legten die Lizenzerlöse dank des sehr starken Q2 sogar leicht zu (+5,4% yoy). Effizienzmaßnahmen zeigen Wirkung: Das EBITDA verbesserte sich in Q3 deutlich auf 2,2 Mio. EUR (+31,6% yoy) und lag damit über dem Wert des gesamten ersten Halbjahres (2,0 Mio. EUR). Die EBITDA-Marge stieg auf 6,6% (Vj.: 5,5%). Die im zweiten Quartal umgesetzten Personalmaßnahmen entlasteten das Ergebnis laut Unternehmen bereits im sechsstelligen Bereich. Zudem wurden, wie zuvor bereits im Rahmen der Entwicklung der AI Process Engine, erneut Eigenleistungen aktiviert, bislang jedoch nur in geringem Umfang von 0,1 Mio. EUR. Die interne Softwareentwicklung wird durch den Einsatz der Software Factory unterstützt (siehe Comment vom 21.09.2026) und soll künftig dazu beitragen, den Umsatzanteil proprietärer Lösungen und damit auch die Rohmarge weiter zu erhöhen. Partnernetzwerk unterstützt die Internationalisierung: In Q3 gewann Serviceware drei neue Vertriebspartner, womit sich die Zahl der Neuzugänge in den ersten neun Monaten auf sieben erhöhte und das Netzwerk auf insgesamt 22 Partner anwuchs. Im laufenden Q4 kamen bereits zwei weitere Partner in den USA und Australien hinzu, was u.E. die Fortschritte bei der internationalen Expansion unterstreicht. Guidance-Erreichung in oberer Hälfte der Spanne erwartet: Serviceware bestätigte die Guidance eines Umsatzwachstums von 5-15% yoy sowie einer signifikanten Ergebnisverbesserung. Wir erwarten weiterhin ein Wachstum in der oberen Hälfte der Spanne und haben unsere Prognosen auf Basis der jüngsten Zahlen leicht angepasst. Wir rechnen nun mit einem etwas höheren Umsatzwachstum (+12,0% yoy; zuvor: +11,5% yoy) bei einem etwas niedrigeren EBITDA von 7,7 Mio. EUR (zuvor: 8,2 Mio. EUR), das jedoch weiterhin eine deutliche Ergebnisverbesserung darstellt (Vj.: 5,1 Mio. EUR). Fazit: Serviceware konnte die wiederkehrenden Umsätze weiter ausbauen und zugleich erste Ergebnisbeiträge aus den Effizienzmaßnahmen realisieren. Wir bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 25,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen. |
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