Zunächst sah es so aus, als würden die Märkte positiv auf den Ausgang der Midterms reagieren. Am Mittwoch schloss die Wall Street stärker als von einigen erwartet. Doch am Donnerstag drehte sich der Wind. Technologiewerte gerieten unter Druck und die großen Indizes rutschten ins Minus.
- Deutliche Kursabschläge: Nach den Zwischenwahlen gerieten Halbleiterwerte massiv unter Druck – AMD verlor 17,26 %, Nvidia 9,26 % und der Nasdaq 100 gab um 6,36 % nach.
- Wachsende Skepsis der Wähler: Laut CNBC Voter Poll sahen 56 % der Befragten KI und Rechenzentren als wahlentscheidenden Faktor; 65 % dieser Gruppe wählten demokratisch.
- Regulierung auf Bundesstaatsebene: Neue Initiativen in Staaten wie Texas, Nevada oder Georgia drohen Steuervergünstigungen zu streichen oder Moratorien für neue Rechenzentren durchzusetzen.
- Hohe Relevanz für die US-Wirtschaft: Laut J.P. Morgan trugen KI-Investitionen 0,47 Prozentpunkte zum US-Wachstum bei (22 % des Gesamtwachstums).
Für AMD ging es am Donnerstag 17,26 % nach unten, Nvidia rutschte 9,26 % ins Minus. Die Intel-Aktie beendete den Handelstag mit einem Abschlag von 10,33 %. Der Dow Jones verschlechterte sich um 3,43 %, der Nasdaq 100 sogar um 6,36 %.
Die Anleger sind besorgt, dass die „blaue Welle“ bei den US-Zwischenwahlen zu strengeren Regulierungen beim Bau von Rechenzentren führen könnte. Das würde die Entwicklung von KI-Anwendungen bremsen und Chiphersteller Umsätze kosten.
Wachsender Widerstand gegen Rechenzentren
Künstliche Intelligenz ist mittlerweile ein eigenständiges Wahlkampfthema geworden. Laut CNBC Voter Poll nannten 56 % der Befragten KI und Rechenzentren als entscheidenden oder wichtigen Faktor für ihre Wahlentscheidung. 65 % dieser Wähler gaben zudem an, für einen demokratischen Kandidaten für den Kongress gestimmt zu haben.
Neben der Mehrheit in Kongress und Repräsentantenhaus sicherten sich die Demokraten auch die Kontrolle über einige Schlüsselstaaten. Die künftige Gouverneurin von Texas, Gina Hinojosa, bekräftige ihren harten Kurs gegen die Tech-Branche. Texas hatte sich in den Jahren zuvor unter republikanischer Führung zunehmend als Alternative zum demokratisch regierten und strenger regulierten Kalifornien positioniert. So wurde der Staat zu einem der wichtigsten Standorte für Rechenzentren weltweit.
In Nevada und Iowa wollen die künftigen demokratischen Gouverneure Steuervergünstigen streichen. In Ohio ist ein bedingtes Moratorium geplant. Projekte sollen nur bei vollständiger Übernahme ihrer Versorgungskosten, gewerkschaftlicher Bauarbeit, Transparenz und Umweltauflagen zugelassen werden. In Georgia sollen vorerst keine neuen Projekte genehmigt werden. Relevant ist das insbesondere für den stark wachsenden Markt um Atlanta.
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Folgen für die US-Wirtschaft
Doch KI und die damit verbundenen Investitionen in Server-Kapazitäten sind ein wichtiger Wirtschaftsfaktor. Der Internationale Währungsfonds (IWF) schätzt den Beitrag KI-bezogener Technologieinvestitionen zum US-Wirtschaftswachstum 2025 auf rund 0,5 Prozentpunkte.
Einer Analyse von J.P. Morgan Asset Management zufolge waren 0,47 Prozentpunkte bei einem Gesamtwachstum von 2,1 % auf KI-bezogene Investitionen zurückzuführen. Rechnerisch entspricht das 22 % des US-Wachstums.
KI dominiert auch die großen US-Börsenindizes: Im S&P 500 stammen 21,1 % der erwarteten Gewinne von Chipkonzernen, im Nasdaq 100 sind es sogar 39,1 %.
KI-Risiko im Depot
Die Kursverluste am Donnerstag waren brutal, die Gegenbewegung folgte jedoch direkt im Anschluss. Nachbörslich ging es für die meisten Werte wieder spürbar nach oben.
Dennoch hat die Reaktion auf die Zwischenwahlen gezeigt, wie fragil das KI-Wachstum ist. Der kapitalintensive und kreditfinanzierte Aus- und Aufbau von Rechenkapazitäten könnte unter anderen politischen Vorzeichen schnell an ein Ende kommen. Darunter würden Softwareunternehmen und Zulieferer wie AMD und Nvidia leiden. Aber auch Bauunternehmen, Energiekonzerne und Anbieter von Kühltechnik.
Anleger, die das eigene KI-Risiko senken wollen, müssen ihr Portfolio deshalb genau überprüfen. Zahlreiche Unternehmen aus den unterschiedlichsten Branchen haben mit dem Bau von Rechenzentren zu tun und sind damit anfällig für mögliche Regulierungen.
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