Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG (von GBC AG)

Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG

Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG
ISIN: DE0005533400

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 23,55€
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker

Starker Jahresbeginn beschert der DGA AG das drittbeste Geschäftsjahr der
Unternehmens-Geschichte; Prognosen an die aktuell unsichere Konjunkturlage
angepasst; Kursziel auf 23,55 € reduziert; Rating KAUFEN bestätigt
 
Gemäß der am 09.01.2023 gemeldeten vorläufigen Zahlen zum abgelaufenen
Geschäftsjahr hat die Deutsche Grundstücksauktionen AG (kurz: DGA AG) das
Geschäftsjahr 2022 als drittbestes der Unternehmenshistorie abgeschlossen.
Konkret wurden im abgelaufenen Geschäftsjahr 1.217 Objekte im Gegenwert von
rund 130,76 Mio. € verkauft, was, nach den außerordentlich guten
Geschäftsjahren 2020 und 2021, dem drittbesten Wert des
Unternehmensgeschichte entspricht. Dass zum neunten Mal in Folge die
Objektumsatz-Marke von 100 Mio. € überschritten wurde, ist angesichts des
im vergangenen Jahr vorherrschenden herausfordernden Marktumfelds als
Erfolg zu werten. Charakteristisch für das abgelaufene Geschäftsjahr war
eine gestiegene Kaufzurückhaltung, in Verbindung mit gestiegenen
Finanzierungskosten und einer insgesamt unsicheren konjunkturellen Lage.
 
Die bereinigten Netto-Aufgelder lagen, analog zum Rückgang beim
Objektvolumen, mit 12,30 Mio. € unterhalb der Rekordwerte der vergangenen
beiden Geschäftsjahre (GJ 2020: 12,71 Mio. €; GJ 2021: 14,53 Mio. €). Auch
unsere Prognosen, in denen wir Netto-Aufgelder von 13,07 Mio. € unterstellt
hatten, wurden unterschritten. Dabei lag auch die Entwicklung des vierten
Quartals 2022, welches mit einem Objektumsatz in Höhe von 27,8 Mio. € (VJ:
48,23 Mio. €) deutlich unter dem Vorjahreswert lag, unter unseren
Erwartungen. Insgesamt lässt sich festhalten, dass die Auktionsergebnisse
der DGA AG besonders ab dem zweiten Quartal von den in der Baubranche
schwierigen Rahmenbedingungen negativ beeinträchtigt waren. Die noch starke
Entwicklung des ersten Quartals 2022 hatte überhaupt das deutliche
Übertreffen der Objektumsatzmarke von 100 Mio. € ermöglicht.
 
Wir passen unsere Top-Line-Prognose für das abgelaufene Geschäftsjahr 2022
an den kommunizierten vorläufigen Zahlen an. Zwar hat die Gesellschaft
keine vorläufigen Ergebniskennzahlen veröffentlicht, aus der kommunizierten
Entwicklung der regionalen Tochtergesellschaften lässt sich aber auch auf
Ergebnisebene eine unter den Erwartungen liegende Entwicklung ableiten. Bei
der Westdeutsche Grundstücksauktionen lag beispielsweise der Objektumsatz
im zweiten Halbjahr 2022 lediglich bei 4,20 Mio. €, nachdem im ersten
Halbjahr 2022 ein Objektumsatz in Höhe von 8,20 Mio. € erreicht wurde. Da
die Westdeutsche Grundstücksauktionen im ersten Halbjahr 2022 einen Verlust
in Höhe von 0,05 Mio. € ausgewiesen hatte, ist auch auf Gesamtjahresbasis
von einer defizitären Entwicklung auszugehen. Wir passen daher auch die
Ergebnisprognosen für das laufende Geschäftsjahr deutlich an und gehen von
einem Nachsteuerergebnis in Höhe von 1,66 Mio. € (bisher: 2,07 Mio. €) aus.
 
Angesichts der aktuell für die DGA AG unveränderten schwierigen
Rahmenbedingungen nehmen wir auch für unsere Schätzperioden 2023 und 2024
deutliche Anpassungen vor. Angelehnt an die Entwicklung der vergangenen
drei Quartale, in dem ein durchschnittlicher Objektumsatz von rund 27 Mio.
€ pro Quartal erreicht worden ist, rechnen wir für das laufende
Geschäftsjahr mit einem Objektumsatz von rund 105 Mio. €. Im kommenden
Geschäftsjahr könnte dieser auf 125 Mio. € ansteigen und damit an das
Vor-Corona-Niveau anknüpfen. Wir reduzieren daher unsere prognostizierten
Netto-Aufgelder für 2023 auf 10,08 Mio. € (bisher: 14,10 Mio. €) und für
2024 auf 12,25 Mio. € (bisher: 15,35 Mio. €). Parallel hierzu gehen wir von
einem sichtbar niedrigen Nachsteuerergebnis aus.
 
Wir haben die deutliche Prognoseanpassung in unser DCF-Modell aufgenommen
und einen Rückgang des Kursziels auf 23,55 € (bisher: 27,20 €) ermittelt.
Ausgehend von einem aktuellen Aktienkurs in Höhe von 19,85 € vergeben wir
weiterhin das Rating KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26277.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 23.01.2023 (11:26 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 23.01.2023 (13:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2023

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.