Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index (von GBC AG)

Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN: DE000SLA1MX8

Anlass der Studie: Research Update
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Manuel Hölzle

UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX)
 
GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) trotz schwierigen Umfelds auf
hohem Indexniveau – ESG und Nachhaltigkeit gewinnt im Anleihenindex
weiterhin an Bedeutung
 
Entwicklung des GBC MAX – Trotz herausfordernden Rahmenbedingungen mit
stabiler Index-Performance
 
Mit einem Kursniveau von aktuell rund 140,0 per Anfang März 2023 konnte der
Qualitätsanleihenindex GBC MAX (ISIN: DE000SLA1MX8) trotz der andauernden
Ukraine Krise und den Nachwirkungen der Covid-Pandemie und dem damit
verbundenen schwierigen Marktumfelds eine robuste Index-Performance
erzielen. Bezüglich des aktuellen Index-Niveaus bewegt der GBC MAX damit
lediglich rund 9 Indexpunkte unterhalb des Index-Allzeithochs (149,8
Punkte) aus dem Sommer 2021.
 
Zudem zeigte sich ebenfalls, dass die zuvor aufgenommenen Anleihen, wie
bspw. der Photon Energy N.V. oder der Semper Idem Underberg AG, durch ihre
positiven Kurseffekte und Kupons die Gesamtperformance des GBC MAX
vorangetrieben haben. Daneben haben aber auch die bereits seit längerem im
Index enthaltenen Anleihen und sonstigen Wertpapiere zu einer positiven
Gesamtentwicklung des Index entscheidend beigetragen.
 
Das vergangene Jahr 2022 hat der GBC MAX trotz des schwierigen Marktumfelds
mit Ukrainekrieg und einem ansteigendem Zinsniveau mit einem moderaten
Indexrückgang um -6,51% abgeschlossen. Bedingt durch das herausfordernde
Umfeld betrug die Volatilität in diesem Betrachtungszeitraum 4,72% und
bewegte sich damit auf einem mittleren Niveau. Hieraus ergab sich in der
Folge ebenso ein negatives Sharpe Ratio von -1,85. für die vergangene
Periode. Zu Beginn des Jahres hat im GBC MAX eine sich weiter fortsetzende
Erholung eingesetzt, die Ende 2022 begonnen hatte. Hierdurch konnte der
Qualitätsanleiheindex deutlich an Boden gut machen und hat damit eine
deutlich positive Wertentwicklung (YTD: +4,45%) im bisherigen Jahresverlauf
erreicht.
 
Änderungen seit dem letzten Index Update im Februar 2022
 
Der GBC Mittelstandsanleiheindex (GBC MAX) ist gemäß unseren Recherchen
weiterhin der einzige Qualitätsanleihenindex im Bereich der deutschen
Mittelstandsanleihen. Seit unserem letzten Update im Februar 2022 wurden 6
neue Anleihen in den GBC MAX aufgenommen und gleichzeitig haben 13 Anleihen
den Index verlassen.
 
Somit befinden sich aktuell 34 Unternehmensanleihen und sonstige
Wertpapiere im Index. Ein Wert von über 30 Anleihen im GBC
Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) ist aus unserer Sicht eine gute
Portfoliostruktur, um den deutschen Anleihemarkt für Mittelstandsanleihen
mit einem entsprechenden Qualitätsansatz umfassend abzudecken.
 
Bei den Indexneuzugängen zeigt sich auch, dass das Thema ESG und
Nachhaltigkeit im Anleihebereich bei den emittierenden Unternehmen weiter
an Bedeutung gewinnt.
 
So hat die zum Katjes-Konzern gehörende Schwestergesellschaft
Katjesgreenfood GmbH & Co. KG erstmals eine großvolumige Anleihe begeben,
um sich mit dem eingeworbenen Kapital an Wachstumsunternehmen aus den
Trendbereichen wie z.B. „Future Food“ und pflanzenbasierter sowie
nachhaltiger Ernährung zu beteiligen. Laut Unternehmensangaben stehen
hierbei im Kernfokus Firmen, die mit innovativen und nachhaltigen Produkten
die Zukunft der Ernährung neu definieren.
 
Die größten Positionen des GBC MAX (vor Neuanpassung) stellen im März 2023
die Anleihen der Bilfinger SE, der OTTO GmbH & Co. KG, der Media and Games
Invest SE, der Hornbach Baumarkt AG und der Katjes International AG dar.
Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt rund 29,6%
des Index aus. Die verbleibenden restlichen 70,4% verteilen sich demnach
auf die weiteren Anleihen.
 
Der durchschnittliche Coupon des aktuellen Portfolios beträgt 5,38%. Die
gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 2,69 Jahre.
 
Anleihe im Fokus: MGI - Media and Games Invest SE
 
„Interessante Anleihe im wachstumsstarken Segment programmatische Werbung“
 
Die Media and Games Invest SE (MGI) hat sich mit ihrer
Werbesoftware-Plattform (Ad-Tech-Plattform) auf den wachstumsstarken
programmatischen (digitalen) Werbemarkt ausgerichtet, dem Marktexperten
zukünftig hohe Wachstumsraten beimessen. Das programmatische Werbesegment
gilt hierbei als das am stärksten wachsende Segment im digitalen
Werbesektor. Mithilfe programmatischer Werbelösungen können Firmen eine
wesentlich effizientere Kundenakquise betreiben und damit ihre Werbebudgets
effektiver einsetzen.
 
Der Technologiekonzern kombiniert im Rahmen seiner Strategie organisches
Wachstum mit wertsteigernden synergetischen Akquisitionen, was zu einem
durchschnittlichen Wachstum von 64,0% (CAGR zwischen 2018-2022) geführt
hat. Neben dem starken organischen Wachstum hat der MGI-Konzern in den
vergangenen Jahren mehr als 35 Unternehmen und/oder deren Vermögenswerte
erworben. Die akquirierten Vermögenswerte werden integriert, um
Effizienzgewinne und Wettbewerbsvorteile zu heben bzw. aufzubauen.
 
In Anbetracht der zuletzt veröffentlichten vorläufigen Geschäftszahlen
konnte MGI mit einem erzielten Umsatzplus um 28,7% auf 324,44 Mio. € (VJ:
252,17 Mio. €) auch im vergangenen Geschäftsjahr 2022 den eingeschlagenen
Wachstumskurs fortsetzen.  Auch auf operativer Ebene hat der
Technologiekonzern im Vergleich zum Vorjahr deutliche Zuwächse verzeichnet.
So ist das EBITDA im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 um 30,3% auf 84,75
Mio. € angestiegen (VJ: 65,04 Mio. €).
 
Auf Basis der zuletzt veröffentlichten Jahreszahlen 2022 ergibt sich für
die herausgegebene Anleihe ein Zinsdeckungsgrad (Adj.
EBITDA/Zinsaufwendungen) von 2,43 und somit ein solides Zinsdeckungsniveau.
 
MGI plant auch zukünftig seinen Wachstumskurs basierend auf organischen
Wachstumselementen, ergänzt um anorganische Wachstumsfaktoren, weiter
voranzutreiben. Einen wesentlichen Faktor des angestrebten organischen
Wachstums bildet der weitere Ausbau der vom Konzern betriebenen
Werbesoftware-Plattform (Ad Tech-Plattform).
 
Aufgrund der guten strategischen Ausrichtung des Technologiekonzerns und
des angestrebten Ausbaus der bisherigen Marktpositionierung, rechnen wir
auch zukünftig mit einer stark wachsenden Umsatz- und Ergebnisentwicklung.
 
Wir stufen die MGI-Anleihe auf Basis des robusten und margenstarken
digitalen Plattformgeschäftsmodells und den guten Anleihekonditionen
(Kupon: 3-Monatseuribor zzgl. +5,75%; Effektivrendite: +7,93%) für
professionelle Anleger als überdurchschnittlich attraktiv ein. Darüber
hinaus befindet sich die MGI-Anleihe schon seit längerem in unserem
Qualitätsindex GBC MAX.
 
*Hinweis gemäß Finanzanalyseverordnung: Bei dem analysierten Fonds sind die
folgenden möglichen Interessenskonflikte gemäß Katalog möglicher
Interessenkonflikte gegeben: Nr. (5a;7;11). Ein Katalog möglicher
Interessenskonflikte ist auf folgender Webseite zu finden:
www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
 
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26747.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 06.04.23 (12:04 Uhr)   
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 06.04.23 (12:40 Uhr)

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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