Original-Research: MPC Münchmeyer Petersen Capital AG (von Montega AG)

Einstufung von Montega AG zu MPC Münchmeyer Petersen Capital AG

MPC Capital – Mit Rückenwind auf Erfolgskurs

MPC Capital ist ein international agierender Asset Manager mit über 4,8 Mrd. EUR AuM, der sich nahezu ausschließlich auf alternative Investments in den Sektoren Shipping und erneuerbare Energien fokussiert. Dabei konzentriert sich das Unternehmen auf institutionelle Investoren und bietet eine Vielzahl unterschiedlicher Strategien und Strukturierungsmöglichkeiten an. Durch die Verbindung von klassischem Investment Management und dem ‚operativen“ Asset Management kann sich MPC als One-Stop-Shop positionieren und erfolgreich vom Wettbewerb abgrenzen. Das Asset Management erstreckt sich sowohl auf die Strukturierung von Power Purchase Agreements als auch auf das technische Schiffsmanagement (u.a. Instandhaltung) sowie das kommerzielle Schiffsmanagement (Vercharterung). Darüber hinaus beteiligt sich MPC Capital im Rahmen von Co-Investments auf Projektebene mit bis zu 10% an der Seite seiner Kunden und strebt hierbei eine Blended IRR i.H.v. mindestens 15% an.

Mit dem strikten Fokus auf alternative Investments in den Bereichen Maritime und Energy Infrastructure profitiert MPC von der global zunehmenden Nachfrage sowie der steigenden Gewichtung von Infrastruktur-Investments. So sollen die weltweiten Infrastruktur-AuM von 2023 bis 2028 mit einer CAGR von 11,1% zulegen. Hierzu dürfte insbesondere die mit Hochdruck verfolgte Dekarbonisierung der Weltwirtschaft beitragen, die einen massiven und zeitkritischen Investitionsbedarf mit sich bringt. So muss die globale Weltflotte durch neue, emissionsärmere Schiffe ersetzt und die Stromerzeugung ebenfalls auf regenerative Energiequellen umgestellt werden.

Als Profiteur dieser strukturellen Megatrends dürfte MPC sowohl seine AuM als auch die wiederkehrenden Management Fees in den nächsten Jahren weiter steigern und ergebnisseitig von der Skalierbarkeit seines Geschäftsmodells profitieren. Gleichzeitig hat das Management In der jüngeren Vergangenheit bereits signifikante Kosteneinsparungen erzielt und dürfte u.E. kurzfristig weitere Effizienzen heben. Neben den AuM- und transaktionsbezogenen Fees erzielt MPC traditionell hohe Exit-Gewinne sowie laufende Ausschüttungen aus seinen Co-Investments.

Als Blaupause für die erfolgreiche Co-Investmentstrategie von MPC Capital kann u.E. die Anfang 2024 erfolgte Investition von 34 Mio. EUR in den weltweit führenden Tonnage-Provider MPC Container Ships angesehen werden, die seitdem um über 70% an Wert gewonnen hat. Durch sein hervorragendes Branchen-Know-how und die besagte ‚Nähe‘ zum Asset war MPC Capital u.E. in der Lage, frühzeitig den starken Anstieg der Frachtraten zu antizipieren. Insgesamt hat MPC seit dem Jahr 2014 31 Exits von Co-Investments vorgenommen und eine exzellente gewichtete IRR i.H.v. 28% erzielt. Aktuell verfügt das Unternehmen über 13 Investments mit einem Marktwert von ~155 Mio. EUR, die u.E. eine hervorragende Basis für zukünftige Exits und hohe Dividenden bilden.

Bewertungsseitig impliziert sowohl eine DCF- als auch eine NAV-Bewertung eine Unterbewertung der MPC-Aktie. Dabei zeigt Letztere, dass der aktuelle Kurs bereits einen Abschlag auf den Marktwert der Co-Investments inkl. Nettoliquidität impliziert.

Fazit: MPC profitiert von mehreren strukturellen Wachstumstreibern und dürfte mit seiner aussichtsreichen Nischenpositionierung weiter dynamisch wachsen. Die hohe Expertise dürfte dem Unternehmen zudem weiter hohe IRRs im Rahmen der Co-Investments sichern. Wir nehmen die Aktie mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 6,50 EUR in unsere Coverage auf.

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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/31127.pdf

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