Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG)

Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.01.2023
Kursziel: 18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Erneute Prognoseerhöhung unterstreicht starkes GJ 2022 – Gegenwind dürfte
sich im Folgejahr jedoch etwas verstärken
 
SMT Scharf hat jüngst seine Prognosen für das GJ 2022 erneut nach oben
angepasst. Wesentliche Einflussfaktoren sind die starke operative
Entwicklung in China sowie die intensivierten Geschäftsaktivitäten in
Russland, die v.a. durch EU-Sanktionen zu einer Sonderkonjunktur für SMT
Scharf führten. In 2023 hingegen dürften die Ergebnisse u.E. zunächst unter
denen des abgelaufenen GJ liegen, ehe der Konzern in 2024 umsatzseitig
wieder auf den bisherigen Erfolgspfad zurückkehren sollte.
 
Geschäftsverlauf in Kernmärkten positiver als erwartet: Gemäß der erfolgten
Prognoseanpassung erhöht der Vorstand seine Umsatzerwartung auf „mehr als
92,0 Mio. Euro“ (vorher: 86,0 Mio. Euro) und die EBIT-Erwartung auf „mehr
als 14,0 Mio. Euro“ (vorher: 11,5 bis 12,5 Mio. Euro). Demnach verlief auch
das Q4 v.a. in den Kernmärkten China und Russland deutlich positiver als
bisher angenommen und russische Kunden gaben weiterhin vermehrt
Bestellungen auf, um vom seit Juli geltenden Handelsembargo für
Neumaschinen nicht negativ beeinflusst zu werden. Im wichtigen chinesischen
Markt findet die neue Maschinengeneration DZK3500 unverändert großen
Anklang. In den übrigen Kernmärkten Polen und Südafrika avisiert das
Management ebenfalls deutliche Umsatzzuwächse.
 
Wachstumskurs mit kurzer Verschnaufpause in 2023: Der Wachstumspfad des
Unternehmens dürfte in 2023 aufgrund von Basiseffekten u.E. einen leichten
Dämpfer erfahren. Aufgrund des anhaltenden Krieges in der Ukraine und den
damit einhergehenden EU-Sanktionen dürfte das Neugeschäft SMTs in 2023
schwächer ausfallen. Durch die hohe Anzahl an Bestellungen von Ersatzteilen
russischer Kunden in 2022 und die daraus resultierende Umsatzmarke von 22,0
Mio. Euro (MONe) wird das laufende GJ u.E. daher einen deutlichen
Umsatzrückgang in der Region aufweisen (MONe: -45,5% yoy). Für den
wichtigen Absatzmarkt China prognostizieren wir hingegen auch in 2023 eine
Umsatzsteigerung von 13,6% yoy. Die weiteren Regionen dürften im
Jahresvergleich das Vorjahresniveau in etwa bestätigen. Allgemeine
Kostensteigerungen werden hingegen u.E. die Profitabilität des Konzerns in
2023 beeinträchtigen. Im GJ 2024 sollte SMT Scharf wieder an den positiven
Trend der GJ 2021 und 2022 anknüpfen.
 
Mittelfristprognosen leicht überarbeitet: Im Zusammenhang mit der
Guidance-Anpassung erhöhen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognose für 2022
und senken unsere Prognosen für 2023 bis 2025. Nunmehr bilden wir einen
spürbaren Umsatzrückgang in 2023 mit einer Erholung bis 2025 ab. Für das GJ
2023 erwarten wir zudem aufgrund des inflationären Umfelds und der
negativen Skaleneffekte einen EBIT-Margenrückgang auf ca. 6,8%. Die
Abarbeitung des hohen Auftrags- bzw. Vorratsbestandes dürfte in 2023 indes
zu einer verbesserten FCF-Generierung führen und bewertungstechnisch
unterstützend wirken.
 
Fazit: Nach einem außerordentlichen GJ 2022 dürfte SMT Scharf in 2023
operativ vermehrt Gegenwind verspüren. Durch die gute Positionierung in den
Endmärkten sollte der Konzern jedoch bereits in 2024 auf die Erfolgsspur
zurückkehren. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 18,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26271.pdf

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