Original-Research: Vectron Systems AG (von Sphene Capital GmbH)

Original-Research: Vectron Systems AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Vectron Systems AG

Unternehmen: Vectron Systems AG
ISIN: DE000A0KEXC7

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Sell
seit: 16.02.2023
Kursziel: EUR 1,17 (bislang EUR 0,98)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

2022e mit höchstem Verlust der Unternehmensgeschichte
 
Auch die zwei Mal nach unten revidierten Umsatz- und Ertragsplanzahlen für
das abgelaufene Geschäftsjahr 2022e konnte Vectron nicht erreichen. Laut
Eckdaten wurde der höchste Verlust der Unternehmensgeschichte eingefahren.
Das bekannt gegebene Kostensenkungsprogramm ist aus unserer Sicht wenig
ambitioniert, die Übernahme des Couponing-Spezialisten acardo group, durch
die wir – im Gegensatz zu Vectron – nur geringfügige Synergien erwarten,
ist nach unserer Einschätzung bestenfalls wertneutral, nicht jedoch
werterhöhend. Wir gehen daher davon aus, dass der Aktienkurs – seit der
Übernahme von acardo hat die Vectron-Aktie rund 32% zulegen können – wieder
unter Druck kommen wird. Wir bestätigen unser Sell-Rating und passen unser
Kursziel leicht auf EUR 1,17 von EUR 0,98 je Aktie an.
 
Wie von uns erwartet, ist es Vectron nicht gelungen, selbst das untere Ende
der Umsatz – und EBITDA-Guidance zu erreichen. Die Ist-Zahlen weichen
gegenüber der ersten, im März ausgegebenen Management-Guidance um bis zu
-30,0% (Umsatz) bzw. EUR -7,4 Mio. (EBITDA). Auch gegenüber der letzten, im
August ausgesprochenen Guidance, beträgt die Abweichung noch bis zu -16,0%
(Umsatz) bzw. EUR -4,45 Mio. (EBITDA). Je nach Zählweise dürfte damit seit
2020 die mindestens siebte Verfehlung der Guidance veröffentlicht worden
sein.
 
Weil damit aber auch der höchste Verlust der Unternehmensgeschichte
eingefahren wurde, hat jetzt – aus unserer Sicht zu spät – der Vorstand
reagiert und ein nach unserer Einschätzung wenig ambitioniertes
Kostensenkungsprogramm initiiert. Dieses ist nach unseren Berechnungen so
dimensioniert, dass es gerade ausreicht, auf EBITDA-Ebene den Break-Even zu
erreichen. Ob eine Aktie wertvoll wird, entscheidet sich aber auf den
tiefer liegenden Ertragsebenen der Gewinn- und Verlustrechnung – wo Vectron
nach unserer Einschätzung keine für eine Höherbewertung ausreichenden
Ergebnisse erzielen wird.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26419.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49(89)74443558/ +49(152)31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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