Original-Research: YOC AG (von Montega AG)

Original-Research: YOC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu YOC AG

Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735

Anlass der Studie: Initiation
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.01.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA; Nils Scharwächter

High-Impact im Portfolio
 
Die YOC AG ist ein AdTech-Unternehmen, das über die proprietäre und
vollautomatische Softwareplattform VIS.X® insbesondere eigenentwickelte
Display-Werbeformate von Werbetreibenden wie Disney an die angebundenen
Publisher (z.B. Burda Media) ausliefert.
 
Markt für Onlinewerbung weiter attraktiv: Dabei bewegt sich YOC in einem
hochattraktiven Umfeld. Der Markt für Onlinewerbung wächst seit Jahren
ungebrochen und soll in Europa bis 2025 in den für YOC relevanten
Teilmärkten des Display und Video Advertisings durchschnittlich mit 12,3%
respektive 18,4% p.a. auf ein Volumen von rund 55 Mrd. Euro dynamisch
zulegen. Dies ist insbesondere eine Folge der (weiter steigenden) Effizienz
der Onlinewerbung. In den zwei letzten Rezessionen in Europa hat sich der
Onlinewerbemarkt mit Wachstumsraten von 9% bzw. 12% zudem sehr robust
gezeigt. Mit seinen High-Impact-Produkten befindet sich YOC in einer
attraktiven Nische, die im Vergleich zum Gesamtmarkt überdurchschnittlich
stark wächst.
 
Vielversprechende Nischenstrategie: In einem kompetitiven Marktumfeld
differenziert sich YOC durch den Fokus auf die Nische des programmatischen
(automatisierten) Handels der eigenen Werbeformate. Hier verfügt das
Unternehmen mit der sogenannten VIS.X®- Plattform über innovative Software.
Die eigenentwickelten High-Impact-Werbeformate wie beispielsweise das YOC
Understitial Ad sind dabei gemäß den Ergebnissen diverser Studien des
Marktforschungsunternehmens Nielsen deutlich wirksamer als Standard
Werbeformate und erzielen aufgrund der höheren Preise bessere Erträge für
YOC und die Publisher.
 
Starkes Wachstum dürfte anhalten: Die Wettbewerbsvorteile der Technologie
von YOC werden von den Kunden wahrgenommen und geschätzt. Deutlich wird
dies am Wachstum von 28,7% yoy nach 9M/22 und den entsprechenden
Marktanteilsgewinnen, die sich fortsetzen sollten. Als Treiber sehen wir
den weiteren Ausbau der Vertriebsteams und des Leistungsportfolios von
VIS.X® sowie den Launch neuer Produkte und Werbekanäle. Dabei resultieren
aus der Automatisierung von vorher manuellen Prozessen in Kombination mit
den eigenen hochpreisigen High-Impact-Formaten deutliche Skaleneffekte. YOC
war es hierdurch möglich, die EBIT-Marge seit dem Launch von VIS.X® in 2018
von 2,0% auf 10,5% in 2022e zu verbessern. Obwohl das volle
Ertragspotenzial von VIS.X® durch die anhaltenden Investitionen in Vertrieb
und Technologie in den kommenden Jahren noch nicht zum Vorschein kommen
dürfte, erwarten wir dennoch einen Ausbau der EBIT-Marge auf 11,9% bis
2025.
 
Fazit: Die YOC AG hat in den vergangenen Jahren den Wandel von einem
klassischen Werbevermarkter zu einem AdTech-Unternehmen vollzogen. Die
Kombination der Softwareplattform VIS.X® mit den eigenen Werbeformaten
sollte es ermöglichen, die Marktanteile in der profitablen Nische weiter
auszubauen. Wir sehen die attraktiven Ertragsaussichten von YOC auf dem
aktuellen Kursniveau nicht hinreichend reflektiert und empfehlen die Aktie
daher mit einem Kursziel in Höhe von 21,00 Euro zum Kauf.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26287.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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