• Geringer Verlust von CHF 1 Million
• Innerer Wert pro Aktie (NAV) nach Aktienrückkäufen um 0.3% höher
• Portfolioentwicklung uneinheitlich
• Ungünstige Währungsentwicklungen schmälern Jahresergebnis um rund 2.5%
• Portfolio mit Beteiligungen an zwei privaten Unternehmen selektiv ergänzt
• Verwaltungsrat beantragt Nennwertrückzahlung von unverändert CHF 7.50 je Aktie

HBM Healthcare Investments erzielte im Geschäftsjahr 2023/2024 mit einem Verlust von CHF 1 Million ein nahezu ausgeglichenes Ergebnis. Der innere Wert je Aktie (NAV) stieg um 0.3 Prozent da sich die Anzahl ausstehender Aktien durch Aktienrückkäufe reduzierte. Der Aktienkurs gab um 6.0 Prozent nach.

Die Portfolioentwicklung war uneinheitlich. Die grössten Beiträge zur NAV-Entwicklung leisteten die folgenden Beteiligungen:

Uneinheitliches Marktumfeld

Das Marktumfeld der Portfoliounternehmen von HBM Healthcare war im Berichtsjahr anspruchsvoll und uneinheitlich. In den USA und teilweise auch in Europa erholte sich der Biotechsektor, und die M&A-Aktivitäten nahmen in der zweiten Jahreshälfte 2023 zu. Die meisten börsenkotierten Beteiligungen in den USA konnten von der insgesamt positiven Marktstimmung profitieren. In Asien waren die Märkte in China weiter rückläufig während sich der indische Gesundheitsmarkt in starker Verfassung zeigte.

Volatile Anlagewährungen

Die Anlagewährungen waren teils starken Kursschwankungen unterworfen. Mit der unerwartet frühen Zinssenkung der Schweizerischen Nationalbank gegen Ende des ersten Quartals 2024 korrigierte sich die starke Aufwertung des Schweizer Frankens wieder etwas. Dennoch verloren im Berichtsjahr alle Anlagewährungen gegenüber dem Schweizer Franken an Wert (US-Dollar –1.5 Prozent, Chinesischer Yuan –6.3 Prozent, Euro –2.0 Prozent und Indische Rupie –3.0 Prozent). Insgesamt belasteten die Währungseffekte die Performance mit rund 2.5 Prozent.

Entwicklungen im Portfolio der börsenkotierten Unternehmen

Die börsenkotierten Unternehmen leisteten mit einem Wertzuwachs von insgesamt CHF 69 Millionen bzw. 3.9 Prozent den grössten positiven Ergebnisbeitrag. Dies ungeachtet negativer Währungseinflüsse in Höhe von CHF –32 Millionen.

Die ehemals privaten Unternehmen belasteten das Ergebnis mit total CHF –44 Millionen. Positive Ergebnisbeiträge in dieser Kategorie leisteten Y-mAbs Therapeutics (CHF 33 Millionen), Longboard Pharmaceuticals (CHF 19 Millionen) sowie Ambrx Pharmaceuticals (CHF 10 Millionen) aufgrund der Übernahme durch Johnson & Johnson für USD 2 Milliarden.

Demgegenüber sank der Aktienkurs von Cathay Biotech um 28 Prozent und führte zu einem Buchverlust von CHF –98 Millionen. Die im Jahr 2023 rückläufigen operativen Kennzahlen des Unternehmens zeigten aber im ersten Quartal 2024 wieder eine deutliche Verbesserung. Als führendes Unternehmen im Bereich der synthetischen Biologie bleibt Cathay ausgezeichnet positioniert.

Die Beteiligungen im Portfolio der übrigen kotierten Unternehmen, die direkt am Markt aufgebaut wurden, trugen insgesamt CHF 113 Millionen zum Jahresergebnis bei. Im Zentrum standen vier Übernahmen – ImmunoGen, CymaBay, Chinook Therapeutics und Prometheus Biosciences – mit einem Ergebnisbeitrag von CHF 39 Millionen. Positiv entwickelten sich auch Biohaven (CHF 21 Millionen), Cytokinetics (CHF 15 Millionen), Merus (CHF 14 Millionen) und verschiedene indische Gesellschaften (insgesamt CHF 24 Millionen).

Entwicklungen im Portfolio der privaten Unternehmen

Bei den privaten Unternehmen resultierte eine Nettowertminderung von CHF –60 Millionen. Davon entfallen CHF –10 Millionen auf ungünstige Währungsentwicklungen. Dies entspricht einem negativen Ergebnisbeitrag von 3.4 Prozent.

Aufwertungen gab es bei Upstream Bio (CHF 12 Millionen) und Swixx BioPharma (CHF 11 Millionen); grössere Wertberichtigungen waren bei Farmalatam (CHF –26 Millionen) und ConnectRN (CHF –24 Millionen) notwendig. Bei dreizehn weiteren privaten Unternehmen wurden aufgrund von Finanzierungsrunden oder enttäuschender operativer Entwicklung Wertanpassungen von insgesamt CHF –33 Millionen vorgenommen.

Das Portfolio wurde selektiv mit zwei neuen Beteiligungen aus den USA ergänzt: Eine Investitionszusage von USD 5 Millionen (davon USD 2.5 Millionen einbezahlt) ging an Alumis für die Entwicklung oraler Therapien zur Behandlung von Immundefekten. ADARx Pharmaceuticals erhielt USD 4 Millionen. ADARx entwickelt eine vielversprechende siRNA-Plattform. Weitere CHF 29 Millionen wurden im Rahmen von Folgefinanzierungen in bestehende private Unternehmen investiert.

Fonds und übrige Vermögenswerte

Aus den Fonds resultierte eine Wertminderung von CHF –10 Millionen (davon CHF –2 Millionen aufgrund der Währungsentwicklung).

Bei den übrigen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten resultierte in der Summe ein positiver Ergebnisbeitrag von CHF 24 Millionen.

Vermögensallokation

Das Portfolio bleibt gut ausgewogen mit einem Anteil börsenkotierter Unternehmen am konsolidierten Gesamtvermögen in Höhe von 42 Prozent (davon 22 Prozent vormals private Unternehmen), 35 Prozent private Unternehmen, 10 Prozent Fonds, 11 Prozent flüssige Mittel und 2 Prozent übrige Vermögenswerte.

Nennwertrückzahlung und Aktienrückkäufe

HBM Healthcare Investments ist bestrebt, ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Neuinvestitionen und Rückflüssen an die Aktionärinnen und Aktionäre in Form von Barausschüttungen und Aktienrückkäufen zu wahren.

Der Verwaltungsrat beantragt daher der Generalversammlung eine gegenüber dem Vorjahr unveränderte Nennwertrückzahlung von CHF 7.50 pro Aktie. Dies entspricht einer Rendite von 3.9 Prozent auf dem Aktienkurs per Ende März 2024.

Im Rahmen des laufenden, von der Generalversammlung im Juni 2022 genehmigten Aktienrückkaufprogramms wurden im Berichtsjahr über die 2. Handelslinie rund 89 000 eigene Aktien im Betrag von CHF 15.6 Millionen erworben. Dies entspricht einem Anteil von 1.3 Prozent der ausstehenden Aktien.

Ausblick

Das makroökonomische und geopolitische Umfeld wird voraussichtlich anspruchsvoll bleiben. Mit einem sorgfältig zusammengestellten Portfolio aus privaten und börsenkotierten Unternehmen und einer Liquidität von 11 Prozent des Gesamtvermögens ist HBM Healthcare Investments gut positioniert, um sich bietende Chancen zu nutzen. Mit Blick auf die fundamental gute Entwicklung der Branche und vieler Portfoliounternehmen sieht HBM Healthcare Investments mit Zuversicht in die Zukunft.

Der vollständige Geschäftsbericht 2023/2024 ist auf der Webseite von HBM Healthcare Investments unter www.hbmhealthcare.com/de/investoren/finanzberichte einsehbar.

HBM Healthcare Investments erzielte im Schlussquartal des Geschäftsjahrs 2023/24 per Ende März einen Gewinn von CHF 156 Millionen. Damit konnte der Verlust aus den ersten neun Monate weitgehend wettgemacht werden. Der innere Wert je Aktie (NAV) stieg um 10.3 Prozent auf CHF 248.10 an.  

Von der Quartalsperformance entfallen rund zwei Drittel auf positive Währungseffekte. Der Schweizer Franken schwächte sich im Berichtsquartal - nach einer markanten Aufwertung in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahrs - wieder deutlich ab. Im übrigen steuerten die börsenkotierten Beteiligungen positiv zum Ergebnis bei, während Wertberichtigungen bei den privaten Unternehmen die Performance in der Summe geringfügig belasteten.

Ausgeglichenes Ergebnis für das Geschäftsjahr 2023/2024

Für die 12 Monates des Geschäftsjahrs 2023/2024 resultierte ein ausgeglichenes Ergebnis. Während der innere Wert je Aktie (NAV) um 0.3 Prozent anstieg, ist mit einem geringfügigen Jahresverlust von rund CHF 1 Million zur rechnen. Die positive Performance beim NAV erklärt sich mit dem Verdichtungseffekt aus den Aktienrückkäufen. Im Rahmen des Aktienrückkaufprogramms wurden über die zweite Handelslinie rund 89’000 eigene Aktien im Betrag von CHF 15.6 Millionen erworben (durchschnittlicher Abschlag zum inneren Wert von 30 Prozent). Die Aktien werden an einer kommenden Generalversammlung zur Vernichtung beantragt.

Zur positiven Jahresperformance von +0.3 Prozent steuerten die börsenkotierten Unternehmen +5.7 Prozent bei. Dies trotz der erneut enttäuschenden Aktienpreisentwicklung von Cathay Biotech, der grössten börsenkotierten Beteiligung im Portfolio. Die privaten Unternehmen und Fonds sowie negative Währungseffekte belasteten die Wertentwicklung im Geschäftsjahr mit -3.2 Prozent bzw. -2.5 Prozent.

Vom Nettovermögen von CHF 1.7 Milliarden per 31. März 2024 entfallen 12 Prozent auf flüssige Mittel, 45 Prozent auf börsenkotierte Unternehmen, 38 Prozent auf private Unternehmen, 10 Prozent auf Fondsinvestitionen und 2 Prozent auf übrige Vermögenswerte.

Bei den vorliegenden Zahlen handelt es sich um das vorläufige und ungeprüfte Ergebnis auf Grundlage des derzeitigen Stands der Abschlussarbeiten. Das definitive Jahresergebnis wird am Mittwoch, 8. Mai 2024 (nach Börsenschluss) veröffentlicht.

• Berichtsquartal schliesst mit Verlust von CHF 87 Millionen. Für die
  9-Monatsperiode summiert sich der Verlust auf CHF 158 Millionen
• Ungünstige Währungsentwicklungen ausschlaggebend
• Wertentwicklung im Rahmen der Vergleichsindizes 

Ungünstige Währungsentwicklungen ziehen HBM Healthcare in die Verlustzone

HBM Healthcare Investments schliesst das dritte Quartal des Geschäftsjahrs 2023/2024 per 31. Dezember mit einem Verlust von CHF 87 Millionen ab. Der innere Wert je Aktie (NAV) ging um 5.1 Prozent auf CHF 225.03 zurück. Für die ersten neun Monate summiert sich der Verlust auf CHF 158 Millionen, bei einem Rückgang des NAV um 8.7 Prozent.

Ausschlaggebend für die negative Performance waren ungünstige Entwicklungen in allen relevanten Investitionswährungen. In der 9-Monatsperiode per Ende 2023 summierten sich diese auf rund -8.5 Prozent. Gegenüber dem Schweizer Franken verloren der US Dollar -8.1 Prozent, der chinesische Yuan -11.0 Prozent und der Euro -6.4 Prozent.

Entwicklungen im Portfolio der börsenkotierten Unternehmen

Die börsenkotierten Unternehmen belasteten das 9-Monatsergebnis mit CHF -30 Millionen. Dabei stehen positive Marktpreisveränderungen von netto CHF +48 Millionen zu konstanten Wechselkursen negativen Währungsentwicklungen von CHF -78 Millionen gegenüber.

• Aus den Übernahmen von ImmunoGen (durch AbbVie), Chinook Therapeutics (durch Novartis) und Prometheus Biosciences (durch Merck) resultierte ein Mehrwert von CHF 27 Millionen. Positive Wertenwicklungen auf Grundlage von klinischen Studiendaten verzeichneten Biohaven (CHF 12 Millionen), Cytokinetics (CHF 11 Millionen) und ALX Oncology (CHF 10 Millionen).
• In Indien profitierten die Portfoliounternehmen von einem starken lokalen Markt und legten ungeachtet der deutlichen Abwertung der Rupie zum Schweizer Franken um CHF 17 Millionen zu.
• Auf der Verliererseite standen ohne nennenswerte unternehmensspezifische Nachrichten Cathay Biotech (CHF -63 Millionen) und Mineralys Therapeutics (CHF -18 Millionen). Aus der Beteiligung an Cathay Biotech wurden aber bereits erste Gewinne im Umfang von einem Siebtel der Position realisiert.

Entwicklungen im Portfolio der privaten Unternehmen

Die privaten Unternehmen belasteten das 9-Monatsergebnis mit CHF -96 Millionen. Davon entfielen CHF -49 Millionen auf Werteinbussen aufgrund von neuen Finanzierungen oder nicht erreichten operativen Zielen und CHF -47 Millionen auf ungünstige Währungsentwicklungen.

Wertkorrekturen erfolgten bei ConnectRN (CHF -22 Millionen), Farmalatam (CHF -18 Millionen), Sphingotec (CHF -9 Millionen) sowie Adrenomed, Odyssey Therapeutics und Valcare (je CHF -4 Millionen). In der Mehrheit der Fälle erachtet HBM Healthcare das Potenzial der Unternehmen aber als intakt und geht davon aus, dass die Korrekturen von vorübergehender Natur sein werden. Eine positive Wertanpassung erfuhr Upstream Bio (CHF +10 Millionen).

Fonds und übrige Vermögenswerte

Das Fondsportfolio belastete das Ergebnis mit CHF -22 Millionen. Davon entfallen CHF -8 Millionen auf Wertanpassungen und CHF -14 Millionen auf Währungen.

Aus den übrigen Vermögenswerten resultierte ein positiver Ergebnisbeitrag von netto CHF 9 Millionen.

Vermögensallokation

Das Portfolio bleibt gut ausgewogen mit einem Anteil börsenkotierter Unternehmen am konsolidierten Gesamtvermögen in Höhe von 46 Prozent (davon 23 Prozent vormals private Unternehmen), 36 Prozent private Unternehmen, 9 Prozent Fonds, 7 Prozent flüssige Mittel und 2 Prozent übrige Vermögenswerte.

Der Bestand der flüssigen Mittel beläuft sich auf CHF 115 Millionen. Darin nicht eingeschlossen sind rund CHF 30 Millionen, die beim Abschluss der Übernahme von ImmunoGen durch AbbVie im ersten Quartal 2024 erwartet werden.

Für Aktienrückkäufe innerhalb des laufenden Aktienrückkaufprogramms wurden rund CHF 8 Millionen eingesetzt.

Ausblick

Das Kalenderjahr 2024 hat für HBM Healthcare Investments erfreulich begonnen:

• Ambrx Biopharma stimmte Anfang Januar einer Übernahme durch Johnson & Johnson zu. Das Angebot in Höhe von USD 2 Milliarden entspricht einer Prämie von mehr als 100 Prozent. HBM Healthcare wird mit USD 23 Millionen partizipieren und sieht die Transaktion als weiteren Indikator dafür, dass die Übernahmeaktivitäten im Gesundheitssektor auch 2024 auf einem hohen Niveau bleiben werden.
• Longboard Pharmaceuticals publizierte Anfang Jahr erste klinische Daten zu Bexicaserin, ein Medikament zur Behandlung von Patienten mit Entwicklungsstörungen und epileptischen Enzephalopathien (DEES). Gestützt auf diese Daten vervierfachte sich die Marktkapitalisierung des Unternehmens. Dies verdeutlicht, wie tief die Börsenbewertungen für in der frühen klinischen Entwicklung tätige Unternehmen gefallen sind. HBM Healthcare geht davon aus, dass sich das Bewertungsniveau dieser Unternehmen über Zeit wieder normalisiert, wovon auch zahlreiche Portfoliounternehmen profitieren würden.
• Aus dem Portfolio der privaten Unternehmen hat ArriVent Biopharma den IPO-Prospekt für die beabsichtigte Kotierung an der Nasdaq veröffentlicht. Dies lässt hoffen, dass sich auch das Marktumfeld für Börsengänge wieder verbessert.

Insgesamt sind Zeichen einer Verbesserung des Marktumfelds zu erkennen. Gleichzeitig dürfte aber auch die Volatilität im laufenden Jahr erhalten bleiben.

Der Quartalsbericht Dezember 2023 ist auf der Webseite von HBM Healthcare Investments unter www.hbmhealthcare.com/de/investoren/finanzberichte einsehbar. 

HBM Healthcare Investments schliesst das Kalendarjahr 2023 aufgrund von ungünstigen Währungsentwicklungen mit einer negativen Performance ab. Der innere Wert je Aktie (NAV) reduzierte sich um 8.3 Prozent auf CHF 225.03. Der Aktienkurs ging um 5.4 Prozent auf CHF 182.60 zurück. Die Währungsentwicklungen belasteten die Performance in 2023 mit rund 9.5% (USD -9.0%, CNY -11.6%, EUR -6.2%, INR -14.0%).

Die relevanten Marktindices im Gesundheitssektor waren in Schweizer Franken gemessen ebenfalls rückläufig. Der breit gefasste MSCI World Health Care Index verzeichnete ein Minus von 5.1 Prozent. Das Segment der Biotechunternehmen, gemessen am Nasdaq Biotechnology Index (NBI) und am SPDR S&P Biotech (XBI), ging mit 4.8 Prozent bzw. 2.1 Prozent zurück. 

Performance für die 9 Monate des Geschäftsjahrs 2023/2024 

Für die ersten neun Monate des am 31. März endenden Geschäftsjahrs 2023/2024 reduzierte sich der NAV um 8.7 Prozent. Daher ist für diese Periode ein Nettoverlust von rund CHF 158 Millionen zu erwarten.

Negative Währungsentwicklungen belasteten auch die 9-Monatsperformance mit rund 8.5 Prozent. Die Hauptinvestitionswährungen US Dollar, chinesischer Yuan und Euro schwächten sich in diesem Zeitraum gegenüber dem Schweizer Franken um 8.1 Prozent, 11.0 Prozent und 6.4 Prozent ab.

Zusätzlich zu den Währungsverlusten berücksichtigt das 9-Monatsergebnis Wertberichtigungen auf Beteiligungen an privaten Unternehmen im Betrag von CHF 49 Millionen. Diese waren aufgrund von abgeschlossenen  oder sich abzeichnender Finanzierungen zu tieferen Bewertungen erforderlich. Aufgrund der operativen Aktivitäten der betroffenen Unternehmen dürften diese in der Mehrheit der Fälle von vorübergehender Natur sein. Die Wertberichtungen auf den privaten Unternehmen wurden kompensiert durch die positive Marktentwicklung der börsenkotierten Unternehmen.

HBM Healthcare Investments verfügt unverändert über eine solide Bilanz mit einem Bestand an flüssigen Mitteln von CHF 115 Millionen und einem Portfolio von vielversprechenden privaten und börsenkotierten Unternehmen. Im Cash Bestand nicht eingeschlossen sind weitere rund CHF 30 Millionen, die beim Abschluss der Übernahme von ImmunoGen durch AbbVie im ersten Quartal 2024 erwartet werden.

Bei den vorliegenden Zahlen handelt es sich um das vorläufige Ergebnis auf Grundlage des derzeitigen Stands der Abschlussarbeiten. Der Quartalsbericht Dezember 2023 wird am 22. Januar 2024 veröffentlicht.

HBM Healthcare Investments gibt heute bekannt, dass ihr Portfoliounternehmen ImmunoGen (NASDAQ: IMGN) für USD 10.1 Milliarden in bar durch AbbVie (NYSE: ABBV) übernommen wird. Der Übernahmepreis von USD 31.26 je ImmunoGen Aktie entspricht einem Aufschlag von rund 95 Prozent zum Tagesschlusskurs vom 29. November 2023.

HBM Healthcare Investments investierte seit Mai 2023 USD 17.5 Millionen in ImmunoGen und hält 1.26 Millionen Aktien im Wert von USD 39.3 Millionen auf Basis des Übernahmepreises. Die Investition erfolgte mittels Teilnahme an einer Kapitalerhöhung und weiteren Käufen am Markt auf Grundlage der positiven Phase 3 Daten der MIRASOL Studie, in der die Sicherheit und Wirksamkeit von ELAHERE® im Vergleich zur Chemotherapie bei Patientinnen mit Folsäure-Rezeptor-Alpha (FRα)-positivem platinresistentem Eierstockkrebs untersucht wurde.

Die Übernahme von ImmunoGen folgt auf die erfolgreichen, für HBM betragsmässig kleineren M&A Transaktionen von Prometheus Biosciences (im April für USD 10.8 Milliarden von Merck & Co. übernommen) und Chinook (im August für USD 3.2 Milliarden von Novartis übernommen) aus dem Portfolio der börsenkotierten Unternehmen und bestätigt damit die Attraktivität des Segments der kleinen und mittleren Biotechnologie Unternehmen mit überzeugenden klinischen Daten.

Der Abschlag des Aktienkurses zum ausgewiesenen inneren Wert je Aktie (NAV) hat sich in den vergangenen Tagen in einem Umfang ausgeweitet, der nach Überzeugung des Verwaltungsrats und der Geschäftsleitung der HBM Healthcare Investments nicht die fundamentale Entwicklung und die Zukunftsaussichten des Unternehmens widerspiegelt. HBM Healthcare Investments hat aus diesem Grund die Publikation des Halbjahresberichts per 30. September 2023 um einige Tage auf heute vorgezogen. Dabei wurde das bereits Anfang Oktober publizierte Halbjahresergebnis und der NAV je Aktie von CHF 237.22 per 30. September 2023 bestätigt.

Der Verwaltungsrat und die Geschäftsleitung sind der Auffassung, dass das sorgfältig zusammengestellte Portfolio von hoher Qualität ist und dessen Wertpotenzial derzeit nicht angemessen in der Marktkapitalisierung der Gesellschaft Eingang findet. Das Unternehmen wird deshalb einen Teil der vorhandenen flüssigen Mittel für die Umsetzung des laufenden Aktienrückkaufprogramms einsetzen.

Die Aktienrückkäufe erfolgen über die zweite Handelslinie an der SIX Swiss Exchange, unter Einhaltung der regulatorischen Volumenbeschränkungen und innerhalb der Möglichkeiten der frei verfügbaren Liquidität. Ein sorgfältiger Umgang mit den verfügbaren Mitteln wird auch weiterhin hohe Priorität geniessen, um die Finanzierung der bestehenden Portfoliogesellschaften sicherzustellen, und damit sich bietende Investitionsgelegenheiten genutzt werden können.

Weitere Informationen zum Aktienrückraufprogramm sind auf unserer Webseite unter https://www.hbmhealthcare.com/de/investoren/informationen ersichtlich. 

• Berichtsquartal schliesst mit Verlust von CHF 59 Millionen. Für die ersten sechs Monate summiert sich der Verlust auf CHF 70 Millionen
• Innerer Wert je Aktie (NAV) von -4 Prozent im ersten Halbjahr entspricht der allgemeinen Wertentwicklung im Biotechnologie-Sektor
• Viele Unternehmen im gut diversifizierten Portfolio wachsen erfolgreich und schaffen graduell Mehrwert, der nicht umgehend im NAV Niederschlag findet

Performance entspricht der allgemeinen Wertentwicklung im Biotechnologie-Sektor

HBM Healthcare Investments weist für das zweite Quartal des Geschäftsjahrs 2023/2024 per 30. September eine Wertminderung von CHF 59 Millionen aus. Der innere Wert je Aktie (NAV) ging um 3.4 Prozent zurück. Für die ersten sechs Monate summiert sich der Verlust auf CHF 70 Millionen, bei einem Rückgang des NAV um 4.0 Prozent.

Die Performance von HBM Healthcare Investments im ersten Halbjahr liegt damit im Bereich der allgemeinen Wertentwicklung des Biotechnologie-Sektors. Dieser bleibt geprägt von grosser Zurückhaltung der Investoren und wenig wertrelevanten Entwicklungen. Der Nasdaq Biotechnology Index verlor in derselben Periode 3.7 Prozent und der S&P SPDR Biotech ging um 4.1 Prozent zurück. Der breiter abgestützte MSCI World Health Care Index zeigte sich mit einem Minus von 0.1 Prozent stabiler.

Entwicklungen im Portfolio der privaten Unternehmen

Die privaten Unternehmen belasteten das Halbjahresergebnis mit CHF 10 Millionen. Davon entfielen CHF 4 Millionen auf ungünstige Währungsentwicklungen und netto CHF 6 Millionen auf Wertanpassungen.

Eine positive Neubewertung erfolgte bei der vor erst rund eineinhalb Jahren erworbenen Beteiligung in Upstream Bio (CHF +13 Millionen). Wertkorrekturen erfolgten bei Farmalatam (CHF -8 Millionen), Adrenomed (CHF -4 Millionen), Valcare (CHF -3 Millionen), Odyssey Therapeutics (CHF -3 Millionen) und übrigen Unternehmen (CHF -1 Million, netto).

Entwicklungen im Portfolio der börsenkotierten Unternehmen

Das Halbjahresergebnis von HBM Healthcare ist hauptsächlich durch die rückläufigen Marktbewertungen der börsenkotierten Unternehmen im Betrag von CHF 58 Millionen beeinflusst. Dabei zeigt sich ein heterogenes Bild:

• Während einige börsenkotierte, vormals private Unternehmen das Ergebnis mit insgesamt CHF 70 Millionen belasteten, primär Cathay Biotech mit CHF -44 Millionen und Mineralys Therapeutics mit CHF -15 Millionen, legten die übrigen börsenkotierten Unternehmen in der Summe um CHF 12 Millionen an Wert zu.
• Besonders anspruchsvoll ist das Marktumfeld in China. Hier gab die Aktie von Cathay Biotech einen Teil des Kursanstiegs wieder ab, den das Unternehmen nach der Bekanntgabe der vorteilhaften strategischen Vereinbarung mit China Merchants Group erzielt hatte. Dennoch konnte HBM Healthcare nach einer Haltedauer von mehr als 15 Jahren und nach Ablauf der 3-jährigen Verkaufssperrfrist erste Gewinne auf der Beteiligung realisieren.
• Indische Biopharmaunternehmen profitierten demgegenüber von guten lokalen Wachstumsaussichten.

Entwicklungen im Fonds-Portfolio

Das Fondsportfolio belastete das Ergebnis in der Berichtsperiode mit CHF 5 Millionen. Abgerufene Investitionsverpflichtungen in Höhe von CHF 6 Millionen standen Rückzahlungen aus Realisationen von CHF 2 Millionen gegenüber.

Positive Neubewertung der übrigen Vermögenswerte

Bei den übrigen Vermögenswerten resultierte ein Zuwachs von netto CHF 16 Millionen, primär aufgrund der Neubewertung der aus früheren Unternehmensverkäufen stammenden Ansprüche auf Meilenstein- und Lizenzzahlungen. Im Vordergrund stehen Aktiven des ehemaligen privaten Portfoliounternehmens Surface Logix. Dabei unterstreicht die erste aus diesen Ansprüchen vereinnahmte Lizenzzahlung in Höhe von CHF 2 Millionen die Substanz der Neubewertung.

Vermögensallokation und Neuinvestition

Das Portfolio bleibt gut ausgewogen mit einem Anteil börsenkotierter Unternehmen am konsolidierten Gesamtvermögen in Höhe von 44 Prozent (davon 24 Prozent vormals private Unternehmen), 39 Prozent private Unternehmen, 10 Prozent Fonds, 5 Prozent flüssige Mittel und 2 Prozent übrige Vermögenswerte.

In den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahrs leistete HBM Healthcare Investments CHF 18 Millionen als Folgefinanzierungen an bestehende Portfoliounternehmen. Zudem wurde eine Neuinvestition von USD 4 Millionen in das private Unternehmen ADARx Pharmaceuticals getätigt. ADARx hat eine vielversprechende siRNA-Plattform entwickelt, die differenzierte klinische Daten aus mehreren Programmen generieren soll. Vorerst konzentriert sich das Unternehmen auf die drei therapeutischen Bereiche genetische Krankheiten, kardiometabolische Krankheiten und Krankheiten des zentralen Nervensystems.

Ausblick

Das Marktsentiment gegenüber Wachstumsunternehmen im Biotechnologie-Sektor ist derzeit von sehr viel Pessimismus geprägt. Das zeigt sich nicht zuletzt auch in der Bewertung der Aktie von HBM Healthcare, die wieder mit einem hohen Abschlag zum inneren Wert handelt.

Ungeachtet dessen schreitet jedoch die Wertschöpfung der Unternehmen voran, was in den nächsten Jahren zu entsprechendem Mehrwert führen dürfte. Portfoliounternehmen mit starken operativen Aktivitäten wie Cathay Biotech oder Swixx BioPharma sowie digitale Healthcare-Plattformen wie Fangzhou (Jianke), Tata 1mg oder ConnectRN wachsen erfolgreich und verfügen auch weiterhin über sehr gute Wachstumsperspektiven. Auch viele auf die klinische Entwicklung fokussierende Portfoliounternehmen – etwa Upstream Bio, NiKang Therapeutics, Dren Bio oder ArriVent Biopharma – machen planmässige Fortschritte, was graduell Mehrwertpotenzial schafft, das sich jedoch noch nicht unmittelbar im NAV von HBM Healthcare abbildet.

Aufgrund auslaufender Patente bei grossen Pharma- und Biotechunternehmen wird zudem erwartet, dass sich die Übernahmeaktivitäten im Sektor weiter beleben werden. Bestes Beispiel dafür ist das nach dem Bilanzstichtag erfolgte Übernahmeangebot von Bristol Myers Squibb für das in der Krebsforschung tätige HBM-Portfoliounternehmen Mirati Therapeutics in Höhe von bis zu USD 5.8 Milliarden.

HBM Healthcare blickt weiterhin mit Zuversicht in die Zukunft und ist überzeugt, dass sich aus dem Portfolio erheblicher Mehrwert realisieren lässt, sobald sich die Marktbedingungen aufhellen.

Der Halbjahresbericht September 2023 ist auf der Webseite unter www.hbmhealthcare.com/de/investoren/finanzberichte einsehbar.