Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen:	3U HOLDING AG
ISIN:	DE0005167902
Anlass der Studie:	Geschäftszahlen 2025
Empfehlung:	Kaufen
seit:	21.04.2026
Kursziel:	1,60 Euro
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	30.08.2023, vormals Halten
Analyst:	Jens Nielsen

2025 erwartungsgemäß als Übergangsjahr

Erwartungsgemäß markierte 2025 für die 3U HOLDING AG ein Übergangsjahr, wobei die Anfang November angepasste Guidance letztlich nicht ganz erreicht werden konnte. Zwar entwickelten sich die Segmente ITK und Erneuerbare Energien insgesamt im Rahmen der Planungen. Das mit einem Umsatzanteil von gut zwei Dritteln mit Abstand größte Segment SHK war jedoch deutlich durch das anhaltend schwache Marktumfeld und die Restrukturierung im Zuge der strategischen Neuausrichtung belastet. Dabei wurden die mit den Restrukturierungsmaßnahmen verbundenen Sonderaufwendungen insgesamt bereits soweit möglich im Geschäftsjahr 2025 verbucht.

Zwar stellen sich die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen auch infolge des eskalierten Nahost-Konflikts weiterhin herausfordernd dar. Mit dem margenstarken ITK-Segment, dem gestarteten Aufbau einer konzernweiten KI-Plattform, den nach Abschluss des Repowerings beim Windpark Langendorf nun erheblich ausgebauten Erzeugerkapazitäten im cashflow-starken Segment Erneuerbare Energien sowie den Restrukturierungsmaßnahmen sieht der Vorstand 3U aber gut aufgestellt, um ab 2026 wieder deutlich verbesserte, steigende Ergebnisse erwirtschaften zu können.

Auch wir gehen ab dem laufenden Geschäftsjahr von einer wieder erheblich verbesserten operativen Profitabilität auf EBITDA-Ebene aus. Allerdings führen die von uns erwarteten Belastungen bei Abschreibungen und Finanzergebnis dazu, dass unsere EPS-Schätzungen auf Sicht weiterhin deutlich negativ ausfallen. Dabei ist zu berücksichtigen, dass unsere Prognosen weder potenzielle An- und Verkäufe von Vermögensgegenständen, die einen festen Bestandteil des 3U-Geschäftsmodells bilden, noch die beantragten und in Eruierung befindlichen Projekte im Segment Erneuerbare Energien beinhalten. Hieraus können jedoch unter Umständen deutlich von unseren Schätzungen abweichende Ergebnisse resultieren.

Dabei bleibt der 3U-Konzern mit einer Eigenkapitalquote von 49,8 Prozent zum Geschäftsjahresende 2025 bilanziell solide aufgestellt. Zudem hält die Gesellschaft 3.240.665 eigene Aktien mit einem aktuellen Kurswert von 3,7 Mio. Euro sowie 427,1 Bitcoin mit einem derzeitigen Kurswert von 27,7 Mio. Euro. Zwar werden infolge der Kursentwicklung der Kryptowährung zum Ende des ersten Quartals 2026 nennenswerte stichtagsbedingte Abschreibungen auf den Bitcoin-Bestand anfallen. Der Vorstand erwartet aber im weiteren Jahresverlauf wieder deutlich steigende Notierungen, die dann auch wieder zu entsprechenden Zuschreibungen bis zur Höhe des Einstandspreises führen können. Mögliche Wertsteigerungen darüber hinaus würden dann erst zum Zeitpunkt einer Realisation, also des Verkaufs, buchhalterisch erfasst, bis dahin wären sie somit nur als stille Reserven vorhanden.

Auf Basis des aktuellen Börsenkurses von 1,14 Euro liegt die Marktkapitalisierung der 3U HOLDING AG bei lediglich 42,0 Mio. Euro. Demgegenüber entspricht das bilanzielle Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum Bilanzstichtag mit 78,2 Mio. Euro einem Betrag von 2,33 Euro je Aktie im Umlauf. Auch mit Blick darauf erachten wir den Anteilsschein der Marburger Beteiligungsgesellschaft mit ihrem diversifizierten, die Megatrends Digitalisierung, Energiewende und E-Commerce adressierenden Geschäftsmodell weiterhin als unterbewertet und empfehlen vor allem mittel- bis langfristig orientierten Investoren nach wie vor, die 3U-Aktie bei einem auf 1,60 Euro angepassten Kursziel zu „kaufen“.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 2026-04-21_3U_HOLDING
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden: https://gsc-research.de

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3U HOLDING AG: Testierte Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 – Intensive Investitionstätigkeit, strategische Neuausrichtung und klarer Ausblick auf profitable Rückkehr

Marburg, 31. März 2026 – Die 3U HOLDING AG (ISIN DE0005167902) hat heute ihren Geschäftsbericht 2025 veröffentlicht und damit die finalen, testierten Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 vorgelegt. Der Bericht bestätigt die am 12. März 2026 kommunizierten vorläufigen Zahlen sowie den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 und unterstreicht das Geschäftsjahr 2025 als Übergangsjahr, das von intensiven Investitionen, Restrukturierungen und einer strategischen Neuausrichtung geprägt war.

Highlights 2025

• Konzernumsatz von EUR 53,0 Mio. (Vorjahr: EUR 55,7 Mio.) – leicht unterhalb der angepassten Prognose von EUR 54–56 Mio.
• Konzern-EBITDA von EUR –3,7 Mio. (Vorjahr: EUR 3,8 Mio.) infolge höherer Aufwendungen, Restrukturierungsmaßnahmen (EUR 1,6 Mio.) und erhöhter M&A-Beratungskosten.
• Repowering Windpark Langendorf planmäßig abgeschlossen: Nennleistung von 22,5 MW auf 43 MW gesteigert; Konzernweite Wind- und Solarleistung nun bei 73 MW.
• Strategischer Bitcoin-Bestand auf 427,1 BTC ausgebaut; Bilanzwert: EUR 31,8 Mio. bei einem Ø-Einstandskurs von 75.259 EUR/BTC.
• EMPUR-Gruppe erfolgreich integriert: Dreistufiges Vertriebsmodell (B2C / B2B / Großhandel) etabliert; SHK-Umsatz trotz schwierigem Marktumfeld um +11,3 % auf EUR 36,2 Mio. gesteigert.
• Solide Eigenkapitalquote von 49,8 %; Bilanzsumme auf EUR 158,6 Mio. ausgeweitet (+EUR 31,8 Mio.).
• Prognose 2026: Konzernumsatz EUR 55–60 Mio., EBITDA EUR 6–8 Mio. (ca. 12 % Marge) – deutliche Rückkehr zur operativen Profitabilität erwartet.

Wichtige Kennzahlen im Überblick

Kennzahl	GJ 2025	GJ 2024	Veränderung
Konzernumsatz (EUR Mio.)	53,0	55,7	–4,9 %
Konzern-EBITDA (EUR Mio.)	–3,7	3,8	–
EBITDA-Marge	–6,9 %	6,8 %	–13,7 PP
Konzernergebnis (EUR Mio.)	–8,9	0,7	–
Ergebnis je Aktie (EUR)	–0,26	0,02	–
Bilanzsumme (EUR Mio.)	158,6	126,8	+25,1 %
Eigenkapitalquote	49,8 %	69,2 %	–19,4 PP
Liquide Mittel (EUR Mio.)	12,5	42,6	–70,6 %
Mitarbeiter (FTE)	205	168	+22,0 %

„2025 war für 3U ein operatives Konsolidierungsjahr, in dem wir in einem herausfordernden Umfeld bewusst in unsere Struktur, unsere Stromerzeugungskapazitäten und unsere digitale Zukunft investiert haben. Wir haben mit der Integration der EMPUR-Gruppe, dem Abschluss des Repowering in Langendorf, dem Ausbau unserer Bitcoin-Position und dem konzernweiten Aufbau von KI-Kompetenz zentrale Weichen für profitables Wachstum gestellt – ab 2026 soll sich diese Basis wieder in steigenden Ergebnissen und einer deutlich verbesserten Profitabilität niederschlagen.“
Christoph Hellrung, Vorstand Finanzen (CFO), 3U HOLDING AG

Geschäftsentwicklung 2025

Im Geschäftsjahr 2025 erzielte der 3U Konzern einen testierten Umsatz von EUR 53,0 Mio. (Vorjahr: EUR 55,7 Mio.; –4,9 %). Der Wert lag damit leicht unterhalb der im November 2025 angepassten Prognose von EUR 54–56 Mio. Maßgeblich für den Rückgang waren planmäßig rückläufige Erlöse im ITK-Segment infolge des weitgehenden Wegfalls des Voice-Retail-Geschäfts sowie ein durch Restrukturierungsmaßnahmen und ein anhaltend schwieriges Marktumfeld geprägtes Jahr im SHK-Bereich. Gegenläufig wirkte der akquisitionsbedingte Umsatzanstieg durch die Einbeziehung der EMPUR-Gruppe im SHK-Segment sowie eine weitgehend stabile Entwicklung der Erneuerbaren Energien.

Das Konzern-EBITDA verringerte sich auf EUR –3,7 Mio. (Vorjahr: EUR 3,8 Mio.). Wesentliche Ursachen waren der deutliche Anstieg des Personalaufwands um 25,5 % auf EUR 13,7 Mio. – primär akquisitionsbedingt durch die EMPUR-Übernahme –, höhere M&A-Beratungskosten sowie Aufwendungen für Restrukturierungsmaßnahmen von insgesamt EUR 1,6 Mio. (davon EUR 1,2 Mio. im SHK-Segment). Das Konzernergebnis belief sich auf EUR –8,9 Mio. (Vorjahr: EUR 0,7 Mio.) bei einem Ergebnis je Aktie von EUR –0,26 (Vorjahr: EUR 0,02).

Die Bilanzsumme weitete sich zum 31. Dezember 2025 deutlich auf EUR 158,6 Mio. aus (31. Dezember 2024: EUR 126,8 Mio.; +EUR 31,8 Mio.). Treiber waren insbesondere der Anstieg der Sachanlagen um EUR 35,7 Mio. auf EUR 74,1 Mio. im Zusammenhang mit dem Repowering-Projekt in Langendorf sowie der Ausbau des strategischen Bitcoin-Bestands auf EUR 31,8 Mio. (Vorjahr: EUR 12,1 Mio.). Die Eigenkapitalquote betrug zum Jahresende 49,8 % (Vorjahr: 69,2 %), was den durch Investitionen und Restrukturierung geprägten Charakter des Geschäftsjahres widerspiegelt.

Die liquiden Mittel reduzierten sich planmäßig von EUR 42,6 Mio. auf EUR 12,5 Mio. Der Investitions-Cashflow betrug EUR –59,6 Mio. und spiegelt die hohe Investitionstätigkeit wider. Der Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit belief sich auf EUR +34,1 Mio., gestützt durch die Aufnahme langfristiger Darlehen zur Finanzierung der Sachanlageinvestitionen.

Segmententwicklung 2025

Segment	Umsatz 2025 (EUR Mio.)	Umsatz 2024 (EUR Mio.)	EBITDA 2025 (EUR Mio.)	EBITDA 2024 (EUR Mio.)	Marge 2025
ITK	13,2	19,2	2,8	4,4	21,1 %
Erneuerbare Energien	4,6	4,8	2,9	3,5	63,3 %
SHK	36,2	32,5	–6,4	–2,0	–17,6 %

ITK – Renditestarkes Digitalisierungsgeschäft bleibt profitables Rückgrat

Das Segment ITK erzielte im Geschäftsjahr 2025 Umsatzerlöse von EUR 13,2 Mio. (Vorjahr: EUR 19,2 Mio.; –31,3 %). Der Rückgang resultierte planmäßig aus dem weitgehenden Wegfall des Voice-Retail-Geschäfts sowie aus strategischen Anpassungen in weiteren Bereichen. Der Bereich Managed Services wuchs demgegenüber um +3,0 % auf EUR 5,4 Mio. und bildet den stabilen Kern des Segments. Das Segment-EBITDA lag bei EUR 2,8 Mio. (Vorjahr: EUR 4,4 Mio.; –36,4 %), die EBITDA-Marge blieb mit 21,1 % auf überdurchschnittlichem Niveau (Vorjahr: 22,8 %) und macht das ITK-Segment zu einem wichtigen Cash-Generator im Konzern. Im abgelaufenen Jahr wurde eine umfassende Vertriebsoffensive gestartet. Darüber hinaus gründete der Konzern innerhalb des ITK-Segments eine neue Gesellschaft für den konzernweiten Aufbau von KI-Kompetenz – mit dem mittelfristigen Ziel, KI-gestützte Automatisierungs- und Effizienzlösungen auch externen Kunden anzubieten.

Erneuerbare Energien – Meilenstein Repowering Langendorf erreicht

Das Segment Erneuerbare Energien verzeichnete im Berichtsjahr 2025 nur einen leichten Umsatzrückgang auf EUR 4,6 Mio. (Vorjahr: EUR 4,8 Mio.; –4,6 %), der im Wesentlichen auf die planmäßigen Umbauarbeiten im Windpark Langendorf zurückzuführen ist. Das EBITDA reduzierte sich auf EUR 2,9 Mio. (Vorjahr: EUR 3,5 Mio.; –18,3 %), die EBITDA-Marge blieb mit 63,3 % auf außerordentlich hohem Niveau. Die Gesamtstromproduktion der Eigenbestands-Parks belief sich auf 45,3 GWh (Vorjahr: 54,9 GWh), wobei die Solaranlage Adelebsen um +10,9 % auf 10,3 GWh zulegen konnte. Das bislang größte Investitionsprojekt Repowering Langendorf wurde mit einem Gesamtvolumen von rund EUR 70 Mio. planmäßig abgeschlossen. Alle fünf neuen Windenergieanlagen mit je 6,2 MW sind inzwischen vollständig in Betrieb. Die installierte Nennleistung am Standort hat sich von 22,5 MW auf 43 MW nahezu verdoppelt; konzernweit beläuft sich die Nennleistung für Wind und Solar nun auf 73 MW. Mit der vollständigen Inbetriebnahme aller fünf neuen Anlagen in Langendorf seit Jahresanfang 2026 ist die Basis für steigende Erträge in den kommenden Jahren gelegt. Dieser Weg soll mit weiteren Projekten wie dem angepeilten Repowering in Klostermoor und einem Neubauprojekt in NRW fortgesetzt werden.

SHK – Akquisitionsgetriebenes Wachstum, konsequente Restrukturierung eingeleitet

Im Segment SHK stieg der Umsatz aufgrund der EMPUR-Einbeziehung um +11,3 % auf EUR 36,2 Mio. (Vorjahr: EUR 32,5 Mio.); organisch lag der Umsatz hingegen um –12,9 % unter Vorjahr. Das Marktumfeld blieb durch eine verhaltene Baukonjunktur, hohe Kundenunsicherheit und strukturelle Nachfrageschwäche belastet. Das Segment-EBITDA verschlechterte sich auf EUR –6,4 Mio. (Vorjahr: EUR –2,0 Mio.; EBITDA-Marge: –17,6 %). Belastend wirkten deutlich höhere Personalaufwendungen infolge der EMPUR-Übernahme (+67,2 % auf 107 FTE), gestiegene Beratungskosten sowie Restrukturierungsaufwendungen von EUR 1,2 Mio. Unmittelbar nach dem Abbruch der Übernahmeverhandlungen im Frühjahr 2025 leitete der Konzern ein umfassendes Restrukturierungsprogramm ein. Mit dem dreistufigen Vertriebsmodell (B2C / B2B / Großhandel), der Straffung des Sortiments, der Optimierung von Beschaffung und Logistik sowie der  EMPUR-Integration wurden wesentliche Voraussetzungen für die Rückkehr in die Profitabilität geschaffen. Die damit verbundenen Aufwendungen wurden möglichst im Geschäftsjahr 2025 ergebniswirksam verarbeitet.

Bitcoin-Strategie – Digitale Wertreserve ausgebaut

Im Rahmen seiner Treasury-Strategie baute der Konzern im Geschäftsjahr 2025 seinen Bitcoin-Bestand gezielt aus. Zum 31. Dezember 2025 hielt die 3U HOLDING AG insgesamt 427,1 BTC (31. Dezember 2024: 200,0 BTC). Die Gesamtinvestition belief sich auf EUR 32,1 Mio. bei einem durchschnittlichen Einstandskurs von 75.259 EUR/BTC. Der bilanzielle Wert nach einer außerplanmäßigen Abschreibung von EUR 0,3 Mio. betrug zum Stichtag EUR 31,8 Mio. 200 BTC werden als langfristige strategische Reserve gehalten; weitere 227,1 BTC dienen als flexible Treasury-Position. Der Konzern betrachtet Bitcoin als Schutz gegen Inflation und Geldentwertung durch digitale Knappheit.

Ausblick 2026

Trotz des als Übergangsjahr geprägten Geschäftsjahres 2025 bewertet der Vorstand die Ausgangsposition für 2026 als weiterhin günstig. Die vollständige Inbetriebnahme der neuen Windenergieanlagen in Langendorf, die eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen im SHK-Segment sowie die solide Ertragskraft des ITK-Segments bilden das Fundament für eine deutliche operative Ergebnisverbesserung.

Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet der Vorstand – ohne Berücksichtigung möglicher künftiger Akquisitionen – einen Anstieg der Konzernerlöse in einer Bandbreite von rund EUR 55 Mio. bis EUR 60 Mio. sowie ein Konzern-EBITDA in einer Spanne von rund EUR 6 Mio. bis EUR 8 Mio. Dies entspricht einer erwarteten EBITDA-Marge von rund 12 %.

Für das Segment ITK wird bei Umsatzerlösen auf dem Niveau des Geschäftsjahres 2025 von rund EUR 13,0 Mio. ein verbessertes EBITDA von rund EUR 3,5 Mio. und damit eine weiterhin hohe Profitabilität erwartet; der Fokus liegt auf renditestarken Managed Services, Cybersecurity-Lösungen und der KI-gestützten Prozessautomatisierung. Im Segment Erneuerbare Energien rechnet der Vorstand aufgrund des abgeschlossenen Repowering in Langendorf und weiterer Maßnahmen mit einer mehr als Verdopplung der Umsatzerlöse auf über EUR 10,0 Mio. sowie einem deutlich gesteigerten EBITDA von rund EUR 8,0 Mio. Im Segment SHK wird bei Umsatzerlösen von rund EUR 35,0 Mio. ein im Vergleich zum Vorjahr deutlich verbessertes, aber noch negatives EBITDA von rund EUR -1,0 Mio. prognostiziert; positive Effekte aus der Restrukturierung und den Personalanpassungen sollen sich sukzessive im Jahresverlauf 2026 niederschlagen. Für die Einzelgesellschaft 3U HOLDING AG erwartet der Vorstand im Geschäftsjahr 2026 Umsatzerlöse in einer Bandbreite von EUR 2,0 Mio. bis EUR 2,5 Mio. sowie ein EBITDA zwischen EUR -3,0 Mio. und EUR -4,0 Mio., unter anderem bedingt durch höhere Aufwendungen für Transformations- und Digitalisierungsinitiativen. Insgesamt sieht der Vorstand 3U trotz des anhaltend herausfordernden Umfelds gut positioniert, um ab 2026 wieder auf einen profitablen Wachstumskurs einzuschwenken.

Diese Prognose steht unter dem Vorbehalt unveränderter oder sich in Teilbereichen verbessernder Rahmenbedingungen auf den relevanten Absatz- und Beschaffungsmärkten sowie einer weiterhin stabilen gesamtwirtschaftlichen Entwicklung. Vor dem Hintergrund des anhaltenden Iran‑Konflikts und der damit verbundenen Unsicherheiten – insbesondere im Hinblick auf Energiepreise, Lieferketten und die Risikobereitschaft an den Kapitalmärkten – besteht zusätzlich das Risiko, dass eine Eskalation die weltwirtschaftliche Dynamik dämpfen und damit auch die Geschäftsentwicklung der 3U HOLDING AG negativ beeinflussen könnte.

Earnings Call / Webcast

Am 31. März 2026 um 10:00 Uhr MEZ findet ein Webcast der 3U HOLDING AG mit Christoph Hellrung, CFO, und Uwe Knoke, Vorstand Strategie und Geschäftsentwicklung, zur Erläuterung der Ergebnisse des Geschäftsjahres 2025 und des Ausblicks 2026 statt. Interessierte Teilnehmer können sich hier zum Webcast anmelden.

Der Geschäftsbericht 2025 sowie weitere Informationen zum Earnings Call stehen auf der Website der 3U HOLDING AG unter www.UUU.de im Bereich Investor Relations zur Verfügung.

Kontakt:
Thomas Fritsche, Investor Relations
Tel.: +49 6421 999-1200
E-Mail: IR@UUU.de

Über 3U:
Die 3U HOLDING AG mit Sitz in Marburg wurde 1997 gegründet. Sie steht als operative Management- und Beteiligungsholding an der Spitze des 3U Konzerns. Zum Zweck der Wertsteigerung für das Aktionariat, die Beschäftigten, Kunden, Lieferanten und alle Stakeholder erwirbt, betreibt und veräußert sie Unternehmen in den drei Segmenten ITK (Informations- und Telekommunikationstechnik), Erneuerbare Energien und SHK (Sanitär-, Heizungs- und Klimatechnik). In allen drei Segmenten ist der 3U Konzern mit Geschäftsmodellen in Megatrends erfolgreich und profitabel und strebt insbesondere mit seinem Geschäftsmodell im E-Commerce marktführende Positionen an. Die Aktien der 3U HOLDING AG werden auf XETRA, Tradegate und an den deutschen Regionalbörsen gehandelt (ISIN: DE0005167902; Kürzel: UUU). Mehr Informationen finden Sie auf www.UUU.de

Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG

Unternehmen:	3U HOLDING AG
ISIN:	DE0005167902
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	16.03.2026
Kursziel:	2,20 EUR (zuvor: 2,40 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Kai Kindermann

Repowering abgeschlossen - Signifikantes Ergebniswachstum für 2026 avisiert

3U hat vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht und die eigenen Ziele leicht verfehlt. Der Umsatz belief sich auf 53,0 Mio. EUR (Guidance: 54,0 bis 56,0 Mio. EUR), während das EBITDA mit -3,7 Mio. EUR ebenfalls leicht unter der prognostizierten Spanne lag (Guidance: -2,5 bis -3,5 Mio. EUR). Insgesamt bestätigt das Zahlenwerk das bereits zu Jahresbeginn erwartete Übergangsjahr, das durch operative Anpassungen im ITK-Geschäft sowie Restrukturierungsmaßnahmen im SHK-Segment geprägt war.

Rückläufige Top-Line in 2025: Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 4,9% yoy auf 53,0 Mio. EUR (Q4/25p: -14,4% yoy). Erlöseinbußen wurden insbesondere im ITK-Segment (-31,2% yoy) durch die Einstellung des Voice Retail-Geschäfts sowie durch weitere Fokussierungen im Segment verzeichnet. Der Rückgang liegt im Rahmen des zu Jahresbeginn angekündigten mittleren Mio.-EUR-Bereichs. Die EE-Erlöse befanden sich im Repowering-Jahr leicht unter dem Vorjahresniveau (-5,0% yoy), während das Geschäft mit Sanitär-, Heizungs- und Klimatechnik aufgrund der EMPUR-Übernahme ein Wachstum von 11,3% yoy vorweisen konnte (MONe organisch: -10%).

Negatives EBITDA im Übergangsjahr: Das EBITDA belief sich auf -3,7 Mio. EUR nach 3,8 Mio. EUR im Vorjahr und wurde insbesondere durch das SHK-Segment belastet. Dieses lieferte, auch aufgrund angefallener Restrukturierungsaufwendungen i.H.v. 1,2 Mio. EUR, einen EBITDA-Beitrag von -6,4 Mio. EUR. In den Segmenten ITK und EE konnten bei soliden Margenniveaus Ergebnisse von 2,8 Mio. EUR (ITK-EBITDA) und 2,9 Mio. EUR (EE-EBITDA) erzielt werden.

Umsatz- und Ergebniswachstum für 2026 avisiert: In 2026 erachten wir eine deutliche Verbesserung der Top- und Bottom-Line als visibel. Als ausschlaggebend dürfte sich das abgeschlossene Repowering des Windparks Langendorf erweisen. Die fünf neuen Anlagen wurden von Dezember 2025 bis März 2026 in Betrieb genommen und liefern mit einer Nennleistung von je 6,2 MW in Verbindung mit einer attraktiven Einspeisevergütung (9,2 ct/kWh) hochmargige Stromerträge. Umsatz und EBITDA des Segments dürften sich dadurch mehr als verdoppeln (Segment-Guidance: Umsatz: >10 Mio. EUR, EBITDA: ~8,0 Mio. EUR). Darüber hinaus sollten sich insbesondere im SHKSegment erste Effekte aus der laufenden Restrukturierung bemerkbar machen. Geringere Restrukturierungsaufwendungen sowie realisierte Kosteneinsparungen dürften zu einer spürbaren Ergebnisverbesserung beitragen, auch wenn das Segment laut Unternehmensausblick zunächst noch negativ bleiben dürfte (Guidance SHK-EBITDA: -1,0 Mio. EUR). Auf Konzernebene stellt der Vorstand ein EBITDA von 6,0 bis 8,0 Mio. EUR in Aussicht.

Fazit: 2025 war für 3U das erwartete Übergangsjahr, in dem die strategischen Maßnahmen wie das Repowering im EE-Segment, die Restrukturierung im SHK-Bereich und die Fokussierung des ITK-Geschäft umgesetzt wurden. Dies sollte sich 2026 in erheblichem Ergebniswachstum widerspiegeln. Zudem stellt die auf mittlerweile 427,1 Stück ausgebaute Bitcoin-Position (Marktwert: 26,9 Mio. EUR) trotz der Preisschwankungen unseres Erachtens ein erhebliches Asset dar. In dem Sinne bestätigen wir unsere Kaufempfehlung, reduzieren das DCF- und SOTP-basierte Kursziel jedoch aufgrund des gesunkenen Bitcoin-Kurses auf 2,20 EUR (zuvor: 2,40 EUR).



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3U HOLDING AG: Vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 und Ausblick für 2026

Marburg, 12. März 2026 – Die 3U HOLDING AG (ISIN DE0005167902) gibt die vorläufigen, noch ungeprüften Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 bekannt und veröffentlicht ihren Ausblick für das Geschäftsjahr 2026.

Highlights Geschäftsjahr 2025 (vorläufig)

• Konzernumsatz 2025 von rund EUR 53,0 Mio. (Vorjahr: EUR 55,7 Mio.) leicht unterhalb der angepassten Erwartungen.
• EBITDA 2025 bei rund EUR -3,7 Mio. (Vorjahr: EUR 3,8 Mio.) infolge höherer Aufwendungen und Restrukturierungsmaßnahmen, insbesondere im SHK-Segment.
• ITK- und Erneuerbare-Energien-Segment entwickeln sich im Rahmen der Planungen, SHK-Geschäft durch Neuausrichtung und Marktumfeld belastet.
• Deutlicher Ausbau der langfristigen Vermögenswerte, durch das Repowering im Windpark Langendorf und Erhöhung des Bitcoin-Bestands.

Geschäftsentwicklung 2025

Im Geschäftsjahr 2025 erzielte der 3U Konzern einen Umsatz von rund EUR 53,0 Mio. und verfehlte damit das Vorjahresniveau von EUR 55,7 Mio. wie erwartet leicht. Maßgeblich hierfür waren rückläufige Erlöse im ITK-Segment sowie ein durch Restrukturierungsmaßnahmen geprägtes Umfeld im Onlinehandel. Dem standen eine weitgehend stabile Entwicklung im Segment Erneuerbare Energien sowie ein akquisitionsbedingter Umsatzanstieg durch die Einbeziehung der EMPUR-Gruppe im SHK-Bereich gegenüber.

Das EBITDA des Konzerns ging auf rund EUR -3,7 Mio. zurück (Vorjahr: EUR 3,8 Mio.). Wesentliche Ursachen waren der deutliche Anstieg des Personalaufwands, höhere sonstige betriebliche Aufwendungen – unter anderem im Zusammenhang mit durchgeführten und geplanten Akquisitionen – sowie Aufwendungen für Restrukturierungsmaßnahmen in Höhe von insgesamt rund EUR 1,6 Mio.

Die Vermögens- und Finanzlage der 3U-Gruppe ist trotz der Ergebnissituation weiterhin solide. Die Bilanzsumme erhöhte sich zum 31. Dezember 2025 deutlich, im Wesentlichen aufgrund des Ausbaus der langfristigen Vermögenswerte, insbesondere der Sachanlagen im Zuge der Investitionen im Bereich Erneuerbare Energien. Die Eigenkapitalbasis bleibt belastbar und bietet einen angemessenen finanziellen Handlungsspielraum zur Fortsetzung der Wachstums- und Transformationsschritte.

Entwicklung der Segmente 2025

Im Segment ITK lagen die Umsatzerlöse im Geschäftsjahr 2025 mit rund EUR 13,2 Mio. deutlich unter dem Vorjahreswert von EUR 19,2 Mio. und damit im Rahmen der Planungen. Der Rückgang resultierte im Wesentlichen aus dem weitgehenden Wegfall des Voice-Retail-Geschäfts sowie aus strategischen Anpassungen in weiteren Geschäftsfeldern. Das Segment-EBITDA ging auf rund EUR 2,8 Mio. zurück (Vorjahr: EUR 4,4 Mio.), die Marge blieb jedoch auf einem soliden Niveau. Der Fokus liegt weiterhin auf renditestarken Produktbereichen, dem Ausbau der Managed-Services-Aktivitäten und der weiteren Digitalisierung des Leistungsangebots.

Das Segment Erneuerbare Energien verzeichnete im Berichtsjahr 2025 einen leichten Umsatzrückgang auf rund EUR 4,6 Mio. (Vorjahr: EUR 4,8 Mio.), der im Wesentlichen auf die geplanten Umbauarbeiten im Rahmen des Repowering-Projekts im Windpark Langendorf zurückzuführen war. Das EBITDA reduzierte sich auf rund EUR 2,9 Mio. (Vorjahr: EUR 3,5 Mio.), blieb jedoch auf hohem Niveau. Mit dem Abschluss des Repowering-Projekts in Langendorf und der vollständigen Inbetriebnahme der neuen Windenergieanlagen zu Jahresanfang 2026 hat der Konzern einen wichtigen Meilenstein seiner Wachstumsstrategie in den Erneuerbaren Energien erreicht und die Basis für deutlich steigende Erlöse und Erträge in den kommenden Jahren geschaffen.

Im Segment SHK stieg der Umsatz im Geschäftsjahr 2025 dank der Aktivitäten der EMPUR-Gruppe auf rund EUR 36,2 Mio. (Vorjahr: EUR 32,5 Mio.). Organisch lag der Umsatz jedoch spürbar unter dem Vorjahr. Das Geschäft war geprägt von einem anhaltend schwierigen Marktumfeld, verhaltener Baukonjunktur und hoher Unsicherheit auf Kundenseite. Das Segment-EBITDA verschlechterte sich erwartungsgemäß auf rund EUR -6,4 Mio. (Vorjahr: EUR -2,0 Mio.), insbesondere infolge deutlich höherer Personalaufwendungen, gestiegener Beratungskosten und einmaliger Restrukturierungsaufwendungen von rund EUR 1,2 Mio. Mit den eingeleiteten Maßnahmen – darunter ein fokussierteres Produktportfolio, die Optimierung von Beschaffungs- und Logistikprozessen sowie die Integration der EMPUR-Gruppe – schafft 3U die Voraussetzungen für eine schrittweise Verbesserung der Ertragskraft.

Ausblick 2026

Trotz des in vielerlei Hinsicht als Übergangsjahr geprägten Geschäftsjahres 2025 bewertet der Vorstand die Ausgangsposition für 2026 als weiterhin günstig. Die konsequent vorangetriebene Neuausrichtung des SHK-Segments, der Ausbau der Kapazitäten im Bereich Erneuerbare Energien und die Fokussierung auf renditestarke Geschäftsbereiche im ITK-Segment sollen ab 2026 zu einer deutlichen Verbesserung von Umsatz und Ergebnis beitragen.

Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet der Vorstand – ohne Berücksichtigung möglicher künftiger Akquisitionen – einen Anstieg der Konzernerlöse in einer Bandbreite von rund EUR 55,0 Mio. bis EUR 60,0 Mio. sowie ein operatives Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in einer Spanne von rund EUR 6,0 Mio. bis EUR 8,0 Mio. Dies entspricht einer erwarteten EBITDA-Marge von rund 12 %. Im Segment ITK wird für 2026 bei Umsatzerlösen auf dem Niveau des Geschäftsjahres 2025 von rund EUR 13,0 Mio., ein verbessertes EBITDA von rund EUR 3,5 Mio. und damit eine weiterhin hohe Profitabilität erwartet. Im Segment Erneuerbare Energien rechnet der Vorstand aufgrund des abgeschlossenen Repowering-Projekts in Langendorf und weiterer Maßnahmen mit einer mehr als Verdopplung der Umsatzerlöse auf über EUR 10,0 Mio. sowie einem deutlich gesteigerten EBITDA von rund EUR 8,0 Mio. Im Segment SHK wird für 2026 bei Umsatzerlösen von rund EUR 35,0 Mio. ein im Vergleich zum Vorjahr deutlich verbessertes, aber noch negatives EBITDA von rund EUR -1,0 Mio. prognostiziert. In der Einzelgesellschaft 3U HOLDING AG geht der Vorstand für 2026 von Umsatzerlösen in einer Bandbreite von rund EUR 2,0 Mio. bis EUR 2,5 Mio. aus. Das EBITDA der Holding wird – unter anderem bedingt durch höhere Verwaltungsaufwendungen im Zusammenhang mit Transformations- und Digitalisierungsinitiativen – in einer Spanne von rund EUR -3,0 Mio. bis EUR -4,0 Mio. erwartet.

Veröffentlichung des Geschäftsberichts 2025

Die finalen, testierten Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 sowie der Geschäftsbericht 2025 sollen planmäßig am 31. März 2026 veröffentlicht werden. Weitere Informationen zur Entwicklung des Konzerns, der Segmente und zum Ausblick werden im Rahmen der Berichterstattung ausführlich dargestellt.

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Thomas Fritsche, Investor Relations
Tel.: +49 6421 999-1200
E-Mail: IR@UUU.de 

Über 3U:
Die 3U HOLDING AG mit Sitz in Marburg wurde 1997 gegründet. Sie steht als operative Management- und Beteiligungsholding an der Spitze des 3U Konzerns. Zum Zweck der Wertsteigerung für das Aktionariat, die Beschäftigten, Kunden, Lieferanten und alle Stakeholder erwirbt, betreibt und veräußert sie Unternehmen in den drei Segmenten ITK (Informations- und Telekommunikationstechnik), Erneuerbare Energien und SHK (Sanitär-, Heizungs- und Klimatechnik). In allen drei Segmenten ist der 3U Konzern mit Geschäftsmodellen in Megatrends erfolgreich und profitabel und strebt insbesondere mit seinem Geschäftsmodell im
E-Commerce marktführende Positionen an. Die Aktien der 3U HOLDING AG werden auf XETRA, Tradegate und an den deutschen Regionalbörsen gehandelt (ISIN: DE0005167902; Kürzel: UUU). Mehr Informationen finden Sie auf www.UUU.de

3U HOLDING AG: Repowering-Projekt Langendorf erfolgreich abgeschlossen – Kapazität fast verdoppelt und Stromproduktion wird signifikant zulegen

• Alle fünf neuen Windenergieanlagen am Netz: Installierte Leistung im Windpark steigt von 22,5 MW auf 43 MW
• Erwarteter Jahresertrag von über 100 Mio. kWh grüner Strom
• Jährliche Einsparung von über 50.000 Tonnen CO₂
• Investitionsvolumen von rund EUR 70 Mio.

Marburg, 2. März 2026 – Die 3U HOLDING AG (ISIN DE0005167902) gibt den erfolgreichen Abschluss ihres bislang größten Repowering-Projekts im Windpark Langendorf (Sachsen-Anhalt) bekannt. Nach einer Bauzeit von knapp 16 Monaten sind alle fünf neu errichteten Anlagen mit einer Nennleistung von jeweils 6,2 Megawatt vollständig in Betrieb und speisen umweltfreundlichen Strom in das öffentliche Netz ein. Damit wurde das anspruchsvolle Modernisierungsvorhaben des Konzerns gemäß Zeitplan realisiert.

Technologische Effizienzsteigerung und Ertragskraft
Im Rahmen des Repowering-Konzepts wurden von den 15 Bestandsanlagen insgesamt sieben alte durch fünf neue Turbinen des Typs Vestas V162 ersetzt. Die neuen Anlagen zeichnen sich durch hohe Effizienz und optimierte Betriebsparameter aus. Trotz der geringeren Anzahl an Anlagen konnte die Nennleistung des Standorts durch den technologischen Fortschritt von zuvor 22,5 MW auf nun 43 MW nahezu verdoppelt werden.

Auf Basis einer konservativen Annahme von 2.500 Volllaststunden pro Jahr wird am Standort Langendorf künftig über 100 Mio. Kilowattstunden (kWh) klimafreundlicher Strom pro Jahr produziert. Dies entspricht einer Steigerung der Strommenge gegenüber dem vorhergehenden Windparkkonzept um weit mehr als das Doppelte. Mit dieser Energiemenge können rechnerisch mehr als 30.000 Haushalte versorgt werden.

Beitrag zum Klimaschutz
Die ökologische Bilanz des Standorts verbessert sich durch das Repowering massiv: Durch die Verdrängung fossiler Energieträger im deutschen Strommix vermeidet der modernisierte Windpark Langendorf pro Jahr den Ausstoß von über 50.000 Tonnen CO₂ – ein wesentlicher Beitrag zur regionalen und nationalen Energiewende.

„Die Fertigstellung des Repowering-Projekts in Langendorf ist ein Meilenstein für unsere Wachstums- und Ertragsziele“, sagt Christoph Hellrung, CFO der 3U HOLDING AG und im Vorstandsteam zuständig für das Segment Erneuerbare Energien. „Mit einem Investitionsvolumen von rund EUR 70 Mio. haben wir eine hochrentable Basis für unser Segment Erneuerbare Energien geschaffen. Die Effizienz der neuen Anlagen mit einer Nabenhöhe von 169 Meter und einem Rotordurchmesser von 162 Meter sichert uns stabile, planbare Cashflows und stärkt nachhaltig die Ertragskraft des gesamten 3U Konzerns. Wir zeigen damit einmal mehr unsere Kompetenz, komplexe Infrastrukturprojekte wertsteigernd für unsere Aktionäre umzusetzen.“

Das Repowering-Projekt profitiert die kommenden Jahre unter Berücksichtigung des standortabhängigen Gütefaktors von einer garantierten Einspeisevergütung von rund 0,09 Euro pro Kilowattstunde. Zusammen mit einem bereits verhandelten Vermarktungsvertrag schafft dies eine solide Grundlage für eine deutliche Verbesserung der Umsatz- und Ergebnisentwicklung im Segment Erneuerbare Energien.

Das Repowering – der Ersatz alter durch neue, leistungsfähigere Anlagen – ist ein zentraler Baustein für den erfolgreichen Ausbau der Windenergie in Deutschland. Es ermöglicht auf bereits vorbelasteten und akzeptierten Flächen einen deutlichen Mehrertrag an sauberer Energie. Die zusätzlichen Strommengen und die erheblichen CO₂‑Einsparungen unterstreichen die Bedeutung dieses Projekts für Umwelt, Region und Aktionäre.

Der Windpark Langendorf wurde 2001 mit insgesamt 15 Windkraftanlagen vom Typ Enron/GE 1.5sl mit einer Nennleistung von jeweils 1,5 MW gebaut und in Betrieb genommen. Die 3U hatte den Windpark 2014 erworben. Mit Abschluss des Repowering-Projekts erhöht sich das konzerneigene Portfolio an Wind- und Solarparks von 53 MW auf 73 MW installierte Leistung, womit die 3U HOLDING AG ihre Position als verlässlicher Akteur auf dem Markt der Erneuerbaren Energien festigt.

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Über 3U:

Die 3U HOLDING AG mit Sitz in Marburg wurde 1997 gegründet. Sie steht als operative Management- und Beteiligungsholding an der Spitze des 3U Konzerns. Zum Zweck der Wertsteigerung für das Aktionariat, die Beschäftigten, Kunden, Lieferanten und alle Stakeholder erwirbt, betreibt und veräußert sie Unternehmen in den drei Segmenten ITK (Informations- und Telekommunikationstechnik), Erneuerbare Energien und SHK (Sanitär-, Heizungs- und Klimatechnik). In allen drei Segmenten ist der 3U Konzern mit Geschäftsmodellen in Megatrends erfolgreich und profitabel und strebt insbesondere mit seinem Geschäftsmodell im
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3U HOLDING AG: Erste neue Windkraftanlage des Repowering-Projekts Langendorf erfolgreich ans Netz gegangen

• Erste 6,2 Megawatt-Anlage produziert bereits grünen Strom
• Fertigstellung des 70-Millionen-Euro-Projekts bis Februar 2026 erwartet
• Gesamtkapazität des Konzerns steigt von 53 Megawatt auf 73 Megawatt

Marburg, 18. Dezember 2025 – Ein wichtiger Meilenstein im Repowering-Projekt Langendorf der 3U HOLDING AG (ISIN DE0005167902; Kürzel: UUU) ist erreicht: Die erste von insgesamt fünf neuen Windkraftanlagen wurde erfolgreich an das Stromnetz angeschlossen und speist ab sofort umweltfreundlichen Strom ein. Damit liegt das Modernisierungsvorhaben des Konzerns voll im Zeitplan und setzt ein starkes Zeichen für die Energiewende in der Region.

Das Repowering-Projekt sieht den Ersatz von sieben Altanlagen durch fünf hochmoderne Windkraftanlagen des Herstellers Vestas mit einer Nabenhöhe von 169 Metern und einem Rotordurchmesser von 162 Metern vor. Jede Anlage verfügt über eine Nennleistung von 6,2 Megawatt, sodass die Gesamtleistung des Windparks von bisher 22,5 Megawatt auf 43 Megawatt steigt. Noch stärker steigt die zu erwartende Stromproduktion. Damit können rund 30.000 Haushalte mit erneuerbarem Strom versorgt werden. Außerdem spart der Windpark pro Jahr über 40.000 Tonnen schädliches Kohlendioxid ein. Die Bauarbeiten in Langendorf haben Anfang des Jahres begonnen, die vollständige Inbetriebnahme aller Anlagen ist bis Februar 2026 geplant.

Mit einem Investitionsvolumen von rund 70 Millionen Euro ist das Projekt ein zentraler Bestandteil der strategischen Kapazitätserweiterung der 3U HOLDING AG. Durch die Modernisierung erhöht sich die kombinierte Leistung aller konzerneigenen Windparks sowie des Solarparks in Adelebsen von ursprünglich 53 Megawatt auf über 73 Megawatt.

„Mit den neuen Vestas-Anlagen setzen wir auf modernste Technologie, die nicht nur die Effizienz steigert, sondern auch die Umweltbilanz deutlich verbessert“, erläutert Christoph Hellrung, CFO der 3U HOLDING AG. „Unser Ziel ist es, bis Februar 2026 alle fünf Anlagen ans Netz zu bringen und damit die Kapazität des Windparks nahezu zu verdoppeln. Der erfolgreiche Abschluss des Repowering-Projekts in Langendorf ist erst der Anfang unserer strategischen Maßnahmen zur Erhöhung der Stromerzeugungskapazitäten im Konzern. Weitere Repowering-Projekte wie im Windpark Klostermoor (Niedersachsen) befinden sich bereits in der Beantragung, ebenso wie das geplante Neubauvorhaben in Nordrhein-Westfalen. Die Inbetriebnahme der Anlagen in Langendorf ist damit ein wichtiger Baustein bei der Umsetzung unserer langfristigen Wachstumsstrategie im Bereich Erneuerbare Energien“, erklärt Christoph Hellrung weiter.

Das Projekt profitiert unter Berücksichtigung des standortabhängigen Gütefaktors von einer garantierten Einspeisevergütung von rund 0,09 Euro pro Kilowattstunde, die im Rahmen der Mai-Ausschreibung 2024 für Windenergie an Land der Bundesnetzagentur gesichert wurde. Zusammen mit bereits verhandelten Abnehmerverträgen schafft dies eine solide Grundlage für eine deutliche Verbesserung der Umsatz- und Ergebnisentwicklung im Segment Erneuerbare Energien. Ziel ist es, die aktuellen Stromerzeugungskapazitäten des 3U Konzerns in den kommenden Jahren weiter auszubauen.

 

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Thomas Fritsche, Investor Relations

Tel.: +49 6421 999-1200

E-Mail: IR@UUU.de

 

Über 3U:

Die 3U HOLDING AG mit Sitz in Marburg wurde 1997 gegründet. Sie steht als operative Management- und Beteiligungsholding an der Spitze des 3U Konzerns. Zum Zweck der Wertsteigerung für das Aktionariat, die Beschäftigten, Kunden, Lieferanten und alle Stakeholder erwirbt, betreibt und veräußert sie Unternehmen in den drei Segmenten ITK (Informations- und Telekommunikationstechnik), Erneuerbare Energien und SHK (Sanitär-, Heizungs- und Klimatechnik). In allen drei Segmenten ist der 3U Konzern mit Geschäftsmodellen in Megatrends erfolgreich und profitabel und strebt insbesondere mit seinem Geschäftsmodell im
E-Commerce marktführende Positionen an. Die Aktien der 3U HOLDING AG werden auf XETRA, Tradegate und an den deutschen Regionalbörsen gehandelt (ISIN: DE0005167902; Kürzel: UUU). Mehr Informationen finden Sie auf www.UUU.de

Hiermit gibt die 3U HOLDING AG bekannt, dass folgende Finanzberichte veröffentlicht werden:

Berichtsart: Quartals-/ Zwischenmitteilung innerhalb des 1. Halbjahres

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 12.05.2026
Ort: https://www.3u.net/investor-relations/finanzberichte/

Sprache: Englisch
Veröffentlichungsdatum: 12.05.2026
Ort: https://www.3u.net/en/investor-relations/publications/

Berichtsart: Quartals-/ Zwischenmitteilung innerhalb des 2. Halbjahres

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 12.11.2026
Ort: https://www.3u.net/investor-relations/finanzberichte/

Sprache: Englisch
Veröffentlichungsdatum: 12.11.2026
Ort: https://www.3u.net/en/investor-relations/publications/

Hiermit gibt die 3U HOLDING AG bekannt, dass folgende Finanzberichte veröffentlicht werden:

Berichtsart: Konzern-Jahresfinanzbericht

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 31.03.2026
Ort: https://www.3u.net/investor-relations/finanzberichte/

Sprache: Englisch
Veröffentlichungsdatum: 31.03.2026
Ort: https://www.3u.net/en/investor-relations/publications/

Berichtsart: Konzern-Finanzbericht (Halbjahr/Q2)

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 13.08.2026
Ort: https://www.3u.net/investor-relations/finanzberichte/

Sprache: Englisch
Veröffentlichungsdatum: 13.08.2026
Ort: https://www.3u.net/en/investor-relations/publications/

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen:	3U HOLDING AG
ISIN:	DE0005167902
Anlass der Studie:	Neunmonatszahlen 2025
Empfehlung:	Kaufen
seit:	17.11.2025
Kursziel:	2,00 Euro
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	30.08.2023, vormals Halten
Analyst:	Jens Nielsen

Durchwachsene Neunmonatszahlen

Die Zahlen der 3U HOLDING AG zum dritten Quartal 2025 fielen unter den eigenen Erwartungen aus. Zwar entwickelten sich dabei die Segmente ITK und Erneuerbare Energien im Rahmen der Planungen. In dem mit einem Umsatzanteil von gut zwei Dritteln mit Abstand größten Segment SHK schlug sich jedoch die aus den anhaltenden unsicheren politischen und konjunkturellen Rahmenbedingungen resultierende unerwartet starke Markteintrübung in deutlichen Nachfragerückgängen nieder. Hinzu kamen noch die Belastungen durch die Restrukturierungsaufwendungen im Zuge der strategischen Neuausrichtung der SHK-Sparte.

Angesichts der anhaltend trüben Branchenaussichten im SHK-Bereich und einer notwendigen Ausweitung der Restrukturierungsmaßnahmen musste der Vorstand seine Guidance für das ablaufende Geschäftsjahr nach unten anpassen. Gleichwohl bleibt er zuversichtlich, mit dem diversifizierten 3U-Geschäftsmodell und der soliden Finanzbasis wieder auf einen nachhaltigen profitablen Wachstumskurs zurückkehren und eine langfristige Wertsteigerungen des Unternehmens realisieren zu können. Neben der Neuausrichtung des SHK-Segments liegt der Fokus dabei unverändert im ITK-Bereich auf der Ausweitung der die Digitalisierung im Mittelstand adressierenden Managed Services sowie im Segment Erneuerbare Energien auf dem weiteren Ausbau der Erzeugerkapazitäten.

Dabei stellen sich die Bilanzverhältnisse des 3U-Konzerns mit einer Eigenkapitalquote von 56,4 Prozent und einer Barliquidität von 19,9 Mio. Euro zum 30. September 2025 weiterhin solide dar. Darüber hinaus befinden sich unverändert 8,8 Prozent eigene Aktien mit einem aktuellen Kurswert von 4,2 Mio. Euro im Bestand.

Zudem hielt 3U zum Ende des Neunmonatszeitraums eine Position von 363,2 Bitcoin. Bei einem durchschnittlichen Einstandskurs von 74,7 TEUR belief sich das Gesamtinvestment auf 27,1 Mio. Euro, auf Basis einer aktuellen Notierung von rund 81,3 TEUR errechnet sich daraus ein Wertzuwachs von knapp 9 Prozent bzw. 2,4 Mio. Euro auf 29,5 Mio. Euro. Anfallende Wertsteigerungen werden dabei allerdings erst zum Zeitpunkt der Realisation, also eines Verkaufs, buchhalterisch erfasst, bis dahin sind sie somit nur als stille Reserven vorhanden. In den durch deutliche Kursrückgänge der Kryptowährung geprägten letzten Tagen hat 3U die Position weiter um 23,7 auf nunmehr 386,9 Bitcoin ausgebaut.

Infolge der mit den Bitcoin-Investments verbundenen weiteren Verschiebung von Barliquidität in die Kryptowährung sowie Darlehensauszahlungen im Zuge des Baufortschritts bei der Repowering-Maßnahme im Windpark Langendorf hat sich die Nettoverschuldung des 3U-Konzerns im dritten Quartal 2025 deutlich um 18,7 Mio. Euro erhöht. Dies führt dazu, dass wir unser auf einer Sum-of-the-Parts-Bewertung basierendes Kursziel auf 2,00 Euro anpassen. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass wir im Rahmen unserer Bewertung die Bitcoin nur mit zwei Dritteln der Notierung ansetzen und die im Bau befindlichen fünf neuen WEA in Langendorf mit einer Gesamt-Nennleistung von 31,0 MW bis zur Fertigstellung noch nicht einfließen lassen.

Auf Basis des aktuellen Börsenkurses von 1,30 Euro beläuft sich die Marktkapitalisierung der 3U HOLDING AG nur auf 47,9 Mio. Euro. Demgegenüber entspricht das bilanzielle Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum Ende des Neunmonatszeitraums mit 81,4 Mio. Euro einem Betrag von 2,42 Euro je Aktie im Umlauf. Auch vor diesem Hintergrund erachten wir den 3U-Anteilsschein weiterhin als signifikant unterbewertet. Daher stufen wir die Aktie der Marburger Beteiligungsgesellschaft nach wie vor als „Kauf“ vor allem für mittel- bis längerfristig orientierte Anleger ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 2025-11-17_3U_HOLDING
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden: https://gsc-research.de

Kontakt für Rückfragen:
GSC Research GmbH
Tiergartenstr. 17
D-40237 Düsseldorf

Postanschrift:
Postfach 48 01 10
D-48078 Münster
Tel.: +49 2501 44091-21
Fax: +49 2501 44091-22

E-Mail: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de

Einstufung von Montega AG zu 3U Holding AG

Unternehmen:	3U Holding AG
ISIN:	DE0005167902
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	12.11.2025
Kursziel:	2,40 EUR (zuvor: 2,50 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Kai Kindermann; Christoph Hoffmann

Q3: Prognoseanpassung nach schwacher SHK-Entwicklung

3U hat kürzlich den 9M-Bericht veröffentlicht. Im Vorfeld wurde bereits die Guidance aufgrund schwächerer SHK-Entwicklung gesenkt. Das Management prognostiziert nun Umsätze von 54,0 bis 56,0 Mio. EUR (zuvor: 62,0 - 66,0 Mio. EUR) und ein EBITDA von -2,5 bis -3,5 Mio. EUR. Auf 9-Monatssicht verzeichnete das Unternehmen stabile Umsätze (41,3 Mio. EUR; -1,9% yoy) mit einem EBITDA von -1,8 Mio. EUR (Vj.: 3,5 Mio. EUR)

Schwache Konjunktur trübt SHK: Die SHK-Aktivitäten litten im dritten Quartal unter einer zunehmenden Verschlechterung des Umfelds. Getrieben durch die EMPUR-Akquisition (MONe Umsatz Q3/25: 2,5 Mio. EUR), stiegen die Umsätze auf 8,9 Mio. EUR (+20,4% yoy) und waren organisch rückläufig mit -13,8%. Diese Umsätze wurden teilweise auf Kosten der Marge erzielt, beispielsweise musste 3U die Preise von Produkten wie z.B. Wärmepumpen anpassen. Die Materialaufwandsquote lag dadurch trotz der höheren Fertigungstiefe der EMPUR mit rund 81% auf dem VJ-Niveau. Zusätzlich verzeichnete 3U gestiegene Personalaufwendungen (1,6 Mio. EUR ggü. Vj.: 0,9 Mio. EUR) und sbAs (1,4 Mio. EUR ggü. Vj.: 1,0 Mio. EUR). Das Segment-EBITDA belief sich, inklusive Restrukturierungsaufwand von 0,7 Mio. EUR, auf -2,6 Mio. EUR (Vj.: -0,4 Mio. EUR) und war somit ursächlich für das negative Konzernergebnis. Das Unternehmen erwartet kurzfristig keinen konjunkturellen Aufschwung und auch in 2026 weiterhin schwierige Rahmenbedingungen. Wir erwarten nun einen Segmentumsatz von 36,6 Mio. EUR (zuvor: 42,5 Mio. EUR) sowie ein geringeres Wachstum in 2026.

Erwartungsgemäßer ITK-Rückgang: Mit Umsätzen von 3,2 Mio. EUR (-31,5% yoy) im dritten Quartal beziehungsweise 10,2 Mio. EUR (-30,0% yoy) nach neun Monaten entspricht die Entwicklung dem angekündigten Rückgang im mittleren Mio.-EUR-Bereich. Bei einer leichten Margenexpansion (+0,7PP yoy) belief sich das 9M-EBITDA auf 2,4 Mio. EUR (-27,9% yoy), sodass wir hier eine Zielerreichung (2,5 - 3,5 Mio. EUR) in der oberen Hälfte prognostizieren.

Solide EE-Entwicklung mit guten Aussichten: 3U erwirtschaftete im dritten Quartal stabile EE-Erträge von 1,2 Mio. EUR (Vj.: 1,3 Mio. EUR). Hierbei konnte eine rückläufige Stromproduktion (Solar: 3,4 GWh; -8,1% yoy; Wind: 6,9 GWh; -20,7% yoy) durch höhere Preise größtenteils kompensiert werden. Sowohl die Marktpreise für Windenergie an Land (Ø Q3/25: 7,1 ct/kWh) als auch die vereinbarten PPA-Festpreise für Langendorf und Klostermoor (6,4 - 7,5 ct/kWh) lagen oberhalb des Vorjahres (Ø Q3/24: 5,8 ct/kWh). Das EBITDA betrug 0,9 Mio. EUR (-1,0% yoy). Für 2026 befindet sich das Unternehmen in Verhandlungen, um Festpreise für alle Bestandswindsparks abzuschließen,. Der in Aussicht gestellte Preis von 6,6 ct/kWh liegt zwar etwas unter den 2025er Marktpreisen (Ø 7,31 ct/kWh bis inklusive Oktober), übertrifft jedoch den Durchschnitt aus 2024 (Ø FY/24: 6,2 ct/kWh) und befindet sich innerhalb der bisher vereinbarten Fixpreise für 2025. Zudem läuft das Repowering in Langendorf planmäßig voran und dürfte die Ertragskraft des Segments in 2026 deutlich steigern. Die fünf Anlagen sollen schrittweise von Ende '25 bis Mitte Februar '26 in Betrieb genommen werden und zu einer attraktiven langfristigen Fixvergütung nach EEG von über 9 ct/kWh einspeisen.

Fazit: Im dritten Quartal befand sich 3U aufgrund der schwächeren Entwicklung des SHK-Segments unter den Erwartungen. Für 2026 erwarten wir jedoch weiterhin ein steigendes Ertragswachstum durch den Abschluss des Repowerings sowie die Erzielung von Einsparungen aus Restrukturierungsmaßnahmen. Wir bestätigen das Rating aufgrund des hohen Substanzwertes inklusive Bitcoins i.H.v. 32,9 Mio. EUR bei einem reduzierten DCF- und SOTP-basierten Kursziel von 2,40 EUR (zuvor: 2,50 EUR).



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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

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