Einstufung von Montega AG zu CEOTRONICS AG

Unternehmen:	CEOTRONICS AG
ISIN:	DE0005407407
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	03.12.2025
Kursziel:	15,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Bastian Brach

H1-Rekordumsatz bei weiterer Verzögerung des SmG-Auftrags

CEOTRONICS hat am Montag über die vorläufige Entwicklung im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2025/26 berichtet und einen Rekordumsatz vermeldet. Die Ergebnisse spiegeln u.a. die Auslieferung des 2. SmG-Loses wider, welche in den kommenden Tagen abgeschlossen sein wird. Gleichzeitig ist der Zeitpunkt für die Vergabe des 3. Loses weiterhin unklar, wenngleich ein Auftrag in den kommenden Wochen u.E. wahrscheinlich ist.

[Tabelle]

Deutliche Erlössteigerung bei rückläufigem Auftragseingang: Im zum 30. November 2025 endenden H1 des Geschäftsjahres 2025/26 erzielte CeoTronics nach vorläufigen Zahlen einen Konzernumsatz von 34,2 Mio. EUR (+61,5% yoy), was sich mit unserer Erwartung i.H.v. 34,0 Mio. EUR deckt. Grund für das starke Wachstum war die Verumsatzung des 2. SmG-Loses über 30.000 PTTs, welches planmäßig bis Mitte Dezember vollständig ausgeliefert wird. Im Gegensatz dazu ist noch keine Entscheidung über den Auftrag für das 3. SmG-Los gefallen, da erst vor kurzem der Gesamthaushalt 2026 vom Bundestag verabschiedet wurde und die zuständigen Ausschüsse erst in den kommenden Tagen auf Einzelprojektebene über Beschaffungen entscheiden.

Die Entscheidung über das dritte Los, welches wir trotz der zeitlichen Verzögerung nicht gefährdet sehen, dürfte den Auftragseingang für H2 deutlich verbessern, da dieses bis zu 50.000 Einheiten umfassen könnte, die einen Auftragswert von mehr als 40 Mio. EUR darstellen würden. In H1 konnten zwar keine Großaufträge vermeldet werden, der Auftragseingang lag jedoch mit 13,8 Mio. EUR signifikant oberhalb unserer Erwartungen und zeigt die Robustheit der CEOTRONICS auch abseits des SmG-Auftrags.

Starkes H1 und Großauftrag in H2 lassen Guidance realistisch erscheinen: Das zweite Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres dürfte produktionsseitig von dem im April vermeldeten Großauftrag über 13,5 Mio. EUR geprägt sein, der planmäßig bis 31.05. vollständig ausgeliefert wird. Das dritte Los des SmG-Auftrags wird aufgrund der Vorlaufzeit in der Produktion im aktuellen Geschäftsjahr nicht mehr verumsatzt werden, sondern in die Ergebnisse der kommenden beiden Geschäftsjahren einfließen. Dementsprechend halten wir an unseren Prognosen fest, die für das H2 einen Umsatz von 25,5 Mio. EUR implizieren, bevor CEOTRONICS im kommenden Geschäftsjahr zu zweistelligem Wachstum zurückkehren und damit auch das eigene Mittelfristziel i.H.v. 65,0 Mio. EUR Umsatz erreichen dürfte.

Fazit: CEOTRONICS hat ein hervorragendes erstes Halbjahr mit einer deutlichen Top Line-Steigerung abgeschlossen. Damit dürfte die Guidance für das Gesamtjahr trotz SmG-Verzögerungen erreicht werden, bevor im kommenden Geschäftsjahr das Wachstum weiter anziehen sollte. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel i.H.v. 15,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Konzernumsatz ca. € 34,2 Mio. // Konzern-Auftragsbestand ca. € 39,6 Mio. // Umsatz- und Ergebnis-Zielsetzung bestätigt // Positives Marktumfeld begünstigt mittelfristiges Umsatzziel von € 65 Mio.

Die CEOTRONICS AG hat im Berichtszeitraum vom 1. Juni 2025 bis 30. November 2025 nach vorläufigen Zahlen einen Rekord-Halbjahresumsatz von ca. € 34,2 Mio. erreicht. Die Umsatzsteigerung beläuft sich demnach auf ca. 61,5%.

Der Auftragseingang nach 6 Monaten des Geschäftsjahres 2025/2026 beläuft sich auf ca. € 13,8 Mio. und liegt damit ca. € 7 Mio. (ca. 33,5%) unter dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Der konsolidierte Auftragsbestand zum 30. November 2025 verringerte sich um ca. 43,9% auf ca. € 39,6 Mio. Im Vorjahreswert waren beide SmG-Lose „2024“ und „2025“ enthalten, die bis Anfang Dezember 2025 bereits vollständig ausgeliefert und berechnet sein werden. Beide Vorjahresvergleichswerte lagen auf Rekord-Niveau.

Endgültige und detaillierte Halbjahreszahlen (inkl. der Ergebnisse) werden nach Feststellung, voraussichtlich Ende Januar 2026, mit dem Halbjahresfinanzbericht 2025/2026 veröffentlicht.

„Die CEOTRONICS AG hat im ersten Halbjahr eine phänomenale Leistung abgeliefert. Der Umsatz konnte enorm gesteigert werden. Der für das lfd. Geschäftsjahr ausreichende Auftragsbestand und -eingang wäre signifikant höher ausgefallen, wenn uns der schon lange erwartete Auftrag für das dritte SmG-Los „2026“ über möglicherweise bis zu 50.000 Systeme, welcher bereits vom Verteidigungsausschuss genehmigt wurde, noch vor dem Halbjahresende erreicht hätte. Positiv zu bewerten ist, dass die deutschen Verteidigungsausgaben im kommenden Jahr 2026 auf € 108,2 Mrd. (2025: € 86,35 Mrd.) ansteigen sollen. Diese Gesamtausgaben für die Landesverteidigung sollen zu € 25,51 Mrd. aus dem Sondervermögen gedeckt werden.“, teilte der Vorstandsvorsitzende und CEO Thomas H. Günther mit.

Die CEOTRONICS AG (ISIN: DE0005407407) wird im Basic Board der Frankfurter Wertpapierbörse geführt und auch auf Xetra gehandelt.

Konzernumsatz ca. € 34,2 Mio. // Konzern-Auftragsbestand ca. € 39,6 Mio. // Umsatz- und Ergebnis-Zielsetzung bestätigt // Positives Marktumfeld begünstigt mittelfristiges Umsatzziel von € 65 Mio.

Die CEOTRONICS AG hat im Berichtszeitraum vom 1. Juni 2025 bis 30. November 2025 nach vorläufigen Zahlen einen Rekord-Halbjahresumsatz von ca. € 34,2 Mio. erreicht. Die Umsatzsteigerung beläuft sich demnach auf ca. 61,5%.

Der Auftragseingang nach 6 Monaten des Geschäftsjahres 2025/2026 beläuft sich auf ca. € 7 Mio. und liegt damit ca. 33,5% unter dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Der konsolidierte Auftragsbestand zum 30. November 2025 verringerte sich um ca. 43,9% auf ca. € 39,6 Mio. Im Vorjahreswert waren beide SmG-Lose „2024“ und „2025“ enthalten, die bis Anfang Dezember 2025 bereits vollständig ausgeliefert und berechnet sein werden. Beide Vorjahresvergleichswerte lagen auf Rekord-Niveau.

Endgültige und detaillierte Halbjahreszahlen (inkl. der Ergebnisse) werden nach Feststellung, voraussichtlich Ende Januar 2026, mit dem Halbjahresfinanzbericht 2025/2026 veröffentlicht.

„Die CEOTRONICS AG hat im ersten Halbjahr eine phänomenale Leistung abgeliefert. Der Umsatz konnte enorm gesteigert werden. Der für das lfd. Geschäftsjahr ausreichende Auftragsbestand und -eingang wäre signifikant höher ausgefallen, wenn uns der schon lange erwartete Auftrag für das dritte SmG-Los „2026“ über möglicherweise bis zu 50.000 Systeme, welcher bereits vom Verteidigungsausschuss genehmigt wurde, noch vor dem Halbjahresende erreicht hätte. Positiv zu bewerten ist, dass die deutschen Verteidigungsausgaben im kommenden Jahr 2026 auf € 108,2 Mrd. (2025: € 86,35 Mrd.) ansteigen sollen. Diese Gesamtausgaben für die Landesverteidigung sollen zu € 25,51 Mrd. aus dem Sondervermögen gedeckt werden.“, teilte der Vorstandsvorsitzende und CEO Thomas H. Günther mit.

Die CEOTRONICS AG (ISIN: DE0005407407) wird im Basic Board der Frankfurter Wertpapierbörse geführt und auch auf Xetra gehandelt.

Corporate News | CEOTRONICS meldet Auftragseingänge aus der EU über insgesamt
ca. € 4 Mio.

Die CEOTRONICS AG wurde am 25. November 2025 von einem EU-Kunden beauftragt, für
ca. € 1 Mio. Kommunikations-/Gehörschutzsysteme zu liefern.

Die CEOTRONICS S.L. (Madrid), eine 100%ige Tochtergesellschaft der CEOTRONICS AG, meldete an die CEOTRONICS AG zwei Ausschreibungsgewinne für Funkgeräte und Control Center in Höhe von insgesamt ca. € 1,1 Mio.

„Auch aus Deutschland erreichten uns in den letzten drei Monaten u. a. sechs Aufträge aus der Verteidigungsindustrie und von der Bundeswehr im Wert von insgesamt ca. € 1,9 Mio. – für „CT-DECT Systeme“ und für „CT-MultiPTTs 1C“, die jedoch jeweils unter T€ 500 lagen und deshalb nicht publiziert wurden. Wir sind optimistisch, unsere Umsatz- und Ergebnisziele für das lfd. Geschäftsjahr 2025/26 zu erreichen.“, teilte der Vorstandsvorsitzende und CEO Thomas H. Günther mit.

Die CEOTRONICS AG (ISIN: DE0005407407) wird im Basic Board der Frankfurter Wertpapierbörse geführt und auch auf Xetra gehandelt.


Weitere Informationen:

CEOTRONICS AG
Investor Relations, Adam-Opel-Straße 6, 63322 Rödermark, Germany
E-Mail: investor.relations@ceotronics.com
Internet: www.ceotronics.com

Einstufung von BankM AG zu CEOTRONICS AG

Unternehmen:	CEOTRONICS AG
ISIN:	DE0005407407
Anlass der Studie:	GB 2024/25, Basisstudien-Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	29.09.2025
Kursziel:	€ 18,24
Kursziel auf Sicht von:	12 Monate
Letzte Ratingänderung:	Keine
Analyst:	Daniel Grossjohann und Dr. Roger Becker

2025/26 bringt vor allem Margenverbesserungen – mittelfristiger Wachtumspfad „mit Sicherheit“ intakt

Die CEOTRONICS AG (ISIN DE0005407407, Basic Board, CEK GY) hat - wie vorab vermeldet - die angehobene Umsatzprognose 2024/25 leicht übertroffen. Die Skalierung stellte sich dabei - wie der Geschäftsbericht zeigt - deutlich stärker dar als von uns erwartet. Die EBIT-Marge erreichte 14%, das EPS € 0,60 (23/24: € 0,18) zeigte mehr als eine Verdreifachung, beides übertraf unsere im Juni angehobenen Erwartungen von 12,5% bzw. € 0,57. Das Geschäftsjahr 2025/26 wird ein nur leichtes Umsatzwachstum zeigen, bei weiter steigenden Margen. Ab 2026/27 – begünstigt durch den politischen Rahmen (u.a. ReArm Europe, deutsches Sondervermögen für die Bundeswehr und Infrastruktur sowie der ab 2026 anziehenden deutschen Konjunktur) – dürften die Umsätze (insbesondere mit Bezug zur äußeren Sicherheit) weiter ansteigen. Mit einem EV/Umsatz-Verhältnis von 1,8 ist CEOTRONICS für ein Unternehmen mit hohem Rüstungsanteil weiterhin günstig. 

Die Gleichgewichtung unserer aktualisierten DCF- und Peer Group-Analyse resultiert in einem Fairen Wert von € 18,24.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: CEOTRONICS_20250929_BasisstudienUpdateBankM
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden: https://www.bankm.de/kapitalmarktdienstleistungen/bereichsuebergreifende-dienstleistungen/research-i

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BankM AG
Daniel Grossjohann
Dr. Roger Becker
Baseler Straße 10, 60329 Frankfurt
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daniel.grossjohann@bankm.de
roger.becker@bankm.de

Einstufung von Montega AG zu CEOTRONICS AG

Unternehmen:	CEOTRONICS AG
ISIN:	DE0005407407
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen (zuvor: Halten)
seit:	12.09.2025
Kursziel:	15,00 EUR (zuvor: 12,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Bastian Brach

GJ24/25: Signifikante Steigerung bei Umsatz und Ergebnis durch SmG-Auftrag - Guidance erscheint konservativ

CEOTRONICS hat am Dienstag den Bericht für das Geschäftsjahr 2024/25 vorgelegt. Nachdem bereits Mitte Juni vorläufige Zahlen zu Umsatz und Auftragsbestand verkündet wurden, zeigte sich nun auch die starke Ergebnisentwicklung. Wenngleich der Nettogewinn leicht unterhalb unserer Prognose lag, verdeutlicht die Steigerung von rund 280% ggü. dem Vorjahr die beeindruckende operative Leistung im Jahr der SmGErstauslieferung.

[Tabelle]

SmG-Auftrag hebt CEOTRONICS auf neues Level: Das vergangene Geschäftsjahr war maßgeblich von dem 2024 gewonnenen SmG-Auftrag geprägt, der die Bundeswehr seit September 2024 mit CT-MultiPTT-Steuereinheiten beliefert. Der Umsatz konnte um 88,5% ggü. GJ23/24 gesteigert werden, wobei sich die starke Dynamik nicht nur im Heimatmarkt Deutschland (+97,5% yoy), sondern auch im europäischen Ausland mit einem Wachstum von 65,3% yoy zeigte. Dies verdeutlicht u.E. die Signalwirkung des SmG-Auftrags, die auch in den Folgejahren zu relevanten Aufträgen von europäischen Streitkräften führen dürfte. Bereits im April 2025 konnte eine weitere Bestellung eines europäischen Kunden für FührungsPTTs mit einem Volumen von mindestens 13,5 Mio. EUR vermeldet werden, der ab 2026 ausgeliefert werden soll.

Politische Verzögerungen beim 3. SmG-Los: Gleichzeitig zeigt sich beim Auftragsbestand eine rückläufige Entwicklung ggü. Mai 2024 (-15,2% yoy auf 60,1 Mio. EUR), was dem Umstand geschuldet ist, dass der Beschluss für das dritte Los des SmGAuftrags sich aufgrund der politischen Verzögerungen (Neuwahl sowie Besetzung des zuständigen Ausschusses) verzögert. Dieser dürfte laut CEOTRONICS frühestens im Spätherbst zustande kommen, was zur Folge hätte, dass - entgegen unserer bisherigen Annahmen - keine Umsätze aus diesem Los im laufenden Geschäftsjahr verbucht werden. Bisher waren wir davon ausgegangen, dass zumindest ein kleiner Teil bis zum 31.05.2026 ausgeliefert wird (siehe Comment vom 20. Juni 2025). Als Folge dessen passen wir unsere bisherige Top Line-Prognose leicht nach unten an.

Operating Leverage führt zu rekordhohen EBIT-Margen: Bereits in der Initialstudie hatten wir darauf hingewiesen, dass CEOTRONICS aufgrund der geringen Fertigungstiefe nicht nur schnell skalieren, sondern auch die Mitarbeiterzahl selbst bei hohem Umsatzwachstum nur geringfügig anpassen müsste. Dies bestätigte das Unternehmen eindrucksvoll mit einer Steigerung der FTE um nur 6 Stück bzw. 4,7% ggü. dem Vorjahr, sodass ein Großteil des gestiegenen Bruttoergebnisses sich im EBIT widerspiegelt. Zwar sank die Bruttomarge erwartungsgemäß aufgrund des Großauftrags um 5,9PP yoy, die gesunkenen Kostenquoten für F&E (-3,3PP yoy), Vertrieb (-6,6PP yoy) und Verwaltung (-2,7PP yoy) konnten diesen Rückgang jedoch überkompensieren. Als Resultat konnte das EBIT auf 7,8 Mio. EUR mehr als verdreifacht werden und erreichte sowohl absolut als auch in Relation zum Umsatz einen neuen Rekord.

Nachdem der Free Cashflow im Geschäftsjahr 2023/24 noch im deutlich negativen Bereich lag, konnte dieser ebenfalls signifikant verbessert werden und erreichte 12,7 Mio. EUR (+26,3 Mio. EUR yoy). Dies lag neben dem verbesserten operativen Ergebnis vor allem an Working Capital-Veränderungen, die im Vorjahr aufgrund des Lageraufbaus in Vorbereitung auf die SmG-Auslieferung zu erhöhten Vorräten führten. In Folge dessen konnte CEOTRONICS den eigenen Cashbestand erhöhen und gleichzeitig Bankverbindlichkeiten deutlich reduzieren, was sich im laufenden Jahr positiv auf das Finanzergebnis auswirken dürfte.

Ausblick erscheint konservativ: Mit der Vorlage des Geschäftsberichts hat CEOTRONICS zudem eine Prognose für das laufende Geschäftsjahr veröffentlicht. So erwartet das Unternehmen eine leichte Steigerung der Umsatzerlöse auf 56,0 Mio. EUR sowie eine zweistellige prozentuale Steigerung des Nettoergebnisses auf 5,3 Mio. EUR. Diese Einschätzung halten wir trotz der Verzögerungen beim 3. Los des SmG-Auftrags für konservativ und positionieren uns mit 59,7 Mio. EUR Umsatz und 5,9 Mio. EUR Nettoergebnis oberhalb der Guidance. Bereits für das abgelaufene Geschäftsjahr konnte CEOTRONICS zweimal die Prognose anheben. Auch für die Folgejahre erwarten wir weiteres Wachstum und passen unsere Schätzungen leicht nach oben an. Neben den verschobenen Umsätzen des 3. SmG-Loses sehen wir insgesamt ein deutlich verbessertes Investitionsklima im europäischen Verteidigungssektor, was auch durch das Gesetz vom 23.07.2025 zur Beschleunigung und Vereinfachung der Bundeswehrbeschaffungen unterstrichen wird. Zudem erwarten wir weitere Bestellungen von europäischen Partnern in den nächsten Jahren analog zum Auftrag aus April 2025, die das Wachstum auch außerhalb des Heimatmarkts stimulieren sollten.

Fazit: CEOTRONICS hat sich im Geschäftsjahr 2024/25 als verlässlicher Partner der Bundeswehr gezeigt und konnte nicht nur die ersten Lose des SmG-Großprojekts fristgemäß ausliefern, sondern sogar Liefertermine auf Wunsch der Kunden vorziehen. Finanziell hat das Unternehmen damit ein neues Level erreicht und konnte bei Umsatz und operativem Ergebnis Rekorde deutlich oberhalb der bisherigen Bestmarken erzielen. Ein mögliches Übertreffen der Guidance, weitere Auftragsmeldungen sowie Beschlüsse für die nächsten SmG-Lose sehen wir als Katalysatoren für die Aktie in den kommenden 12 Monaten. Nachdem die Aktie seit unserer 'Halten'-Empfehlung zuletzt etwas korrigiert hat, halten wir sie auf dem aktuellen Niveau und aufgrund der erhöhten Prognosen für die Folgejahre wieder für kaufenswert und erhöhen das Kursziel auf 15,00 EUR.



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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
 

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Konzernumsatz: € 55,8 Mio. (+88,3%)
EBIT: € 7,8 Mio. (+210%)
Konzernergebnis n. St.: € 4,7 Mio. (+279,1%)
Auftragsbestand: € 60,1 Mio. (-15,3%)
Dividendenvorschlag: € 0,20 pro Aktie  
Ausblick: Positiv

Die CEOTRONICS AG hat im Berichtszeitraum vom 1. Juni 2024 bis zum 31. Mai 2025 mit T€ 55.795 einen neuen Umsatzrekord erreicht. Das Umsatzwachstum beläuft sich auf +88,3%. Die Umsatzrendite nach Steuern verbesserte sich im Vergleich zum Vorjahr von 4,2% auf 8,5%.

Korrespondierend zur extrem positiven Umsatzentwicklung und trotz teils höherer Kosten haben sich alle wesentlichen Ergebniskennzahlen im Geschäftsjahr 2024/2025 gegenüber dem Vorjahr deutlich verbessert.

Das Konzern-EBIT erhöhte sich von T€ 2.514 um 209,9% auf T€ 7.790. Das Konzernergebnis vor Steuern stieg von T€ 1.930 um 259,3% auf T€ 6.935. Das Konzernergebnis nach Steuern beläuft sich auf T€ 4.739 und verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr somit um beeindruckende 279,1%.
Der Brutto-Cashflow erhöhte sich von T€ 1.997 um 302,7% auf T€ 8.042.

Das Eigenkapital des Konzerns erhöhte sich gegenüber dem 31. Mai 2024 von T€ 19.895 um 42,5% auf T€ 28.358. Die Eigenkapitalquote zum 31. Mai 2025 verbesserte sich von 45,4% auf 66,5%.

Der zum 31. Mai 2025 konsolidierte Auftragsbestand veränderte sich gegenüber dem Vorjahresniveau erwartungsgemäß um nur -15,3% auf ein immer noch sehr hohes Niveau von € 60,1 Mio.
Der kumulierte Konzern-Auftragseingang entwickelte sich im Jahresvergleich vom außergewöhnlich hohen Niveau des Vorjahreszeitpunkts um -51,2% auf € 45,0 Mio. U. a. aufgrund der vorgezogenen Neuwahlen und deren Folgen gab es einige Verzögerungen hinsichtlich der Auftragsvergaben seitens der deutschen Bundeswehr und der Polizeien des Bundes. Die wohl später eintreffenden Aufträge werden zur positiven Geschäftsentwicklung des Geschäftsjahr 2026/2027 beitragen.

Der Personalbestand im Konzern per 31. Mai 2025 lag mit 143 um 6 Personen über dem Vorjahreswert. Nach Vollzeitäquivalenten (FTE) ergab sich ein Wert von 136 (Vorjahr 128).
Der Konzern-Umsatz pro Mitarbeitenden erhöhte sich im Geschäftsjahr 2024/2025 von T€ 235 auf T€ 423 (+80%).

CEOTRONICS hat vorzeitig und innerhalb nur eines Jahres ein extrem hohes Umsatz- und Ergebnis-Niveau erreicht, welches nun als Basis für die zukünftige Geschäftsentwicklung dient. Auf diesem extrem gesteigerten und sehr hohen Niveau des Vorjahres sind für das Geschäftsjahr 2025/2026 leicht steigende Umsatzerlöse auf ca. € 56,0 Mio. (ca. +0,4% nach +88,3% im Vorjahr) und ein signifikant erhöhtes Jahresergebnis nach Steuern in Höhe von ca. € 5,3 Mio. (ca. +12,8% nach +279,1% im Vorjahr) möglich.
Die CEOTRONICS wird gemäß den Researchs der BankM AG und Montega AG in den Folgejahren (ab 2026/2027) aufgrund der höheren staatlichen Investitionen in die innere und äußere Sicherheit in Deutschland und in der EU wieder deutlich größere Umsatz-Wachstumsperspektiven haben.

„Wir sind mit der Geschäftsentwicklung im Geschäftsjahr 2024/2025 sehr zufrieden und freuen uns insbesondere darüber, dass es möglich erscheint, im laufenden Geschäftsjahr 2025/2026 die Ergebnisse weiter zu steigern und eine Umsatzrendite (n. St.) in Höhe von ca. 9,5% anzupeilen.“, teilte der Vorstandsvorsitzende und CEO Thomas H. Günther mit.

Die CEOTRONICS AG (ISIN: DE0005407407), Adam-Opel-Straße 6, 63322 Rödermark, Deutschland, ist im Basic Board notiert und zum Xetra-Handel zugelassen.

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Roadshow-Feedback: Wettbewerbsvergleich & drittes Los des SmG-Auftrags im Fokus der Investoren

Nachdem CEOTRONICS vor kurzem die Umsatz- und Auftragsentwicklung im abgeschlossenen Geschäftsjahr veröffentlicht hat, waren wir gestern mit dem CEO Thomas Günther und Tristan Günther in Frankfurt auf Roadshow. Fokusthemen waren der laufende SmG-Auftrag, weitere Wachstumspotenziale sowie der technische Vergleich mit der Konkurrenz.

SmG-Auftrag verläuft planmäßig – Verzögerung des dritten Loses durch politische Rahmenbedingungen: CEOTRONICS hat das erste Los des Großauftrags wie geplant und ohne Verzögerungen ausgeliefert - ein wichtiger Meilenstein, zumal die Anfangsphase bei Projekten dieser Größenordnung auch bei CEOTRONICS herausfordernd war. Das zweite Los befindet sich planmäßig in der Umsetzung und soll bis Ende 2025 vollständig ausgeliefert werden. Beim dritten Los dürfte es jedoch zu Verzögerungen im Vergleich zum ursprünglichen Plan kommen, da die politische Situation im Zuge der Neuwahlen in Deutschland - insbesondere die späte Besetzung der zuständigen Ausschüsse - einen Beschluss vor der Sommerpause unwahrscheinlich machen. Wir rechnen aktuell mit einem Zuschlag im Herbst, sodass ein kleiner Teil des Auftrags noch im laufenden Geschäftsjahr 2025/26 umsatzwirksam werden dürfte.

CEOTRONICS im Wettbewerbsvergleich: In den Gesprächen mit Investoren wurde CEOTRONICS häufig mit dem schwedischen Wettbewerber INVISIO verglichen, der ebenfalls Kommunikationslösungen für Streitkräfte in Europa anbietet und daher bei Ausschreibungen oftmals als Konkurrent auftritt. Zwar adressieren beide Unternehmen ähnliche Kunden, doch die Produkte unterscheiden sich konzeptionell: Während INVISIO den Fokus auf kleinere Geräte und Tasten legt, die gleichzeitig bis zu 20 Meter wasserdicht und damit für Spezialeinheiten interessant sind, liegt der Fokus von CEOTRONICS auf robuster Bedienbarkeit im Einsatz. Die deutlich größeren Bedieneinheiten mit gut erreichbaren Tasten sind speziell für zeitkritische Situationen mit eingeschränkter Beweglichkeit konzipiert, was ein entscheidendes Differenzierungsmerkmal im täglichen Einsatz vieler Soldaten darstellt.

Fazit: Nachdem CEOTRONICS wie erwartet hervorragende Zahlen für das Geschäftsjahr 2024/25 vorgelegt hat, konnte das Unternehmen auch auf der Roadshow die Investoren von den weiteren Geschäftsaussichten überzeugen. Von den weiter ansteigenden Ausgaben für innere und äußere Sicherheit dürfte CEOTRONICS auch in den kommenden Jahren profitieren. Für das angelaufene Geschäftsjahr 2025/26 dürfte das Timing des dritten SmG-Los von besonderer Bedeutung sein, da eine frühere Erteilung einen höheren Umsatzanteil im GJ25/26 zur Folge hätte. Mit dem Geschäftsbericht, der im September veröffentlicht wird, dürfte CEOTRONICS eine erste Guidance bzgl. Umsatz und Ergebnis abgeben. Hierbei rechnen wir mit einem zweistelligen Top Line-Wachstum sowie einer weiteren Verbesserung der operativen Marge, die insbesondere aus dem Wegfall der Anlaufkosten im Zusammenhang mit SmG resultieren sollte. Wir bestätigen unser Kursziel und unsere 'Halten'-Empfehlung.



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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32886.pdf

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Einstufung von BankM AG zu CEOTRONICS AG

Unternehmen:	CEOTRONICS AG
ISIN:	DE0005407407
Anlass der Studie:	vorl. GB 2024/25, Basisstudien-Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	10.06.2025
Kursziel:	€ 15,71
Kursziel auf Sicht von:	12 Monate
Letzte Ratingänderung:	10.6.2025, vormals Halten
Analyst:	Daniel Grossjohann und Dr. Roger Becker

2024/25 besser als erwartet abgeschlossen

Die CEOTRONICS AG (ISIN DE0005407407, Basic Board, CEK GY) hat die angehobene Umsatzprognose und auch unsere Schätzungen leicht übertroffen. Bei einem Konzernumsatz von € 55,8 Mio. (+88,4%) wurde ein Auftragseingang von € 44,9 Mio. verzeichnet. Der 51,7%ige Rückgang im Auftragseingang erklärt sich aus dem SmG-Großprojekt (Basiseffekt), das den Vorjahreswert drastisch erhöht hat. Der Auftragsbestand übersteigt mit rd. € 60 Mio. in absoluter Höhe den Jahresumsatz, ist aber gegenüber dem Vorjahreswert um rd. 15,4% abgeschmolzen. Wichtiger für die weitere Kursentwicklung ist jedoch: 1) Das SmG-Großprojekt hat Leuchtturmcharakter und öffnet der CEOTRONICS den Zugang zu größeren Aufträgen anderer NATO-Armeen; der Ende April 2025 vermeldete Auftrag (Volumen € 13,5 Mio.) bestätigt dies in unseren Augen. 2) Kleine Technologie-Unternehmen aus der EU, die an ReARM Europe partizipieren können, rücken stärker in den Anlegerfokus. Im Vergleich mit diesen Unternehmen ist die Bewertung der CEOTRONICS-Aktie noch moderat.

Unsere DCF-Analyse ergibt einen Wert pro Aktie von € 9,47 und die Peer Group-Betrachtung auf Basis 2025/26 und 2026/27 im Mittel einen Wert pro Aktie von € 21,94. Bei gleicher Gewichtung beider Ansätze liegt der Faire Wert pro Aktie bei € 15,71. Unser Fairer Wert liegt damit 15,1% über dem aktuellen Kurs. Daher stufen wir unser Anlageurteil von „Halten“ auf „Kaufen“ herauf.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32828.pdf
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Daniel Grossjohann
Dr. Roger Becker
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Einstufung von Montega AG zu CEOTRONICS AG

Unternehmen:	CEOTRONICS AG
ISIN:	DE0005407407
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Halten
seit:	04.06.2025
Kursziel:	12,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Bastian Brach

Preview FY 2024/25: CEOTRONICS erreicht durch SmG-Auftrag neue Dimensionen

CEOTRONICS hat gestern über die Entwicklung von Umsatz und Auftragsbestand im Ende Mai vollendeten Geschäftsjahr 2024/25 berichtet. Die Ergebnisse übertrafen die erst kürzlich angehobenen Top Line-Guidance und untermauern die starke operative Entwicklung. Die Auslieferung des SmG-Auftrags führte wie von uns erwartet zu einer Beschleunigung der Dynamik in H2 und dürfte auch im neuen Geschäftsjahr für eine weitere Umsatzsteigerung sorgen.

[Tabelle]

Rekordumsatz dürfte zu deutlicher Ergebnissteigerung führen: CEOTRONICS konnte die Erlösdynamik nach einem starken ersten Halbjahr (Umsatz: 21,1 Mio. EUR) nochmals steigern und erreichte für das Geschäftsjahr 2024/25 einen Umsatz von 55,8 Mio. EUR (+88,4% yoy), was einem Niveau von 34,7 Mio. EUR im zweiten Halbjahr entspricht. Dies liegt leicht über unseren zuletzt angehobenen Erwartungen von 55,2 Mio. EUR. Haupttreiber war erwartungsgemäß die Auslieferung des SmG-Auftrags, der u.E. rund 30 Mio. EUR beisteuern konnte. Ergebnisseitig prognostizieren wir eine signifikante Ausweitung des operativen Ergebnisses auf 8,0 Mio. EUR (Vorjahr: 2,5 Mio. EUR). Die Bruttomarge dürfte sich etwas von dem Einbruch zu Beginn der SmG-Auslieferung (Bruttomarge H1 24/25: 39,5%) erholt haben, während die relevanten Kostenfaktoren F&E, Vertrieb und Verwaltung zwar deutlich erhöht, jedoch nur unterproportional zum Umsatz angestiegen sein dürften. Dementsprechend gehen wir davon aus, dass die EBIT-Marge in den zweistelligen Prozentbereich zurückkehrt (MONe: 14,4%, +5,9PP yoy).

Auftragseingang rückläufig: Der Auftragseingang lag mit 44,9 Mio. EUR erwartungsgemäß unter dem außergewöhnlich hohen Vorjahreswert (93,0 Mio. EUR), der durch den SmG-Großauftrag geprägt war. Allerdings ist zu berücksichtigen, dass der ursprünglich für H2 2024/25 avisierte SmG-Folgeauftrag (2026er Los) aufgrund der Verzögerungen durch die Neuwahlen in Deutschland bislang nicht erteilt wurde, sodass der Auftragseingang mit diesem oberhalb des Umsatzes gelegen und damit weiteres Wachstum signalisiert hätte. Wir gehen mit hoher Wahrscheinlichkeit davon aus, dass dieser im laufenden Geschäftsjahr 2025/26 verbucht wird. Zusammen mit erwarteten weiteren Projektvergaben durch europäische Partner (siehe Comment vom 05. Mai 2025) sehen wir CEOTRONICS auch im neuen Geschäftsjahr auf Wachstumskurs.

Fazit: CEOTRONICS hat wie erwartet hervorragende Zahlen für das Geschäftsjahr 2024/25 vorgelegt. Der Hersteller von Kommunikationsgeräten dürfte mit dem strukturellen Rückenwind ein neues Umsatzniveau etabliert haben und von diesem aus in den kommenden Jahren weiter wachsen. Die DCF-Bewertung preist dies auf dem aktuellen Erlösniveau u.E. jedoch bereits ein, sodass es weiterer Impulse bedarf, um eine höhere Bewertung zu rechtfertigen. Wir bestätigen unser Kursziel und unsere 'Halten'- Empfehlung.



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