Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

Unternehmen:	Sto SE & Co. KGaA
ISIN:	DE0007274136
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	12.05.2026
Kursziel:	140,00 EUR (zuvor: 145,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck, CESGA

Ausblick von Risiken behaftet, aber kerngesunde Bilanz macht Aktie fundamental attraktiv

Sto hat jüngst die Zahlen für FY 2025 sowie Q1/26 bekannt gegeben und am 8. Mai in einem Earnings Call erläutert.

Positiver Jahresabschluss: Das Jahr 2025 konnte Sto bei einem Umsatz von 1.591 Mio. EUR (Guidance: ca. 1,57 Mrd. EUR) sowie einem EBIT von 64,4 Mio. EUR (Guidance: 51-71 Mio. EUR) positiv abschließen. Trotz eines leichten Umsatzrückgangs von 1,3% yoy (Q4:-0,6% yoy) gelang sowohl bei der Brutto- als auch der EBIT-Marge eine Steigerung um jeweils 40 BP, wodurch unsere Ergebnisprognose (EBIT 2025e: 60,5 Mio. EUR) übertroffen wurde. Auch fiel der Free Cashflow mit 7,92 EUR je Aktie (MONe: 7,73 EUR) etwas höher aus als antizipiert. Dass die Dividende dennoch auf dem im Vorjahr deutlich reduzierten Niveau von 3,31 EUR je Kommanditvorzugsaktie verbleiben soll, werten wir dagegen angesichts der nach wie vor bärenstarken Bilanz (Net Cash: ca. 143 Mio. EUR; EK-Quote: 65,5%) als leichte Enttäuschung. Allerdings strebt Sto laut Vorstand unverändert auch anorganische Wachstumsschritte an.

Witterungsbedingt verhaltener Jahresstart: Für das erste Quartal 2026 berichtete Sto aufgrund des vor allem  in den Monaten Januar und Februar kalten Winterwetters sowie der anhaltenden Bauflaute über einen Umsatzrückgang von 1,9% yoy auf 318,5 Mio. EUR (FX-bereinigt: -1,0% yoy). Der in Q1 aufgrund der Saisonalität des Geschäftsverlaufs für gewöhnlich erzielte aber nicht bezifferte Fehlbetrag hat sich laut dem Unternehmen im Vergleich zum Vorjahr vergrößert. Der durch den Irankrieg ab Ende des ersten Quartals  spürbare Preisdruck auf der Beschaffungsseite schlug sich wohlgemerkt noch nicht im Quartalsergebnis nieder. Im April lag zumindest der Umsatz im Sto-Konzern nach erster Indikation jedoch über dem Vorjahreswert und den Erwartungen.

Ausblick von Risiken behaftet: Im Gesamtjahr 2026 rechnet Sto mit einem leichten Umsatzwachstum auf 1,62 Mrd. EUR sowie einem EBIT zwischen 56 und 76 Mio. EUR. Wenngleich sich der Vorstand zufrieden mit der aktuellen Auslastung zeigte und die Baugenehmigungen (Neubau-Wohnungen DE 2025: +10,6% yoy) zuletzt Rückenwind für 2026 ff. versprachen, spiegelt sich im Ausblick die vorherrschende Unsicherheit wider. So müsse 'damit gerechnet werden, dass der Krieg zu weiteren Preiserhöhungen auf der Beschaffungsseite führt'. Auch 'Einschränkungen bei der Durchführung der Geschäftstätigkeit oder der Versorgung mit Rohstoffen, Zukaufprodukten und Energie können nicht ausgeschlossen werden.' Zwar schätzen wir das unmittelbare Umsatz-Exposure in der Region Nahost als vergleichsweise gering ein (MONe: <5%), doch weist das Produktportfolio bei den Produktionskosten eine relativ starke Abhängigkeit vom Ölpreis auf. So machten EPS/XPS (Polystyrol) in 2025 ca. 64% des Dämmplattenabsatzes aus. Den Materialpreisanstieg in diesem Bereich dürfte Sto angesichts des ohnehin angespannten Marktumfelds nur eingeschränkt und zeitverzögert an die Kunden weitergeben können. Umgekehrt sehen wir die strukturellen Treiber durch den Energiepreisschock und nicht zuletzt die Klimaziele (erforderliche Sanierungsquote: 1,9% vs. 2025: 0,7%) weiterhin begünstigt.

Fazit: Sto dürfte aufgrund der weiterhin schwierigen Marktbedingungen auch 2026 noch nicht zu historischen Margenniveaus zurückkehren. Die krisenfeste Bilanz und der zuletzt deutliche Kursrückgang (3M: -23,9%) machen die Aktie dennoch fundamental attraktiv (Cash-bereinigtes KGV: 7,2x). Wir bestätigen das Rating 'Kaufen' mit einem nur leicht reduzierten Kursziel von 140,00 EUR (zuvor: 145,00 EUR).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

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P R E S S E I N F O R M A T I O N
Sto SE & Co. KGaA, Stühlingen

 

Sto SE & Co. KGaA: Ungünstige Witterungsverhältnisse und Bauflaute zum Jahresstart belasten Geschäftsverlauf im ersten Quartal 2026

Konzern-Umsatz verringert sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 1,9 % auf 318,5 Mio. EUR; Rückgang um 1,1 % im In- und um 2,5 % im Ausland

Saisonüblicher Q1-Fehlbetrag gegenüber 2025 vergrößert

Konzernbelegschaft reduziert sich zum Stichtag um 77 auf 5.510 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter

Ausblick für Gesamtjahr 2026: Konzernumsatz von 1,62 Mrd. EUR und EBIT zwischen 56 Mio. EUR und 76 Mio. EUR erwartet

 

Stühlingen, 8. Mai 2026 – Der Konzernumsatz der Sto SE & Co. KGaA, international bedeutender Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen, verringerte sich im ersten Quartal 2026 um insgesamt 1,9 % auf 318,5 Mio. EUR (Vorjahr: 324,8 Mio. EUR). Ausschlaggebend für den Rückgang im Vergleich zum Vorjahreszeitraum war größtenteils die ungünstige Witterung in den Monaten Januar und Februar sowie die weiterhin anhaltende Bauflaute. Durch sehr schnee- und regenreiche Phasen in mehreren Regionen, in denen Sto tätig ist, waren die Arbeiten auf den Baustellen insbesondere im Außenbereich stark eingeschränkt. Das schlug sich vor allem im Fassadenbereich nieder, dem umsatzstärksten Produktbereich des Sto-Konzerns. Im März waren die Bedingungen dagegen überwiegend günstig. Aus Währungsumrechnungen resultierte in den ersten drei Monaten ein in Summe negativer Einfluss von 3,0 Mio. EUR, der sich hauptsächlich aus der Kursentwicklung des US-Dollar ergab. Bereinigt um alle Währungseffekte errechnet sich im Sto-Konzern ein Umsatzrückgang um 1,0 % gegenüber dem Vorjahresquartal.

Der Umsatz im Segment Westeuropa – inklusive Deutschland – nahm in Summe leicht um 0,6 % auf 247,0 Mio. EUR ab (Vorjahr: 248,5 Mio. EUR). Erfreulichen Zuwächsen in den spanischen und österreichischen Gesellschaften standen unter anderem Verschiebungen bei Großprojekten in Frankreich gegenüber, die zu Umsatzrückgängen führten. Im Segment Nord-/Osteuropa erhöhte sich das Geschäftsvolumen um 2,4 % auf 29,3 Mio. EUR (Vorjahr: 28,6 Mio. EUR), was vor allem auf die gute Entwicklung in Osteuropa zurückging. Die skandinavischen Gesellschaften blieben wetterbedingt größtenteils unter dem Vorjahresniveau. Im Segment Amerika/Asien/Pazifik wurde im Berichtszeitraum ein Minus von insgesamt 11,5 % auf 42,2 Mio. EUR verzeichnet (Vorjahr: 47,7 Mio. EUR). Der Umsatz der nordamerikanischen Gesellschaften verringerte sich deutlich, vor allem bedingt durch die Währungsumrechnung des US-Dollar. Dagegen konnten die Sto-Gesellschaften in Mittel- und Südamerika ihr Geschäftsvolumen vergrößern. In Asien war die Nachfrage insbesondere in China weiter schwach. Im Pazifikraum blieb der Geschäftsverlauf ebenfalls unter den Erwartungen.

Konzernweit ging der Auslandsumsatz in der Berichtsperiode um 2,5 % auf 196,4 Mio. EUR zurück (Vorjahr: 201,4 Mio. EUR). Im Inland verringerte sich das Umsatzvolumen um 1,1 % auf 122,1 Mio. EUR (Vorjahr: 123,4 Mio. EUR). Der Auslandsanteil am Konzernumsatz belief sich auf 61,7 % (Vorjahr: 62,0 %).

Im April 2026 lag der Umsatz im Sto-Konzern über dem Vorjahreswert und den Erwartungen.

Der im ersten Quartal aufgrund der witterungsbedingten Saisonalität des Geschäftsverlaufs gewöhnlich erzielte Fehlbetrag hat sich 2026 im Vergleich zum Vorjahr vergrößert. Hauptgrund war das geringere Umsatzvolumen wegen des ungünstigen Wetters. Zudem stieg der Personalaufwand im Sto-Konzern insbesondere infolge der zum Jahreswechsel umgesetzten Tariferhöhung in Deutschland, während 2025 in den Monaten Januar und Februar Kurzarbeit bei der Sto SE & Co. KGaA durchgeführt worden war. Der ab Ende des Berichtszeitraums auf der Beschaffungsseite spürbare Preisdruck durch den Krieg zwischen dem Iran, Israel und den USA schlug sich noch nicht im Quartalsergebnis nieder.

Im Sto-Konzern waren am 31. März 2026 weltweit 5.510 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter tätig. Im Vergleich zum Stichtag des Vorjahres ergibt sich ein Rückgang um 77 (31.03.2025: 5.587).

Die Vermögenslage des Sto-Konzerns zeigte sich weiterhin solide. Die Änderung einzelner Bilanzpositionen im Vergleich zum Jahresende 2025 spiegelte den saisonüblichen Geschäftsverlauf im ersten Quartal eines Jahres wider. Die Investitionen in Sachanlagen und Immaterielle Vermögenswerte beliefen sich bis Ende März 2026 auf 5,5 Mio. EUR (Vorjahr: 5,7 Mio. EUR). Zu den größten Einzelprojekten gehörten die mehrjährig angelegte Einführung des ERP-Systems SAP S/4HANA sowie der Erwerb eines bisher gemieteten Standorts in Röthis (Österreich), an dem das VerkaufsCenter für die Region Vorarlberg ansässig ist.

Für das Gesamtjahr 2026 prognostiziert die Sto SE & Co. KGaA vor dem Hintergrund der großen Unsicherheiten ein leichtes Umsatzwachstum auf 1,62 Mrd. EUR im Konzern. Das EBIT liegt voraussichtlich in einer Bandbreite von 56 Mio. EUR bis 76 Mio. EUR und das Vorsteuerergebnis EBT zwischen 55 Mio. EUR und 75 Mio. EUR. Die daraus resultierende Umsatzrendite dürfte sich in einer Spanne von 3,3 % bis 4,7 % bewegen. Für die Renditekennziffer ROCE wird ein Wert zwischen 7,4 % und 10,2 % erwartet. Die für das Unternehmen wesentlichen Chancen und Risiken sind im Lagebericht 2025 dargestellt und ausführlich erläutert. Das konkrete Ausmaß der Auswirkungen, die sich aus dem Krieg zwischen dem Iran, Israel und den USA ergeben, lässt sich nicht verlässlich beziffern, das Risiko spürbar negativer Folgen erhöht sich aber mit zunehmender Dauer und Ausweitung der Auseinandersetzung. Aktuell muss damit gerechnet werden, dass der Krieg zu weiteren Preiserhöhungen auf der Beschaffungsseite führt. Nachfragebeeinträchtigungen in den für Sto relevanten Märkten sowie Einschränkungen bei der Durchführung der Geschäftstätigkeit oder der Versorgung mit Rohstoffen, Zukaufprodukten und Energie können nicht ausgeschlossen werden.

Die Zwischenmitteilung innerhalb des ersten Halbjahres 2026 steht auf www.sto.de zum Download zur Verfügung.

Die Sto SE & Co. KGaA ist einer der international bedeutenden Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen. Führend ist das Unternehmen im Geschäftsfeld Wärmedämm-Verbundsysteme. Zum Kernsortiment gehören außerdem hochwertige Fassadenelemente sowie Putze und Farben, die sowohl für den Außenbereich als auch für das Innere von Gebäuden angeboten werden. Weitere Schwerpunkte sind die Bereiche Betoninstandsetzung / Bodenbeschichtungen, Akustik- und vorgehängte Fassadensysteme.

Ansprechpartner Sto SE & Co. KGaA:

Rainer Hüttenberger, Vorstandsvorsitzender der STO Management SE,

Kontakt über: Tel.: 07744 57-1516, E-Mail: s.ebi@sto.com

 

Medienkontakt:
Claudia Wieland, Redaktionsbüro tik, Tel.: 0911 98817071, E-Mail: cw@tik-online.de

P R E S S E I N F O R M A T I O N
Sto SE & Co. KGaA, Stühlingen

 

Sto-Konzern erreicht im Geschäftsjahr 2025 trotz anhaltend schwieriger Rahmenbedingungen alle Prognosewerte

Konzernumsatz verringert sich um 1,3 % auf 1,591 Mrd. EUR

Rückgänge im In- und Ausland durch ausbleibende Dynamik in der Bauindustrie

Konzernergebnis verbessert: EBIT steigt um 9,5 % auf 64,4 Mio. EUR und EBT um 7,2 % auf 65,3 Mio. EUR; Umsatzrendite erhöht sich auf 4,1 %

Konzern-EAT gegenüber Vorjahr um 4,3 % auf 39,2 Mio. EUR gestiegen

Vorstand der persönlich haftenden Gesellschafterin STO Management SE schlägt unveränderte Gewinnausschüttung von 0,31 EUR je Kommanditvorzugs- und 0,25 EUR je Kommanditstammaktie plus Sonderbonus von jeweils 3,00 EUR je Aktie vor

Ausblick 2026: Sto rechnet im Konzern mit einem Umsatz von 1,62 Mrd. EUR und einem EBIT zwischen 56 Mio. EUR und 76 Mio. EUR

Aufsichtsrat der STO Management SE beschließt Verlängerung der Bestellung von Rainer Hüttenberger als Vorstandsvorsitzender und Wiederbestellung von Désirée Konrad zum Mitglied des Vorstands

 

Stühlingen, 30. April 2026 – Der Geschäftsverlauf der Sto SE & Co. KGaA, international bedeutender Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen, war 2025 von einem belastenden Marktumfeld geprägt. Neben der großen Unsicherheit durch die globalen Krisen sowie unkalkulierbare Zoll- und Handelsbestimmungen war der Sto-Konzern in vielen Kernmärkten mit einer weiterhin schwachen Baukonjunktur konfrontiert. Trotz langsam steigender Genehmigungszahlen in Deutschland wurde 2025 erneut zurückhaltend investiert. Das hohe Kostenniveau und bürokratische Hürden sowie eine instabile Förderpolitik behinderten unter anderem eine durchgreifende Belebung der Branche.

Trotz der schwierigen Rahmenbedingungen übertraf der Konzern-Umsatz im Berichtsjahr mit 1,591 Mrd. EUR geringfügig das prognostizierte Niveau von 1,57 Mrd. EUR, was auf das wetterbedingt überraschend gute Dezember-Geschäft zurückging, während im November die Aktivitäten auf den Baustellen in vielen Regionen witterungsbedingt eingeschränkt waren. Gegenüber 2024 verringerte sich der Umsatz um 1,3 % (Vorjahr: 1,612 Mrd. EUR). Bereinigt um sämtliche insgesamt negativen Währungsumrechnungs- und Konsolidierungseffekte errechnet sich im Vergleich zum Vorjahr ein leichter Umsatzzuwachs um 0,5 %.

Das Konzern-Ergebnis hat sich 2025 trotz der Hemmnisse verbessert und erreichte in vollem Umfang die Prognosewerte: Das EBIT stieg gegenüber dem Vorjahr um 9,5 % auf 64,4 Mio. EUR (Prognose: 51 Mio. EUR bis 71 Mio. EUR, Vorjahr: 58,8 Mio. EUR) und das Vorsteuerergebnis EBT vergrößerte sich um 7,2 % auf 65,3 Mio. EUR (Prognose: 50 Mio. EUR bis 70 Mio. EUR; Vorjahr: 60,9 Mio. EUR). Die daraus resultierende Umsatzrendite lag bei 4,1 % (Prognose: 3,1 % bis 4,5 %; Vorjahr: 3,8 %). Die Renditekennziffer ROCE belief sich auf 8,7 % (Vorjahr: 7,8 %); hier war ein Wert von 6,8 % bis 9,6 % prognostiziert worden.

Verantwortlich für den Ergebnisanstieg waren im Wesentlichen Kosteneinsparmaßnahmen, mit denen Sto frühzeitig auf den absatzbedingten Auslastungsrückgang reagiert hatte. Sie wirkten insbesondere im vierten Quartal, einhergehend mit einer leicht verbesserten Umsatzentwicklung. Damit konnten das niedrigere Geschäftsvolumen und die weiter angespannte Situation auf Seiten der Verkaufspreise kompensiert und die Rohertragsmarge – unterstützt von einem geänderten Produktmix und teilweise günstigeren Einkaufspreisen – leicht erhöht werden. Im Personalbereich wirkte sich vor allem der vereinbarte Zukunftspakt mit Einsparmaßnahmen bei den deutschen Gesellschaften Sto SE & Co. KGaA und StoCretec GmbH entlastend aus.

Am 31. Dezember 2025 beschäftigte der Sto-Konzern weltweit 5.482 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, 117 weniger als am Stichtag des Vorjahres (31.12.2024: 5.599).

Die Finanz- und Vermögenslage des Sto-Konzerns war im Berichtsjahr weiterhin sehr solide. Die Eigenkapitalquote verbesserte sich von 64,2 % am Vorjahresstichtag auf 65,5 %. Die Zahlungsmittel erhöhten sich von 110,9 Mio. EUR auf 114,7 Mio. EUR, das Netto-Finanzguthaben belief sich Ende Dezember 2025 auf 113,0 Mio. EUR (31.12.2024: 109,2 Mio. EUR). Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit vergrößerte sich auf 94,5 Mio. EUR (Vorjahr: 90,5 Mio. EUR).

Die persönlich haftende Gesellschafterin STO Management SE wird der ordentlichen Hauptversammlung am 18. Juni 2026 durch ihren Vorstand eine unveränderte Gewinnausschüttung von insgesamt 21.036.780,00 EUR vorschlagen. Demnach sollen die Kommanditvorzugsaktionäre erneut eine Basisdividende von 0,31 EUR sowie einen Sonderbonus von 3,00 EUR, also insgesamt 3,31 EUR je Aktie (Vorjahr: 3,31 EUR), erhalten. An die Kommanditstammaktionäre sollen eine Basisdividende von 0,25 EUR und ein Sonderbonus von 3,00 EUR, also insgesamt 3,25 EUR je Aktie (Vorjahr: 3,25 EUR), ausbezahlt werden.

Im Geschäftsjahr 2026 bleiben die Rahmenbedingungen sehr anspruchsvoll. Sowohl die Folgen der internationalen Kriege, Konflikte und Handelsstreitigkeiten als auch die Frage, mit welcher Intensität die politischen Entscheidungsträger die klimapolitischen Ziele verfolgen, energetische Maßnahmen fördern sowie den Wohnungsbau unterstützen, sind kaum berechenbar. Daraus ergeben sich Risiken, aber auch Chancen für Sto.

In den ersten drei Monaten 2026 blieb der Umsatz im Sto-Konzern insbesondere infolge der ungünstigen Wetterbedingungen in den Anfangsmonaten Januar und Februar unter dem Vorjahresniveau und unter den Erwartungen. Der im ersten Quartal aufgrund der witterungsbedingten Saisonalität des Geschäftsverlaufs üblicherweise erzielte Fehlbetrag hat sich gegenüber dem Vorjahr voraussichtlich vergrößert, was vor allem auf den geringeren Umsatz zurückgeht.

Für das Gesamtjahr 2026 prognostiziert die Sto SE & Co. KGaA angesichts der aktuell zunehmenden Unsicherheit nur ein leichtes Umsatzwachstum auf 1,62 Mrd. EUR im Konzern. Das EBIT liegt voraussichtlich in der Bandbreite zwischen 56 Mio. EUR und 76 Mio. EUR und das Vorsteuerergebnis EBT zwischen 55 Mio. EUR und 75 Mio. EUR. Die daraus resultierende Umsatzrendite dürfte sich zwischen 3,3 % und 4,7 % bewegen. Für die Renditekennziffer ROCE wird ein Wert zwischen 7,4 % und 10,2 % erwartet.

Negative Auswirkungen, die sich aus dem im Geschäftsbericht beschriebenen, zum Zeitpunkt der Erstellung des Lageberichts anhaltenden Krieg zwischen dem Iran, Israel und den USA ergeben können, werden mit zunehmender Dauer und Ausweitung der Auseinandersetzung wahrscheinlicher. Das konkrete Ausmaß der Folgen lässt sich nicht verlässlich beziffern. Aktuell muss damit gerechnet werden, dass der Krieg zu Preiserhöhungen im Einkauf führen wird. Nachfragebeeinträchtigungen in den für Sto relevanten Märkten sowie Einschränkungen bei der Durchführung der Geschäftstätigkeit oder der Versorgung mit Rohstoffen, Zukaufprodukten und Energie werden derzeit nicht erwartet.

Personalie

Der Aufsichtsrat der STO Management SE als persönlich haftende Gesellschafterin der Sto SE & Co. KGaA hat in seiner Sitzung am 23. April 2026 den Neuabschluss des Vorstandsvertrags von Rainer Hüttenberger bis zum 30. Juni 2029 und parallel dazu die Verlängerung seiner Bestellung zum Vorstandsvorsitzenden der Gesellschaft beschlossen. Die Verlängerung erfolgte damit auch im Einklang mit den bei Sto bestehenden Grundsätzen, die für Vorstandsmitglieder eine Regelaltersgrenze von 65 Jahren vorsehen. Mit der Entscheidung des Aufsichtsrats wird die Kontinuität im Strategieprozess der Sto-Gruppe unterstrichen. Rainer Hüttenberger gehört dem Gremium seit 1. April 2011 an und ist seit 1. Januar 2024 Vorstandsvorsitzender.

In seiner Sitzung am 23. April 2026 hat der Aufsichtsrat außerdem entsprechend seiner Zusicherung gemäß § 84 Abs. 3 AktG die Wiederbestellung von Désirée Konrad zur Vorständin der STO Management SE mit Wirkung ab dem 1. Mai 2026 beschlossen. Die Wiederbestellung erfolgte, nachdem sich Frau Konrad vom 1. Januar 2026 bis zum 30. April 2026 in Mutterschutz bzw. Elternzeit befand. Frau Konrad gehörte vor ihrem Mutterschutz dem Gremium seit 1. September 2023 an und verantwortet insbesondere das Vorstandsressort Finanzen.

 

Der Geschäftsbericht 2025 steht auf www.sto.de in der Rubrik „Investor Relations“ unter der Kategorie „Geschäfts- und Zwischenberichte“ zum Download zur Verfügung.
 

Die Sto SE & Co. KGaA ist einer der international bedeutenden Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen. Führend ist das Unternehmen im Geschäftsfeld Wärmedämm-Verbundsysteme. Zum Kernsortiment gehören außerdem hochwertige Fassadenelemente sowie Putze und Farben, die sowohl für den Außenbereich als auch für das Innere von Gebäuden angeboten werden. Weitere Schwerpunkte sind die Bereiche Betoninstandsetzung / Bodenbeschichtungen, Akustik- und vorgehängte Fassadensysteme.

Ansprechpartner Sto SE & Co. KGaA:

Rainer Hüttenberger, Vorstandsvorsitzender der STO Management SE,

Kontakt über: Tel.: 07744 57-1516, E-Mail: s.ebi@sto.com

Medienkontakt:
Claudia Wieland, Redaktionsbüro tik, Tel.: 0911 98817071, E-Mail: cw@tik-online.de

Hiermit gibt die Sto SE & Co. KGaA bekannt, dass folgende Finanzberichte veröffentlicht werden:

Berichtsart: Jahresfinanzbericht

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 30.04.2026
Ort: https://www.sto.de/s/investor-relations

Berichtsart: Konzern-Jahresfinanzbericht

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 30.04.2026
Ort: https://www.sto.de/s/investor-relations

Sprache: Englisch
Veröffentlichungsdatum: 30.04.2026
Ort: https://www.sto.de/s/investor-relations

Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

Unternehmen:	Sto SE & Co. KGaA
ISIN:	DE0007274136
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	20.11.2025
Kursziel:	145,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck, CESGA

Q3 sendet insgesamt positive Signale

Sto hat gestern den Q3-Bericht vorgelegt und die Guidance bestätigt.

Q3-Umsatz stabil, Ergebnisrückstand aufgeholt: Im Q3 erzielte Sto Umsatzerlöse i.H.v. 441,4 Mio. EUR, was fast genau dem Vorjahreswert entsprach (-0,1% yoy). Während im Inland mit 187,5 Mio. EUR (+1,3% yoy) leichtes Wachstum verzeichnet wurde, ging der Auslandsumsatz leicht auf 253,9 Mio. EUR (-1,1% yoy) zurück. Dies dürfte jedoch vor allem negativen Währungs- und Konsolidierungseffekten geschuldet sein, die sich nach 9M auf -6,8 Mio. EUR bzw. -14,4 Mio. EUR beliefen. Bereinigt lagen die 9M-Erlöse im Konzern marginal über Vorjahr (+0,2% yoy). Damit zeigt sich nach nun elf Quartalen mit negativem Vorzeichen eine gewisse Stabilisierung der Topline. Allerdings lagen laut Unternehmen angesichts einer zum Monatsende ungünstigen Witterung die Erlöse im Oktober wieder leicht unter dem Niveau des Vorjahres sowie unter den Erwartungen. Das nicht näher bezifferte Konzernergebnis erreichte per 9M das schwache Vorjahresniveau. Nach H1 hatte dagegen noch ein markanter Rückstand vorgelegen (EAT H1/25: 16,3 Mio. EUR; -20,0% yoy). Wenngleich u.E. auch das aktuelle Niveau mit Blick nach vorn wenig zufriedenstellend ist, deutet sich auch ergebnisseitig eine Stabilisierung in einem nach wie vor von intensivem Wettbewerb geprägten Marktumfeld an. So konnte unterstützt von einem verbesserten Produktmix und teils günstigeren Einkaufspreisen die Rohertragsmarge auf dem Niveau des Vorjahres stabilisiert werden. Darüber hinaus spiegelt sich im verbesserten Q3-Ergebnis die global restriktive Ausgabenpolitik des Konzerns und die mittels natürlicher Fluktuation reduzierte Zahl der Mitarbeiter wider (5.575 per 30.09.; -212 yoy).

Neues Förderprogramm läuft an: Ab Mitte Dezember startet die Bundesregierung ein neues Förderprogramm für energieeffiziente Neubauten nach Standard KfW-55. Das Fördervolumen von 800 Mio. Euro dürfte nach Einschätzung des Vorstands im gestrigen Earnings Call aber lediglich zur Sanierung von ca. 5.000-8.000 Wohnungen ausreichen. Demnach begrüßte der Vorstandsvorsitzende das Wiederaufleben der 2022 unter der Ampel-Regierung eingestellten Fördermaßnahme zwar grundsätzlich, bezeichnete sie aber zugleich als 'nicht ausreichend, um nachhaltige Impulse im Markt zu verankern.' Gepaart mit den zuletzt von niedriger Basis aus wieder ansteigenden Baugenehmigungen in Deutschland im für Sto wichtigsten Bereich der Mehrfamilienhäuser (9M: +13,0% yoy auf 93.100 Whg.) stützt dies dennoch unsere Annahme, dass Sto in 2026 in einem freundlicheren Marktumfeld auf den Wachstumspfad zurückfindet.

Guidance weiter von Vorsicht geprägt: Von einer neuen Mittelfristguidance sieht der Vorstand aufgrund der nach wie vor unsicheren Marktentwicklung allerdings auch bis auf Weiteres ab. Die Guidance für das Gesamtjahr 2025 sieht unverändert einen Konzernumsatz von 1,57 Mrd. EUR und ein EBIT zwischen 51 und 71 Mio. EUR vor. Mit Blick auf die Topline impliziert der Guidance-Wert für Q4 nochmals eine Umsatzrückgang von ca. 6% yoy, was uns trotz aller Unsicherheitsfaktoren und der im vierten Quartal besonderen Witterungsabhängigkeit zu niedrig erscheint. Wir heben die Prognosen für das laufende Jahr daher geringfügig an. Entscheidender ist jedoch, welches Margenniveau Sto in den nächsten Jahren erzielen kann. Unsere Schätzungen liegen trotz der unterstellten Erholung (Ø-EBIT-Marge 2026-2030e: 5,7%) noch deutlich unter dem Wert der letzten Jahre (Ø-EBIT-Marge 2020-2024: 6,9%) und sind u.E. konservativ gewählt.

Fazit: Sto fährt auch nach Q3 noch auf Sicht. Wir erachten das Chance-Risiko-Profil der Aktie insgesamt aber als attraktiv und bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 145,00 EUR.



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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

Kontakt für Rückfragen:
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P R E S S E I N F O R M A T I O N

der Sto SE & Co. KGaA, Stühlingen

• Umsatz der Sto SE & Co. KGaA in den ersten neun Monaten 2025 konzernweit 1,5 % unter Vorjahr
• Anhaltend schwierige Rahmenbedingungen; erhoffte positive Dynamik in der Bauwirtschaft insbesondere in Deutschland bleibt weiter aus
• Konzern-Ergebnis per September etwa auf Niveau des Vorjahreszeitraums
• Belegschaft gegenüber Vorjahresstichtag um 212 auf 5.575 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter verkleinert
• Prognose für das Gesamtjahr 2025 bestätigt: Konzernumsatz von 1,57 Mrd. EUR und EBIT zwischen 51 Mio. EUR und 71 Mio. EUR erwartet

Stühlingen, 19. November 2025 – Der Geschäftsverlauf der Sto SE & Co. KGaA, international bedeutender Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen, war im dritten Quartal 2025 weiterhin geprägt von dem belastenden Marktumfeld. Neben der anhaltenden Investitionszurückhaltung und den hohen Kosten im Baugewerbe trugen in mehreren Ländern unklare oder veränderte Rahmen- und Förderbedingungen zur verhaltenen Nachfrage in den für Sto relevanten Marktsegmenten bei. Hinzu kam die große Unsicherheit durch die globalen Krisen sowie unkalkulierbare Zoll- und Handelsbestimmungen. Insgesamt blieb der Konzernumsatz in den ersten neun Monaten 1,5 % unter dem Vorjahresvolumen. Durch die Maßnahmen, mit denen der Sto-Konzern auf den rückläufigen Absatz sowie den starken Wettbewerbs- und Preisdruck reagiert hat, und einen guten Geschäftsverlauf im Monat September konnte der per Juni 2025 ausgewiesene Ergebnisrückstand zum Ende des dritten Quartals aufgeholt werden.

In den ersten drei Quartalen 2025 lag der Konzern-Umsatz bei 1.218,5 Mio. EUR (Vorjahr: 1.237,4 Mio. EUR). Aus Währungsumrechnungen ergab sich im Berichtszeitraum ein negativer Effekt von saldiert 6,8 Mio. EUR, wobei vor allem der US-Dollar und die türkische Lira stark abgewertet wurden. Dem standen vereinzelte positive Effekte, beispielsweise beim Schweizer Franken, gegenüber. Der Konsolidierungseffekt im Sto-Konzern belief sich auf summiert -14,4 Mio. EUR. Er ergab sich aus der Entkonsolidierung der britischen Sto Ltd. zum Jahresende 2024 und der erstmaligen Einbeziehung der neuseeländischen Stoanz Ltd, deren Anteile mit Wirkung zum 1. April 2024 von der Sto SE & Co. KGaA übernommen worden waren. Bereinigt um alle Währungsumrechnungs- und Konsolidierungseffekte errechnet sich im Sto-Konzern von Anfang Januar bis Ende September 2025 ein leichter Umsatzzuwachs um 0,2 %. Im Monat Oktober lag der Konzern-Umsatz leicht unter dem Niveau des Vorjahres sowie unter den Erwartungen.

Das Umsatzvolumen im Segment Westeuropa verringerte sich im Berichtszeitraum um 2,2 % auf 934,0 Mio. EUR (Vorjahr: 955,0 Mio. EUR), wobei die größten Rückgänge in den Märkten Deutschland und Italien zu verzeichnen waren. Positiv entwickelten sich unter anderem die Landesgesellschaften in den Niederlanden und Belgien sowie in Österreich. Bereinigt um Währungsumrechnungs- und Entkonsolidierungseffekte nahm der Segmentumsatz um 0,7 % ab. Im Segment Nord-/Osteuropa stieg der Umsatz in den ersten neun Monaten 2025 per saldo um 2,3 % auf 126,3 Mio. EUR (Vorjahr: 123,5 Mio. EUR). Negative Währungsumrechnungseinflüsse konnten durch erfreuliche Zuwächse beispielsweise in Dänemark, Norwegen und Tschechien ausgeglichen werden. In Landeswährungen errechnete sich in dem Segment ein Umsatzplus von 3,2 %. Die Geschäftsentwicklung im Segment Amerika/Asien/Pazifik war regional gegenläufig: Während die Tochterunternehmen in Mittel- und Südamerika überwiegend Zuwächse erzielten, blieb der Umsatz in den nordamerikanischen und den asiatischen Gesellschaften größtenteils unter dem Vorjahreswert. Hinzu kam die Abwertung des US-Dollar. Im Pazifikraum ergab sich ein Anstieg aus der Erstkonsolidierung der neuseeländischen Gesellschaft Stoanz Ltd. In Summe ging das Geschäftsvolumen des Segments leicht um 0,4 % auf 158,2 Mio. EUR zurück (Vorjahr: 158,9 Mio. EUR), ohne Währungsumrechnungs- und Erstkonsolidierungseffekte erhöhte sich der Umsatz um 3,0 %.

Insgesamt verringerte sich der Konzern-Umsatz im Ausland in den ersten neun Monaten 2025 um 1,2 % auf 721,7 Mio. EUR (Vorjahr: 730,2 Mio. EUR), das in Deutschland erwirtschaftete Geschäftsvolumen nahm um 2,1 % auf 496,8 Mio. EUR (Vorjahr: 507,2 Mio. EUR) ab. Der Auslandsanteil am Konzernumsatz erhöhte sich auf 59,2 % (Vorjahr: 59,0 %).

Das Konzernergebnis erreichte in den ersten neun Monaten 2025 etwa das Vorjahresniveau, das deutlich unter den Erwartungen gelegen hatte und insbesondere im dritten Quartal von mehreren negativen Einflussfaktoren belastet worden war. Dagegen zeigten sich im dritten Quartal des laufenden Jahres positive Effekte aus der weltweit restriktiven Ausgabenpolitik von Sto, mit denen der weiterhin hohe Margendruck zu großen Teilen kompensiert werden konnte. Unterstützt von einem verbesserten Produktmix und teilweise günstigeren Einkaufspreisen konnte die Rohertragsquote trotz des anhaltend hohen Drucks bei den Verkaufspreisen auf dem Vorjahresniveau stabilisiert werden.

Die Personalkosten verringerten sich infolge der verkleinerten Belegschaft, durch die Kurzarbeit bei der Sto SE & Co. KGaA in den ersten zwei Monaten des Jahres sowie die entlastenden Effekte aus dem Zukunftspakt, der Ende März für die Sto SE & Co. KGaA sowie die StoCretec GmbH vereinbart worden war. Dieser legt die tarifliche Gestaltung der Jahre 2025 und 2026 für die beiden Gesellschaften fest und trägt zur Kostensenkung im Jahr 2025 sowie zur Beschäftigungssicherung bei.

Weltweit waren Ende September 5.575 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter im Sto-Konzern tätig, 212 Beschäftigte weniger als am Vorjahresstichtag (30.09.2024: 5.787). Dabei nahm die Mitarbeiterzahl im Inland um 72 auf 3.084 Personen ab (30.09.2024: 3.156) und im Ausland um 140 auf 2.491 Personen (30.09.2024: 2.631). Der prozentuale Anteil der Sto-Beschäftigten im Ausland lag am Stichtag bei 44,7 % (30.09.2024: 45,5 %).

Die Vermögens- und Finanzlage des Sto-Konzerns war weiterhin sehr solide. Der Großteil der Veränderungen gegenüber dem Jahresende 2024 resultierte aus der Saisonalität der Geschäftstätigkeit. Die Eigenkapitalquote belief sich zum Stichtag 30. September 2025 auf 62,8 % (30.09.2024: 61,6 %; 31.12.2024: 64,2 %).

Die Investitionen in Sachanlagen und Immaterielle Vermögenswerte betrugen im Berichtszeitraum 29,9 Mio. EUR (Vorjahr: 23,0 Mio. EUR). Sie entfielen überwiegend auf den Kauf eines Standorts in Metzingen (Baden-Württemberg) für das dort ansässige VerkaufsCenter, die Fortsetzung der Errichtung neuer Produktionsanlagen in Australien und Mexiko und das fortlaufende Programm ,,Retrofit‘‘, mit dem die Fertigungsanlagen im Konzern kontinuierlich modernisiert beziehungsweise erneuert werden. Darüber hinaus gab es erste Investitionsaktivitäten im Rahmen der Einführung des ERP-Systems SAP S/4HANA. Das mehrjährige Projekt ist ein maßgeblicher Baustein für die Umsetzung der digitalen Transformation.

Vor dem Hintergrund der Geschäftsentwicklung in den ersten drei Quartalen bestätigt Sto die Prognose für das Gesamtjahr 2025. Demnach soll der Konzernumsatz einen Wert in Höhe von 1,57 Mrd. EUR erreichen (2024: 1,61 Mrd. EUR). Das EBIT liegt voraussichtlich in der Bandbreite von 51 Mio. EUR bis 71 Mio. EUR (2024: 58,8 Mio. EUR) und das Vorsteuerergebnis EBT zwischen 50 Mio. EUR und 70 Mio. EUR (2024: 60,9 Mio. EUR). Daraus ergibt sich eine Umsatzrendite zwischen 3,1 % und 4,5 % (2024: 3,8 %). Bei der Renditekennziffer ROCE wird mit einem Wert zwischen 6,8 % und 9,6 % gerechnet (2024: 7,8 %).

Zu berücksichtigen ist, dass die erhebliche Unsicherheit in Bezug auf die globalen Rahmenbedingungen sowie der große Einfluss der Wetterbedingungen auf den Geschäftsverlauf des Sto-Konzerns in den letzten Wochen eines Jahres präzise Vorhersagen deutlich erschweren. Wesentliche Änderungen von Einflussfaktoren wurden bei der Prognose nicht berücksichtigt. Ebenfalls nicht konkret absehbar sind die konjunkturellen Auswirkungen des von der deutschen Bundesregierung beschlossenen Sondervermögens Infrastruktur. Bisher blieb die erwünschte Dynamik in der Bauwirtschaft aus und es bleibt unklar, ob ausreichend Mittel für nachhaltige Effekte bereitgestellt werden. Branchenexperten rechnen bestenfalls mit geringen positiven Folgen frühestens ab dem Geschäftsjahr 2026.

Die vollständige Zwischenmitteilung per 30. September 2025 steht auf www.sto.de in der Rubrik „Investor Relations“ zum Download zur Verfügung.

Die Sto SE & Co. KGaA ist einer der international bedeutenden Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen. Führend ist das Unternehmen im Geschäftsfeld Wärmedämm-Verbundsysteme. Zum Kernsortiment gehören außerdem hochwertige Fassadenelemente sowie Putze und Farben, die sowohl für den Außenbereich als auch für das Innere von Gebäuden angeboten werden. Weitere Schwerpunkte sind die Bereiche Betoninstandsetzung / Bodenbeschichtungen, Akustik- und vorgehängte Fassadensysteme.

Ansprechpartner Sto SE & Co. KGaA:

Désirée Konrad, Vorständin Finanzen der STO Management SE

Kontakt über: Tel.: 07744 57-1241, E-Mail: s.zeller@sto.com
 

Medienkontakt:
Claudia Wieland, Redaktionsbüro tik GmbH, Tel.: 0911 988170-71, E-Mail: info@tik-online.de

Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

Unternehmen:	Sto SE & Co. KGaA
ISIN:	DE0007274136
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	09.09.2025
Kursziel:	145,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck, CESGA

Feedback CMD: Rückkehr auf den Wachstumspfad erwartet

Wir haben in der vergangenen Woche am Capital Markets Day von Sto in Kriftel bei Frankfurt teilgenommen, bei dem die aktuelle Lage sowie Produktinnovationen und strategische Initiativen des Unternehmens im Fokus standen.

Verregneter Start ins Q3: Bereits bei Vorlage des H1-Berichts (vgl. Comment vom 01. September) hatte das Management von Sto mitgeteilt, dass die Umsatzentwicklung im Juli 'jeweils im unteren einstelligen Prozentbereich unter dem Vorjahreswert und unter den Erwartungen' lag. Zwar rangierte die Durchschnittstemperatur in Deutschland zu Beginn des zweiten Halbjahrs leicht unter dem Vorjahreswert, doch belastete vor allem der zunächst ungewöhnlich nasse Sommer die Nachfrage nach Sto-Produkten im Bereich Fassade, der mit Fassadensystemen (ca. 47%) und -beschichtungen (ca. 24%) für den Großteil des Konzernumsatzes steht.

Energetische Sanierung läuft schleppend, Infrastrukturfonds eröffnet neue Chancen: Hauptursächlich für das trotz der Klimaziele ausbleibende Wachstum ist jedoch die nach wie vor vorherrschende Unsicherheit im Wohnbausektor. So verharrte in H1/25 in Deutschland die Zahl der Baugenehmigungen im für Sto wichtigsten Bereich der Mehrfamilienhäuser auf einem sehr niedrigen Niveau (+0,1% yoy). Die genehmigten Wohnbau-Sanierungen gingen sogar leicht um 3,4% yoy zurück. Zum Erreichen der mit dem European Green Deal gesteckten Ziele wäre hingegen eine fast dreimal so hohe Sanierungsquote von 1,9% (aktuell: 0,67%) notwendig. Allerdings hat sich laut Vorstand die Förderlandschaft in bedeutenden Märkten wie Italien oder Frankreich aufgrund der angespannten Haushaltslage zuletzt deutlich verschlechtert. Für Deutschland wird im Herbst 2025 mit der Verabschiedung der Förderprogramme für das kommende Jahr gerechnet. Über die energetische Fassadendämmung hinaus erwachsen Sto u.E. aber auch Chancen aus dem 500-Mrd.-Euro-Infrastrukturfonds in Deutschland, schließlich umfasst das Produktportfolio mit u.a. Produkten für die Betoninstandsetzung und den Betonschutz sowie speziellen Bodenbeschichtungen für z.B. Parkhausflächen und elektrisch ableitfähige Böden auch Lösungen für den Infrastruktur- und Industriebau (Brücken, Tunnel, Datencenter, etc.). Diese Produktkategorien machten zuletzt weniger als 15% der Erlöse aus. Wir sind daher weiterhin überzeugt, dass das Unternehmen nach drei Jahren mit rückläufiger Topline ab 2026 auf den Wachtsumspfad zurückfindet.

CAPEX ziehen an, M&A weiterhin im Fokus: Die Formulierung eines neuen Mittelfristziels traut sich der Vorstand angesichts des noch immer schwierigen Marktumfelds aktuell zwar nicht zu, doch wurden die Investitionen in H1/25 bereits erhöht (+41% yoy auf rund 22 Mio. EUR). Zu den wesentlichen CAPEX-Treibern zählte der Kauf eines Gebäudes in Metzingen (BW) für das lokale VerkaufsCenter sowie die Fortführung der Investitionen in neue Produktionsanlagen in Australien und Mexiko, die noch 2025 in Betrieb gehen sollen. Außerdem werden im Zuge des Programms Retrofit fortlaufend Modernisierungs- bzw. Erneuerungsinvestitionen vorgenommen. So konnten wir bei einem Werksrundgang in Kriftel u.a. eine neue Abfüllanlage für Klebe- und Armierungsmörtel begutachten. Gruppenintern steht nach dem bis nächstes Jahr erwarteten Abschluss der Designphase zudem die Implementierung des ERP-Systems SAP S/4HANA an. Nicht zuletzt strebt der Vorstand auf Basis der hohen Cash-Reserven weiterhin M&AMaßnahmen an, sodass Aktienrückkäufe nach wie vor nicht auf der Agenda stehen.

Fazit: Wenngleich Sto nach jetzigem Stand in Q3 noch keine Trendwende zeigen dürfte, sehen wir das Unternehmen strukturell gut positioniert, um sowohl an einer Erholung des Wohn- als auch Infrastrukturbaus spürbar zu partizipieren. Wir bestätigen unser Rating und das Kursziel.



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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

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Einstufung von Montega AG zu STO SE & CO. KGAA

Unternehmen:	STO SE & CO. KGAA
ISIN:	DE0007274136
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	01.09.2025
Kursziel:	145,00 EUR (zuvor: 140,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck, CESGA

H1: Noch kein Rückenwind im Vorfeld des Capital Markets Days

Sto hat vergangene Woche den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt und die Guidance bestätigt. Zudem veranstaltet das Unternehmen am 04. September den nächsten Capital Markets Day in Kriftel bei Frankfurt.

Q2-Umsatz annähernd stabil: Im ersten Halbjahr verzeichnete Sto aufgrund der anhaltenden Investitionszurückhaltung im Baugewerbe einen Umsatzrückgang um 2,3% yoy auf 777,1 Mio. EUR. Für Q2 impliziert dies allerdings ein gegenüber Vorjahr nur marginal niedrigeres Erlösniveau i.H.v. 452,3 Mio. EUR (-0,6% yoy). Während sich das Inland im zweiten Quartal mit 185,9 Mio. EUR (+0,1% yoy) sogar stabil zeigte und der witterungsbedingte Einbruch aus Q1 (-9,5% yoy) damit teilweise kompensiert werden konnte, ging der Auslandsumsatz vor allem aufgrund negativer Währungseffekte nochmals leicht auf 266,4 Mio. EUR (-1,1% yoy) zurück. Bereinigt um sämtliche FX- und Konsolidierungseffekte wurde im Ausland in H1 jedoch leichtes Wachstum erzielt (H1: +1,3% yoy). Dass die nicht näher bezifferten Erlöse in Nordamerika laut Sto dennoch 'deutlich unter dem Vorjahreswert' blieben, ist u.E. nicht direkt auf die Zollthematiken zurückzuführen, da aufgrund der ausgeprägten 'local to local'-Strategie die Produkte für den US-Markt überwiegend vor Ort gefertigt werden dürften. Der Auslandsanteil belief sich in H1 auf insgesamt 60,2% (Vj.: 59,5%). Im Juli lag der Konzernerlös laut Sto im unteren einstelligen Prozentbereich unter Vorjahr und unter den Erwartungen.

Bruttomarge stabil, EBIT rückläufig: Ertragsseitig konnte Sto die Bruttomarge trotz eines laut Vorstand gestiegenen Wettbewerbs- und Preisdrucks bei 54,4% stabil halten. Darüber hinaus wurde die Zahl der Mitarbeiter weitestgehend auf Basis natürlicher Fluktuation nochmals deutlich auf nunmehr 5.534 reduziert (-250 MA ggü. Vorjahr), sodass die Personalkosten absolut um knapp 9 Mio. EUR gesenkt werden konnten (Quote: 27,5%; -40 BP yoy). Weitere Kosteneinsparmaßnahmen bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen wurden hingegen durch höhere Frachtkosten aufgezehrt, was zu einer höheren sbA-Quote von 20,1% führte (+50 BP yoy). In Summe ging das EBIT um 13,7% yoy auf 25,3 Mio. EUR zurück (Marge: 3,3%; -40 BP yoy).

Guidance bestätigt: Auf Gesamtjahressicht erwartet der Vorstand unverändert einen Konzernumsatz i.H.v. 1,57 Mrd. EUR und ein EBIT zwischen 51 und 71 Mio. EUR. Für H2 impliziert dies nochmals einen Erlösrückgang von rund 3% yoy und ein gegenüber H1 mindestens stabiles Margenniveau. Hinsichtlich der Topline sollte sich Sto damit u.E. sogar leicht besser als der Markt behaupten. So rechnet das Marktforschungsinstitut B+L für den WDVS-Markt mit einem erneuten Absatzrückgang von rund 5,8% yoy und der Verband der deutschen Lack- und Druckfarbenindustrie geht für das laufende Jahr im Bereich der Bauanstrichmittel von einem weiteren Mengenrückgang von ca. 3% aus. Zuletzt hatte überdies der Peer Rockwool die Wachstumsprognose für 2025 gestrichen.

Fazit: Dem nach wie vor sehr anspruchsvollen Marktumfeld begegnet Sto mit weiteren Kostensparmaßnahmen, sodass wir die Jahresziele trotz allem als gut erreichbar ansehen. Mit Rückenwind aus einem wieder anziehenden (Wohn-)Bausektor sollte sich das Umsatz- und Margenniveau ab 2026 dann sukzessive verbessern. Der anstehende CMD sollte überdies ein Update zur Verwendung der nach wie vor üppigen CashReserven bringen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen nach Fortschreibung des Modells das Kursziel leicht auf 145,00 EUR.



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P R E S S E I N F O R M A T I O N

der Sto SE & Co. KGaA, Stühlingen

• Konzernumsatz geht im ersten Halbjahr 2025 um 2,3 % auf 777,1 Mio. EUR zurück
• Schwierige Rahmenbedingungen mit zunehmendem Preisdruck belasten die Ertragslage
• Konzern-EBIT verringert sich im Vorjahresvergleich um 13,7 % auf 25,3 Mio. EUR und EBT um 15,5 % auf 25,6 Mio. EUR
• EBT-Umsatzrendite liegt bei 3,3 %
• Belegschaft konzernweit um 250 auf 5.534 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter verkleinert
• Prognose für Gesamtjahr 2025 bestätigt: Konzernumsatz von 1,57 Mrd. EUR und EBIT zwischen 51 Mio. EUR und 71 Mio. EUR erwartet

 

Stühlingen, 27. August 2025 – Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung des Sto-Konzerns war auch in der ersten Jahreshälfte 2025 geprägt von der anhaltenden Investitionszurückhaltung im Baugewerbe. Neben gestiegenen Baukosten trugen insbesondere unberechenbare Rahmen- und Förderbedingungen in mehreren Ländern zur fehlenden Dynamik bei. Gepaart mit der großen gesamtwirtschaftlichen Unsicherheit, die mit den weltweiten Zoll- und Handelskonflikten seit Jahresbeginn noch deutlich zugenommen hat, führte dies zu einer verringerten Nachfrage und einem gestiegenen Wettbewerbs- und Preisdruck, der die Ertragslage des Sto-Konzerns belastete.

Zu Beginn des Jahres wurde die Verarbeitung der im Außenbereich verwendeten Fassadensysteme, der umsatzstärksten Produktgruppe des Sto-Konzerns, zudem erheblich stärker von ungünstigen Witterungsbedingungen behindert als im Vorjahr. Da in den Wintermonaten 2025 in Deutschland und weiteren Kernmärkten weniger Arbeiten auf den Baustellen möglich waren, entstand eine Umsatzlücke, die in den darauf folgenden Monaten nicht aufgeholt werden konnte.

In Summe verringerte sich der Konzernumsatz der Sto SE & Co. KGaA in den ersten sechs Monaten 2025 um 2,3 % auf 777,1 Mio. EUR (Vorjahr: 795,7 Mio. EUR). Die saldierten Währungsumrechnungseffekte beliefen sich auf -3,5 Mio. EUR. Der summierte Konsolidierungseffekt in Höhe von -8,6 Mio. EUR ergab sich aus der Entkonsolidierung der britischen Sto Ltd. zum Jahresende 2024 und der erstmaligen Einbeziehung der neuseeländischen Stoanz Ltd, Wellington, deren Anteile mit Wirkung zum 1. April 2024 von der Sto SE & Co. KGaA übernommen worden waren. Bereinigt um sämtliche Währungsumrechnungs- und Konsolidierungseffekte errechnet sich im ersten Halbjahr 2025 ein Umsatzrückgang um 0,8 %.

Im Juli 2025 lag der Konzernumsatz jeweils im unteren einstelligen Prozentbereich unter dem Vorjahreswert und unter den Erwartungen.

Im größten Segment Westeuropa – inklusive Deutschland – verringerte sich der Umsatz des Sto-Konzerns in den ersten sechs Monaten 2025 um 3,4 % auf 596,5 Mio. EUR (Vorjahr: 617,3 Mio. EUR). Positiv entwickelten sich unter anderem die Landesgesellschaften in den Niederlanden und Belgien, während das Geschäftsvolumen in Deutschland und einigen umsatzstarken ausländischen Märkten unter dem Vorjahresniveau blieb. Im Segment Nord-/Osteuropa, in dem sich der Umsatz bis Ende Juni 2025 leicht um 1,3 % auf 77,0 Mio. EUR erhöhte (Vorjahr: 76,0 Mio. EUR), konnten vor allem die Landesgesellschaften in Dänemark, Norwegen und Tschechien erfreuliche Zuwächse verzeichnen. Dadurch wurde der deutlich negative Währungsumrechnungseffekt insbesondere aus der Türkischen Lira kompensiert. Im Segment Amerika/Asien/Pazifik zeigte sich eine differenzierte Entwicklung: In Summe erhöhte sich das Geschäftsvolumen um 1,2 % auf 103,6 Mio. EUR (Vorjahr: 102,4 Mio. EUR), wobei die Tochterunternehmen in Mittel- und Südamerika überwiegend Zuwächse erzielten, während der Umsatz in den nordamerikanischen und den asiatischen Gesellschaften zum Teil deutlich unter dem Vorjahreswert blieb. Im Pazifikraum ergab sich ein Anstieg aus der Erstkonsolidierung der neuseeländischen Gesellschaft Stoanz Ltd.

Insgesamt verringerte sich der Auslandsumsatz im Sto-Konzern gegenüber der ersten Jahreshälfte 2024 um 1,2 % auf 467,8 Mio. EUR (Vorjahr: 473,6 Mio. EUR). Bereinigt um Währungsumrechnungs- und Konsolidierungseffekte ergab sich ein Zuwachs um 1,3 %. Deutlich höher war das Minus im Inland: Hier blieb der Umsatz mit 309,3 Mio. EUR (Vorjahr: 322,1 Mio. EUR) 4,0 % unter dem Vorjahreswert.

Die Ertragslage im Sto-Konzern war im ersten Halbjahr 2025 geprägt von einer nachfragebedingt angespannten Situation auf Seiten der Verkaufspreise. Der daraus resultierende Margendruck konnte nicht durch die positiven Effekte aus den Kosteneinsparmaßnahmen kompensiert werden, mit denen Sto frühzeitig auf den absatzbedingten Auslastungsrückgang reagiert hatte. Hinzu kam ein veränderter Produktmix und das geringere Umsatzniveau, sodass das Konzern-EBIT mit 25,3 Mio. EUR deutlich unter dem Vorjahreswert blieb (Vorjahr: 29,3 Mio. EUR). Das EBT verringerte sich um 15,5 % auf 25,6 Mio. EUR (Vorjahr: 30,3 Mio. EUR) und die auf das EBT bezogene Umsatzrendite auf 3,3 % (Vorjahr: 3,8 %). Die Renditekennziffer ROCE lag am 30. Juni 2025 bei 3,4 % (Vorjahr: 3,5 %).

Die sehr solide Vermögens- und Finanzlage des Sto-Konzerns war geprägt von der üblichen Saisonalität des Geschäftsverlaufs: Während in den ersten sechs Monaten ein hoher Geldbedarf besteht, überwiegen in der zweiten Jahreshälfte in der Regel die Mittelzuflüsse. Das Netto-Finanzguthaben, das sich aus liquiden Mitteln abzüglich kurz- und langfristiger Finanzschulden errechnet, belief sich zur Jahresmitte 2025 auf 92,0 Mio. EUR (31.12.2024: 109,2 Mio. EUR). Die Eigenkapitalquote lag bei sehr soliden 62,2 % (31.12.2024: 64,2 %; 30.06.2024: 60,9 %). Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit im Sto-Konzern verbesserte sich im ersten Halbjahr 2025 auf -0,7 Mio. EUR nach -4,9 Mio. EUR im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Die Investitionen in Sachanlagen und Immaterielle Vermögenswerte des Sto-Konzerns summierten sich im Berichtszeitraum auf 22,2 Mio. EUR (Vorjahr: 15,8 Mio. EUR). Schwerpunkte waren der Kauf eines Standorts in Metzingen (Baden-Württemberg) sowie die Fortführung der Investitionen in neue Produktionsanlagen in Australien und Mexiko. Außerdem wird kontinuierlich in das Programm ,,Retrofit‘‘ investiert, mit dem die Fertigungsanlagen des Sto-Konzerns modernisiert oder erneuert werden.

Die Zahl der Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter im Sto-Konzern ging per 30. Juni 2025 gegenüber dem Vorjahresstichtag um 250 auf 5.534 Personen zurück (30.06.2024: 5.784). In Deutschland verkleinerte sich die Belegschaft um 99 auf 3.032 Beschäftigte (30.06.2024: 3.131), was im Wesentlichen auf die im Rahmen des Kostensenkungsprogramms umgesetzte restriktive Einstellungspolitik zurückging. Um die Kosten im Personalbereich zu reduzieren und Beschäftigung zu sichern, wurde Ende März 2025 gemeinsam mit dem Gesamtbetriebsrat der deutschen Gesellschaften Sto SE & Co. KGaA und StoCretec GmbH unter Einbindung der IG BCE und des Arbeitgeberverbandes Chemie ein Zukunftspakt beschlossen, in dem die tarifliche Gestaltung der Jahre 2025 und 2026 für die Beschäftigten dieser Unternehmen gemeinsam festgelegt wurde. Im Ausland verkleinerte sich die Konzernbelegschaft zum 30. Juni 2025 um 151 Personen auf 2.502 Beschäftigte gegenüber 2.653 am Vorjahresstichtag.

Umsatz- und Ergebnisprognose bestätigt

Trotz der wachsenden Unsicherheit, die eine präzise Vorhersage deutlich erschwert, bestätigt Sto die bisherige Prognose für das Gesamtjahr 2025 und rechnet weiterhin mit einem Konzernumsatz in Höhe von 1,57 Mrd. EUR (2024: 1,61 Mrd. EUR). Das EBIT soll in der Bandbreite von 51 Mio. EUR bis 71 Mio. EUR liegen (2024: 58,8 Mio. EUR) und das Vorsteuerergebnis EBT zwischen 50 Mio. EUR und 70 Mio. EUR (2024: 60,9 Mio. EUR). Daraus ergibt sich eine Umsatzrendite zwischen 3,1 % und 4,5 % (2024: 3,8 %). Die Renditekennziffer ROCE erreicht voraussichtlich einen Wert von 6,8 % bis 9,6 % (2024: 7,8 %).

Die konjunkturellen Auswirkungen des von der deutschen Bundesregierung beschlossenen Sondervermögens Infrastruktur sind derzeit nicht absehbar. Nachdem die versprochene Dynamik bei Wohnungsbau sowie Infrastruktursanierung bisher ausbleibt und unklar ist, ob ausreichend Mittel für nachhaltige Effekte in der Bauwirtschaft bereitgestellt werden, rechnen Branchenexperten bestenfalls mit geringen positiven Folgen ab dem Geschäftsjahr 2026.

Der vollständige Halbjahresfinanzbericht 2025 steht auf www.sto.de in der Rubrik „Investor Relations“ zum Download zur Verfügung.

Die Sto SE & Co. KGaA ist einer der international bedeutenden Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen. Führend ist das Unternehmen im Geschäftsfeld Wärmedämm-Verbundsysteme. Zum Kernsortiment gehören außerdem hochwertige Fassadenelemente sowie Putze und Farben, die sowohl für den Außenbereich als auch für das Innere von Gebäuden angeboten werden. Weitere Schwerpunkte sind die Bereiche Betoninstandsetzung / Bodenbeschichtungen, Akustik- und vorgehängte Fassadensysteme.

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