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Datum

Unternehmensmeldung

19.02.2026

Original-Research: German Real Estate Capital S.A. (von GBC AG): Überdurchschnittlich Attraktiv

Original-Research: German Real Estate Capital S.A. - von GBC AG

19.02.2026 / 08:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von GBC AG zu German Real Estate Capital S.A.

Unternehmen:	German Real Estate Capital S.A.
ISIN:	DE000A19XLE6

Anlass der Studie:	Researchstudie (Anno)
Empfehlung:	Überdurchschnittlich Attraktiv
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Neue Konditionen sind marktadäquater, umfangreiches Bestands- und Handelsportfolio vorhanden

Die German Real Estate Capital S.A. ist die Emittentin einer im Jahr 2018 begebenen Schuldverschreibung mit einem ausstehenden Volumen von 16,82 Mio. € zum 31.12.2025. Die eingeworbenen Mittel wurden an die German Real Estate Immobilien GmbH weitergeleitet. Diese hat die erhaltenen Mittel wiederum zur Zeichnung von Schuldverschreibungen oder Genussrechten von Objektgesellschaften verwendet. In diesen Objektgesellschaften befinden sich Immobilien, die dem Investitionsfokus „Wohnimmobilien in B- und C-Standorten in Ost- und Süddeutschland” folgen.

Die Konditionen des „German Real Estate ETP” (Exchange Traded Product) wurden im Rahmen einer zweiten Gläubigerversammlung im Dezember 2024 (Annahmequote: > 90 %) angepasst. Neben der Anhebung des Kupons von 3,00 % auf 5,15 % ist insbesondere die Neufassung der Kündigungsrechte hervorzuheben. Demnach ist eine Kündigung erstmals ab dem 01.02.2028 mit einer Kündigungsfrist von 18 Monaten möglich. Bis zur Gläubigerversammlung waren ordentliche Kündigungen erstmals zum 31.12.2024 wirksam. Von diesem Recht hatten die Anleihegläubiger Gebrauch gemacht, das gekündigte Volumen belief sich auf insgesamt 10,80 Mio. €, was zum damaligen Zeitpunkt 64,2 % des ausstehenden Anleihevolumens entsprach. Da geplante Immobilienveräußerungen aufgrund der schwierigen Marktlage nicht wie vorgesehen umgesetzt werden konnten, wurde eine Gläubigerversammlung mit den dargestellten Konditionsänderungen erfolgreich durchgeführt. Insbesondere die Verschiebung des ordentlichen Kündigungszeitpunkts gewährt der Emittentin eine hohe finanzielle Flexibilität.

In den Objektgesellschaften sind insgesamt 24 Immobilienobjekte enthalten, aufgeteilt in ein Handels- und ein Bestandsportfolio. Im Handelsportfolio sind 15 Projekte enthalten, die planmäßig bis zum Jahr 2029 veräußert werden sollen. Hierbei handelt es sich um eine Mischung aus fertiggestellten Objekten, Neubauprojekten und Denkmalimmobilien, für die eine Sanierung noch aussteht. Nach unseren Informationen dürfte sich der Gesamterlös auf 110,5 Mio. € belaufen, der entsprechend dem geplanten Verkaufszeitpunkt über die nächsten Jahre sukzessive realisiert werden könnte. Das Bestandsportfolio umfasst neun Objekte mit einer vermietbaren Fläche von über 8.000 m² und einer jährlichen Miete von nahezu 700.000 €. Bezogen auf die zum Teil gutachterlich ermittelten Verkehrswerte ergibt sich eine Soll-Mietrendite von durchschnittlich 5,1 %.

Um die Attraktivität des Wertpapiers zu ermitteln, haben wir im Rahmen einer „Quasi-Konsolidierung“ der Objektgesellschaften Prognosen für den Zeitraum 2026–2029 erstellt, womit der Zeitraum bis zur erstmals möglichen Kündigung des ETP abgedeckt ist. Daraus haben wir Bonitätskennzahlen abgeleitet und diese einem Marktvergleich unterzogen. Hierzu haben wir 67 notierte Anleihen mittelständischer Emittenten herangezogen. Die Bonitätskennzahlen der German Real Estate liegen teilweise unterhalb und teilweise oberhalb des Markt-Medians. Der Anleihekurs des German Real Estate ETP liegt jedoch mit 39,8 % deutlich unterhalb des Markt-Medians.

Unter Einbeziehung der Bonitätskennzahlen zeigt sich, dass das German Real Estate ETP vom Kapitalmarkt überdurchschnittlich stark abgestraft wurde. Demnach wird am Kapitalmarkt nach der Restrukturierung der Anleihe ein höheres Ausfallrisiko eingepreist. Auf Basis des daraus resultierenden Effektivzinses sowie der weitgehend marktgerechten Bonitätskennzahlen stufen wir die Anleihe der German Real Estate als überdurchschnittlich attraktiv ein. Diese Bewertung leiten wir aus einer Regressionsanalyse ab.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20260219_GermanRealEstate_Anno

Kontakt für Rückfragen:
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 18.02.2026 (12:55 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 19.02.2026 (09:30 Uhr)

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

2278142 19.02.2026 CET/CEST

23.12.2024

German Real Estate Capital S.A.: Gläubiger beschließen Änderungen der Anleihe

20.11.2024

German Real Estate Capital S.A. lädt zum Investoren Call am 21. November 2024 ein – Anlass ist die geplante Anleihe-Restrukturierung

German Real Estate Capital S.A. / Schlagwort(e): Anleihe/Kapitalrestrukturierung
German Real Estate Capital S.A. lädt zum Investoren Call am 21. November 2024 ein – Anlass ist die geplante Anleihe-Restrukturierung

20.11.2024 / 12:25 CET/CEST
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber verantwortlich.

German Real Estate Capital S.A. lädt zum Investoren Call am 21. November 2024 ein – Anlass ist die geplante Anleihe-Restrukturierung

Bericht des Managements über die aktuelle Entwicklung und geplante Restrukturierung der Unternehmensanleihe 2017
Termin: 21. November 2024, 16:00 Uhr (MEZ)
Registrierung unter: GREC Investoren Call

Luxemburg, 20. November 2024 – German Real Estate Capital S.A. (ISIN DE000A19XLE6) lädt zum Investoren Call am 21. November 2024, 16.00 Uhr (MEZ) ein. Dort wird das Management insbesondere auf die aktuelle Entwicklung des Unternehmens und auf die geplante Restrukturierung der Unternehmensanleihe 2017 (ISIN DE000A19XLE6) eingehen.

Um teilzunehmen, registrieren Sie sich bitte vor Beginn der Konferenz unter folgendem Link: GREC Investoren Call (https://montegaconnect.de/event/cllmfy43bf1n4397cqf65xukfw1jtkfh)

Zum Hintergrund: Am 11. November 2024 hat der Verwaltungsrat der German Real Estate Capital S.A. beschlossen, die Anleihegläubiger der Unternehmensanleihe 2017 (ISIN DE000A19XLE6) zu einer Abstimmung ohne Versammlung im Zeitraum vom 26. November 2024 bis zum 28. November 2024 einzuladen.

Gegenstand der Beschlussfassung der Anleihegläubiger werden im Wesentlichen folgende Punkte sein:

Änderung des Zinssatzes von derzeit 3,00 % auf 5,15 % mit Wirkung ab dem 20. April 2025;
Befristete Aussetzung des Rechts zur ordentlichen Kündigung, mit der Folge, dass ordentliche Kündigungen durch die Anleihegläubiger erst wieder mit Wirkung zum 31. Dezember 2029 möglich sind;
Wahl der One Square Advisory Services S.à r.l. zum gemeinsamen Vertreter sowie Ermächtigung des gemeinsamen Vertreters, bestimmte Rechte für die Anleihegläubiger auszuüben.

Die geplante Restrukturierung der Unternehmensanleihe 2017 ist eine wichtige Voraussetzung dafür, die Zahlungsfähigkeit durch verschiedene externe Faktoren in wirtschaftliche Schieflage geratenen Emittentin sicherzustellen und eine Insolvenz zu vermeiden. Wesentliche Anleihegläubiger haben in Vorgesprächen erklärt, das vorgeschlagene Konzept zu unterstützen.

Weitere Informationen stehen unter https://www.gre-etp.de/wertpapier/ zur Verfügung.

Unternehmen
German Real Estate Capital S.A.
127, rue de Mühlenbach,
L-2168 Luxemburg
www.gre-etp.de

Kontakt Presse und Investor Relations
Fabian Lorenz
T: +49 221 29 83 15 88
M: lorenz@florenz-kommunikation.de

20.11.2024 CET/CEST Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber verantwortlich.

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

Sprache:	Deutsch
Unternehmen:	German Real Estate Capital S.A.
	127 rue de Mühlenbach
	2168 Luxemburg
	Deutschland
Telefon:	+352 26 78 26 26
E-Mail:	info@gre-etp.de
Internet:	www.gre-etp.de
ISIN:	DE000A19XLE6
WKN:	A19XLE
Börsen:	Freiverkehr in Berlin, Frankfurt, München
EQS News ID:	2034863


Ende der Mitteilung	EQS News-Service

2034863 20.11.2024 CET/CEST

11.11.2024

German Real Estate Capital S.A.: Einladung der Anleihegläubiger der Unternehmensanleihe 2017 (ISIN DE000A19XLE6) zu einer Abstimmung ohne Versammlung

German Real Estate Capital S.A. / Schlagwort(e): Sonstiges
German Real Estate Capital S.A.: Einladung der Anleihegläubiger der Unternehmensanleihe 2017 (ISIN DE000A19XLE6) zu einer Abstimmung ohne Versammlung

11.11.2024 / 11:50 CET/CEST
Veröffentlichung einer Insiderinformation nach Artikel 17 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber verantwortlich.

Ad-hoc-Mitteilung nach Art. 17 Marktmissbrauchsverordnung

- German Real Estate Capital S.A. lädt die Anleihegläubiger der Unternehmensanleihe 2017 (ISIN DE000A19XLE6) zu einer Abstimmung ohne Versammlung über eine befristete Aussetzung des Rechts zur ordentlichen Kündigung, einer Erhöhung des Zinssatzes sowie der Wahl eines gemeinsamen Vertreters ein -

Luxemburg, 11. November 2024 – Der Verwaltungsrat der German Real Estate Capital S.A. hat heute beschlossen, die Anleihegläubiger der Unternehmensanleihe 2017 (ISIN DE000A19XLE6) zu einer Abstimmung ohne Versammlung im Zeitraum vom 26. November 2024 bis zum 28. November2024 einzuladen.

Gegenstand der Beschlussfassung der Anleihegläubiger werden im Wesentlichen folgende Punkte sein:

Änderung des Zinssatzes von derzeit 3,00% auf 5,15% mit Wirkung ab dem 20. April 2025;
Befristete Aussetzung des Rechts zur ordentlichen Kündigung, mit der Folge, dass ordentliche Kündigungen durch die Anleihegläubiger erst wieder mit Wirkung zum 31. Dezember 2029 möglich sind;
Wahl der One Square Advisory Services S.à r.l. zum gemeinsamen Vertreter sowie Ermächtigung des gemeinsamen Vertreters, bestimmte Rechte für die Anleihegläubiger auszuüben.

Hintergrund der Einladung zur Abstimmung ohne Versammlung ist, dass die gegenwärtige Liquiditätslage der Emittentin es der Emittentin nicht erlaubt, zum 31. Dezember 2024 fällig werdende Rückzahlungen an Anleihegläubiger vorzunehmen. Diverse Anleihegläubiger haben von ihrem ordentlichen Kündigungsrecht nach den Anleihebedingungen Gebrauch gemacht. Als Hauptgrund hierfür wurde der Emittentin von Anleihegläubigern mitgeteilt, dass der Anstieg des allgemeinen Zinsniveaus — bedingt durch die von anhaltender Inflation getriebenen Erhöhungen der Leitzinsen durch die Europäische Zentralbank (EZB) von 0,00 % zum Zeitpunkt der Begebung der Unternehmensanleihe 2017 im Jahr 2018 auf 4,50 % im Dezember 2023 — dazu geführt habe, dass die Verzinsung unter der Unternehmensanleihe 2017 von den betreffenden Anleihegläubigern nicht mehr als ausreichend attraktiv empfunden wird.

Infolge der Kündigungen bestehen nach aktuellem Stand folgende Zahlungsverpflichtungen der Emittentin gegenüber den Anleihegläubigern, die von ihrem ordentlichen Kündigungsrecht Gebrauch gemacht haben:

Zum 31. Dezember 2024: EUR 7.340.510,00
Zum 31. Dezember 2025: EUR 3.297.770,00
Zum 31. Dezember 2026: EUR 159.280,00

Parallel zur Entwicklung der Zinsen hat sich der deutsche Immobilienmarkt verändert. Nach Jahren des Booms kam es zu einer Abkühlung, insbesondere aufgrund gestiegener Finanzierungskosten und wirtschaftlicher Unsicherheiten. Diese Entwicklung hat zur Folge, dass es den Objektgesellschaften, an die die Emittentin den Nettoemissionserlös aus der Anleihe 2017 zum Erwerb von Immobilien bzw. zur (teilweisen) Finanzierung von zu erwerbenden Immobilien weitergeleitet hat, erschwert oder teils unmöglich gemacht wurde, ihre Immobilien zu veräußern oder zu refinanzieren. Dies führt dazu, dass die Emittentin anders als erwartet den Objektgesellschaften keine ausreichende Liquidität zur Rückzahlung der gekündigten Schuldverschreibungen bis zum Fälligkeitstermin am 31. Dezember 2024 beschaffen kann. Alternative Finanzierungsoptionen konnten ebenfalls nicht umgesetzt werden. Auch hinsichtlich der zum 31. Dezember 2025 und zum 31. Dezember 2026 fälligen Zahlungen ist nach derzeitigem Stand nicht sichergestellt, dass ausreichende Liquidität zur Verfügung stehen wird.

Die geplante Restrukturierung der Unternehmensanleihe 2017 ist eine wichtige Voraussetzung dafür, die Zahlungsfähigkeit der durch die vorgenannten externen Faktoren in wirtschaftliche Schieflage geratenen Emittentin sicherzustellen und eine Insolvenz zu vermeiden. Wesentliche Anleihegläubiger haben in Vorgesprächen erklärt, das vorgeschlagene Konzept zu unterstützen.

Die Aufforderung zur Stimmabgabe mit der Tagesordnung und den Hintergründen zur vorgeschlagenen Beschlussfassung wird am 11. November 2024 im Bundesanzeiger veröffentlicht und ist ab diesem Datum auf der Internetseite der German Real Estate Capital S.A. mit den erforderlichen Formularen und weiteren Unterlagen unter https://www.gre-etp.de/wertpapier/ abrufbar.

Der Verwaltungsrat

Ende der Insiderinformation

11.11.2024 CET/CEST Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

Sprache:	Deutsch
Unternehmen:	German Real Estate Capital S.A.
	127 rue de Mühlenbach
	2168 Luxemborug
	Deutschland
Telefon:	+352 26 78 26 26
E-Mail:	info@gre-etp.de
Internet:	www.gre-etp.de
ISIN:	DE000A19XLE6
WKN:	A19XLE
Börsen:	Freiverkehr in Berlin, Frankfurt, München
EQS News ID:	2026973


Ende der Mitteilung	EQS News-Service

2026973 11.11.2024 CET/CEST

14.05.2024

Original-Research: German Real Estate Capital S.A. (von GBC AG): Stark überdurchschnittlich attraktiv

Original-Research: German Real Estate Capital S.A. - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu German Real Estate Capital S.A.

Unternehmen: German Real Estate Capital S.A. ISIN: DE000A19XLE6

Anlass der Studie: Credit Researchstudie (Anno) Empfehlung: Stark überdurchschnittlich attraktiv Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

- Handels- und Bestandsportfolio umfasst 28 Objekte - Verkäufe planmäßig umgesetzt
- Bonitätskennzahlen besser als die Peer-Group
Die German Real Estate Capital S.A. ist Emittent eines ETP (Exchange Traded Product). Dabei handelt es sich um ein festverzinsliches Wertpapier, das grundsätzlich mit einer klassischen Anleihe vergleichbar ist. Das ETP ist mit einem jährlichen Kupon in Höhe von 3,0 % ausgestattet und enthält darüber hinaus eine variable Zinskomponente, die vom Ergebnis des Einzelabschlusses der Emittentin abhängt. Zusammen mit dem Fixkupon kann die Gesamtverzinsung maximal 10,0 % p.a. betragen. Es ist jedoch zu beachten, dass seit Begebung der Anleihe (April 2018) bisher nur der Fixkupon ausgeschüttet wurde. Auf Basis des aktuellen Anleihekurses in Höhe von 73,0 % beträgt die Effektivverzinsung jedoch 25,1 % und liegt damit deutlich über der Nominalverzinsung.

Gemäß der Mittelverwendung werden die aus der Begebung des Wertpapiers zufließenden Mittel in Form von Genussrechten bzw. Schuldverschreibungen in die German Real Estate Immobilien GmbH investiert, die diese Mittel in gleicher Form an Immobilienobjektgesellschaften der German Real Estate Gruppe weitergibt. Indirekt erfolgt somit eine Investition in den Wohnimmobilienmarkt in Deutschland, wobei der Fokus insbesondere auf Wohnimmobilien in B- und C-Standorten in Ost- und Süddeutschland liegt.
Auf dieser Basis wurde mit den Mitteln des ETP ein Handelsportfolio mit 17 Objekten und ein Bestandsportfolio mit 11 Objekten aufgebaut. Das Handelsportfolio enthält Objekte bzw. Projekte, für die eine Veräußerungsabsicht besteht. Es soll bis Ende 2029 vollständig veräußert werden, wobei der Schwerpunkt der Verkaufsaktivitäten in den Jahren 2024 und 2025 liegen soll. Insgesamt beläuft sich das geplante Veräußerungsvolumen auf 110,35 Mio. €, woraus ein Rohertrag von 31,45 Mio. € erwartet wird. Als Proof of Concept können die geplanten Veräußerungen der letzten Jahre herangezogen werden, die im Rahmen der Erwartungen lagen.

Das Bestandsportfolio umfasst im Wesentlichen Wohnimmobilien mit einer vermietbaren Fläche von rund 11.500 qm. Bei einer erzielbaren Jahresmiete von 0,77 Mio. € ergibt sich eine Soll-Mietrendite von 5,1 %. Umgekehrt entsprechen die Marktwerte dem 19,6-fachen der Jahressollmiete, was gegenüber unserer letzten Studie ein unveränderter Wert ist. Die Marktwerte der Bestandsimmobilien haben sich gegenüber unserer letzten Studie ohnehin nicht verändert.

Um die Attraktivität des ETP zu ermitteln, haben wir es mit aktuell notierten Anleihen verglichen und eine Regressionsanalyse auf Basis der von uns ermittelten Bonitätskennzahlen durchgeführt. Gleichzeitig haben wir die Umsatz- und Ertragspotenziale der Objektgesellschaften „quasikonsolidiert“, um eine Entwicklung der Bonitätskennzahlen zu simulieren. Auf Basis der vom GDV (Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft e.V.) vorgegebenen Bonitätsgrenzen haben wir für den Schätzzeitraum 2023 - 2025 ein durchschnittliches Rating von „gut“ (BBB+ bis BBB-) bis „sehr gut“ (A- bis A+) ermittelt.

In allen Fällen liegen die von uns ermittelten Bonitätskennzahlen jeweils deutlich oberhalb der Erwartungswerte bzw. der Regressionsgeraden. Der EBITDA-Zinsdeckungsgrad liegt 107 %, der Verschuldungsgrad 371 % und das Risk Bearing Capital 75 % über der Regressionsgeraden. Wir halten das German Real Estate ETP daher weiterhin für stark überdurchschnittlich attraktiv.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/29727.pdf

Kontakt für Rückfragen

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 13.05.2024 (09:08 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 14.05.2024 (09:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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