Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG

Unternehmen:	Knaus Tabbert AG
ISIN:	DE000A2YN504
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	14.11.2025
Kursziel:	28,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Ingo Schmidt, CIIA; Tim Kruse, CFA

Ausblick konkretisiert – Margendruck trifft auf Kostendisziplin
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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Vorstand der Knaus Tabbert AG passt Produktionsplan 2025 an und veröffentlicht Quartalszahlen
 

Anpassung des Produktionsplans

Aufgrund kurzfristig angekündigter Lieferverschiebungen eines wesentlichen Chassis-Lieferanten passt das Unternehmen seinen Produktionsplan bis Ende des Jahres 2025 an. Das beinhaltet mögliche Produktionsaussetzungen sowie -verschiebungen in das Jahr 2026. Momentan prüft der Vorstand die finanziellen Auswirkungen dieser Anpassungen auf das Ergebnis und erwartet auf Basis der aktuellen Annahmen eine Entwicklung der erwarteten bereinigten EBITDA-Marge* am unteren Ende der zuletzt kommunizierten Bandbreite. Im Geschäftsjahr 2025 wird weiterhin mit einem Umsatz von rund einer Milliarde Euro (EUR 1.000 Mio.) gerechnet.

Quartalszahlen Q3 2025

In den ersten neun Monaten 2025 erzielte die Knaus Tabbert AG einen Konzernumsatz von 761,5 Mio.EUR (Vorjahr: 897,2 Mio.EUR), bedingt durch Produktionsunterbrechungen und geringere Auslieferungsmengen. Das bereinigte EBITDA* lag bei 19,8 Mio.EUR (Vorjahr: 42,9 Mio.EUR). Die bereinigte EBITDA-Marge* lag bei 2,6% und spiegelt die anhaltenden Herausforderungen im Markt wider.

Fokussierung auf Wettbewerbsfähigkeit in herausforderndem Umfeld

Knaus Tabbert wird die bereits begonnenen gezielten Maßnahmen zur Stärkung der Wettbewerbsfähigkeit fortsetzen. Im Fokus steht die Reduzierung der Bestände, eine weitere Optimierung des Produktportfolios sowie eine Anpassung der Kostenstrukturen.

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Hiermit gibt die Knaus Tabbert AG bekannt, dass folgende Finanzberichte veröffentlicht werden:

Berichtsart: Quartals-/ Zwischenmitteilung innerhalb des 2. Halbjahres

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 12.11.2025
Ort: https://www.knaustabbert.de/investor-relations/finanzberichte-praesentationen/

Sprache: Englisch
Veröffentlichungsdatum: 12.11.2025
Ort: https://www.knaustabbert.de/en/investor-relations/reports-presentations/

Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert

Unternehmen:	Knaus Tabbert
ISIN:	DE000A2YN504
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	24.09.2025
Kursziel:	28,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Ingo Schmidt, CIIA; Tim Kruse, CFA

Knaus Tabbert senkt Margenziel – Umsatzprognose bleibt stabil

Knaus Tabbert hat am 23. September 2025 eine Anpassung der Ergebnisprognose für das laufende Geschäftsjahr bekannt gegeben.

[Tabelle] 

Umsatzprognose stabil, Margenziel aber niedriger: Während die Umsatzprognose von rund einer Milliarde Euro bestätigt wurde, senkte das Management die Erwartungen an die Profitabilität auf eine bereinigte EBITDA-Marge in einer Bandbreite von 3,2% bis 4,2%. Zuvor lag die am 8. August präzisierte Prognose bei 5,0% bis 5,5%. Als Begründung für die Anpassung führt das Unternehmen einen fortgesetzten und starken Margendruck, der durch hohen Preisdruck, Wettbewerb und einen anhaltenden Angebotsüberhang geprägt ist und weiterhin verkaufsfördernde Maßnahmen erfordert, an. Gleichzeitig berichtete Knaus Tabbert aber auch über eine insgesamt positive Auftragsentwicklung nach den jüngsten Caravan-Messen, die das Umsatzziel stützt.

Markterholung wird greifbarer: Für uns kommt diese Anpassung der Margenziele nicht überraschend und bestätigt unsere bereits zuvor geäußerte, vorsichtigere Einschätzung des nach wie vor von Überkapazitäten geprägten Umfeldes. Ausgehend von weiterhin herausfordernden Rahmenbedingungen auch in H2 hatten wir bereits in unseren vorherigen Comments für das Gesamtjahr 2025 eine vorsichtigere bereinigte EBITDAMarge knapp über 4,0% antizipiert, so dass wir in unserem Modell nur leicht nachjustieren müssen. Dennoch gibt es erste Hoffnungsschimmer am Horizont. So bedeuten die 269.000 Besucher der Düsseldorfer CARAVAN SALON das zweitbeste Ergebnis in der 64-jährigen Geschichte dieser Messe. Aus unserer Sicht ein deutliches Indiz, dass die Nachfrageseite nach Reisemobilen weiter intakt ist und nach der Vollendung der Bereinigung auf der Angebotsseite auch wieder deutlich verbesserte Margen auf Herstellerseite realistisch sind.

Fazit: Vor dem Hintergrund der Branchenlage kommt die Margenanpassung nicht überraschend und deckt sich mit unserer vorsichtigen Einschätzung. Wir halten eine bereinigte EBITDA-Marge von etwa 4,0% in 2025 für erreichbar. Positiv werten wir das bestätigte Umsatzziel, das auf eine spürbare Erholung des Auftragseingangs in Q3 hindeutet. Die Notwendigkeit für verkaufsfördernde Maßnahmen zeigt jedoch, dass die Überkapazitäten noch nicht in Gänze absorbiert sind und sich der Markt u.E. erst ab 2026ff wieder erholen dürfte. Aus unserer Sicht erscheinen die eingeleiteten strukturellen Maßnahmen zur Kostensenkung und Effizienzsteigerung aber geeignet, um in der erwarteten Markterholung überproportionale Gewinnsteigerungen zu ermöglichen. Wir behalten unsere Kaufen-Empfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 28,00 EUR entsprechend bei.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

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Knaus Tabbert AG:

Vorstand der Knaus Tabbert AG beschließt eine Anpassung der Prognose für das Geschäftsjahr 2025

Der Vorstand der Knaus Tabbert AG hat heute beschlossen, die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 nach Auswertung der insgesamt positiven Auftragsentwicklung im Anschluss an die jüngsten Caravan Messen aufgrund des fortgesetzten Margendrucks anzupassen. Trotz eines grundsätzlich weiterhin positiven Marktumfelds haben die jüngsten Messen erneut gezeigt, dass Knaus Tabbert nach wie vor in einem Markt mit hohem Preisdruck tätig ist, der durch starken Wettbewerb und einen verbleibenden Angebotsüberhang, teils infolge sich normalisierender, aber nach wie vor bestehender Überbestände, geprägt ist. Dieses Marktumfeld erfordert weiterhin verkaufsfördernde Maßnahmen. Die Auswirkungen der Überproduktion der Vorjahre haben in den vergangenen Quartalen branchenweit Anpassungen notwendig gemacht – nicht nur bei den Freizeitfahrzeugherstellern. Dazu zählen ein vorsichtigeres Bestellverhalten der Handelsbetriebe sowie Kapazitätsanpassungen entlang der gesamten Lieferkette, die sich ebenfalls kurzfristig auf unsere Produktion auswirken. Demzufolge hat der Vorstand der Knaus Tabbert AG heute entschieden, die Ergebnisprognose für den weiteren Verlauf des Geschäftsjahres 2025 anzupassen.  Demnach erwartet die Knaus Tabbert AG für das Gesamtjahr 2025 weiterhin einen Konzernumsatz von rund einer Milliarde Euro. Die bisher präzisierte bereinigten EBITDA-Marge* wird nun in einer Bandbreite von 3,2% bis 4,2% prognostiziert (bisher Prognose 08. August 2025: von 5,0% bis 5,5%).

 

*Eine Erläuterung der alternativen Leistungskennzahlen finden Sie im veröffentlichten Jahresabschluss 2024 auf Seite 32 abrufbar im Investor Relations-Bereich auf der Homepage des Unternehmens.

 

 

 

 

Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG

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Transformation setzt sich in schwierigem Umfeld fort

Knaus Tabbert hat am 08.08. die Zahlen für H1 2025 veröffentlicht. Nach einem operativ bereits herausfordernden ersten Quartal setzte sich die negative Ergebnisdynamik im zweiten Quartal 2025 fort, wobei Fortschritte beim Bestandsabbau verzeichnet wurden.

[Tabelle]

Umsatzschwund dauert an, aber Free Cashflow legt zu: Mit einem Umsatz von 276,1 Mio. EUR blieb Knaus Tabbert im zweiten Quartal sowohl deutlich unter dem Vorjahresniveau (-14,4%) als auch unter den Erlösen des ersten Quartals (Q1/25: 295,6 Mio. EUR). Der Umsatzrückgang ist primär auf eine verhaltene Ordertätigkeit der Handelspartner zurückzuführen, die vor dem Hintergrund konjunktureller Unsicherheit, hoher Lagerbestände und erschwerter Finanzierungsbedingungen weiterhin sehr vorsichtig agieren. Trotz dieses Umsatzrückgangs gelang es, den Free Cashflow im zweiten Quartal signifikant auf 55,5 Mio. EUR zu steigern – ein Beleg für die starke operative Umsetzung des Working Capital Managements sowie disziplinierte Investitionszurückhaltung. Auf Halbjahressicht beläuft sich der Free Cashflow auf 70,1 Mio. EUR und liegt damit deutlich über dem Vorjahresniveau (H1 2024: 32,4 Mio. EUR).

Ergebnis stark rückläufig: Auf Ergebnisebene zeigte sich im Q2 jedoch eine weiterhin schwache Entwicklung: Das bereinigte EBITDA sank im Quartalsvergleich um mehr als 50% auf 14,2 Mio. EUR, das bereinigte EBIT erreichte mit 5,0 Mio. EUR nur noch rund ein Viertel des Vorjahreswerts. Besonders im Premiumsegment (Umsatz: -17,5% yoy im Q2) belasten strukturelle Volumeneffekte. Das berichtete EBITDA lag mit 11,1 Mio. EUR um 61,3% unter dem Vorjahreswert, wobei die Differenz in Höhe von 3,1 Mio. EUR aus einer Erhöhung der Rückstellung im laufenden Verfahren in Bezug auf die Fahrzeuggewichte resultiert.

Strukturell erkennt man die Fortschritte des Managements bei der Anpassung der Kostenbasis: Personal- und Materialkosten wurden im Jahresvergleich deutlich reduziert. Allerdings ist der Rückgang der Mitarbeiteranzahl (-18% yoy) derzeit noch nicht ausreichend, um die Effizienzverluste durch die eingeschränkte Auslastung vollständig zu kompensieren. Der Auftragsbestand fiel mit 294 Mio. EUR deutlich unter das Vorjahresniveau (30.06.2024: 467 Mio. EUR), spiegelt u.E. aber auch die Branchennormalisierung und die fokussierte Bestandsbereinigung bei Handelspartnern wider.

Die Eigenkapitalquote sank infolge des negativen Halbjahresergebnisses auf 19,4% (Vj: 28,0%). Gleichzeitig reduzierte sich die Nettofinanzverschuldung auf 260 Mio. EUR (Vj.: 318 Mio. EUR).

Ausblick konkretisiert: Vor dem Hintergrund der jüngsten Entwicklungen hat das Management das Umsatzziel von etwa 1 Mrd. EUR für das Geschäftsjahr 2025 bestätigt und die Spanne für die bereinigte EBITDA-Marge auf die Bandbreite zwischen 5,0% und 5,5% (zuvor: 5-6,5%) reduziert. Zum Halbjahr liegt die Marge mit 4,0% (Q2 2025: 5,1%) jedoch noch klar unterhalb der Zielspanne, so dass die Erreichung der Ziele folglich eine spürbare operative Erholung im zweiten Halbjahr impliziert.

Fazit: In Anbetracht des schwächeren ersten Halbjahres sowie der verhaltenen Branchendynamik dürfte das Vertrauen der Investoren in eine kurzfristige Margenerholung begrenzt bleiben. Gleichwohl erscheinen die eingeleiteten strukturellen Maßnahmen mittelfristig geeignet, um eine Rückkehr zu deutlich höheren Ergebnisniveaus zu ermöglichen – vorausgesetzt die Nachfrage stabilisiert sich nachhaltig. Wir erneuern unser Kaufen-Votum bei einem unveränderten Kursziel von 28,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Knaus Tabbert beendet das erste Halbjahr 2025 mit bedeutenden Erfolgen bei der strategischen Neuausrichtung und beweist seine Stärke in einem dynamischen Marktumfeld. Die, im Rahmen der strategischen Neuausrichtung ergriffenen, Maßnahmen zeigen Wirkung. Ein wesentlicher Erfolg ist die Senkung der Fix- und Personalkosten, was zu einer erheblichen Verbesserung der finanziellen Effizienz geführt hat. Die Lagerbestände an Fahrzeugen wurden im bisherigen Jahresverlauf bereits deutlich reduziert und es bleibt weiterhin das erklärte Ziel, die Bestände kontinuierlich zu senken. Im Rahmen der Fokussierung auf Kernkompetenzen verschlankt Knaus Tabbert das Produktportfolio ab dem Modelljahr 2026.

Umsatz und Ergebnis

Das Unternehmen verzeichnete im ersten Halbjahr 2025 einen Umsatz von EUR 571,7 Mio., was einem Rückgang von 18,3 Prozent gegenüber der Vorjahresperiode entspricht, aber eine gesunde Basis für die Zukunft bildet. Das bereinigte EBITDA erreichte unter anderem aufgrund der verlängerten Produktionsunterbrechung und einer geringeren Gesamtleistung EUR 22,7 Mio. Die bereinigte EBITDA-Marge liegt bei 4,0%. Der Free Cashflow stieg, verglichen mit dem Vorjahr, um 116,2% erheblich auf rund EUR 70,1 Mio. Dies konnte maßgeblich durch effektive Kostensenkungen und die Reduzierung von eigenen Lagerbeständen sowie von Beständen der Händler erreicht werden. Durch gezielte Initiativen, darunter die Anpassung der Produktionspläne und die Reduktion der Personal- und Fixkosten, wurden signifikante finanzielle Einsparungen erreicht, die die Grundlage für ein gesundes zukünftiges Wachstum bilden.

Optimierung des Produktportfolios

Knaus Tabbert hat sein Produktportfolio umstrukturiert, um Produkte mit geringer Nachfrage zu eliminieren und die Komplexität zu reduzieren. Dies fördert einerseits eine stärkere Fokussierung auf Segmente mit hohem Kundenpotenzial und andererseits werden die Produktionsprozesse dadurch vereinfacht und effizienter gemacht. In Summe reduziert sich die Komplexität zum Modelljahr 2026 um rund 30%. Der Fokus liegt auf der Weiterentwicklung bewährter Produkte und der Einführung von innovativen Neuheiten, die gezielt die Wünsche der Kunden erfüllen.

Marktumfeld und Nachfrageentwicklung

Sowohl in Europa als auch in Deutschland profitiert die Branche von einer stabilen Endkundennachfrage. Die Gesamtzulassungen im ersten Halbjahr 2025 verzeichneten das drittbeste Ergebnis seit Beginn der Aufzeichnungen. Das Reisemobil-Segment steigerte sich bei den Neuzulassungen in Deutschland in den ersten sechs Monaten um vier Prozent. Diese Entwicklung unterstreicht die robuste Nachfrage in diesem Bereich und stellt eine solide Basis für das Potenzial der Knaus Tabbert AG in der Zukunft dar.

Ausblick für das Geschäftsjahr 2025

Vor dem Hintergrund der bisherigen Entwicklungen im aktuellen Geschäftsjahr bestätigt das Management von Knaus Tabbert im Grundsatz die, im Rahmen der Jahresberichterstattung, kommunizierte Prognose für das Gesamtjahr 2025 mit einem Umsatz von rund einer Milliarde Euro (EUR 1.000 Mio.) und einer präzisierten voraussichtlichen bereinigten EBITDA-Marge von 5,0% bis 5,5%. Die eingeleiteten Maßnahmen zur Effizienzsteigerung und Kostenkontrolle unterstützen diese Ziele und stärken die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens. Die stabile Endkundennachfrage, die positiven Resultate der ersten Jahreshälfte und die strategischen Anpassungen bilden eine solide Grundlage für die weitere Entwicklung und den Erfolg der Knaus Tabbert AG in den kommenden Jahren.

Hiermit gibt die Knaus Tabbert AG bekannt, dass folgende Finanzberichte veröffentlicht werden:

Berichtsart: Konzern-Finanzbericht (Halbjahr/Q2)

Sprache: Deutsch
Veröffentlichungsdatum: 08.08.2025
Ort: https://www.knaustabbert.de/investor-relations/finanzberichte-praesentationen/

Sprache: Englisch
Veröffentlichungsdatum: 08.08.2025
Ort: https://www.knaustabbert.de/en/investor-relations/reports-presentations/