Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE

Unternehmen:	Cantourage Group SE
ISIN:	DE000A3DSV01
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	12.11.2025
Kursziel:	6,00 EUR (zuvor: 10,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Ingo Schmidt, CIIA

Regulatorik belastet, strukturelles Wachstum bleibt intakt

Die am 30.10. veröffentlichten Q3-Zahlen verdeutlichen, dass Cantourage seinen Wachstumskurs im europäischen Medizinalcannabis-Markt trotz eines anspruchsvollen regulatorischen Umfelds fortsetzt. Nach neun Monaten erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 74,9 Mio. EUR (+148% yoy) und ein EBITDA von 3,9 Mio. EUR. Damit blieb die Profitabilität in Q2 und Q3 sowohl hinter dem starken Q1-Ergebnis von 3,1 Mio. EUR als auch den Vorjahreswerten (Q2/24: 1,0 Mio. EUR, Q3/24: 1,4 Mio. EUR) zurück. Die EBITDA-Marge reduzierte sich in 9M/25 auf 5,2% (9M/24: 6,9%). Der temporäre Ergebniseinbruch ist im Wesentlichen auf den Abbau von Lagerbeständen im Vorfeld der erwarteten regulatorischen Änderungen im deutschen Markt zurückzuführen. Dieser Prozess ist dem Unternehmen zufolge inzwischen weitgehend abgeschlossen und schafft Raum für eine Normalisierung der Margenentwicklung in den kommenden Quartalen.

Strategische Neuausrichtung bereits frühzeitig angestoßen: Der diskutierte Gesetzesentwurf mit potenziellen Einschränkungen bei Telemedizin, Versandhandel und Dokumentationspflichten erhöht die Komplexität im deutschen Markt spürbar. Cantourage reagiert darauf mit gezielten Investitionen in Infrastruktur, Compliance und Logistik, um die Lieferfähigkeit langfristig sicherzustellen. Diese Anpassungen führten kurzfristig zu höheren Aufwendungen, dürften sich jedoch mittelfristig positiv auf die Prozessstabilität auswirken. Parallel forciert das Unternehmen die Diversifizierung seines Produktportfolios: Der Fokus verschiebt sich zunehmend auf standardisierte Wirkstoffe für individuell verschriebene Rezepturen, die regulatorisch resilienter sind und strukturell höhere Margen bieten. Dadurch verringert sich die Abhängigkeit vom volumengetriebenen Blütengeschäft.

Internationalisierung als Wachstumstreiber: International bleibt Cantourage klar auf Wachstumskurs. In Großbritannien setzt sich die starke Entwicklung mit hohen Wachstumsraten fort, wenngleich der Ergebnisbeitrag aufgrund anhaltender Markteintrittskosten noch begrenzt ist. Auch in Polen zeigen sich erste Erholungstendenzen, und die geplanten Markteintritte in Spanien und Italien eröffnen zusätzliche Expansionspotenziale. Diese Internationalisierung stärkt die Resilienz des Geschäftsmodells und schafft eine breitere Basis für zukünftige Ertragssteigerungen.

Angepasste Prognosen spiegeln Übergangsphase wider: Auf Basis der neuen Informationen passen wir unsere Prognosen an: Für 2025 erwarten wir weiterhin ein deutliches Umsatzwachstum auf rund 93 Mio. EUR, reduzieren jedoch unsere EBITDA-Prognose, um den Abbau der Vorräte und andere regulatorische Belastungen im Inland zu reflektieren. Mittelfristig rechnen wir mit einer deutlichen Margenerholung, sobald die Produktdiversifizierung und die Auslandsmärkte stärker greifen.

Fazit: Cantourage bleibt trotz temporärer Ergebnisvolatilität gut positioniert, um am strukturellen Wachstum des europäischen Medizinalcannabis-Marktes zu partizipieren. Die regulatorischen Anpassungen in Deutschland erhöhen langfristig die Eintrittsbarrieren und festigen die Marktposition etablierter Anbieter. Mit dem klareren Fokus auf margenstärkere Produkte und internationale Märkte wächst die Widerstandsfähigkeit des Geschäftsmodells. Die Margenentwicklung dürfte sich nach unserer Einschätzung nach Abschluss der Lagerbereinigungen und Umsetzung der strategischen Maßnahmen sukzessive normalisieren. Wir bestätigen unser Kaufen-Votum, reduzieren das Kursziel jedoch auf 6,00 EUR, um der temporären Ergebnisvolatilität im Zuge regulatorischer Anpassungen und operativer Übergangsmaßnahmen Rechnung zu tragen



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Nicht zur direkten oder indirekten Veröffentlichung oder Verbreitung innerhalb der oder in den Vereinigten Staaten von Amerika, Australien, Kanada oder Japan oder einer sonstigen Rechtsordnung, in der eine solche Veröffentlichung oder Verbreitung unzulässig wäre. Die wichtigen Hinweise am Ende dieser Mitteilung sind zu beachten.

 

• Konsequente Umsetzung der europäischen Wachstumsstrategie
• Positionierung als Premiumpartner im polnischen Markt für Medizinalcannabis
• Weitere Produkte für den polnischen Markt im Zulassungsverfahren

Berlin, 4. November 2025 – Die Cantourage Group SE baut ihre Aktivitäten im europäischen Markt für Medizinalcannabis weiter aus und bringt erstmals die Sorte Gelato 33 des kanadischen Cannabisanbauers LOT420 nach Polen. Nach dem erfolgreichen Start Ende 2024 mit der Sorte MAC 1 führt Cantourage die Zusammenarbeit mit dem polnischen Großhändler PharmaVitae fort.

Der polnische Markt hatte Ende 2024 nach Änderungen gesetzlicher Vorgaben – insbesondere durch Einschränkungen bei Online-Verschreibungen – einen temporären Rückgang erlebt. Marktbeobachter gehen jedoch davon aus, dass sich die Nachfrage im Laufe des Jahres 2025 wieder deutlich erholen und 2026 neue Höchstwerte erreichen wird.

Cantourage bereitet sich gemeinsam mit PharmaVitae gezielt auf dieses erwartete Wachstum vor. Für das kommende Jahr streben die beiden Partner mindestens eine Verdopplung des Absatzes an – von rund 500 Kilogramm in diesem Jahr auf über eine Tonne Cannabisblüten im Jahr 2026. Neben den aktuell angebotenen Sorten Gelato 33 und MAC 1 befinden sich derzeit vier weitere Produkte, welche in Deutschland bereits stark nachgefragt sind, im Zulassungsverfahren für den polnischen Markt.

„Polen entwickelt sich zunehmend zu einem der spannendsten europäischen Absatzmärkte,“ sagt Philip Schetter, CEO von Cantourage. „Gemeinsam mit PharmaVitae bauen wir auf einem äußerst erfolgreichen ersten Jahr auf. Die starke Nachfrage zeigt, dass unser Qualitätsanspruch auch international überzeugt.“

Malgożata Leman-Borsuk, CEO von PharmaVitae, ergänzt: „Die Zusammenarbeit mit Cantourage hat sich von Beginn an als außergewöhnlich erfolgreich erwiesen. Mit Gelato 33 erweitern wir unser Sortiment um eine weitere Sorte, die in Polen großes Potenzial hat.“

Auch beim Anbauer LOT420 in Kanada freut man sich, dass die eigenen Produkte nun in einem weiteren Land zugänglich werden: „Bei LOT420 setzen wir alles daran, Patient:innen die bestmögliche Qualität zu bieten. Es ist für uns immer etwas Besonderes, wenn wir unsere Produkte in einem neuen Land verfügbar machen können. Wir hoffen, dass unsere Sorte Gelato 33 ihren Erfolg auch in Polen fortsetzen kann und zu einem wichtigen Bestandteil der Patientenversorgung wird,“ sagt Stefan Macdonald, CEO von LOT420.

Angesichts der aktuellen Diskussion hinsichtlich möglicher Gesetzesänderungen im Heimatmarkt Deutschland setzt Cantourage verstärkt auf die Diversifizierung in Europa. Gleichzeitig bleibt das Unternehmen zuversichtlich, dass Deutschland der wichtigste Absatzmarkt bleibt. Denn nicht zuletzt die aktuelle Marktentwicklung in Polen zeigt, dass die Nachfrage nach geprüften und sicheren Cannabisarzneimitteln unabhängig vom Bezugsweg wächst.

Über Cantourage
Cantourage ist ein führendes europäisches Unternehmen für die Herstellung und den Vertrieb von Medizinalpräparaten und Arzneimitteln auf Basis von Cannabis. Das in Berlin ansässige Unternehmen wurde 2019 von den Branchenpionieren Norman Ruchholtz, Dr. Florian Holzapfel und Patrick Hoffmann gegründet. Mit einem erfahrenen Managementteam und seiner “Fast Track Access”-Plattform ermöglicht Cantourage es Produzenten aus aller Welt, schneller, leichter und kosteneffizienter Teil des wachsenden europäischen Marktes für medizinisches Cannabis zu werden, indem es deren Cannabis-Rohmaterial und -Extrakte weiterverarbeitet und vertreibt. Dabei stellt Cantourage stets die Einhaltung der höchsten europäischen pharmazeutischen Qualitätsstandards sicher. Das Unternehmen bietet Produkte in pharmazeutischer Qualität in allen relevanten Marktsegmenten an: getrocknete Blüten, Extrakte, Dronabinol und Cannabidiol. Cantourage wurde am 11. November 2022 an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert - ISIN: DE000A3DSV01.

Weitere Informationen: www.cantourage.com

 

Über PharmaVitae
PharmaVitae ist ein polnisches Privatunternehmen, das 2011 gegründet wurde und sich auf den Import und die Distribution von Rx- und OTC-Arzneimitteln, Medizinprodukten sowie Kosmetika spezialisiert hat. Das Unternehmen beliefert Apotheken, Ärzte, Krankenhäuser, Kliniken und Drogerieläden in ganz Polen und erzielte 2023 einen Jahresumsatz von 80 Millionen PLN. Mit einem modernen, WDL-zertifizierten Lager, das alle GDP-Anforderungen erfüllt und Platz für biszu 2.000 Paletten bietet, gewährleistet PharmaVitae eine effiziente und zuverlässige Distribution.

Weitere Informationen: www.pharmavitae.com.pl

 

Kontakt Investor Relations
Manuel Taverne
taverne@cantourage.com

Diese Bekanntmachung stellt kein öffentliches Angebot und keine Werbung für ein öffentliches Angebot zum Verkauf von Wertpapieren, insbesondere nicht im Sinne der Verordnung (EU) 2017/1129 (ProspektVO) dar.

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• Umsatzsteigerung von 148 % auf EUR 75 Mio. in den ersten neun Monaten 2025
• Auf dem Weg zum europäischen Player – Marktöffnung in weiteren europäischen Ländern als Chance
• Ausblick – Weiteres Wachstum und regionale Diversifizierung im Fokus

 

Berlin, 30. Oktober 2025 – Die Cantourage Group SE hat im dritten Quartal 2025 ihre positive Geschäftsentwicklung fortgesetzt und ihre Position als einer der führenden Player im europäischen Medizinalcannabis-Markt – trotz eines regulatorisch herausfordernden Marktumfelds in Deutschland – gefestigt.

Im dritten Quartal 2025 erzielte Cantourage einen Umsatz von rund EUR 20,1 Mio. (Vergleichsperiode 2024: EUR 13,2 Mio.). Damit beläuft sich der Gruppenumsatz per Ende des dritten Quartals auf insgesamt rund EUR 74,9 Mio. (Vergleichsperiode 2024: EUR 30,2 Mio.).

Das EBITDA von rund EUR 3,9 Mio. (Vergleichsperiode 2024: EUR 2,1 Mio.) per Ende Q3 2025 unterstreicht die starke operative Performance und die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells nachhaltig.

Robuste Entwicklung in Deutschland

In Deutschland verzeichnete Cantourage sowohl im Bereich der Cannabisblüten als auch im Wirkstoffhandel eine robuste Entwicklung. Cantourage konnte seine Position weiter festigen und die Nachfrage nach qualitativ hochwertigen medizinischen Cannabisprodukten erfolgreich bedienen.

„Deutschland bleibt in einem regulatorisch und wirtschaftlich herausfordernden Umfeld ein anspruchsvoller Markt. Trotz der aktuell positiven Entwicklung beobachten wir die weiteren Rahmenbedingungen mit der gebotenen Vorsicht“, sagt Philip Schetter, CEO der Cantourage Group SE.

Wachstum in internationalen Märkten

Auch außerhalb Deutschlands setzt Cantourage seinen Wachstumskurs fort: In Großbritannien hält das positive Momentum an, und in Polen wird das Geschäft gezielt ausgebaut. Parallel bereitet sich Cantourage auf den Markteintritt in weiteren europäischen Wachstumsmärkten wie Spanien und Italien vor, um frühzeitig von der Marktöffnung in diesen Ländern zu profitieren.

Innovation und Digitalisierung

Cantourage entwickelt sein telemedizinisches Angebot in Deutschland in Erwartung regulatorischer Veränderungen weiter, so dass Patientinnen und Patienten auch in Zukunft einen bestmöglichen und sicheren Zugang zu medizinischem Cannabis haben. Gleichzeitig arbeitet das Unternehmen an der Entwicklung neuer, innovativer Produktformate, die den Patientenbedürfnissen noch besser entsprechen sollen.

Ausblick

Vor dem Hintergrund der bisherigen operativen Entwicklung 2025 blickt Cantourage zuversichtlich auf das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025. Das Unternehmen sieht sich gut aufgestellt, weiteres Wachstum in bestehenden und neuen Märkten zu realisieren, bleibt dabei aber aufmerksam gegenüber möglichen Marktveränderungen.

Hinweis: Alle Zahlen vorläufig, ungeprüft und unkonsolidiert.

 

Über Cantourage

Cantourage ist ein führendes europäisches Unternehmen für die Herstellung und den Vertrieb von Medizinalpräparaten und Arzneimitteln auf Basis von Cannabis. Das in Berlin ansässige Unternehmen wurde 2019 von den Branchenpionieren Norman Ruchholtz, Dr. Florian Holzapfel und Patrick Hoffmann gegründet. Mit einem erfahrenen Managementteam und seiner “Fast Track Access”-Plattform ermöglicht Cantourage es Produzenten aus aller Welt, schneller, leichter und kosteneffizienter Teil des wachsenden europäischen Marktes für medizinisches Cannabis zu werden, indem es deren Cannabis-Rohmaterial und -Extrakte weiterverarbeitet und vertreibt. Dabei stellt Cantourage stets die Einhaltung der höchsten europäischen pharmazeutischen Qualitätsstandards sicher. Das Unternehmen bietet Produkte in pharmazeutischer Qualität in allen relevanten Marktsegmenten an: getrocknete Blüten, Extrakte, Dronabinol und Cannabidiol. Cantourage wurde am 11. November 2022 an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert - ISIN: DE000A3DSV01.

Weitere Informationen: www.cantourage.com

 

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taverne@cantourage.com

 

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Berlin, 15. Oktober 2025 – Der Kabinettsentwurf zur Änderung des Medizinal‑Cannabisgesetzes (MedCanG) hat in der vergangenen Woche ein breites Medienecho ausgelöst – überwiegend kritisch. Plan des Bundesgesundheitsministeriums (BMG) ist es, telemedizinische Erstverschreibungen von medizinischen Cannabisblüten zu untersagen und ein Cannabis-Versandverbot für Apotheken einzuführen.

Publikumsmedien und Branchenpresse reagieren teils scharf auf die Vorschläge. DIE ZEIT kritisiert, die Maßnahmen träfen „die Falschen“ und könnten die Versorgung erheblich erschweren. ^[1] In der Pharmazeutischen Zeitung bezeichnet der Bundesverband Deutscher Versandapotheken das geplante Versandverbot als „übers Ziel hinausschießend“ und setzt auf Korrekturen im parlamentarischen Verfahren. ^[2] DER SPIEGEL bezeichnet den Vorschlag des BMG als „unsinnig“ und geht davon aus, dass vor allem Kriminelle von den geplanten Änderungen profitieren würden.^[3] Auch innerkoalitionär kündigt sich Dissens an: Carmen Wegge, rechtspolitische Sprecherin der SPD-Bundestagsfraktion und Dr. Christos Pantazis, gesundheitspolitischer Sprecher der SPD-Bundestagsfraktion, bezeichnen den Entwurf auf Instagram als „nicht zustimmungsfähig“ – unter anderem, weil er Patientengruppen diskriminiere und gegen europäisches Recht verstoße.^[4]

Medizinalcannabis drängt Schwarzmarkt zurück

„Wir begrüßen und teilen das breite Unverständnis aus Medien und Politik für die geplanten Gesetzesänderungen. Wie wir bereits in unserer Stellungnahme aus dem Sommer dargelegt haben, besitzt das MedCanG in seiner jetzigen Form fraglos Nachbesserungspotenzial,“ sagt Philip Schetter, CEO von Cantourage. „Und doch hat es über die vergangenen 18 Monate hunderttausenden Patient:innen den Einstieg in die Cannabistherapie ermöglicht. Der Großteil dieser Menschen bezog Cannabis vorher vom Schwarzmarkt – genau dorthin würden sie wieder zurückgetrieben werden, wenn sich das BMG mit seinem Vorschlag durchsetzt, da ansonsten keine funktionierenden legalen Versorgungswege für Cannabis existieren. Kriminelle allerorten in Deutschland würden sich freuen. Wir sind aber zuversichtlich, dass das anstehende parlamentarische Verfahren wesentliche Änderungen am Vorschlag des BMG bewirken wird.“

Ausschuss‑ und Verbändeanhörungen im Parlament können erfahrungsgemäß zu substanziellen Anpassungen an Gesetzesentwürfen führen – zumal, wenn wie jetzt juristische und versorgungspolitische Einwände vorliegen. Hinzu kommt, dass auch der erste Zwischenbericht zur Evaluation des Konsumcannabisgesetzes (EKOCAN) zur vorläufigen Schlussfolgerung kommt, dass derzeit kein dringender Handlungsbedarf in Bezug auf die Cannabislegalisierung erkennbar sei.^[5]

Teil des parlamentarischen Verfahrens wird auch eine derzeit laufende Online-Petition beim Deutschen Bundestag sein, die einen Stopp der geplanten Änderungen des medizinischen Cannabis-Gesetzes fordert. Mit über 32.000 Mitzeichnungen (Stand: 15.10.2025) stößt die Petition auf breite Unterstützung in der Öffentlichkeit.^[6] Cantourage unterstützt die Petition ausdrücklich und ruft jeden und jede zur Mitzeichnung auf, um ein Wiedererstarken des Cannabis-Schwarzmarktes in Deutschland zu verhindern.

Virtuelles Erstgespräch und Versandhandel weiter ermöglichen

Philip Schetter fordert: „Ein verpflichtendes Erstgespräch zwischen Arzt und Patientin mit klaren Qualitätsstandards ist definitiv eine sinnvolle gesetzliche Anpassung – das ist breiter Konsens in der Branche. Allerdings muss dieses auch in virtueller Form möglich sein. Bei unserem eigenen Telemedizin-Anbieter ,Telecan‘ war dies schon immer Standard, der sich in der Praxis auch bewährt hat.“

Eine komplette Streichung fordert Philip Schetter hingegen beim geplanten Apotheken-Versandverbot: „Bei Cannabisblüten handelt es sich durch das breite Sorten- und Wirkspektrum um ein hochspezielles Feld. Von den etwa 17.000 Apotheken in Deutschland beschäftigt sich nur etwa eine dreistellige Zahl in relevantem Ausmaß mit dem Thema – ein Versandverbot würde den Zugang zu Cannabisprodukten für viele Menschen praktisch unmöglich machen.“

Das eigene Telemedizin-Angebot „Telecan“ wird Cantourage in den nächsten Monaten mit Blick auf die antizipierten Änderungen weiter optimieren. Die Plattform für Cannabistherapien erfüllt schon heute sämtliche Erfordernisse der Berufsordnung für Ärzte in Deutschland und hat seit Bekanntwerden der geplanten Gesetzesänderungen bereits einen Anstieg der Neuanmeldungen erfahren.

Cantourage verfolgt den Gesetzgebungsprozess weiter eng und informiert über die nächsten Verfahrensschritte.

 

Quellen (Auszug):
^[1]DIE ZEIT, „Kein Gras mehr im Sommerschlussverkauf“ (08.10.2025).
^[2]Pharmazeutische Zeitung, „Cannabis‑Versandverbot 'nicht im Sinne der Apotheken'“ (09.10.2025).
^[3]DER SPIEGEL, „Der unsinnige Kampf gegen Gras auf Rezept“ (10.10.2025).
^[4]Carmen Wegge und Dr. Christos Pantazis auf Instagram: „Kein Rückschritt bei Patient:innenrechten!“ (10.10.2025).
^[5]Universität Hamburg, „Evaluation des Konsumcannabisgesetzes (EKOCAN): 1. Zwischenbericht“ (29.09.2025).
^[6]Deutscher Bundestag, Petition „Geplante Änderungen des medizinischen Cannabis-Gesetzes stoppen“.

 

Über Cantourage
Cantourage ist ein führendes europäisches Unternehmen für die Herstellung und den Vertrieb von medizinischem Cannabis. Cantourage ermöglicht es Anbauern weltweit, Produkte in europäischen Medizinmärkten zu verkaufen. Das 2019 gegründete Unternehmen arbeitet mit mehr als 60 Cannabis-Anbauern aus 18 Ländern zusammen. Cantourage stellt höchste pharmazeutische Qualitätsstandards entlang der Wertschöpfungskette sicher und bietet Produkte in allen relevanten Marktsegmenten an: getrocknete Blüten, Extrakte, Dronabinol und Cannabidiol. Das Unternehmen ist seit dem 11. November 2022 an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert und wird unter dem Börsenkürzel „HIGH“ geführt.

 

Kontakt Investor Relations
ir@cantourage.com

Diese Bekanntmachung stellt kein öffentliches Angebot und keine Werbung für ein öffentliches Angebot zum Verkauf von Wertpapieren, insbesondere nicht im Sinne der Verordnung (EU) 2017/1129 (ProspektVO) dar.

 

 

Nicht zur direkten oder indirekten Veröffentlichung oder Verbreitung innerhalb der oder in den Vereinigten Staaten von Amerika, Australien, Kanada oder Japan oder einer sonstigen Rechtsordnung, in der eine solche Veröffentlichung oder Verbreitung unzulässig wäre. Die wichtigen Hinweise am Ende dieser Mitteilung sind zu beachten.

Berlin, 8. Oktober 2025 – Die Bundesregierung hat heute einen Kabinettsbeschluss gefasst, der weitreichende Veränderungen bei der Verschreibung und Abgabe von medizinischem Cannabis vorsieht. Laut dem vorgelegten Gesetzesentwurf soll die Verschreibung künftig initial nur noch nach einem persönlichen Arzt-Patienten-Kontakt erfolgen. Bei Folgeverschreibungen muss eine persönliche Konsultation pro vier Quartale erfolgen – unter dieser Voraussetzung kann in den folgenden Quartalen eine Verschreibung auch auf telemedizinischen Weg erfolgen. Zudem ist vorgesehen, dass medizinische Cannabisblüten ausschließlich direkt in Apotheken vor Ort abgegeben werden dürfen.

Die vorgeschlagenen Änderungen werden im nächsten Schritt im Bundestag diskutiert. Anpassungen des Gesetzes im weiteren parlamentarischen Verfahren sind zu erwarten. Sollte der Gesetzesentwurf jedoch in seiner aktuellen Form verabschiedet werden, könnte dies zumindest vorübergehend die Nachfrage nach medizinischen Cannabisblüten in Deutschland belasten – insbesondere, da viele Patienten derzeit Telemedizin-Angebote für die Verschreibung nutzen.

„Die medizinische Nutzung von Cannabis ist Ausdruck einer nachhaltigen Entwicklung und längst in der Mitte der Gesellschaft angekommen. Wir halten die vorgeschlagenen rechtlichen Änderungen für falsch, da der Zugang zu medizinischem Cannabis dadurch erschwert wird, die Nachfrage nach Cannabis-Blüten zumindest vorübergehend sinken könnte und damit eine Wachstumsbranche sowie Arbeitsplätzen in Deutschland gefährdet werden. Als Cantourage setzen wir uns weiterhin für eine sichere, qualitativ hochwertige und verantwortungsvolle medizinische Versorgung von Patienten ein“, stellt Philip Schetter, CEO von Cantourage fest.

Cantourage hat zu den vorgeschlagenen Gesetzesänderungen im Rahmen einer Stellungnahme vom 1. August 2025 Position bezogen (hier abrufbar).

Cantourage beobachtet die Entwicklung der Gesetzgebung in Deutschland aufmerksam. Das Unternehmen begegnet den sich verändernden Rahmenbedingungen bereits seit Längerem mit einer konsequenten Strategie der Expansion und Diversifikation.

Insbesondere in den dynamisch wachsenden Märkten Polen und Großbritannien hat Cantourage seine Geschäftstätigkeit zuletzt deutlich ausgebaut. Diese internationalen Aktivitäten tragen nicht nur zur weiteren Stärkung des Unternehmens bei, sondern bieten auch zusätzliche Resilienz gegenüber möglichen Änderungen der Rahmenbedingungen im deutschen Markt.

Gleichzeitig passt Cantourage sein Produktportfolio in Deutschland kontinuierlich an, um den sich wandelnden Anforderungen gerecht zu werden und die Versorgung von Patienten weiterhin sicherzustellen.

Cantourage bleibt dadurch ein verlässlicher Partner im Bereich der medizinischen Cannabisversorgung und wird auch künftig flexibel und lösungsorientiert auf regulatorische Veränderungen reagieren.
 

Über Cantourage
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Berlin, 1. Oktober 2025 – Die Cantourage Group SE (ISIN: DE000A3DSV01, im Folgenden „Cantourage“) setzt ein klares Zeichen für den Kapitalmarkt: Mit Manuel Taverne übernimmt ein ausgewiesener Kapitalmarktexperte die Leitung des Bereichs Investor Relations. Zugleich verstärkt das Unternehmen seine IR-Aktivitäten in Europa, um die Kapitalmarktstrategie proaktiv weiterzuentwickeln und Investorenbeziehungen gezielt auszubauen.

Ab sofort verantwortet Manuel Taverne die Investor-Relations-Aktivitäten der Cantourage. Mit über 20 Jahren Erfahrung im Kapitalmarkt bringt er fundierte Expertise in strategischer Finanzkommunikation mit und soll insbesondere die Präsenz in den europäischen Finanzmärkten stärken.

„Mit Manuel Taverne gewinnen wir einen erfahrenen Kapitalmarktexperten, der umfassendes Fachwissen und langjährige Erfahrung mitbringt - ich freue mich auf die Zusammenarbeit mit ihm“, erklärt Cantourage-CEO Philip Schetter.

Cantourage verfolgt das Ziel, seine Position als führender europäischer Anbieter im Bereich medizinisches Cannabis auch gegenüber dem Kapitalmarkt klarer zu kommunizieren. „Unser innovatives Geschäftsmodell und unsere Plattformstrategie unterscheiden uns klar vom Wettbewerb – doch diese Besonderheit wurde bisher vom Kapitalmarkt noch nicht vollständig erfasst“, so Schetter weiter. „Deshalb verstärken wir nun unsere Investor-Relations-Aktivitäten – um unsere Equity Story klarer, transparenter und proaktiver zu kommunizieren.“

 

Über Cantourage
Cantourage ist ein führendes europäisches Unternehmen für die Herstellung und den Vertrieb von medizinischem Cannabis. Cantourage ermöglicht es Anbauern weltweit, Produkte in europäischen Medizinmärkten zu verkaufen. Das 2019 gegründete Unternehmen arbeitet mit mehr als 60 Cannabis-Anbauern aus 18 Ländern zusammen. Cantourage stellt höchste pharmazeutische Qualitätsstandards entlang der Wertschöpfungskette sicher und bietet Produkte in allen relevanten Marktsegmenten an: getrocknete Blüten, Extrakte, Dronabinol und Cannabidiol. Das Unternehmen ist seit dem 11. November 2022 an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert und wird unter dem Börsenkürzel „HIGH“ geführt.

Weitere Informationen: www.cantourage.com

 

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ISIN:	DE000A3DSV01
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Kursziel:	10,00 EUR (zuvor: 13,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
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Wachstumschancen durch Internationalisierung und margenstärkere Produkte überwiegen regulatorischen Gegenwind

Die am 04.09. veröffentlichte Corporate News verdeutlicht, dass sich das regulatorische Umfeld im deutschen Cannabismarkt verändern wird. Während der diskutierte Gesetzesentwurf Einschränkungen wie das Verbot des Versandhandels, strengere Regeln für Telemedizin sowie erweiterte Dokumentationspflichten vorsieht, bleibt das grundsätzliche Nachfragepotenzial nach medizinischem Cannabis in Deutschland unverändert hoch. Auch mögliche Preisregulierungen im Erstattungssystem ändern nichts an der Tatsache, dass Deutschland einer der größten Märkte weltweit bleibt.

Für Cantourage ergibt sich aus dieser Entwicklung die Notwendigkeit, das Geschäftsmodell weiter zu diversifizieren und die starke Marktstellung gezielt auszubauen. Bereits heute zeigt sich, dass das Unternehmen auf diese Veränderungen vorbereitet ist: Mit einem klaren Fokus auf margenstärkere Produktkategorien wird Cantourage weniger abhängig vom volumengetriebenen Blütengeschäft. Standardisierte Wirkstoffe für magistrale Rezepturen bieten Cantourage nicht nur höhere Margen, sondern auch eine nachhaltige Differenzierung gegenüber Wettbewerbern.

Parallel treibt Cantourage die Internationalisierung konsequent voran. Besonders Großbritannien entwickelt sich dynamisch mit dreistelligen Wachstumsraten und klaren regulatorischen Rahmenbedingungen. Auch Polen zeigt erste positive Erholungstendenzen und dürfte ab 2026 zunehmend zum Konzernergebnis beitragen. Damit gewinnt das Geschäftsmodell deutlich an Resilienz und ist künftig breiter aufgestellt – ein zentraler Vorteil in einem jungen, stark wachsenden europäischen Markt.

Auf Basis dieser Entwicklungen passen wir unsere Prognosen für 2025 und 2026 an. Zwar erwarten wir für den deutschen Markt kurzfristig sinkende Volumina und Margen, gleichzeitig sehen wir jedoch durch die internationale Expansion und den Hochlauf margenstarker Produkte erhebliche Chancen. Für 2025 gehen wir weiterhin von einem robusten Umsatzwachstum von 66% aus, auch wenn die Rohertragsmarge zunächst etwas niedriger ausfallen dürfte. Unsere EBITDA-Prognose haben wir vorsichtig angepasst, bleiben jedoch überzeugt, dass Cantourage mittelfristig wieder eine deutliche Ergebnisverbesserung erzielen wird.

Fazit: Trotz regulatorischer Anpassungen in Deutschland bleibt Cantourage hervorragend positioniert, um am strukturellen Wachstum des europäischen Cannabismarktes zu partizipieren. Mit einem klaren Fokus auf Internationalisierung und margenstarke Produkte steigt die Widerstandsfähigkeit des Geschäftsmodells spürbar. Wir bestätigen daher unser Kaufen-Votum und reduzieren lediglich aufgrund vorsichtigerer Annahmen unser Kursziel leicht auf 10,00 EUR. Aus unserer Sicht überwiegen die Chancen deutlich die Risiken.



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Kontakt für Rückfragen:
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Web: www.montega.de
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Nicht zur direkten oder indirekten Veröffentlichung oder Verbreitung innerhalb der oder in den Vereinigten Staaten von Amerika, Australien, Kanada oder Japan oder einer sonstigen Rechtsordnung, in der eine solche Veröffentlichung oder Verbreitung unzulässig wäre. Die wichtigen Hinweise am Ende dieser Mitteilung sind zu beachten.

Cantourage Group SE Update

• Cantourage-Blütenabsatz im Heimatmarkt Deutschland stabil, jedoch zunehmender Preisdruck in einigen Marktsegmenten im zweiten Halbjahr 2025
• Auslandsmärkte Polen und UK: Positives Momentum hält an; entwickeln sich zu wesentlichen Treibern für Wachstum und Profitabilität.
• CEO Philip Schetter nach kurzer persönlicher Auszeit wieder im operativen Tagesgeschäft.

Berlin, 4. September 2025 - Die Cantourage Group SE ( „Cantourage“, ISIN: DE000A3DSV01, Ticker: HIGH) beobachtet weiterhin eine hohe Nachfrage nach Cannabisblüten in Deutschland. In einigen Marktsegmenten wächst auch das Angebot stark, sodass Verkaufspreise unter Druck stehen, was sich auch auf Cantourage auswirkt.

Cantourage will sich in diesem Umfeld auf Portfolioqualität, selektives, margensensitives Wachstum und die Stärkung internationaler Ertragssäulen fokussieren. Auf Gruppenebene wird weiterhin Umsatzwachstum erwartet – bei ambitionierten Markterwartungen sowie gleichzeitig herausfordernden Margenentwicklungen.

Die vom Bundesministerium für Gesundheit ausgelöste Debatte um Einschränkungen bei telemedizinischen Verschreibungen und dem Versand von Cannabisblüten, die sehr vielen Patienten in Deutschland den Zugang zu geprüften und sicheren Produkten erschweren würden, führt zu zusätzlichen Unsicherheiten in der Branche. Die nun eingeleiteten strategischen Schritte dürften die Widerstandsfähigkeit des Geschäfts mit Cannabisblüten in Deutschland gegenüber möglichen Gesetzesänderungen erhöhen.

Entwicklung in Deutschland: stabiler Cantourage-Absatz, preisintensives Marktumfeld

Seit der Cannabis-Reklassifizierung vom Betäubungsmittel zum Rx-Arzneimittel am 1. April 2024 verzeichnet Cantourage eine anhaltend solide Nachfrage nach medizinischen Cannabisblüten, die sich mittlerweile auf hohem Niveau einpendelt. Zugleich hat die gestiegene Import‑ und Angebotsmenge aller Marktteilnehmer die Preisniveaus gegenüber Apotheken merklich unter Druck gesetzt. Cantourage will diesem Umfeld mit klaren Maßnahmen begegnen:

• Aktive Preis‑ und Sortimentssteuerung
• Nutzung von Exklusivitäten bei stark nachgefragten Sorten
• optimierte Einkaufskonditionen auf Basis eines breiten, über Jahre etablierten Anbaupartner‑Netzwerks mit stabilen Lieferketten.

„Der deutsche Markt befindet sich nach enormem Wachstum durch die Liberalisierung 2024 nun in einer Phase der Neujustierung: Die Nachfrage ist stabil, gleichzeitig führt der durch das hohe Angebot ausgelöste Preisdruck zu einer gewissen Unsicherheit für den Rest des Jahres“, sagt Cantourage-CEO Philip Schetter, der nach einer kurzen persönlichen Auszeit im August ins Tagesgeschäft zurückgekehrt ist. „Klar ist: Unser Umsatz wächst auch 2025 deutlich. Mit dem systematischen Ausbau unseres Auslandsgeschäfts, das zusammen mit dem Wirkstoffgeschäft in Deutschland jetzt schon einen substanziellen Umsatz- und Ergebnisbeitrag liefert, wollen wir Cantourage frühzeitig auf mögliche Marktveränderungen vor allem in Deutschland einstellen“, erläutert Schetter weiter.

Die aktuelle regulatorische Debatte rund um eine Beschränkung von telemedizinischen Cannabis-Verschreibungen sowie einer möglichen Einschränkung des Apotheken-Versandhandels beobachtet Cantourage aufmerksam und hat erste Vorkehrungen getroffen, um flexibel auf mögliche Änderungen reagieren zu können. Eine Stellungnahme von Cantourage zum aktuellen Referentenentwurf ist auf der Website des Unternehmens abrufbar (siehe „Weiterführende Informationen“).

Polen: Sortimentserweiterung und Erholung der Nachfrage

In Polen gibt es weiterhin hohe Nachfrage nach Cantourage-Produkten. Eine weitere Registrierung eines Blütenprodukts wurde erfolgreich abgeschlossen; der Erstexport nach Polen ist für das vierte Quartal 2025 vorgesehen. Weitere Produkte befinden sich in Registrierung, sodass spätestens ab 2026 ein wesentlicher Beitrag zum Gruppenergebnis durch das Polen-Geschäft erwartet wird.

Interessant ist dabei auch der Markthintergrund in Polen: Im dritten Quartal 2024 führten Einschränkungen der Telemedizin, ähnlich denen vom Bundesministerium für Gesundheit aktuell angedachten, zu einem Nachfragerückgang von – Einschätzungen von Marktteilnehmern zufolge – über 50 Prozent. Trotz der weiterhin bestehenden Beschränkungen des Zugangs zur Cannabistherapie zeigt sich im Jahresverlauf 2025 eine deutliche Erholung. Branchenkenner erwarten, dass sich der Markt im Laufe des kommenden Jahres bereits wieder auf dem Niveau vor der Einschränkung befinden dürfte.

Vereinigtes Königreich:  weiterer Ausbau des Geschäfts in wachsendem Marktumfeld

Cantourage UK zeigt im laufenden Jahr eine überaus solide Geschäftsdynamik. Auf Basis der aktuellen Zahlen und Planungen wird für 2025 ein Umsatzwachstum von rund 150 Prozent gegenüber dem Vorjahr erwartet. Das Portfolio umfasst über 30 aktive SKUs, insgesamt wurden bereits mehr als 1,5 Tonnen Cannabisblüten ausgeliefert und folglich ein Umsatz von mehreren Millionen Euro erzielt.

Wirkstoffgeschäft: stabiles Fundament

Cantourages Geschäft mit Dronabinol und anderen Wirkstoffen wächst seit Jahren kontinuierlich und liefert ebenfalls einen verlässlichen Ergebnisbeitrag – sowohl in Deutschland als auch in Österreich und der Schweiz.

 

Weiterführende Informationen:

Stellungnahme der Cantourage Group SE zum Referentenentwurf des Bundesministeriums für Gesundheit zur Änderung des Medizinal‑Cannabisgesetzes:
www.cantourage.com/blog-posts/stellungnahme-der-cantourage-group-se-zum-referentenentwurf-des-bundesministeriums-fur-gesundheit-zur-anderung-des-medizinal-cannabisgesetzes

 

Über Cantourage
Cantourage ist ein führendes europäisches Unternehmen für die Herstellung und den Vertrieb von medizinischem Cannabis. Cantourage ermöglicht es Anbauern weltweit, Produkte in europäischen Medizinmärkten zu verkaufen. Das 2019 gegründete Unternehmen arbeitet mit mehr als 60 Cannabis-Anbauern aus 18 Ländern zusammen. Cantourage stellt höchste pharmazeutische Qualitätsstandards entlang der Wertschöpfungskette sicher und bietet Produkte in allen relevanten Marktsegmenten an: getrocknete Blüten, Extrakte, Dronabinol und Cannabidiol. Das Unternehmen ist seit dem 11. November 2022 an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert und wird unter dem Börsenkürzel „HIGH“ geführt.
 

Kontakt Investor Relations

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Pressekontakte

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Diese Bekanntmachung stellt kein öffentliches Angebot und keine Werbung für ein öffentliches Angebot zum Verkauf von Wertpapieren, insbesondere nicht im Sinne der Verordnung (EU) 2017/1129 (ProspektVO) dar.

 

 

Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE

Unternehmen:	Cantourage Group SE
ISIN:	DE000A3DSV01
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	15.07.2025
Kursziel:	13,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Tim Kruse, CFA

Vorläufige Q2 zeigen erneut starke Performance - GMK fordert Anpassung des MedCanG im Bereich Telemedizin

Cantourage hat jüngst vorläufige Umsatzzahlen für das zweite Quartal veröffentlicht, die erneut einen Rekord in der Unternehmensentwicklung markieren und unsere Erwartungen leicht übertroffen haben. Zudem wurde mitgeteilt, dass der aktuelle CEO Philip Schetter aus persönlichen Gründen bis auf weiteres verhindert ist.

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Nach ersten Angaben erzielte das Unternehmen im zweiten Quartal einen Umsatz von 27,9 Mio. EUR. Das entspricht einem Wachstum von 158% im Vergleich zum Vorjahr und 9% gegenüber dem ersten Quartal. Unsere Prognose von 27 Mio. EUR (MONe) wurde damit erneut übertroffen. Die letzten beiden Monate dürften im Durchschnitt leicht unter den sehr starken Umsätzen aus März und April gelegen haben. Wir gehen aber davon aus, dass dies eher auf Engpässe in der Versorgung mit Roherzeugnissen als auf eine schwächere Nachfrage zurückzuführen ist.

GMK fordert Anpassung des MedCanG im Bereich Telemedizin: Die Nachfrage nach Medizinalcannabis bleibt weiterhin hoch. Plattformen wie Dr. Ansay, CanDoc oder GreenMedical ermöglichen Patientinnen und Patienten den Zugang über sogenannte asynchrone Verschreibungsmodelle, bei denen nach Ausfüllen eines Fragebogens häufig direkt ein Rezept ausgestellt wird und die Ware erhältlich ist. Die Gesundheitsministerkonferenz (GMK) hat sich im Juni dafür ausgesprochen, das Medizinal-Cannabis-Gesetz (MedCanG) aus Gründen des Gesundheitsschutzes anzupassen. Künftig soll Cannabis nur noch nach einer persönlichen Erstkonsultation und auf medizinischer Grundlage verschrieben werden dürfen. Hilfsweise könnte die Anwendung von Medizinial-Cannabis in Form von Cannabisblüten zurück ins Betäubungsmittelgesetz überführt werden. Darüber hinaus sollen gewinnorientierte Telemedizin-Plattformen, die keinen Versorgungsfokus haben, stärker reguliert werden.

Ob und wann die Bundesregierung entsprechende Regelungen umsetzt, ist offen. Dabei ist zu berücksichtigen, dass viele der aktuell genutzten Telemedizin- und Verschreibungsmodelle grenzüberschreitend innerhalb der EU agieren und auf der Dienstleistungsfreiheit basieren. Eine verpflichtende Präsenzkonsultation könnte als Einschränkung dieser Freiheit gewertet werden.

Zwar ist ein Eingriff aus Gründen des Gesundheitsschutzes grundsätzlich zulässig, müsste jedoch verhältnismäßig und diskriminierungsfrei ausgestaltet sein. Aus unserer Sicht ist eine allgemeine Pflicht zur physischen Vorstellung beim Arzt daher rechtlich schwer durchsetzbar.

Im Gegensatz zu den genannten Plattformen erfolgt die Verschreibung bei der Cantourage-eigenen Telemedizinlösung Telecan erst nach einem individuellen Gespräch mit einem Arzt. Zudem dürfte die aktuell vergleichsweise einfache legale Beschaffung von Medizinalcannabis auch dazu beitragen, den Schwarzmarkt zurückzudrängen. Zudem ist der Besitz und auch der Anbau im Freizeitgebrauch von Blüten gesetzeskonform, was die Überführung von Blüten als BTM wiederum schwierig machen sollte bzw. auch Änderungen im CanG nach sich ziehen würde. Sofern Richtlinien zum Jugendschutz und Suchtprävention eingehalten werden, werten wir den gesellschaftlichen Nutzen der aktuellen Regelung für überwiegend positiv.

CEO derzeit verhindert, Gründer zum weiteren Vorstand bestellt: Zeitgleich mit den vorläufigen H1-Zahlen hat Cantourage bekannt gegeben, dass CEO Philip Schetter seine Aufgaben aus persönlichen Gründen vorübergehend nicht ausüben kann. Eine vollständige Rückkehr ist jedoch eingeplant. Da Schetter bislang als Alleinvorstand fungierte, wurde Gründer Patrick Hoffmann kurzfristig zum Vorstand bestellt. Hoffmann ist als stellvertretender Aufsichtsratsvorsitzender dem Unternehmen seit Jahren eng verbunden und war auch vor seiner aktuellen Bestellung in viele operative Prozesse eingebunden. Zudem wurde auf der jüngsten Hauptversammlung der ehemalige CFO Bernd Fischer in den Aufsichtsrat gewählt, was in der aktuellen Situation zusätzlich Stabilität verleiht. Insgesamt sehen wir das Unternehmen auch in dieser Übergangsphase organisatorisch gut aufgestellt, wenngleich wir die Abwesenheit von Philip Schetter bedauern.

Fazit: Die operative Entwicklung von Cantourage bleibt von hoher Dynamik geprägt. Auch wenn wir die Forderungen der GMK in Teilen nachvollziehen können, halten wir den gesellschaftlichen Nutzen der aktuellen Regelung für überwiegend positiv – sofern Jugendschutz und Suchtprävention gewährleistet sind. Eine verpflichtende physische Erstkonsultation halten wir sowohl rechtlich als auch mit Blick auf die Gleichbehandlung ausländischer Anbieter für problematisch. Trotz der vorübergehenden Abwesenheit des CEO sehen wir das Unternehmen organisatorisch und strategisch gut aufgestellt.

Auch im Falle einer strikteren Regulierung in Deutschland – die wir aktuell für wenig wahrscheinlich halten – verfügt das Unternehmen über ausreichend Wachstumsperspektiven. Dazu zählen das sich positiv entwickelnde Geschäft in Großbritannien und Polen, die soliden Umsätze im Bereich Dronabinol sowie das inhärente Marktwachstum im Segment medizinisches Cannabis, auch unter verschärften regulatorischen Rahmenbedingungen. Vor diesem Hintergrund erscheint uns das derzeit im Kurs implizierte Szenario weiterhin unrealistisch. Mit einem EV/EBITDA von 6,2x für das laufende Jahr sehen wir Aktie weiterhin attraktiv bewertet und bekräftigen die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 13,00 EUR.



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