Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Dezember 25)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

Index-Anleihe im Fokus: PNE AG^*7,11:

PNE AG: Stark positionierter Projektentwickler mit zunehmendem Anteil wiederkehrender Erträge

Die PNE AG ist ein führendes Unternehmen im Bereich der erneuerbaren Energien mit Sitz in Cuxhaven, das sich auf die Projektierung, Errichtung, den Verkauf sowie den Betrieb von Windparks an Land und auf See spezialisiert hat. Ergänzt wird das Geschäftsmodell durch die Entwicklung von Photovoltaikprojekten sowie die Bereitstellung umfassender Energielösungen und Services entlang der gesamten Wertschöpfungskette. Mit einem internationalen Projektportfolio von mehreren Gigawatt in unterschiedlichen Entwicklungsstadien zählt die PNE AG zu den bedeutenden Playern im europäischen Energiemarkt und baut ihre Präsenz zunehmend auch in außereuropäischen Märkten aus.

Die Wachstumsstrategie der PNE AG basiert auf einer ausgewogenen Mischung aus Projektverkäufen und eigenem Kraftwerksbetrieb, einer robusten Finanzierungspolitik sowie der fortschreitenden Digitalisierung und Vernetzung ihrer Prozesse. In den Kernmärkten wird eine klare Strategie der Diversifizierung über verschiedene Technologien (Wind, Solar, PPA-Dienstleistungen) sowie eine verstärkte Marktpenetration verfolgt. Unterstützt werden diese Bemühungen durch den Ausbau langfristiger Kunden- und Investorenbeziehungen sowie einer durchgehenden Integration von Services für den gesamten Lebenszyklus von Energieanlagen.

Die PNE AG erzielte im Geschäftsjahr 2024 eine Gesamtleistung von 342,6 Mio. € und übertraf damit den Vorjahreswert von 267,8 Mio. € deutlich, was einem Anstieg von 27,9 % entspricht. Maßgeblich für diese dynamische Entwicklung war das Segment Projektentwicklung, das durch den Verkauf zweier Windparks einen spürbaren Umsatzschub verzeichnete. Das EBITDA erreichte 69,0 Mio. € nach 39,9 Mio. € im Vorjahr und legte damit um 72,9 % zu. Ausschlaggebend für diese EBITDA Steigerung war insbesondere, dass die Material- und Personalkosten deutlich weniger stark zunahmen als die Erträge.

In den ersten 9 Monaten 2025 konnte die PNE AG trotz der widrigen Windverhältnisse besonders im ersten Quartal eine Gesamtleistung mit 263,7 Mio. € (VJ: 210,9 Mio. €) deutlich über dem Vorjahresniveau liefern. Zugleich wurden fünf weitere Windparks in Betrieb genommen. Das EBITDA lag mit 26,6 Mio. € (VJ: 6,2 Mio. €) ebenfalls deutlich über dem Vorjahr. Aufgrund ihrer gut gefüllten Projektpipeline und einigen Verkäufen bestätigt der Vorstand weiterhin die ausgegebene Prognose zwischen 70 und 110 Mio. € EBITDA.

Die begebene Anleihe der PNE AG hat einen Kupon von 5,00% und eine 5-jährige Laufzeit mit etwa 1,5 Jahren Restlaufzeit. Der Kurs der Anleihe liegt aktuell bei 99,45%. Da wir die PNE AG als solide einstufen und die Anleihe mit ihrem Kupon als attraktiv, befindet sich die Anleihe weiterhin in unserem GBC Mittelstandsanleihenindex.

Newsflash zu den Anleihen im Index:
Abo Energy GmbH & Co. KGaA^*11:
Die Abo Energy reduziert ihre Prognose für das Jahresergebnis auf rund -95 Mio. € (zuvor: 29 bis 39 Mio. €). Grund dafür ist eine schnellere Wandlung des Marktes als prognostiziert.

Katjes International GmbH & Co. KG^*11:
Die Katjes International erwirbt die britische Healthy Snacking Marke Graze von Unilever. Die Transaktion erfolgt als Carve-Out von Unilever und der Übernahme von ca. 200 Mitarbeitern und der Produktionsstätte in London.

Mutares SE & Co. KGaA^*11:
Die Mutares SE hat die Übernahme der Kransparte von JOST abgeschlossen und sichert sich damit einen Umsatz in Höhe von 100 Mio. €. Zudem wurde die Übernahme der M3 Group in Schweden ebenfalls abgeschlossen mit einem Umsatzvolumen von 35 Mio. €.

reconcept GmbH^*11:
Die reconcept GmbH bietet einen neuen Green Global Energy Bond II aufgrund der starken Retail-Nachfrage an. Das Volumen soll bis zu 10 Mio. € betragen mit einem Coupon von 7,75%. Die Laufzeit beträgt 6 Jahre.

The Platform Group AG^*11:
Die The Platform Group AG schließt den geplanten Verkauf von 3 nicht zum Kerngeschäft gehörenden Portfoliounternehmen ab. Diese waren für 0,2% des Umsatzes der Gruppe verantwortlich.

Vossloh AG^*11:
Die Vossloh AG platziert ein Schuldscheindarlehen in Höhe von 600 Mio. €, um den Erwerb der Sateba zu finanzieren. Die Transaktion war deutlich überzeichnet, besonders bei institutionellen Anlegern.

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)
Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im November 2025 die Anleihen der Branicks Group AG; der Mutares SE & Co. KGaA; der PHM Group Holding Oyj, der Lottomatica Group S.p.A. und der Hornbach Baumarkt AG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 27,7% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 72,3% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20251217_GBC_MAX_Newsupdate_PNE_Dezemeber

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
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86150 Augsburg
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a, 7, 11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 17.12.2025 (15:47 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 18.12.2025 (09:00 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Okt./Nov. 25)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

NEWSUPDATE GBC MAX (GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX)

Index-Anleihe im Fokus: Lottomatica Group S.p.A.*7,11:

Führender Glücksspielkonzern mit starkem Wachstum und hoher Profitabilität

Die Lottomatica S.p.A. ist der führende Glücksspielkonzern Italiens. Im Rahmen seines integrierten Geschäftsmodells verbindet das Unternehmen digitale Angebote mit einem stationären Vertriebsnetz. Die Umsätze werden dabei in drei Segmenten generiert. Im Segment „Online“, das im ersten Halbjahr 2025 für 41,0 % der Konzernumsätze verantwortlich war, bietet das Unternehmen vornehmlich im Bereich iGaming (Online-Casino) und iSports (Online-Sportwetten) Onlinespiele an. Im zweitgrößten Segment „Gaming Franchise“ wurden 34,2 % der Halbjahresumsätze erwirtschaftet. Hier verwaltet die Gesellschaft Spielhallen und Konzessionsaktivitäten für VLTs und AWPs. Im dritten Geschäftsbereich „Sport Franchise“, in dem die Sportwettenaktivitäten über das PoS-Franchisenetzwerk zusammengefasst sind, wurden im ersten Halbjahr 2025 24,7 % der Konzernumsätze erwirtschaftet.

Im Geschäftsjahr 2024 wurde schließlich die SKS365, ein Omnichannel-Anbieter auf dem italienischen Online- und Sportwettenmarkt, für einen Kaufpreis von 621,5 Mio. € erworben. Die Transaktion wurde durch eine Kombination aus verfügbaren Barmitteln und den Erlösen aus einer Anleiheemission finanziert. Im Geschäftsjahr 2024 belief sich der daraus resultierende anorganische Umsatzbeitrag auf etwas über 212 Mio. €. Rund 57 % des auf 2.004,73 Mio. € (VJ: 1.632,49 Mio. €) gestiegenen Umsatzes sind somit anorganischen Ursprungs.

Dieser Effekt zieht sich auch ins laufende Geschäftsjahr 2025, da die SKS365-Akquisition erst im April 2024 erfolgte und somit nur teilweise in den Werten des Vorjahres enthalten ist. Vor diesem Hintergrund ist das in den ersten neun Monaten 2025 erreichte Umsatzwachstum in Höhe von 15,7 % auf 1.640 Mio. € (VJ: 1.417 Mio. €) erneut als sehr dynamisch zu bewerten. Das anorganische Wachstum hat insbesondere die Segmente „Online“ und „Sports Franchise“ positiv beeinflusst, die jeweils einen Umsatzanstieg in Höhe von über 20 % erreicht haben. Bei einer leichten Verbesserung der EBITDA-Marge erhöhte sich das EBITDA auf 617 Mio. € (VJ: 483 Mio. €). Die Lottomatica-Gruppe weist mit einer EBITDA-Marge von 37,6 % nicht nur ein hohes Rentabilitätsniveau aus, die operative Cashgenerierung kann sich mit einem operativen Cashflow in Höhe von 504 Mio. € (VJ: 353 Mio. €) sehen lassen. Als Kritikpunkt ist der hohe Goodwill in Höhe von 2.074,98 Mio. € anzumerken, welcher das Eigenkapital in Höhe von 551,09 Mio. € deutlich übertrifft. Auch die Nettoverschuldung von 1.856 Mio. € ist vergleichsweise hoch.

Die begebene Anleihe der Lottomatica Group hat einen Kupon von 6,16% und eine 7-jährige Laufzeit mit über 5 Jahren Restlaufzeit. Der Kurs der Anleihe liegt aktuell bei 100,53%. Da wir die Lottomatica Group als solide einstufen und die Anleihe mit ihrem Kupon als attraktiv, befindet sich die Anleihe weiterhin in unserem GBC Mittelstandsanleihenindex.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Deutsche Rohstoff AG^*7,11:

Die Deutsche Rohstoff AG hat die erfolgreiche Emission der Unternehmensanleihe im Volumen von 50 Mio. € und einem Kupon von 6% bekannt gegeben. Die Notierungsaufnahme ist 13. November 2025 erfolgt.

Energiekontor AG^*11:

Die Energiekontor AG hat ihren im Mai eröffneten Windpark Würselen an den deutschen Energieversorger SachsenEnergie veräußert. Der repowerte Windpark hat eine Gesamterzeugungsleistung von 18,0 MW.

Fiskars Group^*11:

Die Fiskars Group hat ihre EBIT-Prognose für das aktuelle Geschäftsjahr auf 75-85 Mio. € (zuvor: 90-100 Mio. €) reduziert. Grund dafür ist die Produktionsdrosselung und der Lagerabbau im Geschäftsbereich Vita.

Hornbach Baumarkt AG^*11:

Die Hornbach Baumarkt AG arbeitet an einer Eröffnung von HORNBACH Bau- und Gartenmärkten in Serbien in den kommenden Jahren. Dazu wurden bereits Tochtergesellschaften gegründet.

Mutares SE & Co. KGaA^*11:

Die Mutares SE realisierte ihren verbliebenen Anteil an der Steyr Motors in Höhe von 23% im Rahmen einer Privatplatzierung. Über die gesamte Haltedauer von Steyr Motors erzielte Mutares einen Bruttoerlös von insgesamt mehr als EUR 170 Mio. €.

The Platform Group AG^*11:

Die The Platform Group AG veröffentlichte ihre Vision 2030 mit einem prognostizierten Umsatz von mind. 3 Mrd. € und einer zweistelligen Konzernmarge. Zudem soll die internationale Präsenz ausgebaut werden.

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im November 2025 die Anleihen der Verve Group SE; der PHM Group Holding Oyj, der Lottomatica Group S.p.A. der Mutares SE & Co. KGaA und der Branicks Group AG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 28,1% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 71,9% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

 

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 6,08%. Die Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 5,14 Jahre.

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20251201_GBC_MAX_Newsupdate_Lottomatica_OktoberNovember

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 01.12.2025 (14:15 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 01.12.2025 (14:45 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Aug./Sept. 25)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

NEWSUPDATE GBC MAX (GBC MITTEL-STANDSANLEIHEN INDEX)

Index-Anleihe im Fokus: PNE AG*7,11: PNE AG: Innovativer Windkraft- und Erneuerbare-Energien-Pionier mit internationaler Projektpipeline

Die PNEAG ist ein führendes Unternehmen im Bereich der erneuerbaren Energien mit Sitz in Cuxhaven, das sich auf die Projektierung, Errichtung, den Verkauf sowie den Betrieb von Windparks an Land und auf See spezialisiert hat. Ergänzt wird das Geschäftsmodell durch die Entwicklung von Photovoltaikprojekten sowie die Bereitstellung umfassender Energielösungen und Services entlang der gesamten Wertschöpfungskette. Mit einem internationalen Projektportfolio von mehreren Gigawatt in unterschiedlichen Entwicklungsstadien zählt die PNE AG zu den bedeutenden Playern im europäischen Energiemarkt und baut ihre Präsenz zunehmend auch in außereuropäischen Märkten aus.

Die Wachstumsstrategie der PNE AG basiert auf einer ausgewogenen Mischung aus Projektverkäufen und eigenem Kraftwerksbetrieb, einer robusten Finanzierungspolitik sowie der fortschreitenden Digitalisierung und Vernetzung ihrer Prozesse. In den Kernmärkten wird eine klare Strategie der Diversifizierung über verschiedene Technologien (Wind, Solar, PPA-Dienstleistungen) sowie eine verstärkte Marktpenetration verfolgt. Unterstützt werden diese Bemühungen durch den Ausbau langfristiger Kunden- und Investorenbeziehungen sowie einer durchgehenden Integration von Services für den gesamten Lebenszyklus von Energieanlagen.

Die PNE AG hat im Jahr 2024 eine Gesamtleistung von 342,6 Mio. € erzielt (VJ: 267,8 Mio. €) und damit eine Steigerung von 27,9% erreicht. Dieser Zuwachs ist vor allem auf die Erhöhung des Umsatzes im Segment Projektentwicklung mit zwei Windparkverkäufen zurückzuführen. Das EBITDA lag dabei mit 69,0 Mio. € (VJ: 39,9 Mio. €) um 72,9 % höher als im Vorjahr. Vor allem die unterproportional gestiegenen Material- und Personalkosten trugen zu dem starken EBITDA bei.

Im ersten Halbjahr 2025 konnte die PNE AG trotz der widrigen Windverhältnisse besonders im ersten Quartal eine Gesamtleistung mit 173,8 Mio. € (VJ: 174,9 Mio. €) auf Vorjahresniveau liefern. Zugleich wurden vier weitere Windparks in Betrieb genommen. Das EBITDA lag mit 4,7 Mio. € (VJ: 8,7 Mio. €) deutlich unter dem Vorjahr. Trotz des eher schwächeren ersten Halbjahrs bestätigt die PNE AG ihren Ausblick für 2025 aufgrund ihrer gut gefüllten Projektpipeline und stellt ein positives EBITDA zwischen 70 und 110 Mio. € in Aussicht.

Die begebene Anleihe der PNE AG hat einen Kupon von 5,00% und eine 5-jährige Laufzeit mit knapp 2 Jahren Restlaufzeit. Der Kurs der Anleihe liegt aktuell bei 101,00%. Da wir die PNE AG als solide einstufen und die Anleihe mit ihrem Kupon als attraktiv, befindet sich die Anleihe weiterhin in unserem GBC Mittelstandsanleihenindex.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Air Baltic Corp. A.S.^*11:

Die Air Baltic Corp. ernennt Erno Hildén zum neuen CEO der Gesellschaft. Er wird seine neue Funktion am 01. Dezember 2025 antreten und bringt mehr als 25 Jahre Erfahrung in der Luftfahrt und Finanzwesen mit.

Branicks Group AG^*11:

Die Branicks Group AG gibt den Verkauf ihrer Mehrheitsbeteiligung am Gebäudekomplex am Offenbacher Kaiserlei im Rahmen eines Club Deals bekannt. Der Käufer ist die Select Alternative Investments.

Energiekontor AG^*11:

Die Energiekontor AG begibt eine neue, nachhaltige Unternehmensanleihe mit einem Zielvolumen von 15 Mio. €. Diese kann bis Ende November von privaten und institutionellen Investoren gezeichnet werden. Die Laufzeit liegt bei 8 Jahren mit einer Verzinsung von 5,5%.

Mutares SE & Co. KGaA^*7,11:

Die Mutares SE & Co. KGaA verstärkt ihr Segment Goods & Services mit der Übernahme des Kranbereichs von Hyva. Der Umsatz beläuft sich auf rund 100 Mio. € und der Abschluss wird im Q4 2025 erwartet.

Netfonds AG^*11:

Die Netfonds AG hat zum 31.07.2025 erstmals ein verwaltetes Gesamtvermögen von über 30 Mrd. € erreicht. Ein wesentlicher Treiber dieser Entwicklung ist das konstante Wachstum im Bereich Regulatorik-Services sowie der weitere Ausbau der Wealth-Tech-Strategieplattform und des Assetmanagements eigener Fonds.

PORR AG^*11:

Die PORR AG hat zwei Großaufträge zur Erneuerung von zwei Bahnlinien in Polen mit einem Gesamtvolumen von über 372 Mio. € erhalten.

The Platform Group AG^*11:

Die The Platform Group AG erhöht ihre Umsatz- und Ergebnisprognose für 2025 sowie ihre Mittelfristplanung. Der Nettoumsatz soll auf 715 Mio. € bis 735 Mio. € (zuvor: 680-700 Mio. €) ansteigen. Auch das bereinigte EBITDA soll sich auf 54 Mio. € bis 58 Mio. € (zuvor: 47-50 Mio. €) erhöhen.

Verve Group SE^*7,11:

Die Verve Group reduziert ihren Jahresausblick für 2025 aufgrund von Problemen bei der Plattformvereinheitlichung und Währungseffekten. Der Nettoumsatz soll nun bei 485 Mio. € bis 515 Mio. € (zuvor: 530-565 Mio. €) liegen. Auch das bereinigte EBITDA fällt mit 125 Mio. € bis 140 Mio. € (zuvor: 155-175 Mio. €) geringer als erwartet aus. Kürzlich hat der Verve-Konzern die Übernahmen der Captify und acardo bekannt gegeben. Hierdurch stärkt die Ad-Tech-Gesellschaft ihr Demand Side-Business und erhöht zugleich das Wachstumstempo des Konzerns.

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im August 2025 die Anleihen der UBM Development AG, der Branicks Group AG, der Photon Energy N.V., der A.S. Air Baltic Corp. und der Semper Idem Underberg AG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 26,5% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 73,5% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 5,55%. Die Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,65 Jahre.

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20250918_GBC_MAX_Newsupdate_PNE_August_September

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 18.09.2025 (13:17 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 18.09.2025 (14:30 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Juli 2025)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

Newsupdate GBC MAX (GBC Mittelstandsanleihen Index)

Index-Anleihe im Fokus: grenke AG^*7,11:

grenke AG: Erfolgreicher Leasinganbieter mit Fokus auf KMU und internationale Expansion

Die grenke AG ist ein führendes Unternehmen im Bereich der Finanzdienstleistungen mit Sitz in Baden-Baden, das sich auf Leasinglösungen und Factoring spezialisiert hat. Die Gesellschaft agiert international und bedient vor allem kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) sowie Selbständige und Freiberufler. Ihr Geschäftsmodell umfasst die Vermietung von IT-Ausrüstung, Büroeinrichtungen sowie Maschinen und Anlagen. Mit einem Portfolio von rund 1,5 Milliarden Euro an Leasingvermögen zum 31. Dezember 2024 hat die grenke AG eine solide Marktposition in Europa und expandiert zunehmend in weitere internationale Märkte.

Die Wachstumsstrategie der grenke AG basiert auf einer kontinuierlichen Expansion ihrer Leasingangebote, einer stabilen Kapitalstruktur und einer konsequenten Fokussierung auf die Digitalisierung ihrer Prozesse. Das Unternehmen verfolgt in den Kernmärkten eine Strategie der Produktdiversifizierung sowie eine hohe Marktpenetration. Aber auch in den zukünftigen Kernmärkten fokussiert sich die grenke AG auf den Ausbau von Kunden- und Partnerbeziehungen.

Das Leasingneugeschäft der grenke AG überschritt im letzten Geschäftsjahr 2024 erstmals die Schwelle von 3 Mrd. € und lag bei knapp 3,06 Mrd. €. (VJ: 2,58 Mrd. €). Dabei konnte vor allem das Geschäft in Süd-, Nord- und Osteuropa um mehr als 22,0% zulegen. Das Konzernergebnis dagegen fiel mit 70,2 Mio. € (VJ: 86,7 Mio. €) geringer aus als im Vorjahr. Dennoch erreichte die grenke AG ihre im Laufe des letzten Jahres angepasste Ergebnisprognose. Bei den Aufwandspositionen sind vor allem der Personalaufwand und die gestiegenen Kosten zur Schadensabwicklung und Risikovorsorge zu nennen, welche das Konzernergebnis belasteten.

Auch das erste Quartal 2025 konnte an die Erfolge des Vorjahres anknüpfen, denn das Leasingneugeschäft stieg um 10,6% auf 740,6 Mio. € (VJ: 669,8 Mio. €). Das Konzernergebnis lag mit 10,2 Mio. € (Q1 2024: 19,8 Mio. €) etwa knapp 50,0% unter dem Vorjahreswert und litt wie auch im Vorjahr unter erhöhten Aufwendungen für Schadensabwicklung und Risikovorsorge, welche auch im zweiten Quartal noch zu spüren sein werden. Das Management erwartet unverändert ein Leasingneugeschäftsvolumen zwischen 3,2 Mrd. € und 3,4 Mrd. € sowie ein Konzernergebnis zwischen 71,0 Mio. € und 81,0 Mio. €.

Die begebene Anleihe der grenke AG hat einen Kupon von 5,38% und eine unbegrenzte Laufzeit. Der Kurs der Anleihe liegt aktuell bei 94,35%. Da wir die grenke AG als solide einstufen und die Anleihe mit ihrem Kupon als attraktiv, befindet sich die Anleihe weiterhin in unserem GBC Mittelstandsanleihenindex.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

ABO Energy GmbH & Co. KG^*11:

Die ABO Energy GmbH & Co. KG veräußert die Tochtergesellschaft ABO Energy Hellas S. A. mit einem Portfolio von rund 1,5 GW an die HELLENiQ ENERGY Holdings. Der Verkauf wirkt sich nicht wesentlich auf das Ergebnis des Geschäftsjahres 2025 aus.

Banca Ifis S.p.A.^*11:

Die Banca Ifis S.p.A. hat die erfolgreiche Platzierung einer Anleihe mit einem Kupon von 3,625% abgeschlossen. Die Hälfte der Emission wurde von internationalen Investoren übernommen. Das Volumen liegt bei 400 Mio. € mit einer Laufzeit bis November 2029.

Energiekontor AG^*11:

Die Energiekontor AG erhält Zuschläge für 4 Projekte in Niedersachsen und NRW mit 125 MW in der Mai Ausschreibung der Bundesnetzagentur.

Hornbach Holding AG & Co. KGaA^*11:

Die Hornbach Holding AG & Co. KGaA beschließt auf der Hauptversammlung eine Dividende von 2,40 € je Aktie. Damit zahlt Hornbach seit 38 Jahren Dividende ohne Reduktion oder Unterbrechung.

Mutares SE & Co. KGaA^*7,11:

Die Mutares SE & Co. KGaA verstärkt ihr Segment Goods & Services mit der Übernahme von Fuentes von der Lineage Group. Der Umsatz liegt bei knapp 200 Mio. € für das laufende Geschäftsjahr. Das Closing wird im Q3 2025 erwartet.

Verve Group SE^*11:

Die Verve Group wurde via Fast Entry am 11. Juli 2025 in den SDAX aufgenommen.

Wienerberger AG^*11:

Die Wienerberger AG hat die restlichen 49% an der französischen GSEi erworben, um seine Position auf dem PV-Markt zu stärken.

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Juli 2025 die Anleihen der Branicks Group AG, der Mutares SE & Co. KGaA, der Wienerberger AG, der Hornbach Baumarkt AG und der Lottomatica S.p.A. dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 26,1% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 73,9% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 5,91%. Die Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,75 Jahre.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20250718_GBC_MAX_Newsupdate_Juli_final

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GBC AG
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 18.07.2025 (9:30 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 18.07.2025 (10:30 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Juni 2025)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

Newsupdate GBC MAX (GBC Mittelstandsanleihen Index)

Index-Anleihe im Fokus: Deutsche Rohstoff AG^*7,11:

Deutsche Rohstoff AG: Ertragsstarker Öl- und Gasförderer mit Wachstumsperspektive

Die Deutsche Rohstoff AG (DRAG) ist eine börsennotierte Unternehmensgruppe mit Sitz in Mannheim, die sich auf die Exploration und Produktion von Öl, Gas sowie Metallen wie Lithium, Wolfram und Gold fokussiert. Der Konzern gliedert sich in die Segmente „Oil & Gas“ in den USA und Deutschland sowie „Gold & Silber“ und „Metalle“ in Australien und Europa. Mit bisherigen Reserven von rund 54 Mio. BOE (Barrel Öläquivalent), bewertet mit circa 493 Mio.USD zum 31.Dezember2024, produzierte die DRAG im Geschäftsjahr 2024 rund 14.700 BOE/Tag.

Die Wachstumsstrategie der Deutsche Rohstoff AG basiert auf organischer Expansion durch gezielte Explorationsprojekte und Kosteneffizienz (z.B. durchschnittlich <10Mio.USD je Bohrung in Wyoming) sowie strategischen Schritten zur Liquiditätsoptimierung.

Der Umsatz erreichte im letzten Jahr einen Rekordwert von 235,4Mio.€ (VJ: 196,7Mio.€) und stieg damit um rund 19,7%. Das EBITDA lag bei 167,6Mio.€ (VJ: 158,3 Mio. €), was einem Anstieg von 5,9% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Haupttreiber waren höhere Realisierungen aus Hedging-Geschäften, gestiegene Ölpreise und eine deutliche Produktionsausweitung in Kernfeldern wie Wyoming. Der Gewinn je Aktie war im Jahr 2024 rückläufig, allerdings waren im Vorjahr Sondererträge aus Asset-Verkäufen in Höhe von rund 15 Mio. € erzielt worden. Aufgrund der operativ starken Performance erhöht die DRAG ihre Dividende auf 2,82 € je Aktie.

Auch das erste Quartal 2025 konnte an die Erfolge des Vorjahres anknüpfen, denn der Umsatz stieg um 6% auf 59,1 Mio. € (VJ: 55,6 Mio. €) auch das EBITDA konnte um 4% auf 43,2 Mio. € (VJ: 41,7 Mio. €) zulegen. Die Prognose wurde mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichts 2024 aufgrund gesunkener Ölpreise nach unten korrigiert. Der Konzern erwartet nun im Basisszenario für 2025 einen Umsatz in Höhe von 170,0 Mio. € bis 190,0 Mio. € sowie ein EBITDA von 115,0 Mio. € bis 135 Mio. € bei einem durchschnittlichen Ölpreis von 60 USD (bzgl. WTI-Ölsorte).

Angesichts hoher Investorennachfrage wurde die Anleihe im April2025 im Rahmen einer Privatplatzierung um 40Mio.€ auf nun insgesamt 140Mio.€ aufgestockt. Die Platzierung erfolgte nahe dem Börsenkurs (über 100%), wodurch die effektive Zinslast der Tranche unter 7% liegt. Die zusätzlichen Mittel dienen insbesondere der Rückführung einer US-Kreditlinie, Stärkung der Liquidität für opportunistische Investments und eine Reduzierung der Finanzierungskosten. DRAG verzichtet im Rahmen dieser Aufstockung auf die Ausübung der Kündigungsoption bis zum 26.September2026.

Die begebene Anleihe hat einen Kupon von 7,5% und eine Laufzeit bis zum 27.09.2028. Der Kurs der Anleihe liegt aktuell bei 106%. Da wir die Deutsche Rohstoff AG als solide einstufen und die Anleihe mit ihrem Kupon als attraktiv, befindet sich die Anleihe weiterhin in unserem GBC Mittelstandsanleihenindex.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Eleving Group^*11:

Die Eleving Group schüttete erstmals seit ihrem Börsengang eine Dividende in Höhe von 0,127 € je Aktie an ihre Aktionäre aus. Dies entsprach einer Dividendenrendite von 7,5%.

Energiekontor AG^*11:

Die Energiekontor AG hat Ende Juni 2025 ein Windparkprojekt an mehrere Privatinvestoren verkauft. Außerdem hat die Gesellschaft ein schottisches Windparkprojekt an den Energieversorger Uniper veräußert. Der Windpark hat eine Gesamterzeugungsleistung von 46 MW.

Fiskars Ojy^*11:

Die Fiskars Ojy senkt ihre Prognose für das aktuelle Geschäftsjahr aufgrund eines Nachfragerückgangs in den USA wegen der erhobenen Zölle im zweiten Quartal. Die Gesellschaft erwartet nun ein vergleichbares EBIT von 90 Mio. bis 110 Mio. €.

Lottomatica Group S.p.A.^*7,11:

Die Lottomatica Group gibt bekannt, dass sie am 23.06.2025 in den STOXX Europe 600 Index, mit den 600 größten europäischen Aktien, aufgenommen wurde.

Mutares SE & Co. KGaA^*7,11:

Die Mutares SE & Co. KGaA verstärkt ihr Segment Automotive & Mobility durch den Erwerb eines italienischen Trommelbremsenwerks von Continental. Zudem hat die Gesellschaft einen Übernahmevertrag der inTime Group von der Super Group Ltd. unterzeichnet und stärkt damit den Bereich Goods & Services.

PCC SE^*7,11:

Die PCC SE hat zum 01.07.2025 eine neue Anleihe mit einer Laufzeit von rund 5 Jahren, einem Emissionsvolumen von bis zu 30,0 Mio. € und einer Verzinsung von 5,5% p.a. emittiert. Die Zinsen werden quartalsweise gezahlt.

PORR AG^*11:

Die PORR AG gibt bekannt, dass sie den Zuschlag für die Sanierung und Modernisierung einer Eisenbahnstrecke in Rumänien mit einem Auftragsvolumen von rund 428,0 Mio. € erhalten haben.

The Platform Group AG^*11:

The Platform Group AG (TPG) hat die Übernahme der beiden Optikergruppen Beste Aussichten GmbH und Karrasch & Nolte abgeschlossen. An beiden ist die Gesellschaft mit 50,1% beteiligt. Des Weiteren gibt die TPG die Unterzeichnung zweier weiterer Akquisitionen im Optikerbereich im Juni 2025 bekannt: Den Erwerb der Freudenhaus Optik Handels GmbH mit zwei Standorten in München sowie des Handelsunternehmens FH EYWR GmbH.

The UBM Development AG^*11:

Die UBM Development AG hat eine Liegenschaft in Salzburg an eine Privatstiftung verkauft. Die Höhe des Share Deals lag bei 10,36 Mio. €.

Verve Group SE^*11:

Die Verve Group schließt eine Aktienemission in Höhe von 12.858.000 Aktien mit einem Erlös von ca. 360,0 Mio. € SEK (ca. 33,0 Mio. €) erfolgreich ab. Die Transaktion war mehrfach überzeichnet. Die Kapitalerhöhung wird genutzt, um das zukünftige Wachstum zu finanzieren und die Bilanz zu stärken.

Wienerberger AG^*11:

Die Wienerberger AG hat die MFP Sales Ltd. in Irland, einen bedeutenden irischen Anbieter von Rohrlösungen, übernommen. 2024 erwirtschaftete die MFP Sales Ltd. einen Umsatz in Höhe von ca. 25,0 Mio. €.

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Mai 2025 die Anleihen der Verve Group SE, der Lottomatica S.p.A., der Wienerberger AG, der Mutares SE & Co. KGaA und der Hornbach Baumarkt AG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 26,1% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 73,9% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 5,83%. Die Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,79 Jahre.

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20250709_GBC_MAX_Newsupdate_Juni

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 09.07.2025 (11:55 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 09.07.2025 (12:30 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Mai 2025)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

NEWSUPDATE GBC MAX (GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX)

Index-Anleihe im Fokus: Vossloh AG^*7,11:

Vossloh AG: Nachhaltiger Bahninfrastruktur-Spezialist als Profiteur der Infrastrukturinvestitionen

Die Vossloh AG ist ein weltweit führender Anbieter von Systemlösungen im Bereich der Bahninfrastruktur. Das Unternehmen mit Sitz in Werdohl (NRW) fokussiert sich auf die Entwicklung, Herstellung und Instandhaltung von Produkten und Dienstleistungen für den schienengebundenen Verkehr. Die Aktivitäten gliedern sich in die drei Geschäftsbereiche Core Components, Customized Modules und Lifecycle Solutions. Während Core Components Produkte wie Schienenbefestigungssysteme umfasst, konzentriert sich Customized Modules auf Weichensysteme und deren Komponenten. Der Bereich Lifecycle Solutions bietet Dienstleistungen rund um Wartung, Instandhaltung und Digitalisierung von Gleisinfrastrukturen. Mit einem internationalen Netzwerk ist Vossloh in über 30 Ländern aktiv und leistet einen essenziellen Beitrag zur nachhaltigen Mobilität im Schienenverkehr.

Die Wachstumsstrategie der Vossloh AG beruht auf einer Kombination aus organischem und anorganischem Wachstum. Organisch setzt das Unternehmen auf Innovationen und digitale Lösungen wie „Vossloh connect“, um Effizienz und Kundennutzen im Bahnsektor zu steigern. Ergänzend dazu stärkt Vossloh seine Marktposition durch gezielte Übernahmen, etwa in Nordeuropa. Ziel ist es, durch eine wertorientierte Steuerung nachhaltig über den Kapitalkosten zu wirtschaften und den Unternehmenswert langfristig zu erhöhen.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024 blieb der Umsatz mit 1.209,60 Mio. € der Vossloh auf dem Niveau des Vorjahres (VJ: 1.214,3 Mio. €). Dabei liefert das Segment Custimized Modules mit 561,20 Mio. € den größten Anteil. Das Segment Lifecycle Solutions wächst mit 25% auf 204,30 Mio. € am stärksten unter allen Segmenten.

Trotz des leicht rückläufigen Umsatzes konnte das EBIT im vergangenen Geschäftsjahr 2024 um 6,7 % auf 105,20 Mio. € (VJ: 98,50 Mio. €) gesteigert werden. Hauptverantwortlich für diesen Anstieg war ein verbesserter Projektmix in den Geschäftsbereichen Customized Modules und Lifecycle Solutions.

Um das weitere Wachstum zu finanzieren und ein im Juni 2021 fälliges Schuldscheindarlehen zu tilgen, wurde damals eine Anleihe mit unendlicher Laufzeit emittiert. Die Vossloh AG hat nach 5 Jahren im Jahr 2026 erstmals die Möglichkeit die Anleihe zurückzuzahlen. Zudem ist der Rückzahlungsbetrag der Hybrid-Anleihe an die Nachhaltigkeitsperformance von Vossloh gekoppelt.

Die begebene Anleihe hat einen Kupon von 4,00%. Der Kurs der Anleihe liegt bei 99,25%. Zudem besitzt diese Anleihe eine unbegrenzte Laufzeit. Da wir die Vossloh AG als solide einstufen und die Anleihe mit Ihrem Kupon als attraktiv, befindet sich die Anleihe weiterhin in unserem GBC Mittelstandsanleihenindex.
 

Newsflash zu den Anleihen im Index:

ABO Energy GmbH & Co. KGaA.^*11:

Die ABO Energy bringt einen schlüsselfertigen Solarpark in Spanien mit einer Nennleistung von 50 Megawatt ans Netz. Der Solarpark wird jährlich rund 100 Millionen Kilowattstunden Strom erzeugen.

Banca Ifis S.p.A.^*11:

Die Banca Ifis erhält die Genehmigung für die freiwillige Übernahme der illimity Bank S.p.A. sowohl von der EZB als auch von der Bank selbst.

Deutsche Rohstoff AG^*11:

Die Deutsche Rohstoff gibt ihren Dividendenvorschlag für das Geschäftsjahr 2024 in Höhe von 2,00 € je Aktie bekannt. Zudem wurde die Prognose im Basisszenario gesenkt. Die Gesellschaft erwartet bei einem Ölpreis von 60 USD einen Umsatz zwischen 170 und 190 Mio. € sowie ein EBITDA zwischen 115 und 135 Mio. €.

Energiekontor AG^*11:

Die Energiekontor AG verschiebt die ordentliche Hauptversammlung vom 28.05.2025 auf den 02.07.2025 aufgrund eines formellen Fehlers im Zusammenhang mit der Aufstellung des Jahres- und Konzernabschlusses für das Geschäftsjahr 2024.

Fiskars Ojy^*11:

Die Fiskars Ojy teilt mit, dass die Präsidentin und CEO der Fiskars Ojy von ihren Posten zurücktritt. Jyri Luomakoski wurde zum Interimspräsident und CEO ernannt.

Homann Holzwerkstoffe GmbH^*11:

Die Homann Holzwerkstoffe GmbH hat eine neue Anleihe mit einer Laufzeit von 7 Jahren und einem Emissionsvolumen von 120 Mio. € begeben. Die Zeichnungsfrist endete am Montag, den 19.05.2025 und es wurde eine Zinsspanne von 7,0 bis 7,5 % p.a. angegeben. Mit 7,5% ist die Gesellschaft schließlich ans obere Ende der Zinsspanne gegangen. Das Unternehmen wird den Emissionserlös für die Refinanzierung der Anleihe 2021/2026 sowie für Investitionen in die bestehenden Werke und allgemeine Unternehmenszwecke verwenden.

Mutares SE & Co. KGaA^*7,11:

Die Mutares SE & Co. KGaA plant mit einer Dividendenausschüttung von 2,00 € je Aktie was der Mindestausschüttung entspricht und bekräftigt die kurz- und mittelfristigen Ziele.

Netfonds AG^*7,11:

Die Netfonds AG hat im April erfolgreich ihre Anleihe mit einer Laufzeit bis 2029 im Zuge einer Privatplatzierung um 7,5 Mio. € weiter ausplatziert. Durch die starke Nachfrage war das Orderbuch zweifach überzeichnet.

PNE AG^*7,11:

Die PNE AG gibt bekannt, dass die Hauptversammlung den Dividendenvorschlag von 0,04 € + 0,04 € Sonderdividende angenommen hat. Zudem wird die Anleihe 2022/2027 um weitere 10 Mio. € im Zuge einer Privatplatzierung aufgestockt.

Photon Energy N.V.^*11:

Die Photon Energy N.V. geht mit der Hyperion Renewables eine Partnerschaft ein und unterzeichnet einen Vertrag über den Bau eines 34 MW PV-Solarprojekt in Rumänien. Der Baubeginn ist für das dritte Quartal 2025 geplant.

The Platform Group AG^*11:

Die The Platform Group AG hat die Gesellschaft Joli Closet mit Sitz in Paris, Frankreich, mehrheitlich erworben. Der Anteilsbesitz liegt nun bei 50,1 % der Gesellschaft und das Closing wird für Juni 2025 erwartet. Außerdem hebt die Gesellschaft ihre Umsatz- und Ergebnisprognose für das aktuelle Geschäftsjahr 2025 deutlich an. So soll der Umsatz auf 680 bis 700 Mio. € (zuvor: 590 bis 610 Mio. €) sowie das EBITDA auf 47 bis 50 Mio. € (zuvor: 40 bis 42 Mio. €) ansteigen.

The UBM Development AG^*11:

Die UBM Development AG konnte die Emission der ersten tief nachrangigen Grünen Anleihe (Hybridanleihe) über 65 Mio. € abschließen.
 

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Mai 2025 die Anleihen der Verve Group SE, der Lottomatica S.p.A., der Wienerberger AG, der Mutares SE & Co. KGaA und der Hornbach Baumarkt AG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 25,3% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 74,3% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 5,95%. Die Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,86 Jahre.

 

 

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32754.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 28.05.2025 (16:18 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 28.05.2025 (17:00 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update April 2025)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

Index-Anleihe im Fokus: Multitude AG^*7,11:

Multitude AG: Wachstumsstarke FinTech Bank mit KI-Unterstützung

Der Anleiheemittent Multitude AG ist ein Anbieter von digitalen Finanzierungslösungen und Online Banking Services für Konsumenten sowie kleine und mittlere Unternehmen (KMU). Mittlerweile hat Multitude über 400.000 Kunden und bietet ihre unterschiedlichen Lösungen über die drei Plattformen ferratum, Capital Box und die Multitude Bank an. Mit ferratum wird der Konsumentenkreditbereich abgedeckt, CapitalBox ist für die Finanzierungslösungen für KMUs zuständig und die Multitude Bank betreut vorrangig Unternehmenskunden.

Die Wachstumsstrategie der Gesellschaft umfasst sowohl organisches als auch anorganisches Wachstum sowie der Eingang von Vertriebspartnerschaften. Das organische Wachstum wird durch eine stärkere Kundenorientierung, einen direkteren Ansatz und die kontinuierliche Erweiterung unseres Produkt- und Länderportfolios vorangetrieben. Für das organische Wachstum will Multitude insbesondere den Einsatz von KI deutlich ausbauen, Prozesse weiter automatisieren und das Produktangebot für Kunden verbreitern.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024 konnte Multitude ihren Umsatz um 13,3 % auf 261,10 Mio. € (VJ: 230,46 Mio. €) steigern. Dabei liefert das Segment der Konsumentenkredite mit der Plattform ferratum mit 214,39 Mio. € den größten Anteil. Die anderen Segmente CapitalBox und die Multitude Bank spielen aktuell noch eine geringere Rolle. Allerdings ist die Wachstumsdynamik der beiden Geschäftsbereiche deutlich höher, besonders bei der Multitude Bank.

Das EBIT konnte im vergangenen Geschäftsjahr 2024 überproportional zum Umsatz um 22,4 % auf 23,24 Mio. € (VJ: 18,99 Mio. €) gesteigert werden. Ausschlaggebend dafür waren unter anderem die geringeren Marketingausgaben sowie nur leicht gestiegene Personalkosten.

Um das weitere Wachstum im Wholesale Banking voranzutreiben, hat die Tochtergesellschaft Multitude Bank Oyj im vergangenen Jahr eine vorrangig garantierte unbesicherte Anleihe in Höhe von mittlerweile 100.000.000 € ausgegeben. Die Anleihen sind mit einem variablen Zinssatz des 3-Monats EURIBOR +6,75% verzinst. Erst im Februar 2025 erneuerte die Ratingagentur Fitch ihr positives Rating mit B+.

Die begebene Anleihe hat einen Kupon von 9,115% mit einer derzeitigen effektiven Rendite von 8,24%. Der Kurs der Anleihe liegt bei 102,00%. Zudem läuft diese Anleihe noch bis zum 27.06.2028, woraus sich eine Restlaufzeit von 3,18 Jahren.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Air Baltic Corporation A.S.^*11:

Die Air Baltic hat bekanntgegeben, dass der bisherige CEO Martin Gauss von seinem Amt zurücktritt. Paul Cālītis übernimmt die Aufgaben interimsweise.

Branicks Group AG^*11:

Die Branicks Group AG ist mit einer Vermietungsleistung von 77.173 m² ins Jahr gestartet., davon waren 35.347 m Neuvermietungen. Zu Beginn des 2. Quartals verlängerte man auch einen weiteren Mietvertrag mit einem führenden deutschen Softwarekonzern.

hep solar Projects GmbH^*11:

Die Hep solar hat bekanntgegeben, dass ein Portfolio mit 5 Solarprojekten mit einer Nennleistung von 48 MWp in den USA verkauft wurde.

Mutares SE & Co. KGaA^*7,11:

Die Mutares SE & Co. KGaA platzierte erfolgreich 910.000 Aktien (17% der ausstehenden Aktien) der Steyr Motors AG. Der Bruttoerlös beläuft sich auf 30,9 Mio. €

PCC SE^*11:

Die PCC SE gibt bekannt, dass am 02.05.2025 eine neue Anleihe mit einer Verzinsung von 4,00% p.a. und einer Laufzeit von 2 Jahren emittiert wird. Das Emissionsvolumen beträgt 30,0 Mio. €.

Vossloh AG^*11:

Die Vossloh AG eröffnet eine neue Produktionsanlage für Eisenbahnweichen in Australien. Damit stellt Vossloh Komponenten und Weichen für Projekte im Süden und Osten Australiens her. Im Werk können bis zu 200 Weichen jährlich hergestellt werden.

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im April 2025 die Anleihen der Photon Energy NV, der Branicks Group AG, der Semper Idem Unterberg AG, der Netfonds AG und der AS Air Baltic Corporation dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 26,4% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 74,6% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 5,81%. Die gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,21 Jahre.

 

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32370.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 29.04.2025 (12:36 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 29.04.2025 (14:00 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update März 2025)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

NEWSUPDATE GBC MAX (GBC MITTEL-STANDSANLEIHEN INDEX)

Index-Anleihe im Fokus: Verve Group SE*5a,7,11:

Verve Group SE: Wachstumsstarkes Ad-Tech-Unternehmen mit hoher EBITDA-Marge

Die Verve Group SE betreibt eine schnell wachsende, profitable Werbesoftware-Plattform, die die weltweite Nachfrage von Werbetreibenden mit dem Werbeangebot von Publishern zusammenführt und mit Hilfe von First-Party-Daten aus eigenen Online-Spielen und der Integration in über 65.000 Apps, die Werbeergebnisse verbessert. Verve generiert 80,0% seiner Umsätze in den USA. Durch Investitionen in organisches Wachstum und Innovation sowie gezielte Übernahmen hat Verve einen One-Stop-Shop für programmatische Werbung aufgebaut, der es Unternehmen ermöglicht, Werbeplätze über alle schnell wachsenden emerging media channels (mobile Apps, Web, Connected TV und Digital Out of Home) zu kaufen und zu verkaufen, mit dem Ziel, Werbung besser zu machen.

Die zuletzt veröffentlichten vorläufigen Geschäftszahlen des Jahres 2024 konnten mit einem starken Umsatzanstieg um 35,7% auf 437,01 Mio. € (VJ: 321,98 Mio. €) und dementsprechend einem Rekordjahr begeistern. Insbesondere das dynamische Wachstum im vierten Quartal um 46,0% (davon 24,0% organisches Wachstum, ohne Jun-M&A und Währungseffekte) auf 144,20 Mio. € (Q4 2023: 98,7 Mio. €) hat hierzu wesentlich beigetragen, wobei das Schlussquartal ebenfalls mit neuen Bestwerten auf Umsatz- und Ergebnisebene abgeschlossen wurde. Neben den deutlichen organischen Wachstumsimpulsen (erzieltes organisches Wachstum: ca. 24,0%) hat auch die im Sommer 2024 durchgeführte Jun Group-Übernahme das Wachstumstempo nochmals erhöht.

Die äußerst positive Geschäftsentwicklung spiegelte sich auch auf allen Ergebnisebenen wider. So konnte mit einem erzielten EBITDA in Höhe von 128,52 Mio. € das starke Vorjahresniveau (VJ: 128,46 Mio. €) sogar leicht übertroffen werden. Korrigiert um Sondereffekte (z.B. M&A- und Restrukturierungskosten oder Neubewertung von Bilanzposten) ergab sich ein deutlicher Anstieg des bereinigten EBITDA (Adj. EBITDA) um 40,0% auf 133,25 Mio. € (VJ: 95,17 Mio. €). Hieraus ergab sich ein moderater Anstieg der bereinigten EBITDA-Marge (Adj. EBITDA-Marge) auf 30,5% (VJ: 29,6%).

Mit der Veröffentlichung seiner vorläufigen Geschäftszahlen hat der Ad-Tech-Konzern ebenfalls einen groben Ausblick auf das aktuelle Geschäftsjahr 2025 gegeben und beabsichtigt diese Guidance im weiteren Jahresverlauf (voraussichtlich im Auftaktquartal) nochmals zu konkretisieren. So rechnet das Verve-Management, auch vor dem Hintergrund eines bereits guten Jahresauftaktgeschäfts für das laufende Geschäftsjahr mit einem zweistelligen organischen Wachstum. Parallel zu der Herausgabe eines allgemeinen Ausblicks auf das laufende Geschäftsjahr hat das Verve-Management seine mittelfristige Guidance (Umsatz CAGR: 25,0-30,0%; Adj. EBITDA-Marge: 30,0-35,0%) erneut bestätigt.

Die neu begebene Anleihe mit einem Volumen von 500 Mio. € wird zur vollständigen Rückzahlung der ausstehenden Anleihen 2026 und 2027 verwendet, um die Finanzierungskosten zu senken. Zudem besitzt die neue Anleihe einen variablen Zinscoupon in Höhe des 3-Monats-EURIBOR + 4,00 % und wird voraussichtlich ab April handelbar sein.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Homann Holzwerkstoffe GmbH*11:

Die Homann Holzwerkstoffe teilt mit, dass alle erforderlichen Genehmigungen zur Inbetriebnahme des neuen Werkes in Litauen vorliegen. Der Produktionsstart erfolgt in den nächsten Wochen.

Mutares SE & Co. KGaA*11:

Die Mutares hat bekannt gegeben, dass die Übernahme der GDL Anläggning & Miljö AB von der GDL Transport Holding AB abgeschlossen ist. Das Unternehmen stärkt damit das Segment Goods & Services. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte sie einen Umsatz von 100 Mio. €.

OTTO GmbH & Co. KG*11:

Petra Scharner-Wolff wird neue Vorstandsvorsitzende der Otto Group. Zuvor hatte sie den Posten der Konzern-Vorständin Finanzen, Controlling und Personal inne. Der bisherige CEO Alexander Birken übernimmt den Vorsitz im Aufsichtsrat.

PCC SE*11:

Die PCC SE emittiert zum 01. April 2025 eine neue Anleihe mit einer Verzinsung von 5,50 % p.a.. Die Laufzeit liegt bei 5 Jahren und das Emissionsvolumen bei 25 Mio. €. Die Zeichnungsfrist läuft bis 31.03.2025.

PORR AG*11:

Die PORR AG vermeldet einen neuen Großauftrag zum Bau einer 34 km langen Erdgasleitung zwischen Kolnik und Danzig. Das Auftragsvolumen liegt bei 90,5 Mio. €

Photon Energy N.V. *11:

Das Unternehmen meldet die Betriebsaufnahme von drei Photovoltaik-Kraftwerken in Ungarn. Die Gesamtleistung der Kraftwerke liegt bei 5,1 MWp und erweitert das Portfolio der Photon Energy auf 57,5 MWp.

reconcept GmbH*11:

Die neue Anleihe reconcept Green Bond III wurde nach zweifacher Aufstockung auf das maximale Emissionsvolumen von 25 Mio. € erfolgreich emittiert. Der Coupon liegt bei 6,75 %.

The Platform Group AG*11:

The Platform Group hat bekannt gegeben, dass Geschäft der fintus und fintus AI zu übernehmen. Ein Vertrag über den Erwerb von 51% der Unternehmensanteile wurde bereits geschlossen. Die fintus hat sich bereits als erfolgreiche SaaS Plattform für stark regulierte Finanzinstitute in Deutschland und Österreich etabliert.

 

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Starke Entwicklung des GBC MAX

Mit einem Kursniveau von aktuell rund 150 hat der Qualitätsindex GBC MAX an seine letztjährige begonnene positive Performance weiter angeknüpft und damit den durch das herausfordernde Marktumfeld verursachten Tiefpunkt vom vierten Quartal 2023 (rund 127 Indexpunkte) weit hinter sich gelassen und entsprechend eine erfolgreiche Erholungsphase durchlaufen.

Seit dem Tiefpunkt hat sich unser Anleiheindex im gleichen Zuge wie der Mittel-standsanleihenmarkt deutlich erholt und auch über mehrere Quartale hinweg diesen positiven Trend fortgesetzt. Entsprechend konnte der GBC MAX seit Jahresbeginn eine deutlich positive Indexentwicklung vorweisen.

In Bezug auf den allgemeinen Sektor der Mittelstandsanleihen (sog. KMU-Anleihemarkt) setzte sich im vergangenen Jahr 2024 die Erholung und Verbesserung der Marktlage fort. So hat eine Studie der Investor-Relations-Beratungsgesellschaft IR.on gezeigt, dass im vergangenen Jahr 33 Mittelstandsanleihen mit einem Gesamtvolumen von 1,10 Mrd. € herausgegeben und platziert wurden und damit über ein Drittel mehr als im Vorjahr (2023: 24 Platzierungen über insgesamt 788,0 Mio. €). Für das aktuelle Jahr 2025 wird basierend auf den Einschätzungen befragter Emissionshäuser mit durchschnittlich 27 Emissionen gerechnet und entsprechend mit einer leicht rückläufigen Marktentwicklung.

Im Rahmen der erfolgreichen Index-Erholung konnte der GBC MAX im bisherigen Jahresverlauf eine deutlich positive Performance von 2,43% (YTD-Performance) erzielen. Noch wesentlich positiver gestaltete sich die Long-Run-Performance des Mittelstandsanleiheindex. So befindet sich der Anleiheindex seit seiner Auflage (01.02.2013) trotz des schwierigen Marktumfelds und herausfordernder Rahmenbedingungen weiterhin mit einem Wertzuwachs von +30,94% deutlich zweistellig im Plus.
 

Änderungen seit dem letzten Index Update im September 2024

Der GBC Mittelstandsanleiheindex (GBC MAX) ist basierend auf unseren Recherchen weiterhin der einzige Qualitätsanleihenindex im Bereich der deutschen Mittelstandsanleihen. Mit dem jetzigen Index-Update werden folgende Veränderungen im Index vorgenommen.

Somit befinden sich aktuell 43 Unternehmensanleihen im Index. Ein Wert von über 30 Anleihen im GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) stellt aus unserer Sicht eine gute Portfoliostruktur dar, um den deutschen bzw. europäischen Anleihensektor für Mittelstandsanleihen mit einem entsprechenden Qualitätsansatz fassend abzudecken bzw. abzubilden.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,98% bzw. 6,50%. Die gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,38 Jahre.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32084.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
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86150 Augsburg
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 28.03.2025 (13:02 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 28.03.2025 (14:00 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Februar 2025)
Letzte Ratingänderung:
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Newsupdate GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Index-Anleihe im Fokus: Lottomatica Group S.p.A. (Gaming-Marktführer in Italien mit attraktivem Chance-Risiko-Verhältnis)

Der italienische Anleiheemittent Lottomatica Group S.p.A. ist der größte Anbieter auf dem italienischen Glücksspielmarkt. Das Unternehmen gliedert sich in die Segmente Online, Sport Franchise und Gaming Franchise. Im Online-Bereich betreibt es Plattformen wie Lottomatica, Better und Goldbet mit Sportwetten und virtuellen Spielen. Zudem betreibt die Gruppe rund 3.700 stationäre Wettbüros und 137 eigene Spielhallen (Stand: 30.09.2024).

Die Wachstumsstrategie der Gesellschaft umfasst sowohl organisches als auch anorganisches Umsatzwachstum. Als Marktführer in Italien, wo Lottomatica nach eigenen Angaben im dritten Quartal 2024 einen Marktanteil von 30 % im Online-Bereich und 42 % im Sport-Franchise hat, profitiert die Gesellschaft von einem dynamischen Marktwachstum. Im Segment Online Gaming beträgt das Marktwachstum beispielsweise dynamische 18 % (auf Jahressicht zum 30.09.2024). Mit einem Umsatzwachstum von 23,1 % auf 1,47 Mrd. € (9M 2023: 1,19 Mrd. €) konnte die bereits hohe Marktdynamik deutlich übertroffen werden.

Ein Teil der hohen Umsatzdynamik resultiert aus der Akquisition von SKS365, einem italienischen Online-Sportwettenanbieter. Seit der Erstkonsolidierung am 30. April 2024 steuerte SKS365 83,4 Mio. € zum Online-Umsatz bei. Das organische Wachstum lag bei 16,2 %, der anorganische Beitrag bei 7,0 %. Zur Finanzierung der SKS365-Akquisition in Höhe von 621,5 Mio. € hat das Unternehmen im Dezember 2023 eine Anleihe mit einem Volumen von 500 Mio. € begeben. Die Emission von Unternehmensanleihen ist ohnehin ein sehr beliebtes Finanzierungsinstrument der Lottomatica. Zum 31.12.2023 stehen Anleihemittel in Höhe von 1,95 Mrd. € aus.

Nach dem Bilanzstichtag hat die Gesellschaft wesentliche Teile des ausstehenden Anleihevolumens durch die Begebung von Senior Secured Notes in Höhe von insgesamt 900 Mio. € refinanziert. Davon sind 500 Mio. € mit einem Kupon von 5,375 % und 400 Mio. € mit einem Kupon von 3,25 % plus 3-Monats-EURIBOR ausgestattet (Floating Rate Senior Secured Notes). Die Refinanzierung erfolgte durch Anleihen mit einem Kupon von 9,750 % bzw. 4,125 % zuzüglich 3-Monats-EURIBOR, so dass hier deutliche Zinseinsparungen erzielt werden konnten.

Dabei ist es der Gesellschaft bisher gut gelungen, das operative Ergebnis deutlich über den Zinsaufwendungen für die ausstehenden Anleihen zu halten. Ausgehend von einem bereinigten EBITDA nach neun Monaten in Höhe von 483,1 Mio. € (VJ: 426,4 Mio. €) ergibt sich bei einem Zinsaufwand von 166,4 Mio. € (VJ: 146,4 Mio. €) ein ausreichender EBITDA-Zinsdeckungsgrad von 2,9 (VJ: 2,9). Auch auf EBIT-Ebene liegt der Zinsdeckungsgrad mit 2,2 (VJ: 2,3) im komfortablen Bereich.

Die begebene Anleihe hat einen Kupon von 6,16% mit einer derzeitigen effektiven Rendite von 6,085%. Der Kurs der Anleihe liegt bei 100,53 %. Zudem läuft diese Anleihe noch bis zum 02.06.2031, woraus sich eine Restlaufzeit von 6,26 Jahren.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Air Baltic Corporation A.S.*11:

Die Air Baltic und die Deutsche Lufthansa geben die Unterzeichnung einer Investition der Lufthansa in die Air Baltic in Höhe von 14 Mio. € bekannt. Die Deutsche Lufthansa AG erhält eine Wandelanleihe, die eine Beteiligung in Höhe von 10 % gewährt.

Branicks Group AG*11:

Die Branicks Group AG hat die Vollvermietung des Augsburger Geschäftszentrums HELIO bekannt gegeben. Es wurde ein langfristiger Mietvertrag mit der MyWellness GmbH geschlossen.

Deutsche Rohstoff AG*11:

Die Deutsche Rohstoff AG hat die Ergebnisse ihrer jährlichen Öl- und Gas-Reservenberichte veröffentlicht. Dabei liegt der Barwert der sicheren Reserven bei 452 Mio. USD (VJ: 386 Mio. USD) und der zukünftige Cashflow aus sicheren und wahrscheinlichen Reserven bei über 1 Mrd. USD.

Eleving Group*11:

Die Eleving Group bestätigt ihre zukünftigen Wachstumsprognosen für die Jahre 2025 und 2026 und rechnet mit einer Dividendenausschüttung von 14-15 Mio. € im Mai 2025.

grenke AG*11:

Die grenke AG hat eine strategische Partnerschaft mit der INTESA SANPAOLO S.p.A. für den italienischen Operating-Leasing-Markt geschlossen. Demnach kommen die Partner überein, dass die Intesa Sanpaolo Rent ForYou S.p.A. (RFY), eine Tochtergesellschaft der ISP, in die grenke Locazione S.r.L., die grenke Tochtergesellschaft in Italien, bis Mitte dieses Jahres vollständig eingebracht wird. Im Gegenzug erhält ISP eine Beteiligung in Höhe von 17 % am Kapital der italienischen grenke Locazione.

Multitude AG*7,11:

Die Multitude AG hat berichtet, dass Fitch Ratings die langfristigen Emittentenausfallratings (IDRs) von Multitude AG und ihrer Tochtergesellschaft Multitude Bank plc mit „B+“ und positivem Ausblick bestätigt hat. Die vorrangig unbesicherten Schuldverschreibungen von Multitude wurden mit „B+“ und einem Recovery Rating von „RR4“ und die nachrangigen hybriden unbefristeten Kapitalschuldverschreibungen mit „B-“/„RR6“ bestätigt.

Mutares SE & Co. KGaA*11:

Die Mutares SE & Co. KGaA hat die Übernahme von Nervion Industries, Engineering and Services, S.L.U. von Amper S.A. abgeschlossen. Das Unternehmen wird das Segment Goods & Services stärken. Mit einem Umsatz von ca. 200 Mio. € ist das Unternehmen für zukünftiges Wachstum gut positioniert.

PCC SE*11:

Die PCC SE gibt bekannt, dass ihre jüngst begebene Anleihe vom 03. Februar aufgrund hoher Nachfrage um 10 Mio. € auf 35 Mio. € aufgestockt wird.

PORR AG*11:

Die PORR AG hat einen Auftrag zur Sanierung des Straßenbahnnetzes in Bukarest erhalten. Der Auftrag wird federführend von PORR begleitet und beläuft sich auf einen Auftragswert von 150 Mio. €.

The Plattform Group AG*11:

Die The Plattform Group AG gibt die Übernahme der Herbertz GmbH aus Solingen von der Swiss Commerce Group bekannt. Die Herbertz GmbH konzentriert sich auf den Online-Vertrieb von Outdoor-Produkten, wie Messer, Trinkflaschen, Lampen und Outdoor-Artikeln. Das Closing wird für Anfang März 2025 erwartet.

UBM Development AG*11:

Die UBM Development AG sichert sich über ihre tschechische Tochter eine 100% Beteiligung an einem Wohnprojekt „Rezidence Na Plzence“ im Prager Stadtteil Smichov. Dort entstehen 160 Wohnungen mit insgesamt 12.000 m2 Brutto-Geschoßfläche.

wienerberger AG*11:

Die wienerberger gibt den Start des Unternehmens Wioniq bekannt. Dieses führt vier unter dem Dach von wienerberger agierende, innovative Unternehmen zusammen und setzt auf deren datengetriebene Lösungen für das Management und die Überwachung von Wasser- und Energieinfrastruktur sowie für die Optimierung des Betriebs von Gebäuden. Mit den neuen Angeboten ist Wioniq in der Lage Synergiepotenziale zu heben und die wachsende Nachfrage zu bedienen.

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Februar 2025 die Anleihen der Adler Real Estate AG, der Piaggio Group S.p.A., der Lottomatica S.p.A., der Air Baltic Corporation A.S. und der Otto GmbH & Co. KG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 25,0% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 75,0% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 6,27%. Die gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,40 Jahre.

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/31863.pdf

Kontakt für Rückfragen:
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 27.02.2025 (12:31 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 27.02.2025 (14:00 Uhr)

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen:	GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN:	DE000SLA1MX8
Anlass der Studie:	Research Comment (Update Januar 2025)
Letzte Ratingänderung:
Analyst:	Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel Hölzle

Newsupdate GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)
Index-Anleihe im Fokus: Banca Ifis S.p.A. (Spezialfinanzierer trotz Zinsanstieg und schwierigem Umfeld weiterhin auf Erfolgskurs)

Die Geschäftstätigkeit der Banca Ifis lässt sich in drei Segmente unterteilen. Das Segment Commercial & Corporate Banking umfasst die Produktbereiche Factoring, Leasing sowie Corporate Banking & Lending und richtet sich primär an Geschäftskunden. Das Segment Npl, also der Bereich der so genannten Non-Performing Loans, umfasst die Verwaltung und Bedienung notleidender Kredite sowie das Factoring ohne Rückgriffsmöglichkeiten. In diesem Geschäftsfeld erwirbt die Banca Ifis Portfolios notleidender Kredite, die dann wieder in die reguläre Rückzahlung überführt werden. Dabei verfügt das Unternehmen über langjährige Erfahrung im Kreditmanagement. Im dritten Bereich „Governance & Services“ wird insbesondere die Finanzierung des operativen Geschäfts der Gesellschaften sichergestellt.

Die Nettobankerträge der Banca Ifis setzen sich aus dem Zinsüberschuss und Provisionsüberschuss zusammen. Mit knapp 50,0% der Anteile an den Gesamterträgen von 704,61 Mio. € (VJ: 680,55 Mio. €) dominiert das Segment Commercial & Corporate Banking, dessen Erträge um 8,3% anwuchsen, was die starke Ausweitung des Firmenkundengeschäfts widerspiegelt. Auch die Erträge im Segment NPL, mit etwa 40,0% Umsatzanteil der zweitwichtigste Bereich, stiegen um 3,6% auf 294,53 Mio. € (VJ: 284,30 Mio. €) an. Die Cost-Income-Ratio blieb mit 57,6 % (VJ: 57,4 %) stabil, während der Jahresüberschuss nach Steuern deutlich um 13,5% auf 160,11 Mio. € (VJ: 141,0 Mio. €) angestiegen ist.

Im ersten Halbjahr 2024 konnte die Banca Ifis die Gesamterträge signifikant um 7,5% auf 374,51 Mio. € (VJ: 348,51 Mio. €) steigern. Anorganische Effekte aus der Übernahme der Revalea S.p.A. sorgten für eine starke Dynamik im Segment NPL. Die Cost-Income-Ratio sank weiter auf 55,0%, und der Jahresüberschuss nach Steuern stieg leicht auf 93,61 Mio. € (VJ: 91,04 Mio. €). Die hohe Resilienz des Geschäftsmodells zeigte sich in der stabilen Zinsmarge von 2,2% bis 2,9%, trotz des Zinsanstiegs infolge des Ukraine-Krieges.

Die harte Kernkapitalquote liegt mit 15,3% deutlich über der regulatorischen Mindestanforderung von 9,0% und wird durch ebenso robuste Werte für die Kern- und Gesamtkapitalquote ergänzt. Die Bilanzsumme belief sich zum 30.06.2024 auf 13,47 Mrd. €. Den Forderungen von 10,46 Mrd. € stehen Kundeneinlagen von 10,36 Mrd. € sowie begebene Wertpapiere in Höhe von 3,11 Mrd. € gegenüber. Der hohe Eigenkapitalpuffer ermöglicht eine aktionärsfreundliche Dividendenpolitik. Mit einer Dividende von 2,10 € je Aktie für das Geschäftsjahr 2023 ergibt sich eine attraktive Dividendenrendite von über 9,0%.

Die begebenen Anleihen haben einen Kupon von 6,88% und 5,50% mit einer derzeitigen effektiven Rendite von 3,75% respektive 3,90%. Zudem laufen diese beiden Anleihen noch bis zum 13.09.2028 sowie 27.02.2029, woraus sich eine Restlaufzeit von 3,66 Jahren bzw. 4,12 Jahren ergibt.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Adler Real Estate AG:
Die Adler Group S.A. gibt die Vereinbarung über den Verkauf von 89,5% ihres Nordrhein-Westfalen Portfolios mit 6.788 Einheiten zu einem Wert von 422,5 Mio. € an Orange Capital Partners und One Investment Management bekannt. Weiterhin besteht die Option die restlichen 10,5% zu gegebener Zeit zu verkaufen. Das Closing des Deals wird zum 31.01.2025 erwartet.

Branicks Group AG:
Die Branicks Group AG hat die Vermietung der restlichen verfügbaren Fläche der Immobilie „Neustadt Centrum“ in Halle an das irische Spielwarenunternehmen Smyths Toys bekanntgegeben. Damit steigt die Vermietungsquote von 85% auf 99%.

Grenke AG:
Die Grenke AG erreicht mit über 3 Mrd. € das Ziel für das Leasingneugeschäft für das Jahr 2024. Damit steigt das Leasingneugeschäft um 18,4% von 2,6 Mrd. € auf 3,1 Mrd. € im Vergleich zum Vorjahr. Die Deckungsbeitrag-2-Marge steigt dabei von 16,5% im Vorjahr auf 17,0% und übersteigt das Ziel leicht.

Multitude Capital QYJ:
Multitude Capital hat bekannt gegeben, dass eine vorrangige garantierte unbesicherte Folgeanleihe mit einem Volumen von 20 Mio. € ausgegeben wird. Die Fälligkeit datiert auf das Jahr 2028. Das nun ausstehende Volumen der gesamten Anleihe beträgt nun 100 Mio. €. Diese Folgeanleihe hat einen Coupon von 6,75% plus den 3-Monats Euribor.

Mutares SE & Co. KGaA:
Die Mutares SE & Co. KGaA hat mitgeteilt, das ihr Portfoliounternehmen Serneke Sverige AB Insolvenz anmelden musste. Nach der Übernahme im Juli 2024 hat sich die wirtschaftliche Lage des Unternehmens erheblich verschlechtert. Grund dafür war ein erheblicher Forderungsausfall und eine Verschlechterung der Beziehung zu Hauptkunden und Hauptlieferanten.

UBM Development AG:
Die UBM Development AG erhält zum dritten Mal in Folge die höchste Auszeichnung von EcoVadis im Rahmen eines ESG-Ratings. Ebenso bestätigt die Ratingagentur ISS ESG den Prime Status für die UBM Development AG.

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Januar 2025 die Anleihen der Adler Real Estate AG, der Air Baltic Corporation A.S., der Branicks Group AG, der Hornbach Baumarkt AG und der Lottomatica S.p.A. dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 24,9% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 75,1% verteilen sich demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 6,63%. Die gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,87 Jahre.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/31679.pdf

Kontakt für Rückfragen:
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 28.01.2025 (9:55 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 28.01.2025 (14:00 Uhr)