Die Costco-Aktie hat nach dem kürzlich veröffentlichten Quartalsbericht weiter zugelegt. Damit stellt sich die Frage, ob die Zahlen die bereits ordentliche Bewertung rechtfertigen.
- Starke Finanzzahlen: Der Nettoumsatz stieg im Geschäftsjahr 2026 um 10,1 % auf 297,2 Mrd. Dollar, während die Cash-Reserven um 42,7 % auf 20,2 Mrd. Dollar anwuchsen.
- Hohe Bewertung: Mit einem KGV von 44,5 ist die Costco-Aktie höher bewertet als die Konkurrenten Walmart (KGV 39) und Target (KGV 16).
- Verlangsamtes Kundenwachstum: Das Wachstum der Zahl der Mitgliedschaften flachte auf 3,8 % ab (nach 5,2 % im 1. Quartal), die Erneuerungsrate bleibt mit weltweit 89,8 % jedoch exzellent.
- Unschlagbarer Preisvorteil: Untersuchungen zeigen, dass Costco im Schnitt ünstiger ist als die Konkurrenz – ein zentraler Hebel zur Neukundengewinnung in Zeiten hoher Verbraucherpreise.
Der Einzelhandelskonzern Costco hat Zahlen für das Geschäftsjahr 2026, das am 30. August endete, vorgelegt. Der Nettoumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 10,1 % auf 297,2 Mrd. Dollar. Der Nettogewinn lag bei 9,2 Mrd. Dollar. Das Unternehmen profitierte auch von einer im vierten Quartal ausgezahlten IEEPA-Zollrückerstattung. Nach teilweiser Reinvestition in Kundenvorteile verblieb ein positiver Einmaleffekt von 0,15 Dollar je verwässerter Aktie.
Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente sind im abgelaufenen Geschäftsjahr auf 20,2 Mrd. Dollar angewachsen – ein deutliches Plus von 42,7 % gegenüber dem Vorjahr. Das schafft Spielraum für künftige Investitionen, Dividendenzahlungen oder Aktienrückkäufe.
Costco-Aktie legt zu
Für die Costco-Aktie ging es am Tag nach den Zahlen 2,93 % nach oben. Damit notiert die Costco-Aktie noch immer rund 16 % unter ihrem 52-Wochenhoch, seit Jahresbeginn hat sie rund 7 % zugelegt. Costco kommt damit auf eine Marktkapitalisierung von rund 409 Mrd. Dollar und ein KGV von 44,5.
Zum Vergleich: Walmart hat seit Jahresbeginn rund 3 % verloren und wird mit einem KGV von 39 bewertet, die Tesco-Aktie hat hingegen im selben Zeitraum 7 % zugelegt und kommt nur auf 18, Target trotz einem Plus von 61 % nur auf 16.
Eine Schwachstelle ist das Mitgliederwachstum. Ende des vierten Quartals zählte Costco 84,1 Mio. zahlende Kunden, ein Wachstum gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 3,8 %. Im dritten Quartal hatte das Wachstum noch 4,1 % betragen, im zweiten 4,8 % und im ersten 5,2 %.
Costco ist aber gut darin, einmal gewonnene Kunden zu halten. Für das vierte Quartal berichtete das Unternehmen, dass weltweit 89,8 % der Kunden ihre Mitgliedschaft erneuert hätten. In den USA und Kanada waren es 92,3 %.
Über den mehrjährigen Betrachtungszeitraum legte der Nettogewinn insgesamt schneller zu als die Mitgliedsbeiträge. Auch der durchschnittliche Gewinn je bezahlter Mitgliedschaft ist zuletzt gestiegen. Welche Faktoren dafür verantwortlich sind, lässt sich aus diesem Vergleich allein allerdings nicht ablesen. Neben höheren Einkaufsbeträgen können beispielsweise Kosteneinsparungen, Veränderungen im Produktmix sowie Zins- und Steuereffekte eine Rolle spielen.
Die Krise als Chance
Costco betreibt Märkte in Frankreich und Spanien, ist in Deutschland bislang aber nicht mit eigenen Standorten vertreten. Das Konzept erinnert an Metro: Große Verkaufsflächen, Großpackungen und ein beschränkter Kundenzugang prägen das Geschäft.
Während sich die Metro-Großmärkte an Geschäftskunden und beispielsweise Vereine richten, können bei Costco auch Privatpersonen eine Mitgliedschaft abschließen. Die reguläre Gold-Star-Mitgliedschaft kostet in den USA 65 Dollar jährlich, gegebenenfalls zuzüglich Steuern. Für bestimmte Einkäufe bestehen Ausnahmen von der Mitgliedspflicht, etwa für verschreibungspflichtige Medikamente.
Die Preise liegen teilweise deutlich unter denen anderer Händler. Das zeigt eine Untersuchung der unabhängigen Non-Profit-Organisation Consumer Reports. In ihrem Auftrag verglich die Marktforschungsgesellschaft Strategic Resource Group im Spätsommer 2025 die Preise von Supermarktketten in sechs US-Metropolregionen. Als Bezugspunkt dienten jeweils die Preise beim örtlichen Walmart. Umfang und Zusammensetzung der Vergleichswarenkörbe unterschieden sich allerdings je nach verfügbaren Artikeln.
Costco war im Schnitt 21,4 % günstiger und in jedem der sechs Vergleiche die günstigste Kette. Im günstigsten Fall, Boston, sparten Konsumenten sogar 37 % im Vergleich zum Einkauf beim Walmart.
Sollten steigende Verbraucherpreise die Haushaltsbudgets weiter belasten, könnte dieser Preisvorteil zusätzliche Konsumenten für eine Mitgliedschaft gewinnen. Ob sich diese lohnt, hängt allerdings vom Einkaufsvolumen und den tatsächlich erzielten Einsparungen ab.
Tankstellen als Kundenmagnet
Ein weiteres Argument liefern die markteigenen Tankstellen. Der US-Branchenverband NACS nennt in seiner Übersicht für 2026 insgesamt 574 Costco-Tankstellen in den Vereinigten Staaten. Günstigere Kraftstoffpreise können die Mitgliedschaft auch für Kunden attraktiv machen, die zunächst vor allem beim Tanken sparen wollen.
Das Unternehmen beschreibt für das Benzingeschäft zwar eine niedrigere Bruttomarge als für seine übrigen Geschäfte, zugleich aber auch niedrigere relative Betriebskosten. Einen separaten Nettogewinn des Tankstellengeschäfts weist Costco nicht aus.
Bei einem angenommenen Jahresverbrauch von 500 Gallonen würde eine Ersparnis von 13 Cent je Gallone den regulären Mitgliedsbeitrag von 65 Dollar decken. Wer bereits zum Tanken kommt, könnte anschließend auch seinen Wocheneinkauf bei Costco erledigen. Das Unternehmen sieht seine Tankstellen ausdrücklich als einen Faktor, der zusätzliche Einkäufe in den Märkten begünstigt.
Ist die Bewertung gerechtfertigt?
Klettern die Preise im Supermarkt und an den Tankstellen, könnte das zu einem Argument für eine Costco-Mitgliedschaft werden. Und gelänge es der Kette weiterhin, einen Großteil ihrer Kunden zu halten, wären das gute Voraussetzungen für weiteres Wachstum.
Entspannt sich die finanzielle Lage der Konsumenten, könnten sie jedoch wieder zu teureren Ketten oder Bio-Lebensmittelläden wechseln – oder häufiger Restaurants besuchen.
Ob die hohe Bewertung gerechtfertigt ist, hängt davon ab, wie stark Costco seinen Gewinn über die kommenden Jahre steigern kann. Interessierte Investoren sollten den Nettoumsatz und das flächenbereinigte Umsatzwachstum im Auge behalten, diese Kennzahlen veröffentlicht Costco monatlich. So lässt sich eine Abkühlung des Geschäftsgeschehens frühzeitig erkennen.
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Der Autor hält Costco-Aktien.
Foto: © Marcus Reubenstein auf Unsplash
