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Unternehmenscenter: Nachrichten

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DatumUnternehmenUnternehmensmeldung
12.11.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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20.10.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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10.09.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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31.08.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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24.08.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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27.05.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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26.03.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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04.03.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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10.02.2026Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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16.12.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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21.11.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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22.08.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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13.08.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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11.06.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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26.05.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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08.04.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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27.02.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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18.02.2025Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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21.11.2024Allgemeine Baugesellschaft – A. Porr AGOriginal-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

12.11.2026 / 10:40 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.11.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Preview: Baukonjunkturdaten deuten erfolgreiches Q3 an

PORR wird am 19.11. den Q3-Bericht vorlegen. Wir rechnen mit einer ggü. H1 deutlich stärkeren Topline-Entwicklung und einer Bestätigung der Jahresziele.

[Tabelle]

Belebung der Topline erwartet: Im Hinblick auf den Konzernumsatz rechnen wir bei PORR nach dem witterungsbedingt noch verhaltenen ersten Halbjahr (Umsatz H1: -1,1% yoy) mit einer spürbaren Belebung und für Q3 mit Erlösen i.H.v. 1,73 Mrd. EUR (+4,3% yoy). Als Indikator dient etwa der vom Hauptverband der Deutschen Bauindustrie nach dem leicht rückläufigen H1 (Umsatz real -0,7% yoy) für Juli (real +4,6% yoy) und August (real +4,9% yoy) gemeldete Aufschwung. Vor diesem Hintergrund sollte auch eine Bestätigung des Wachstumsziels (+2-4% yoy) erfolgen. Beim Auftragseingang zeichnet sich u.E. ebenfalls eine positive Entwicklung ab, nachdem der Vorstand bereits im Zuge der H1-Berichterstattung darauf hingewiesen hatte, dass…

Den vollständigen Comment können Sie hier kostenfrei abrufen: https://www.appairtime.com/de/investor/companies/d15873b1-bb0f-4604-a65c-86ad3f3a786d



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: info@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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2433722  12.11.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

20.10.2026 / 15:39 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.10.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Defense-Infrastrukturauftrag in dreistelliger Millionenhöhe gemeldet – Hohe Bewertungslücke zum Closest Peer

PORR hat jüngst einen bedeutenden Infrastrukturauftrag für die US-Luftwaffe in Polen bekannt gegeben. Infolge des in H2 bislang sehr schwachen Kursverlaufs (3M: -22%) weist die Aktie nun wieder einen signifikanten Bewertungsabschlag zur Peergroup auf.

Strategische Luftumschlagbasis: Als Generalunternehmer errichtet PORR bis 2029 am Flughafen Wrocław-Strachowice (Breslau) den Aerial Port of Debarkation (APOD), einen Logistik-Hub für die Aufnahme und Abfertigung von Personal, Ausrüstung und Material der US-Streitkräfte. Das Projekt ist Teil des Enhanced Defense Cooperation Agreement (EDCA) zwischen Polen und den USA und hat ein Auftragsvolumen von ca. 100 Mio. EUR. Zum Leistungsumfang zählen zwei Vorfelder mit jeweils vier bzw. drei Abstellpositionen für militärische Transportflugzeuge, Rollwege mit Anbindung an die Vorfelder, zwei Gebäude für die Flughafenfeuerwehr sowie technische Betriebsgebäude für den Flughafendienst. Nach dem im Sommer geschlossenen 3-jährigen Rahmenvertrag mit der deutschen Bundeswehr (ca. 270 Mio. EUR) und einem in Q2/26 gemeldeten Auftrag zum Bau eines Munitionslagers für das polnische Militär (ca. 86 Mio. EUR) konnte PORR somit nun einen weiteren bedeutenden Defense-Infrastrukturauftrag gewinnen.

Anleiheplatzierung könnte anorganisches Wachstum forcieren: Unter anderem zur Beschleunigung des organischen und/oder anorganischen Wachstums platzierte PORR Ende September bei institutionellen Investoren eine Hybrid-Wandelschuldverschreibung im Volumen von 150 Mio. EUR und einer anfänglichen Verzinsung bis 30. September 2031 von 2,75%. Der Wandelanleihe liegen ca. 3,5 Mio. Aktien zugrunde, was rund 8,9% des Grundkapitals der Gesellschaft entspricht. Der anfängliche Wandlungspreis beträgt 42,90 EUR und stellt eine Wandlungsprämie von 30% auf den Referenzkurs von 33,00 EUR dar. Wir gehen davon aus, dass PORR mit den Mitteln aus der Anleiheplatzierung u.a. strategische Zukäufe im deutschen Markt beabsichtigt, der vor dem Hintergrund des ‚Sondervermögens für Infrastruktur‘ u.E. vor einem lange anhaltenden und robusten Investitionszyklus steht. Im Segment DE verzeichnete PORR zuletzt auch die stärkste Auftragsentwicklung (Auftragseingang H1/26: +26,4% yoy auf 922 Mio. EUR; Auftragsbestand per 30.06.: +12,3% yoy auf 2.110 Mio. EUR).

Aktienrückkäufe gestartet; Bewertungslücke hoch: Zudem beschloss der Vorstand im Oktober ein seit 14.10. bis voraussichtlich 31.03.2027 laufendes Aktienrückkaufprogramm von bis zu 392.782 Stück bzw. maximal 1% des Grundkapitals. Wenngleich das Ausmaß der Aktienrückkäufe gering ist, erachten wir das Timing als passend, zumal die Aktie infolge des kräftigen Kursrücksetzers im Zuge der Anleiheplatzierung für 2026e nun wieder ein einstelliges KGV (9,8x) und sowohl gegenüber der Peergroup (Median: 15,8x) als auch dem Clostest Peer Strabag (13,4x) eine erhebliche Bewertungslücke aufweist.

Fazit: Die Anleiheplatzierung wurde vom Markt nicht gut aufgenommen und die Aktie hat in den letzten Wochen ihre gesamte Jahresperformance eingebüßt. Strategisch eröffnet der Schritt jedoch Chancen und der deutliche Kursrückgang auf eine allenfalls moderate Verwässerung erscheint uns völlig überzogen. Die Auftragsmeldung zeigt vielmehr, dass PORR auf vielfältige Weise von notwendigen Infrastrukturinvestitionen in Europa profitiert. Wir bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 46,00 EUR.



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Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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2418942  20.10.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

10.09.2026 / 10:10 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.09.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Feedback Roadshow: Mind the gap – Bewertungslücke zur Peergroup trotz noch bestehender Margenlücke zu hoch

Wir haben am Dienstag eine Roadshow mit PORR in Hamburg veranstaltet und fassen unsere wesentlichen Erkenntnisse der Investorengespräche nachfolgend zusammen.

Starkes H2 erwartet: Das diesjährige Umsatzziel (+2-4% yoy) setzt nach dem leichten Rückgang im ersten Halbjahr (-1,1% yoy) für H2 einen Erlösanstieg von ca. 4,8 bis 8,6% yoy voraus. Für das Erreichen dieser Bandbreite spricht zum einen, dass die Bausaison aufgrund des vor allem in Deutschland strengen Winters in diesem Jahr verspätet angelaufen ist (H1-Umsatz Segment DE: -25,8% yoy) und insbesondere der Hochbau hierzulande noch Nachholeffekte zeigen dürfte. Zum anderen sind stärkere Impulse aus größeren Design & Build-Aufträgen u.a. in Polen zu erwarten, die nun in die umsatzstarke Bauphase kommen. Auch beim Auftragseingang sollte das Unternehmen nach dem stichtagsbedingten Rückgang in H1 (-14,4% yoy) wieder Aufwind spüren, zumal nach Abschluss des Berichtszeitraums bereits über diverse fixe Großaufträge bzw. Leads im dreistelligen Mio.-Euro-Bereich berichtet wurde (vgl. Comment vom 31.8.). Hinzu kommen sollte speziell in Deutschland ab Oktober ein markant zunehmendes Auftragsvolmen infolge des ‚Sondervermögens für Infrastruktur und Klimaneutralität‘ (SVIK). Kurzfristig bietet PORR um eine Handvoll vermutlich aus dem Sondervermögen finanzierter Infrastrukturprojekte mit einem Ordervolumen von rund 1,5 Mrd. EUR mit. Um beim konzernweiten Auftragseingang zum Jahresende wieder auf dem Vorjahreslevel zu landen, wäre für H2 ein Zuwachs von mindestens rund 15% yoy vonnöten, was wir angesichts der beschriebenen Dynamiken als nicht unrealistisch erachten.

Zukünftige Margentreiber: Dass der Wirtschaftsplan 2026 des SVIK bereits Ausgaben von ca. 19 Mrd. EUR für Verkehrsinfrastrukturprojekte in Deutschland veranschlagt hat, verdeutlicht den hierzulande perspektivisch noch signifikant zunehmenden Rückenwind aus dem Sondervermögen. Dies sollte entscheidend dazu beitragen, die im Segment DE vollzogene Margenverbesserung (EBIT-Marge 2025: 2,5% vs. 2021: -0,5%) fortzusetzen. Als weitere Faktoren zur Steigerung der Konzernmarge wurden Effizienzsteigerungen durch LEAN-Construction (bis zu 20% Zeitersparnis), die Reduktion der Overhead-Kosten (2025: 7,4% vom Umsatz) sowie ein konsequentes Risikomanagement (Preisgleitklauseln ab Projektdauer ca. >6M; Gate System bei Großprojekten) genannt. Zudem erachten wir einen noch attraktiveren Projektmix durch das starke Kompetenzprofil im margenträchtigen Industriebau (Reinräume, Datencenter, Gesundheitseinrichtungen etc.) als Profitabilitätsbooster, zumal PORR dieses auch strategisch immer wieder ausbaut (Übernahme VSG, vormals VAMED). Nicht zuletzt zeichnen sich mit dem recht jungen Systembauprodukt PORR LIVING ‚vernünftige Margen‘ in der Zielspanne ab, auch weil der Wohnbausektor ingesamt Erholungstendenzen zeigt.

Margenprognosen defensiv: Vor diesem Hintergrund sehen wir gute Voraussetzungen, dass PORR die Konzernmarge bis 2030 in Richtung der avisierten 3,5 bis 4,0% steigern und so die noch bestehende Margenlücke zur Peergroup (Ø EBIT-Marge: 3,7%) schließen kann. Unsere vergleichsweise defensiven Prognosen (EBIT-Marge 2030e: 3,6%; TV-Marge: 3,0%) behalten wir indes zunächst unverändert bei.

Fazit: Die Markttreiber sind voll intakt und sollten PORR u.E. in die Lage versetzen, die gesteckten Ziele zu erreichen. Nichtsdestotrotz klafft nach wie vor eine signifikante Bewertungslücke zur Peergroup (EV/EBIT 2026e: 7,0x vs. Peers: 12,0x) , die wir in dieser Größenordnung für ungerechtfertigt halten. Wir bekräftigen daher unser Rating ‚Kaufen‘ und das Kursziel von 46,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: info@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

2397330  10.09.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

31.08.2026 / 09:01 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.08.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Stichtagseffekte verschleiern das wirkliche Momentum

PORR hat am 27. August den Halbjahresbericht veröffentlicht. Während die Ergebnisentwicklung im Rahmen unserer Erwartungen verlief, zeigten sich der Auftragseingang sowie der Cashflow auf den ersten Blick schwach. Beides ist jedoch alleine stichtagsbedingt, sodass wir die deutlich negative Kursreaktion als völlig überzogen erachten.

Auftragsmomentum in Deutschland zieht an: Das Zahlenwerk impliziert für Q2 einen Auftragseingang i.H.v. 1.701 Mio. EUR (-32,2% yoy), was rund ein Drittel unter dem Vorjahreswert und saisonal untypisch auch unter dem Q1-Level (-3,6% qoq) liegt. Das Management stellte jedoch klar, dass dies keineswegs eine abfallende Dynamik widerspiegelt, sondern zum Stichtag bereits mehrere potenzielle Großprojekte in der finalen Ausschreibungs- bzw. Angebotsphase waren. Hierzu zählen u.a. einige größere Hochbauprojekte im Wohn- und Industriebau in Deutschland mit einem Gesamtwert von ca. 400 Mio. EUR, wovon 200 Mio. EUR bereits im Juli und August fixiert werden konnten. Hervorzuheben ist auch, dass im Zuge des G-CAP (German Armed Forces – Contractor Augmentation Program) ein Rahmenvertrag mit der deutschen Bundeswehr über 270 Mio. EUR geschlossen wurde. Zudem kommt im deutschen Infrastrukturbau ab Oktober ein Gesamtordervolumen von bis zu 1,5 Mrd. EUR in den Ausschreibungs- und Vergabeprozess, das der Vorstand bereits auf das ‚Sondervermögens Infrastruktur‘ der Bundesregierung zurückführt. Schon zum Halbjahr stach das Segment DE mit einem Auftragsplus von 26,4% yoy deutlich positiv heraus. Nicht zuletzt gewann PORR nach Ende des Berichtszeitraums einen großen Infrastrukturauftrag (180 Mio. EUR) in Polen.

Witterungseffekt ebbt ab, Cashflow-Schwäche nur temporär: Zum Halbjahr lag der Konzernumsatz mit 2.925 Mio. EUR (-1,1% yoy) zwar noch leicht unter Vorjahr, dass dies jedoch in erster Linie der bis in Q2 (-0,9% yoy) hineinreichenden kalten Witterung geschuldet ist, lässt sich an der Diskrepanz zwischen Hochbau (-2,6% yoy) und Tiefbau (+7,2% yoy) erkennen. Einer erneut erfreulichen EBIT-Steigerung auf 56,3 Mio. EUR (+15,6% yoy; MONe: 54,5 Mio. EUR) tat dies ohnehin keinen Abbruch, wobei sogar in Summe leicht negative One-off-Effekte (Impairment aus dem geplanten Desinvestment einer Tochtergesellschaft in Serbien) vorlagen. Des Weiteren fiel der operative Cashflow aufgrund des witterungsbedingt späten Starts der Bausaison und des damit verbundenen Working-Capital-Aufbaus mit -257,9 Mio. EUR (Vj.: -100,7 Mio. EUR) sehr schwach aus, zum Jahresende dürfte durch die Reduktion des Working Capitals aber ein deutlich positiver operativer Cashflow zu Buche stehen. Auch sollte PORR laut CFO dann wieder frei von Nettoverschuldung sein (30.06.: 461 Mio. EUR inkl. Leasing).

Guidance jetzt beziffert: Für das Gesamtjahr stellt PORR ein Wachstum bei Leistung und Umsatz von 2 bis 4% (zuvor: moderates Wachstum) sowie eine EBIT-Marge zwischen 3,2 und 3,3% (zuvor: Steigerung; Vj.: 3,1%) in Aussicht. Wir erhöhen unsere Margenprognose leicht, setzen im Gegenzug aber die diesjährige CAPEX-Ratio auf den Prognosewert des Managements (4,5%; u.a. Großinvestition in eine Tunnelbohrmaschine) herauf.

Fazit: Der Markt hat u.E. überzogen auf den schwachen Auftragseingang und Cashflow reagiert, beides sollte sich aber noch im laufenden Jahr normalisieren. Selbst ein geplantes Abschmelzen des nach wie vor exzellenten Auftragsbestands von 9,8 Mrd. EUR hielten wir zugunsten zukünftiger Profitabilitätssteigerungen für nachvollziehbar. Wir bekräftigen das Rating ‚Kaufen‘ mit einem unveränderten Kursziel von 46,00 EUR.



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2390744  31.08.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

24.08.2026 / 11:23 CET/CEST
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ISIN: AT0000609607
 
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Empfehlung: Kaufen
seit: 24.08.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Preview: Erfolgreiches Q2 und Fortschritte bei LeuchtturmProjekten sollten positives Sentiment für H2 festigen

PORR wird am 27. August den H1-Bericht vorlegen. Wir rechnen mit einem erfolgreichen Abschluss des ersten Halbjahrs und sehen das Sentiment für die Aktie zudem durch die bei wichtigen Bauprojekten erreichten Meilensteine gestützt.

[Tabelle]

Q1-Wachstumsdelle sollte wettgemacht sein: Nachdem PORR infolge des strengen Winters in Österreich und Deutschland zum Jahresauftakt einen leichten Rückgang im Konzernerlös (Q1: -1,5% yoy) hinnehmen musste, dürfte sich das Vorzeichen zum Halbjahr wieder umgekehrt haben. Konkret rechnen wir für Q2 mit einem Topline-Wachstum von rund 3% auf 1.748,0 Mio. EUR. Auch ergebnisseitig gehen wir von einer positiven Entwicklung mit weiterhin leicht überporportionalen Steigerungsraten aus, zumal das Management zuletzt wiederholt betonte, die Belastungen aus höheren Material- und Energiepreisen durch Preisgleitklauseln und aktives Hedging weitestgehend abfedern zu können. Unsere Prognose für Q2 beläuft sich auf ein EBIT i.H.v. 40,2 Mio. EUR (Vj.: 36,1 Mio. EUR) bzw. eine EBIT-Marge von 2,3% (Vj.: 2,1%). Entscheidend für das Jahresergebnis bleibt angesichts der Saisonalität im Bausektor offenkundig die Entwicklung in H2, von einer Bestätigung der Guidance (moderates Wachstum; Steigerung der EBIT-Marge) ist u.E. jedoch auszugehen.

Fortschritte bei Leuchtturmprojekten: Positiv darauf einzahlen sollten nicht zuletzt die bei wichtigen Großprojekten erreichten Meilensteine. So meldete PORR bereits Ende Juni, dass beim Projekt ‚SuedLink ElbX“ zum Bau eines komplexen rund 5,2 km langen Tunnels unter der Elbe der Durschlag erfolgt ist. Die Elbquerung bildet einen der Schlüsselabschnitte zum Transport von erneuerbarer Energie vom Norden in den Süden Deutschlands. Die Fertigstellung ist für Sommer 2027 avisiert. Zu Ende Juli wurde beim Bau der beiden 25,2 km langen Haupttunnelröhren für den Brenner Basistunnel an der Staatsgrenze zwischen Österreich und Italien ebenfalls der Durchschlag erreicht. Das Jahrhundertprojekt stellt mit einem Auftragsvolumen von 959 Mio. EUR (ARGE) das bis dato größte für PORR dar. Ebenfalls im Juli startete mit dem Tunnelbau für die zweite S-Bahn-Stammstrecke in München ein zentrales deutsches Verkehrsinfrastrukturprojekt, das für PORR ebenfalls einen Auftragsanteil im dreistelligen Mio.-Euro-Bereich aufweist. Auf ebendiese Höhe beziffern wir auch den vergangene Woche veröffentlichten Auftrag zur Planung und Errichtung einer Halbleiterchipfabrik für X-FAB in Erfurt mit ca. 3.500 qm Reinraumfläche. Das hochtechnologische Industriebau-Projekt läuft bis Juli 2028.

Fazit: Trotz der u.E. erfolgreichen operativen Entwicklung und der klangvollen Projektpipeline von PORR bleibt die Bewertungslücke zur Peergroup eklatant (EV/EBIT 2026e: 7,6x vs. Peers: 11,6x). Wir bestätigen das Rating ‚Kaufen‘ und das Kursziel von 46,00 EUR.



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seit: 27.05.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q1: PORR im Plan – Auftragsbuch erstmals über 10 Mrd. EUR

PORR hat heute in einem Trading Update über die Entwicklung in Q1/26 berichtet und die Guidance bestätigt. Der Earnings Call findet heute um 14:00 Uhr auf AIRTIME statt.

[Tabelle]

Kalte Witterung bremst Topline, Ergebnis dennoch klar verbessert: In Q1 entwickelte sich der Konzernerlös aufgrund des harten Winters in Österreich und Deutschland leicht rückläufig auf 1.245,5 Mio. EUR (-1,5% yoy). Die Produktionsleistung legte infolge eines hohen ARGE-Anteils dennoch um 2,3% yoy auf 1,3 Mrd. EUR zu. Des Weiteren ermöglichte ein wirksames Kostenmanagement sogar ein zweistelliges Plus im operativen Ergebnis (+13,1% yoy auf 14,3 Mio. EUR), wenngleich das saisonal typisch niedrige Q1-EBIT kaum Aussagekraft für die Gesamtjahresentwicklung hat. Den leichten Margenanstieg auf 1,1% (+10 BP yoy) werten wir im aktuellen Marktumfeld trotzdem als wichtiges Signal. Dies gilt umso mehr für den Auftragseingang, der von einer sehr starken Basis (Q1/25: +17,4% yoy) um 14,7% yoy auf 1.765 Mio. EUR gesteigert werden konnte. Der Auftragsbestand übertraf mit 10.004 Mio. EUR dadurch erstmals die klangvolle Marke von 10 Mrd. EUR und macht damit inzwischen deutlich mehr als eine Jahresleistung aus.

Guidance bestätigt, Folgen des Irankriegs beherrschbar: Für 2026 geht der Vorstand unverändert von einer moderaten Umsatz- und Leistungssteigerung und einer höheren EBIT-Marge aus, ohne bislang konkrete Bandbreiten zu nennen. Bekräftigt wurde zudem das Mittelfristziel einer EBIT-Marge von 3,5 bis 4,0% bis 2030. Wir heben unsere u.E. konservativen Prognosen leicht an, zumal das Management betonte, nach wie vor keine wesentlichen Belastungen der Projektmargen durch Material-, Stahl-, Zement-, Diesel- oder Energiepreisanstiege wahrzunehmen, da die direkt baubezogene Kosten weitergereicht werden können. Im Übrigen werden die Preisrisiken u.a. durch aktives Risikomanagement, Preisgleitklauseln und Hedging abgefedert.

Übernahme eines Trockenbauspezialisten: Bereits Mitte Mai meldete PORR die 51%-ige Übernahme der rhtb: mit 100 Mitarbeitenden und Sitz in Wien, Bad Vöslau und Berlin. Das Leistungsspektrum von rhtb: umfasst den klassischen Trockenbau in allen Facetten mitsamt integrierten Heiz- und Kühldecken, Doppel- und Hohlraumböden sowie Systemtrennwänden. Mit diesen Kompetenzen sollen u.a. die Wohnraumlösungen der Marke PORR Living erweitert werden, bei denen PORR Wohnungen in Elementbauweise zu Baukosten von weniger als 2.000 EUR pro Quadratmeter errichtet. Das erste PORR-Living-Pilotprojekt einer Wohnhausanlage mit 50 Wohnungen entsteht derzeit in Niederösterreich. Mit 7,5% des Auftragsbuchs entfällt bei PORR jedoch auch weiterhin nur ein geringer Anteil auf den Wohnbau. Dass das rhtb:-Konzept zukünftig auch im Industriebau Anwendung finden soll, unterstreicht aber den vielfachen Nutzen der Akquisition.

Fazit: Ungeachtet des strengen Winters hat PORR beim Ergebnis und vor allem der Auftragsentwicklung ein u.E. sehr überzeugendes Quartal abgeliefert. Die Zuversicht des Managements, die Margenexpansion auch im aktuellen Umfeld fortsetzen zu können, lässt den jüngsten Kursrücksetzer unbegründet erscheinen und macht PORR auch weiterhin zur günstigsten Aktie ihrer Peergroup. Wir bekräftigen das Rating ‚Kaufen‘ und das Kursziel von 46,00 EUR.



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2334262  27.05.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

26.03.2026 / 16:40 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.03.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Erwartet positiver Ausblick dank krisenfester Aufstellung

PORR hat heute den Geschäftsbericht 2025 vorgelegt. Nachdem zu Monatsbeginn bereits vorläufige Zahlen zur Auftrags- und Umsatzentwicklung sowie zum operativen Ergebnis berichtet worden waren (vgl. Comment vom 04.03.2025), die nun bestätigt wurden, standen für uns nun die Cash-Generierung und der Ausblick im Vordergrund.

[Tabelle]

Dividende steigt um rund 17%, EPS um 30%; Free Cashflow über den Erwartungen: Auf Basis der signifikanten Steigerung des EBITs auf 196,7 Mio. EUR (+24,2% yoy) konnte PORR das Nettoergebnis sogar überproportional auf 116,0 Mio. EUR (+30,3% yoy) bzw. die EPS auf 3,00 EUR (Vj.: 2,32 EUR) verbessern, womit unsere Prognose (2,82 EUR) und der Konsens (2,80 EUR) noch nennenswert übertroffen wurden. Die vorgeschlagene Erhöhung der Dividende auf 1,05 EUR (Vj.: 0,90 EUR) deckt sich mit unseren Erwartungen und markiert nach dem jüngsten Kursrücksetzer eine Dividendenrendite von 3,0%. Der Free Cashflow fiel durch Verbesserungen beim Working Capital und geringere CAPEX mit 187,8 Mio. EUR (Konsens: 55,0 Mio. EUR) sogar noch deutlich höher aus als erwartet, nachdem per 9M noch wie üblich ein stark negativer FCF i.H.v. -188,3 Mio. EUR zu Buche gestanden hatte. Unter Ausklammerung der langfristigen Rückstellungen für u.a. Pensionen wies PORR per 31.12. wieder eine Net-Cash-Position von 93,1 Mio. EUR (Vj.: -1,7 Mio. EUR) aus. Die solide Eigenkapitalquote blieb mit 21,1% stabil.

Positiver Ausblick im Rahmen der Erwartungen: Vor dem Hintergrund des mit 9,539 Mrd. EUR prall gefüllten Orderbuchs rechnet der Vorstand für 2026 mit einer moderaten Steigerung der Produktionsleistung und des Konzernumsatzes sowie einer weiteren Steigerung der EBIT-Marge, ohne bislang konkrete Zahlen zu nennen. Unverändert bleibt das Mittelfristziel einer EBIT-Marge von 3,5 bis 4,0% bis 2030. Hinsichtlich drohender negativer Auswirkungen durch den Krieg im Nahen Osten wies PORR darauf hin, dass große Teile des Energiebedarfs der Gruppe (z.B. 90% bei Gas) preislich abgesichert sind. Zusätzlich erfolgt eine Absicherung der Kosten durch frühzeitige Beschaffung im Rahmen des Early Procurement. Sollten die Spannungen jedoch noch länger andauern, dürften sich u.E. trotz Preisgleitklauseln negative Effekte bei den Materialpreisen kaum vermeiden lassen, wobei PORR bereits bei Ausbruch des Ukraine-Krieges ein starkes Krisenmanagement aufwies und in 2022/2023 die Marge ungebrochen steigern konnte.

Fazit: Die finalen Zahlen lieferten angesichts der starken Werte beim Jahresüberschuss und dem Free Cashflow noch eine positive Überraschung, während der Ausblick trotz der verschärften Entwicklung bei den Energiepreisen wie erwartet ausfiel. Wir erachten die Baukonjunktur in PORRs sieben europäischen Heimmärkten vor allem im Tief- und Infrastrukturbau als sehr robust, passen unsere Erwartungen an die Profitabilität aber moderat nach unten an, ohne jedoch am Erreichen des 2030er-Ziels zu zweifeln. In Anbetracht der günstigen Bewertung (KGV 2026e: 12,1x) bestätigen wir unser Rating ‚Kaufen‘ und das Kursziel von 46,00 EUR.



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2298746  26.03.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

04.03.2026 / 14:27 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.03.2026
Kursziel: 46,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Prelims 2025: Operatives Ergebnis übertrifft die Erwartungen

PORR hat heute vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 vorgelegt und beim EBIT unsere und die Markterwartungen deutlich übertroffen. Auch der indikative Ausblick auf 2026 fällt trotz der Eskalation in Nahost positiv aus.

Auftragsbestand weiter deutlich über Jahresleistung: Mit einer Produktionsleistung i.H.v. von 6,818 Mrd. EUR und einem Konzernumsatz von 6,295 Mrd. EUR (Konsens: 6.293,9 Mio. EUR) markierte die Topline ein neues Rekordniveau im Rahmen der Erwartungen. Für Q4/25 bedeutete dies mit einem Zuwachs von 6,1% yoy einen spürbaren Wachstumsschub. Auch der Auftragsbestand von 9,539 Mrd. EUR (+11,7% yoy) stellt einen neuen Rekordwert per Jahresultimo dar und fällt fast 1 Mrd. EUR höher aus als zum Jahresende 2024. Der Auftragseingang von 7,813 Mrd. EUR (+14,1% yoy) kommt auf Gesamtjahressicht einer starken Book-to-Bill-Ratio von 1,24x gleich. In Q4/25 reichte das Ordervolumen zwar erwartungsgemäß nicht ganz an das mit Neuaufträgen im Wert von >2 Mrd. EUR außergewöhnlich starke Q4/24 heran (-14,1% yoy), letztendlich lag die Book-to-Bill-Ratio auch hier aber weiter im grünen Bereich (1,05x).

EBIT schlägt die Erwartungen: Aufgrund von Effizienzsteigerungen erzielte PORR eine deutlich überproportionale Steigerung des EBITs auf 197 Mio. EUR (+24% yoy) und übertraf damit sowohl den Konsens (188,5 Mio. EUR) als auch die eigene Guidance (180 bis 190 Mio. EUR) deutlich. Wesentlicher Faktor für die Ergebnissteigerung war laut PORR die starke Performance in den Heimmärkten Österreich, Polen und Rumänien. Die operative Marge des Konzerns lag mit 3,1% bereits in Schlagdistanz zum langfristigen Margenziel von 3,5 bis 4,0%, das PORR nach wie vor bis 2030 anstrebt.

Keine unmittelbaren Folgen des Kriegs in Nahost befürchtet: Auf Basis des weiterhin vollen Auftragsbuchs sowie der erwarteten Marktentwicklung geht der Vorstand ‚von einer positiven Leistungs-, Umsatz- und Ergebnisentwicklung im Jahr 2026 aus‘, ohne bislang konkrete Zahlen zu nennen. Diese dürften mit Vorlage des Geschäftsberichts am 26. März folgen. Im Hinblick auf den eskalierenden Irankonflikt stellte PORR klar, dass die operative Tätigkeit in Katar in den letzten zwei Jahren weitgehend reduziert wurde und sich heute im Wesentlichen auf die administrative Restabwicklung beschränkt. Das Management geht davon aus, dass der aktuelle Konflikt im Nahen Osten darauf keinen wesentlichen Einfluss hat. Dank des hohen Exposures von PORR in Mittel- und Osteuropa (in 2025 wurden 98,4% der Produktionsleistung in den sieben Heimmärkten Österreich, Deutschland, Schweiz, Polen, Tschechien, Slowakei und Rumänien erbracht), erachten auch wir die unmittelbaren Folgen des Krieges zunächst als überschaubar, zumal das Risiko von Energie- und Rohstoffpreisanstiegen i.d.R. durch langfristige Rahmenverträge mit Schlüssellieferanten sowie Preisgleitklauseln mit Kunden begrenzt wird. Nicht zuletzt konnte PORR auch beim letzten exogenen Schock dieser Art aufgrund des russischen Überfalls auf die Ukraine in 2022/2023 den profitablen Wachstumskurs beibehalten.

Fazit: PORR hat 2025 mit einem überraschend hohen Rekordergebnis abgeschlossen und sollte angesichts der Auftragsfülle in 2026 hieran anknüpfen können. Wenngleich wir unter normalen Umständen Spielraum für einen schnelleren Profitabilitätszuwachs sehen, lassen wir die Margenprognose aus Vorsichtsgründen zunächst unangetastet. Den jüngsten Kursrücksetzer sehen wir dennoch als gute Kaufgelegenheit. Das Kursziel von 46,00 EUR wird bestätigt.



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2285670  04.03.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

10.02.2026 / 10:28 CET/CEST
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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.02.2026
Kursziel: 46,00 EUR (zuvor: 36,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Preview FY 2025 & Feedback HIT: Jahresziele sollten sicher erreicht worden sein

PORR wird am 26. März den Geschäftsbericht 2025 vorlegen und dürfte Ende Februar Vorabzahlen melden. Auf Basis positiver Meldungen aus dem Branchenumfeld sowie unserer Eindrücke von den 15. Hamburger Investorentagen (PORR präsentierte sich mit CFO Klemens Eiter) sehen wir keinerlei Anlass zur Sorge, dass die Ziele für 2025 nicht erreicht worden sein sollten. Vielmehr positionieren wir uns angesichts der erwarteten Verstetigung einer positiven Margenentwicklung nun auch langfristig optimistischer.

Closest Peer mit starkem Jahresabschluss: Bereits Ende Januar gab mit der STRABAG SE der österreichische Branchenprimus starke erste Eckdaten für das abgelaufene Geschäftsjahr bekannt. So konnte die Bauleistung voraussichtlich um rund 6% yoy auf ca. 20,4 Mrd. EUR gesteigert und die bisher prognostizierte EBIT‐Marge (≥5,0%) mit mindestens 6,5% deutlich übertroffen werden. Maßgeblich für das höhere Ergebnis sind laut STRABAG u.a. positive Effekte aus Großprojekten insbesondere im Infrastrukturbereich in Deutschland und im internationalen Geschäft sowie die zum Jahresende noch milden Witterungsverhältnisse in Deutschland, die zu einer höheren Kapazitätsauslastung führten. Letzteres zeigt sich beispielsweise auch in den Maschinennutzungsdaten des Baumaschinenherstellers Komatsu für Europa (Dezember: +4,1% yoy). Wir gehen davon aus, dass diese Umstände sich auch positiv auf den Jahresabschluss von PORR ausgewirkt haben, wenngleich ein derart deutliches Übertreffen der Prognose u.E. hier nicht zu erwarten ist. Die finalen ersten Zahlen zum Geschäftsjahr 2025 sowie die Guidance für 2026 wird STRABAG noch in dieser Woche am 12. Februar bekannt geben, was weitere X-Reads auf PORR ermöglichen sollte.

Q4 dürfte deutlichen Margenanstieg zeigen: Bei Erreichen der jeweiligen Untergrenze für das Erlös- und Ergebnisziel (Umsatz: 6,2-6,3 Mrd. EUR; EBIT 180-190 Mio. EUR) dürfte PORR in Q4/25 eine operative Marge i.H.v. ca. 4,5% (Vj.: 4,2%) bzw. ein EBIT rund 72 Mio. EUR (Vj.: 66,5 Mio. EUR) erzielt haben. Dies wäre gleichbedeutend mit der bereits zehnten quartalsweisen Margensteigerung (yoy) infolge und ist u.E. Ausdruck der hohen Kostenkontrolle und fortlaufender Effizienzsteigerungen. So legte CFO Eiter auf dem HIT auch die Zielsetzung dar, die durch Inflation und Personaleinstellungen zuletzt gestiegene Verwaltungsaufwandsquote (2024: 7,6% vs. 2022: 6,7%) bis 2030 wieder auf ca. 7% zu senken. Dies ist u.E. aber nur einer von vielen Faktoren, die zu sukzessiven Profitabilitätssteigerungen bis zum Margenziel von 3,5-4,0% in 2030 beitragen sollten. Hinzu kommt etwa wachsendes Exposure bei margenstarken Bauleistungen wie im Bau von Rechenzentren oder im Bereich Healthcare. PORR agiert hier als One-Stop-Shop und baute diese Positionierung durch die strategische Akquisition des Projektentwicklers für Gesundheitseinrichtungen VAMED zuletzt weiter aus. All dies stimmt uns zuversichtlich, dass PORR mittelfristig auf das Margenniveau der Peergroup (Ø-EBIT-Marge: 3,7%) aufschließen und auch langfristig ein solides Margenniveau erzielen kann. Vor diesem Hintergrund heben wir bei ansonsten unveränderten Prognosen die Margenannahme im Terminal Value des DCF-Modells auf nach wie vor defensive 3,0% an (zuvor: 2,4%).

Fazit: Bei PORR gehen operative Erfolge und ein positives Sentiment für den Sektor u.E. nach wie vor Hand in Hand. Nach Fortschreibung des DCF-Modells und Anhebung der TV-Marge ermitteln wir einen neuen Fair Value von 46,00 EUR für die Aktie (zuvor: 36,00 EUR). Bei Erreichen des Kursziels wäre PORR mit einem KGV 2026e von 15,4x bewertet, was auf Höhe von STRABAG (Fwd.-KGV: 15,1x) und noch weit unter Peers wie Budimex (23,5x) oder HOCHTIEF (30,8x) läge. Wir bekräftigen das Rating ‚Kaufen‘.  



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2274022  10.02.2026 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: PORR AG – von Montega AG

16.12.2025 / 17:09 CET/CEST
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seit: 16.12.2025
Kursziel: 36,00 EUR
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Beyond Bau – PORRs Erfolgsrezept im Bereich Nachhaltigkeit und Innovation sollte auch 2026 vom Markt honoriert werden

PORR überzeugt uns auch abseits der Bauprojekte regelmäßig mit nennenswerten Entwicklungen in den Bereichen Innovation und Nachhaltigkeit. Zuletzt wurde der Konzern sogar als innovativster österreichischer Börsenwert ausgezeichnet. Dies schlägt sich inzwischen auch handfest im Margenprofil des Bauspezialisten nieder und verleiht den Profitabilitätszielen des Vorstands u.E. besondere Glaubwürdigkeit.

‚Innovativste Aktie Österreichs 2025‘: In einem auf qualitativen und quantitativen Methoden basierenden Verfahren ging PORR als innovativste der 39 im Prime Market Segment der Wiener Börse notierten Aktiengesellschaften hervor. Maßgeblich für den vom Finanzmagazin ‚Börsianer‘ verliehenen Award waren u.a. die angeführten Projekte. So betreibt PORR im Rahmen eines Joint Ventures in Stockerau das erste Gips-zu-GipsRecyclingwerk Österreichs, in dem bis zu 60.000t Gipsabfälle jährlich sortenrein aufbereitet und anschließend zu einem Anteil von bis zu 40% in neue Gipskartonplatten eingearbeitet werden. Die Schonung von Material und Ressourcen ist neben schlanken und flexiblen Strukturen expliziter Bestandteil der GREEN und LEAN ConstructionMethoden von PORR, die bis 2030 zu einer Steigerung der operativen Marge auf 3,5 bis 4,0% beitragen sollen (MONe 2025: 3,0%). Veranschaulicht wird die stetige Margenverbesserung auf Basis von LEAN durch diverse Praxisbeispiele des laufenden Jahres: So setzte PORR beim Bau einer Produktionshalle für einen großen deutschen Automobilhersteller erstmals auf eine zentrale gewerkeübergreifende Logistik, was laut Vorstand zu einer Kostenersparnis im sechsstelligen Euro-Bereich führte. Durch eine verstärkte Digitalisierung konnten darüber hinaus bei einem Projekt zur Sanierung und Erweiterung des Stromnetzes der Wiener Netze die Durchlaufzeit der Baustelleneinrichtung um 24% sowie die Stillstandzeiten um 17% reduziert werden. Nicht zuletzt trug das bei einem Autobahnprojekt in Rumänien implementierte Last Planner® System (LPS) laut PORR zu einer Zeitersparnis von 20% bei der Erstellung von Topographieberichten bei.

Günstigste Aktie in der Peergroup: Erfolge wie diese verleihen dem Margenziel des innovativen Baukonzerns Konturen und stärken unsere Konfidenz, dass PORR den profitablen Wachstumspfad in 2026ff. fortsetzen kann. Auftragsseitig erachten wir die Lage dank eines Rekord-Orderbuchs von rund 9,6 Mrd. EUR (per 30.09.) und der darin noch nicht zum Tragen gekommenden Effekte des milliardenschweren InfrastrukturProgramms in Deutschland ohnehin als exzellent. Bei einer prognostizierten EBIT-Marge 2030e von 3,7% und einer u.E. sehr konservativen Terminal Value-Marge von 2,4% sind die unserem DCF-Modell zugrunde liegenden Margenerwartungen dennoch sehr defensiv gewählt. Bei Erreichen des Ergebnisziels 2025 dürfte das Unternehmen mit Q4/25 bereits das zehnte Quartal in Folge mit einer Margensteigerung im yoy-Vergleich abschließen. Dies schlägt sich bei einer Jahresperformance der Aktie (YTD) von ca. 72% mittlerweile auch deutlich in der Kursentwicklung nieder. Nichtsdestotrotz weist PORR mit einem KGV 2026e i.H.v. rund 10,3x im Vergleich zur Peergroup nach wie vor das mit Abstand niedrigste Multiple auf. Selbst zum Closest Peer Strabag SE beträgt das Gap rund 300 BP, was wir als ungerechtfertigt ansehen.

[Abbildung]

Fazit: Nach einer bislang insbesondere ergebnisseitig überzeugenden operativen Entwicklung, dem Aufstieg in den ATX sowie dem jüngsten Innovationspreis werten wir das Jahr 2025 für PORR schon jetzt als sehr gelungen. Wir sind zuversichtlich, dass 2026 daran anknüpfen kann und bekräftigen unser Rating ‚Kaufen‘ und das Kursziel von 36,00 EUR. Bereits früh im neuen Jahr, am 04. Februar, wird der CFO das Unternehmen auf unseren Hamburger Investorentagen präsentieren.



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Auch Q3 überzeugt bei Auftrags- und Ergebnissteigerung

PORR hat am 20.11. den Q3-Bericht vorgelegt. Auftragseingang und Ergebnis legten erneut zweistellig zu, während die Erlösentwicklung etwas unter unseren Erwartungen lag. Die Jahresprognosen und das Margenziel erscheinen jedoch gut erreichbar.

[Tabelle]

Book-to-Bill-Ratio weiter deutlich über 1: In Q3 erhielt PORR Neuaufträge i.H.v. 1.999 Mio. EUR (+29,4% yoy), wozu alle Segmente mit zweistelligen Zuwachsraten beitrugen. Zu den Top-Orders zählten Bahnbau-Aufträge in Polen und Tschechien im Gesamtwert von mehr als 390 Mio. EUR, ein Großauftrag zur Altlast-Sanierung in Österreich (89 Mio. EUR) sowie die zweite Bauphase des Windparks VIFOR in Rumänien (77 Mio. EUR). Bei einer Book-to-Bill-Ratio von 1,21 markierte der Auftragsbestand mit 9.606 Mio. EUR per 30.09. wieder mal einen neuen Höchststand.

Umsatzdelle, aber signifikanter Ergebnisanstieg: Die Topline erfuhr in Q3 dagegen einen leichten Rücksetzer auf 1.657,6 Mio. EUR und lag nach 9M auf Vorjahresniveau (+0,2% yoy). Laut PORR ist dies neben einer nach wie vor verhaltenen Konjunktur im Wohnbau vor allem der Tatsache geschuldet, dass sich größere Infrastruktur-Projekte (Design & Build) in Polen und Rumänien derzeit noch im Planungsstadium befinden und dementsprechend einen geringen Leistungsbeitrag zeigen. Durch Effizienzsteigerungen stieg das EBIT dennoch signifikant auf 59,4 Mio. EUR (+19,5% yoy), die Q3-Marge legte auf 3,6% zu (+70 BP). Auf Neunmonatssicht zeigte sich auch der Free Cashflow verbessert, fiel mit -188,3 Mio. EUR (+25,5 Mio. EUR yoy) wie saisonal üblich aber noch stark negativ aus. Laut CFO sollte zum FY aber wieder ein positiver FCF zu Buche stehen. 

Umsatzprognosen leicht gesenkt: Hinsichtlich des Konzern-Umsatzes konkretisierte der Vorstand die Guidance auf einen Zielkorridor von 6,2 bis 6,3 Mrd. EUR (zuvor: ‚moderates Wachstum‘). Auch das auf ein EBIT zwischen 180 und 190 Mio. EUR quantifizierte Ergebnisziel entspricht u.E. weitgehend der vorherigen Zielsetzung (EBIT-Marge 2,8-3,0%) sowie im Mid Point unserer Prognose. Des Weiteren avisiert der Vorstand unverändert bis 2030 eine weitere Verbesserung der operativen Marge auf 3,5 bis 4,0%. Wir passen folglich lediglich unsere diesjährige Umsatzprognose leicht nach unten an und sehen auch im Konsens (2025e: Umsatz 6.373 Mio. EUR; EBIT 188,7 Mio. EUR) nur in dieser Hinsicht etwas Revisionsbedarf. 

Fazit: PORR überzeugt weiterhin mit einer starken Auftragsentwicklung und trotz projektbedingter Umsatzdelle zweistelligen Ergebnissteigerungen. Wir sehen das Unternehmen auf Kurs, die Jahresziele zu erreichen und in 2026ff. wieder stärker und weiter profitabel zu wachsen. Vor diesem Hintergrund erachten wir die Bewertung nach wie vor als zu niedrig (EV/EBIT 2025e: 6,8x) und den jüngsten Kursrücksetzer als Investment-Gelegenheit. Wir bekräftigen daher unser Rating ‚Kaufen‘ und das Kursziel von 36,00 EUR.



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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.


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2234336  21.11.2025 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

22.08.2025 / 11:14 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.08.2025
Kursziel: 36,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Auftragseingang übertrifft unsere Erwartungen deutlich

PORR hat gestern den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt, bei dem insbesondere ein noch stärker als erwarteter Auftragseingang hervorstach.

[Tabelle]

Auftragseingang von 2,5 Mrd. EUR: Im zweiten Quartal erhielt PORR Neuaufträge über 2.510 Mio. EUR (+30,9% yoy; Book-to-Bill: 1,48x; Vj.: 1.917 Mio. EUR), womit unsere bereits optimistische Prognose (2.100 Mio. EUR; Book-to-Bill: 1,25x) eindrucksvoll übertroffen wurde. Neben den zahlreichen Großaufträgen im Bahnbau in Osteuropa (vgl. Preview vom 13.8.2025) zählten zu den Top Orders in Q2 ein Hotel- und Appartmentgebäude in Berlin (51,0 Mio. EUR) sowie eine Produktionsanlage für ein Pharmaunternehmen in Alzey (47,5 Mio. EUR). Insgesamt sieht der Vorstand ein Erstarken des Hochbaus, mit einem Anteil von 61% (Vj.: 57%) spielt der Tiefbau aber weiterhin eine übergeordnete Rolle im auf einen neuen Rekordwert von 9.421 Mio. EUR (+10,0% yoy) angewachsenen Orderbuch. Dass das größte Segment AT/CH im yoy-Vergleich auf Halbjahressicht einen deutlich rückläufigen Auftragsbestand verzeichnete (2.778 Mio. EUR; -19,4% yoy), ist auf eine Umgliederung u.a. der Bereiche Industriebau Deutschland und Großprojekte Hochbau mit ebenso mehrheitlich deutschem Anteil zurückzuführen. Im verbliebenen österreichischen Teil des Segments stieg der Auftragsbestand um solide 5,5% yoy.

Operatives Ergebnis wächst deutlich überproportional: Der Konzernumsatz legte in Q2 um 3,8% yoy auf 1.694,4 Mio. EUR zu, wobei Projektverzögerungen im Hoch- und Infrastrukturbau in Polen sowie Projektanläufe mit relativ geringem Leistungsbeitrag in CEE die Topline etwas ausbremsten. Die Wachstumsrate von knapp 2% in H1 wurde vom CFO im Earnings Call als guter Maßstab für das Gesamtjahr bezeichnet, ehe ab 2026 mit stärkeren Impulsen aus den jüngsten Auftragserfolgen zu rechnen sei. Neben der moderaten Umsatzsteigerung wird unverändert eine EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% geguidet. Ertragsseitig erzielte PORR bei unterproportional gestiegenen Aufwendungen für Material und bezogene Leistungen (-60 BP yoy) und trotz höherer Personalkosten (+80 BP yoy) ein deutlich zweistelliges EBIT-Plus auf 36,1 Mio. EUR (+16,9% yoy). Die operative Marge verbesserte sich damit auf 2,1% (+20 BP yoy) und das Periodenergebnis stieg um 21,7% yoy auf 19,6 Mio. EUR. Bis 2030 wird vom Management weiterhin eine FY-EBIT-Marge von 3,5 bis 4,0% avisiert, was sich mit unserer Prognose deckt (MONe EBIT-Marge 2030: 3,7%). Hinsichtlich der Terminal-Value-Marge bleiben wir vorerst mit 2,4% annähernd auf dem Durchschnittsniveau der letzten Jahre positioniert. Durch die branchenweit zunehmende Kapazitätsauslastung (u.a. Infrastrukturfonds Deutschland, Wiederaufbau Ukraine) und die u.E. für Player wie PORR damit steigende Pricing Power mutet unsere TV-Marge aber zunehmend konservativ an.

Fazit: Der Auftragseingang schlug unsere Erwartungen deutlich und die Profitabilität von PORR verbessert sich stetig. Angesichts des u.E. auf Jahre hinweg bestehenden strukturellen Rückenwinds erachten wir die Aktie weiterhin als sehr attraktiv bewertet und bekräftigen unser Rating ‚Kaufen‘ und das Kursziel von 36,00 EUR.



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2187628  22.08.2025 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

13.08.2025 / 11:45 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.08.2025
Kursziel: 36,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Preview Q2: Starker Auftragseingang zu erwarten

PORR wird am 21. August den Halbjahresbericht vorlegen. Im yoy-Vergleich gehen wir erneut von einer moderaten Topline- und überproportionalen Ergebnissteigerung aus, hervorstechen dürfte aber vor allem ein besonders starker Auftragseingang.

Auftragseingang von über 2 Mrd. EUR erwartet: Während ergebnisseitig das zweite Quartal bzw. die erste Jahreshälfte saisonal-bedingt noch von leicht untergeordneter Bedeutung für PORR ist, zählt Q2 in Bezug auf den Auftragseingang i.d.R. zu den wichtigsten Quartalen. Hierbei bildet Q2/24 mit einem Auftragseingang von 1.918 Mio. EUR (Book-to-Bill: 1,17x) bereits eine starke Basis, die u.E. im zurückliegenden Q2/25 aber noch deutlich übertroffen worden sein dürfte. So gab das Unternehmen bereits im Rahmen der Q1-Berichterstattung bekannt, dass in Polen diverse Ausschreibungen im Infrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von ca. 800 Mio. EUR gewonnen werden konnten, die teilweise in Q2 ins Orderbuch eingegangen sein sollten. Hinzu kommt der Anfang Juni gemeldete Großauftrag über 428 Mio. EUR zum Ausbau der Eisenbahninfrastruktur in Rumänien (vgl. Comment vom 11.06.). Da u.E. auch in den deutschsprachigen Heimmärkten struktureller Rückenwind besteht, gehen wir für die Segmente AT/CH und DE von einem soliden Auftragsniveau aus. Hier liegt die Messlatte des Vorjahres mit 1.058 Mio. EUR (AT/CH) bzw. 293 Mio. EUR (DE) jedoch bereits sehr hoch und mit Effekten des deutschen Infrastrukturprogramms ist laut Vorstand erst ab 2027 zu rechnen. In Summe erwarten wir für Q2/25 einen Konzern-AE i.H.v. 2.100 Mio. EUR und gehen von einer Book-to-Bill-Ratio von 1,25x aus.

Bahnbau boomt: Dass insbesondere der Bahnbau in Osteuropa ein Zugpferd für PORR bleiben sollte, zeigt der jüngst gemeldete Großauftrag zum Bau des mit rund 5 km längsten Eisenbahntunnels in Polen. Der neue Hochgeschwindigkeitstunnel ist Teil der wichtigen Eisenbahnstrecke 85, dem sogenannten ‚Y‘, das die Hauptstadt Warschau und den neuen Zentralflughafen mit der Stadt Łódź verbinden soll. Das mit einer Bauzeit von 48 Monaten angesetzte Projekt hat einen Auftragswert von mehr als 400 Mio. EUR. Im August folgte schließlich ein Doppel-Auftrag zur Modernisierung der Bahnstrecken 104 und 108 in Polen, der einen Gesamtwert von 372 Mio. EUR aufweist. Die Fülle an Großprojekten verdeutlicht u.E., dass PORR im Bahnbau zu den wichtigsten Playern am Markt zählt, wobei das Unternehmen nicht zuletzt mit dem patentierten ‚Feste Fahrbahn-System‘ (Slab Track) punkten kann. Im Gegensatz zum herkömmlichen Gleisbau, bei dem die Schienen auf Schwellen befestigt und in einer Schotterschicht eingebettet sind, kommt bei der Slab Track-Technologie eine vorgefertigte Betonplatte als Untergrund zum Einsatz, was eine längere Lebensdauer, weniger Erschütterungen und Lärm sowie letztlich höhere Geschwindigkeiten von bis zu 400 km/h ermöglicht. Im Rahmen des größten deutschen Bahnbauprojekts Stuttgart 21 wurden von PORR ca. 34 km Slab Track verbaut, ebenso kommt das System im österreichischen Koralmtunnel (33 km) sowie dem Semmering-Basistunnel (27,3 km) bereits zum Einsatz. Der oben angesprochene Großauftrag für die Bahnstrecke 85 führt Slab Track nun erstmals auch in Polen ein.

Fazit: PORR dürfte für Q2 über eine anhaltend hohe Auftragsdynamik berichten. Zudem wurde der Verkauf eigener Aktien (ca. 4,3% des Grundkapitals), den der Vorstand zur Stärkung der Kapitalbasis und zum Ausbau des Infrastrukturgeschäfts avisiert hatte, mittlerweile vollzogen (Bruttoemissionserlös: 45,1 Mio. EUR; Platzierungspreis: 26,50 EUR), sodass der zwischenzeitliche Aktienüberhang überwunden sein sollte. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 36,00 EUR.



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2183224  13.08.2025 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

11.06.2025 / 16:47 CET/CEST
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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
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Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.06.2025
Kursziel: 36,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

PORR gewinnt Bahnbau-Auftrag im mittleren dreistelligen Millionenbereich und plant Verkauf eigener Aktien

PORR hat jüngst einen Großauftrag zur Modernisierung der Eisenbahninfrastruktur in Rumänien sowie die Absicht zur Veräußerung eigener Aktien bekannt gegeben.

Auftrag im mittleren dreistelligen Mio.-Euro-Bereich: Das Großprojekt zur Sanierung und Modernisierung eines strategischen Abschnitts des rumänischen Streckennetzes dient der weiteren Erschließung der Karpaten und zur besseren Anbindung des europäischen Bahnverkehrs an das östliche Mittelmeer. Die Arbeiten von PORR umfassen auf 32,6 km Länge Sanierungsarbeiten, den zweigleisigen Ausbau der bisher eingleisigen Strecke sowie den Bau von zwei neuen zweigleisigen Streckenteilen. Darüber hinaus werden insgesamt 18 Brücken und 54 Durchlässe errichtet, sechs Bahnhöfe instandgesetzt und der bestehende Rachitobergtunnel (496m) saniert und modernisiert sowie ein neuer, 1.279m langer zweigleisiger Tunnel gebaut. Nicht zuletzt wird die gesamte Strecke mit einem hochmodernen Strom- und Signalsystem ausgerüstet und vollständig elektrifiziert, sodass sie nach Fertigstellung über das fortschrittlichste europäische Eisenbahnverkehrsleitsystem ERTMS (European Rail Traffic Management System) Level 2 verfügt. Der umfangreiche und komplexe Auftrag hat eine Laufzeit von 60 Monaten und ein Volumen von ca. 428 Mio. EUR. Mit diesem Wert rangiert das Design & Build-Projekt in einer ähnlichen Größenordnung wie das bislang größte Baulos PORRs zum Bau des Brenner Basistunnels (479,6 Mio. EUR) aus Q2/23. Da das Management im Rahmen der letzten Quartalsberichterstattung überdies bereits bekannt gab, dass in Polen mehrere Ausschreibungen im Infrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von rund 800 Mio. EUR gewonnen werden konnten, die zumindest teilweise noch im laufenden Quartal in konkreten Orders münden sollten, ist für Q2 erneut von einem sehr starken Auftragseingang auszugehen (Q2/24: 1.917 Mio. EUR). Die Vorlage des H1-Berichts erfolgt am 21. August.

Verkauf eigener Aktien avisiert: Darüber hinaus informierte PORR über eine mögliche Veräußerung der bis zu 1.703.674 Aktien (ca. 4,3% des Grundkapitals) im Eigenbestand der Gesellschaft. Diese sollen institutionellen Investoren mittels eines beschleunigten Privatplatzierungsverfahrens (Accelerated Bookbuilding) angeboten werden. Mit der Evaluierung der Transaktion wurde ein Konsortium aus drei Banken beauftragt. Auf dem aktuellen Kursniveau beläuft sich der mögliche Verkauferlös auf bis zu rund 50 Mio. EUR (brutto), der laut PORR zur weiteren Stärkung der Kapitalstruktur verwendet werden soll, insbesondere für Investitionen im Hinblick auf die staatlichen Infrastrukturprogramme in Deutschland, Polen und den CEE-Ländern. Auch vor dem Hintergrund der starken Kursentwicklung der PORR-Aktie und des durchschnittlichen Kaufpreises der eigenen Aktien i.H.v. 17,27 EUR erachten wir einen (Teil)Verkauf trotz eines u.E. noch höheren Fair Values als nachvollziehbar, passen unser Modell jedoch erst im Falle des Vollzugs an.

Fazit: PORR hat einen weiteren Mega-Auftrag an Land gezogen, der aufzeigt, dass nicht nur in Deutschland massiver Investitionsbedarf in die Verkehrsinfrastruktur besteht. Wir erwarten für Q2 erneut eine Book-to-Bill-Ratio >1, womit sich auch die Visibilität in Bezug auf das mittelfristige Margenziel (3,5-4%) stetig verbessert. Die Kaufempfehlung und das Kursziel von 36,00 EUR bekräftigen wir.



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2153940  11.06.2025 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

26.05.2025 / 14:55 CET/CEST
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seit: 26.05.2025
Kursziel: 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Starker Auftragseingang führt zu neuem Höchstwert nach Q1

PORR hat vergangene Woche den Q1 Bericht vorgelegt, bei dem uns vor allem der trotz sehr selektiver Projektakquise starke Zuwachs bei den Neuaufträgen überzeugte.

Auftragsbestand bei 8,8 Mrd. EUR: Ausgehend von einer soliden Vorjahresbasis legte der Auftragseingang um 17,4% yoy auf 1.539 Mio. EUR zu. Einen wesentlichen Treiber stellte mit +81,1% yoy auf 233 Mio. EUR das Segment DE dar, in dem u.a. neue mittelgroße Wohnbauprojekte in Osnabrück, Duisburg, Leipzig und Münster sowie der in Q1 größte Auftrag zum Bau der Gemeinschaftsschule Insel Gartenfeld in Berlin (68,5 Mio. EUR) gewonnen wurden. Trotz des leichten Aufwärtstrends im Wohnbau hatte dieser konzernweit weiterhin nur einen überschaubaren Anteil von ca. 8% am Orderbuch inne. Auch das größte Segment AT/CH verzeichnete mit +14,7% yoy auf 901 Mio. EUR ein zweistelliges Auftragsplus, insbesondere durch Großprojekte im Bereich Hochbau und Umwelttechnik. Die Auftragsentwicklung in Polen zeigte sich dagegen überraschend schwächer (-25,2% yoy auf 161 Mio. EUR). Allerdings wurden hier in Q2 bereits mehrere Ausschreibungen im Infrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von rund 800 Mio. EUR gewonnen, die zeitnah zu konkreten Aufträgen werden sollten. Bei einer starken Book-to-Bill-Ratio von 1,2x stieg der Auftragsbestand des Konzerns per 31.03. auf einen neuen Q1-Höchstwert von 8.812 Mio. EUR (+4,4% yoy; +3,1% qoq). Erste Impulse aus dem 500 Mrd. EUR schweren Sonderbudget für Infrastruktur in Deutschland erwartet der Vorstand wohlgemerkt erst ab 2027.

Operative Marge verbessert: Die Konzernumsätze lagen mit 1.264,8 Mio. EUR (-0,8% yoy) knapp unter dem Vorjahresniveau, da laut Vorstand aufgrund ungünstiger Witterung speziell in Osteuropa Projektarbeiten teilweise in den April verschoben werden mussten. Auf Basis absoluter Rückgänge bei den Materialkosten und sonstigen betrieblichen Aufwendungen gelang PORR dennoch eine EBIT-Steigerung auf 12,6 Mio. EUR (+11,7% yoy; Marge: 1,0%, +11 BP yoy), was einen neuen Rekordwert für das saisonal schwache Q1 bedeutete. Angesichts einer erhöhten Nettoverschuldung durch u.a. die Rückzahlung von Hybridkapital (46,5 Mio. EUR), das Aktienrückkaufprogramm (9,7 Mio. EUR; seit 04. April beendet) und den Mehrheitserwerb (75%) der Knape Bahnbau GmbH (11,0 Mio. EUR) verschlechterte sich das Finanzergebnis jedoch spürbar (-5,6 Mio. EUR; Vj.: -3,3 Mio. EUR), was unterm Strich in einem leicht niedrigeren Periodenergebnis von 0,7 Mio. EUR (Vj.: 1,0 Mio. EUR) mündete.

Guidance unverändert, Margenprognose angehoben: Vor dem Hintergrund der vollen Auftragspipeline geht der Vorstand für 2025 weiterhin von moderatem Wachstum und einer steigenden EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% aus. Auch das 2030er-Mittelfristziel einer EBIT-Marge zwischen 3,5 und 4,0% wurde unverändert bestätigt. Da die Neuprojekte laut CFO bereits mit Blick auf das mittelfristig avisierte Margenniveau gepreist werden und das Auftragsvolumen u.E. insgesamt weiter an Breite gewinnt (keine Großaufträge >100 Mio. EUR in Q1; Erholungstendenzen im Wohnbau), wächst auch unsere Zuversicht für das Erreichen der Profitabilitätsziele. Daher erhöhen wir sowohl unsere mittelfristigen Margenannahmen als auch die nach wie vor defensive TV-Marge (+40 BP auf 2,4%).

Fazit: Das Q1 unterstreicht erneut die u.E. hervorragenden Perspektiven von PORR, zumal auch das Sentiment für den Bausektor inzwischen von ‚Sorgenkind‘ zu ‚Superzyklus‘ gedreht hat. Wir erachten die Bewertung der Aktie trotz der jüngsten Outperformance als noch immer moderat (EV/EBIT 2025e: 7,0) und bestätigen die Kaufempfehlung mit einem nochmals angehobenen DCF-basierten Kursziel von 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR).



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Eve of Construction – Capital Markets Day untermauert Erwartungen an langjährigen profitablen Wachstumspfad

PORR hat jüngst den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt und einen Capital Markets Day in Wien veranstaltet, an dem wir teilgenommen haben. Angesichts der bereits heute starken Baunachfrage in PORRs wichtigsten Sparten (Infrastruktur- und Tiefbau) sowie visibler Impulse für die europäische Bauindustrie insgesamt (staatliche Investitionen durch Reform der Schuldenbremse in Deutschland, Wiederaufbau Ukraine) dürfte PORR über die nächsten Jahre hinweg kräftigen Rückenwind verspüren.

Guidance, Mittelfristziel und Dividende: Neben der Bestätigung der vorläufigen Zahlen (vgl. Comment vom 27.02.2025) bewegte sich auch der Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr im erwarteten Rahmen. So geht PORR ‚auf Basis des kontinuierlich hohen Auftragsbestands von 8,5 Mrd. EUR […] von einer moderaten Leistungs- und Umsatzsteigerung sowie von einer EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% aus‘ (MONe: 2,9%). Bis 2030 wird hinsichtlich der EBIT-Marge eine Zielbandbreite von 3,5 bis 4,0% angestrebt, wohingegen wir uns seit der Coverage-Aufnahme im September 2023 mittelfristig deutlich konservativer positioniert und zuletzt für 2030 eine Marge von 2,5% angesetzt hatten. Positiv überraschte darüber hinaus der Dividendenvorschlag i.H.v. 0,90 EUR (MONe: 0,80 EUR), der nach dem Kursrücksetzer infolge des ‚Trump-Crashs‘ aktuell eine Dividendenrendite von 3,7% bedeutet. Zu betonen ist, dass PORR keinerlei US-Exposure aufweist und insbesondere im Infrastrukturbau vor allem öffentliche Auftraggeber hat.

Bau als Megatrend: Umsatzseitig stellte PORR im Rahmen des CMD bis zum Ende der Dekade einen Zuwachs von ca. 1 Mrd. EUR in Aussicht, was sich mit unseren Prognosen weitgehend deckt. Die durch das Sondervermögen nun grundsätzlich verfügbaren Mittel einer neuen deutschen Bundesregierung um den designierten Bundeskanzler Merz dürften nach Ansicht des Vorstands erst in zwei bis drei Jahren in konkreten Bauprojekten münden. Dennoch bezeichnete der CEO Deutschland neben der Ukraine als ‚Baumarkt der nächsten zehn Jahre‘. Allerdings wurde ausgeschlossen, dass PORR selbst im ukraninischen Markt aktiv werden wird. Vielmehr sollte der Konzern indirekt von der Bindung der Kapazitäten größerer Wettbewerber in der Ukraine profitieren. Für die bestehenden sieben Heimmärkte wurden u.a. die folgenden starken Wachstumstreiber genannt (Umsatzanteil PORR gerundet in Klammern):
  • Datencenter (1%): Bis 2032 wird durch KI- und Cloud-Anwendungen eine CAGR von ca. 13% erwartet, womit sich der Markt in diesem Zeitraum etwa verdoppeln dürfte.
  • Gesundheitseinrichtungen (2%): Nicht zuletzt durch den demographischen Wandel wird bis 2030 eine CAGR von 4,8% für den Bau von Kliniken, Seniorenheimen oder medizinischen Forschungsstätten erwartet, die PORR als One-Stop-Shop adressiert.
  • Energiebauten (3%): Bis 2027 sollten vielfältige Projekte rund um die Energiewende (z.B. Pumpspeicherkraftwerke, Stromtrassen, Pipelines) eine CAGR von 3,8% bewirken.
  • Schienenwege (7%): Unabhängig vom Sondervermögen plant die Deutsche Bahn bis 2027 Investitionen i.H.v. 50 Mrd. EUR in das Schienennetz, in Polen und den CEEMärkten sind es bis 2029 ca. 48 Mrd. EUR und bei der ÖBB rund 3,5 Mrd. EUR p.a.
  • Industriebau (7%): Für den Industriebau erwartete EUROCONSTRUCT zuletzt nach einem konjunkturell bedingten Rückgang (2025e: -2,1% yoy) eine Trendwende in 2026 (+1,7% yoy) und 2027 (+1,0% yoy), angesichts der noch unabsehbaren Folgen der Zollpolitik Trumps erachten wir diese Prognosen jedoch als die unsichersten.
  • Wohngebäude (8%): Der massive Rückstand im Wohnbau bedingt schnelleres und kostengünstigeres Bauen, wobei PORR u.a. durch LEAN Construction eine spürbare Kostendegression auf rund 2.000 EUR/qm (statt heute 2.600-3.500 EUR/qm) avisiert.
Fazit: Neben dem offenkundigen Investitionsbedarf im ‚klassischen‘ Infrastrukturbau (Brücken, Tunnel, Straßen; Umsatzanteil PORR: ca. 50%) verschaffen die oben genannten Bausparten dem Konzern zusätzlichen Rückenwind. Darüber hinaus sieht der Vorstand Profitabilitätspotenziale durch Kostensparmaßnahmen und Effizienzsteigerungen (LEAN Construction). Vor diesem Hintergrund erachten wir es als visibel, dass PORR trotz der Handelskonflikte den profitablen Wachstumspfad über die kommenden Jahre hinweg fortsetzen kann. Wir heben sowohl die mittelfristigen Margenerwartungen (Ø20252028e: +40 BP auf 3,2%) als auch die TV-Marge (+20 BP auf 2,0%) an und bestätigen unser Anlageurteil ‚Kaufen‘ mit einem neuen Kursziel von 30,00 EUR (zuvor: 26,00 EUR).



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2113286  08.04.2025 CET/CEST

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

27.02.2025 / 17:00 CET/CEST
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Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.02.2025
Kursziel: 26,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Bau is back – PORR untermauert jüngste Kursrallye mit starkem operativen Ergebnis und vollem Orderbuch

PORR hat jüngst vorläufige Zahlen zum Geschäftsjahr 2024 veröffentlicht, die durch ein operatives Ergebnis am oberen Ende der Zielspanne und einen Rekordauftragsbestand per 31.12. gekennzeichnet sind.

[Tabelle]

Auftragsbuch kerngesund, Wohnbau kommt zurück: Nachdem PORR nach 9M noch einen markanten Rückgang im Auftragseingang verzeichnet hatte (-9,9% yoy), meldete das Unternehmen auf Gesamtjahressicht nun Neuaufträge i.H.v. 6.846 Mio. EUR (+0,2% yoy). Dies impliziert für Q4 eine Steigerung um knapp 35% yoy. Mit einem Anteil von 55,4% dominiert weiterhin der Tiefbau, während im Industriebau eine Verdoppelung vorlag und laut Unternehmen insbesondere im Heimatmarkt Österreich auch der Wohnbau wieder in Fahrt kommt. Zu den Top-Orders 2024 zählen ein großes Datencenter in Deutschland (Auftragswert ca. 200 Mio. EUR), die Erneuerung der 34 km langen Luegbrücke als Teil der Brenner-Autobahn in Österreich, eine Fabrik für Windkraftteile in Polen sowie der Ausbau der Autobahnumfahrung von Prag in Tschechien. Der Auftragsbestand markierte mit 8.543 Mio. EUR (+1,1% yoy) einen neuen Höchststand zum Jahreswechsel.

Profitables Wachstum: Regional betrachtet konnte PORR die Produktionsleistung in allen Märkten steigern, vor allem Rumänien und Österreich entwickelten sich laut Unternehmen stark. Die Umsatzerlöse erhöhten sich gruppenweit um 2,3% yoy auf 6.190,5 Mio. EUR, was für Q4 Erlösen knapp auf Vorjahresniveau entsprach (1.581,6 Mio. EUR; -0,4% yoy) und unsere Prognose leicht unterschritt. Nichtsdestotrotz lag das FY-EBIT mit 158,4 Mio. EUR oberhalb unserer Erwartung (155,1 Mio. EUR). Der deutlich überproportionale und u.a. durch Effizienzsteigerungen getriebene EBIT-Anstieg (+12,9% yoy) bedeutete eine Margensteigerung auf 2,6% (+30 BP yoy). Für das laufende Jahr peilt PORR gemäß der Mittelfristziele eine weitere Steigerung auf 3% an, den konkreten Ausblick legt das Unternehmen Ende März vor. Auf Basis der bekräftigten Dividendenpolitik (Ausschüttungsquote: 30-50%) rechnen wir mit einem Dividendenvorschlag i.H.v. 0,80 EUR, was einer Dividendenrendite von 3,5% entspräche.

Baukrise ade: Nach zwei Jahren der Rezession prognostiziert EUROCONSTRUCT für den EU-Raum in 2025 wieder ein Wachstum der Bauleistung um 0,6% yoy (2024e: -2,4% yoy). Mit Ausnahme Deutschlands (2025e: -1,0%) gilt diese Wachstumserwartung auch für PORRs Kernmärkte Österreich (+0,4%), Schweiz (+2,6%) Polen (+4,9%), Tschechien (+1,3%) und Slowakei (+2,7%). Insbesondere die osteuropäischen EU-Staaten sowie Rumänien dürften sich demnach weiter als Zugpferde für den Konzern entpuppen.

Fazit: PORR hat der allgemeinen Baukrise ohnehin mit Bravour getrotzt, die Konjunkturbelebung sollte aber zusätzlichen Rückenwind verleihen und vor allem das Sentiment für den Sektor weiter stärken. Bis zu unserem Kursziel von 26,00 EUR besteht noch etwas Luft, sodass wir unser Rating ‚Kaufen‘ bestätigen.



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2092971  27.02.2025 CET/CEST

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Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PORR AG – von Montega AG

18.02.2025 / 10:15 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
 
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.02.2025
Kursziel: 26,00 EUR (zuvor: 20,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck, CESGA

HIT-Feedback & Preview Q4: Neues Margenpotenzial dank KI

Auf den 13. Hamburger Investorentagen hat PORRs CFO Klemens Eiter jüngst ein positives Gesamtbild der aktuellen Entwicklung des Konzerns gezeichnet. Für uns stellt vor allem der massive Auf- bzw. Ausbau der Datacenter-Infrastruktur in Europa ein bislang unterschätztes Geschäftsfeld des Bauspezialisten dar.

Dynamische Marktentwicklung durch KI: Nach Prognosen von Marktexperten wächst der europäische Markt für Rechenzentren bis 2029 mit einer CAGR von knapp 30% und dürfte bis zum Ende des Jahrzehnts ein Marktvolumen von mehr als 400 Mrd. EUR innehaben. Wesentliche Treiber des wachsenden Bedarfs an Dateninfrastruktur sind vor allem der zunehmende Einsatz von Cloud-Technologien, maschinelles Lernen und KI-Anwendungen. In den vergangenen Jahren hat PORR bereits sieben Rechenzentren mit einer Leistung von bis zu 30 MW für namhafte internationale Player wie Vantage Data Centers und Data4 in Deutschland und Polen fertiggestellt, ein achtes befindet sich aktuell im Bau. Projekte dieser Art erfordert Spezial-Know-how von der Bedarfsanalyse und Planung über die Installation und die Integration der technischen Systeme bis hin zur technischen Abnahme und Inbetriebnahme. Gemäß dem Leistungsanspruch ‚Alles aus einer Hand“ deckt PORR auch hier den gesamten Projektlebenszyklus ab. So beinhaltete das für Vantage in Ludwigsfelde bei Berlin errichtete BER12 Data Center auf einer Gesamtfläche von 11.400qm nicht nur ein hochmodernes zweigeschossiges Gebäude mit Lagerhalle und Büroräumen sondern auch sämtliche komplexe Haustechnik auf dem Dach. Die für den Betrieb des Rechenzentrums benötigte Infrastruktur umfasst Kühlsysteme mit Abluftrückführeinheiten, Stromgeneratoren, Juice Boxen, Chiller, zwei unabhängige Stromleitungen zur Energieversorgung sowie viele weitere kritische Komponenten. Die Gesamtkosten für neue große Rechenzentren dürften sich u.E. jeweils auf einen hohen zweistelligen bis niedrigen dreistelligen Mio.- Euro-Betrag belaufen. Zudem lassen sich laut CFO aufgrund der Komplexität der Projekte überdurchschnittlich hohe Margen erzielen.

Margenprognosen angehoben: Wir sind auch vor diesem Hintergrund zuversichtlich, dass PORR den profitablen Wachstumskurs in 2025 ff. fortsetzen kann. Im Rahmen der finalen Berichterstattung zu 2024 rechnen wir mit einem Zieleinlauf im Mid-Point der Guidance (EBIT: 150-160 Mio. EUR), was einer operativen Marge von ca. 2,5% entsprechen dürfte (Vj.: 2,3%). Der Ausblick sollte überdies die für 2025 gesteckte Zielmarke von 3,0% untermauern. In Erwartung eines verbesserten Projektmix‘ durch die skizzierte Entwicklung im Bereich Datacenter heben wir sowohl die kurz- und mittelfristigen EBIT-Margenerwartungen (Ø2024-2030e: 2,8%; zuvor: 2,6%) als auch die TV-Marge (1,8%; zuvor: 1,5%) leicht an, erachten die Prognosen insbesondere in der langen Frist aber nach wie vor als konservativ.

Fazit: Das Themenfeld KI befeuert die u.E. ohnehin positiven Wachstumsaussichten im europäischen Infrastrukturbau, auch wenn die Technologie wie mit DeepSeek noch signifikante Effizienzsteigerungen erleben dürfte. Trotz der zuletzt beeindruckenden Kursentwicklung (3M: +48%) rangiert die PORR-Aktie bei Erfüllung unserer 2025er-Prognosen noch immer deutlich unter den historischen Bewertungsniveaus (Ø10Y-EV/EBIT: 8,8x). Wir erachten das Kurspotenzial daher als noch nicht ausgereizt und bestätigen nach Fortschreibung des Modells und Anhebung der Margenprognosen unser Rating ‚Kaufen‘ mit einem neuen Kursziel von 26,00 EUR (zuvor: 20,00 EUR).



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2087801  18.02.2025 CET/CEST

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Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

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21.11.2024 / 17:05 CET/CEST
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Q3: PORR wächst stark und konkretisiert die Guidance

PORR hat heute den Q3-Bericht vorgelegt und die bislang nur qualitativ formulierte Guidance (moderate Steigerung der Top Line; Erhöhung des EBITs) mit Zahlen unterlegt.

Produktionsleistung und Umsatz ziehen deutlich an: Mit einer Produktionsleistung i.H.v. 1.904 Mio. EUR (+6,8% yoy) bzw. Umsatzerlösen von 1.701,1 Mio. EUR (+8,4% yoy) konnte PORR die Top Line in Q3 deutlich ausweiten. Nach 9M stand somit ein Umsatzplus von 3,3% yoy auf 4.608,9 Mio. EUR zu Buche, das vor allem durch eine starke Entwicklung bei Tunnelbauprojekten im Segment Infrastruktur International sowie Zuwächse bei großen Tiefbauprojekten im Segment CEE (Tschechien, Slowakei und Rumänien) getrieben wurde. Auftragsseitig verzeichnete PORR in Q3 nach dem basisbedingten Rückgang des Vorquartals (Q2: -24,2% yoy; Q2/23 enthielt Baulos für Brenner Basistunnel) nun wieder eine solide Steigerung von 3,7% yoy auf 1.545 Mio. EUR, wozu insbesondere Polen (+89,5% yoy) sowie der größte Heimmarkt AT/CH (+27,9% yoy) beitrugen. Das Segment DE musste mit einem deutlichen Orderrückgang (-54,5% yoy) der gesamtwirtschaftlichen Lage in Deutschland Tribut zollen. Mit der Beauftragung zum Bau einer medizinischen Fertigungsanlage für einen großen US-Player (Volumen: 94,1 Mio. EUR) entfiel auf Deutschland zwar einer der Top-Neuaufträge, bei PORR wird dieses Hochbauprojekt jedoch dem Segment AT/CH zugeordnet. Dennoch dürfte der Auftragsbestand in Deutschland mit zuletzt 1.203 Mio. EUR eine solide Reichweite von über einem Jahr aufweisen. Gleiches gilt für den Konzern, dessen Auftragsbestand sich per 30.09. mit 8.198 Mio. EUR (-5,8% yoy) weiter oberhalb der 8-Mrd.-Euro-Marke bewegte.

Marge leicht verbessert: Ergebnisseitig konnte PORR die Rohertragsmarge in Q3 ggü. dem Vorjahr erneut verbessern (+100 BP yoy auf 32,6%) und trotz höherer Kostenquoten für Personal und sonstige betriebliche Aufwendungen eine überproportionale EBIT-Steigerung um 13,1% yoy auf 49,7 Mio. EUR erzielen. Dies kam einer leichten operativen Margensteigerung auf 2,9% (+10 BP yoy) gleich. Im Nettoergebnis lag aufgrund der in Q3 etwas höheren Steuer- und Zinsbelastungen dennoch ein leicht niedrigerer Periodenüberschuss von 28,1 Mio. EUR (Vj.: 28,5 Mio. EUR) vor. Auf Sicht von 9M schlug sich die gute operative Entwicklung aber auch in der Bottom Line positiv nieder (EPS: 1,18 EUR vs. Vj.: 1,05 EUR).

Guidance konkretisiert, Mittelfristziel bestätigt: Für das Gesamtjahr erwartet der Vorstand nun Konzernumsätze von 6.150 bis 6.250 Mio. EUR sowie ein Betriebsergebnis (EBIT) zwischen 150 und 160 Mio. EUR. Beide Zielbandbreiten liegen knapp unterhalb unserer bisherigen Prognosen, deuten für Q4 aber auf eine weiterhin solide Entwicklung hin. So ist bei PORR im Schlussquartal im Mid-Point der Guidance mit stabilen Erlösen i.H.v. rund 1,6 Mrd. EUR und einem EBIT-Beitrag von ca. 63 Mio. EUR (Vj.: 62,2 Mio. EUR) zu rechnen. Auf Gesamtjahressicht steuert das Unternehmen damit auf eine EBIT-Marge von 2,5% zu, für 2025 bekräftigte der Vorstand die Zielmarke einer Marge von 3,0%.

Fazit: PORR gelingt weiter eine deutliche Outperformance der kriselnden europäischen Bauwirtschaft und das volle Orderbuch macht u.E. eine Fortsetzung des profitablen Wachstumskurses in 2025 visibel, was sich in der Kursentwicklung zuletzt auch zaghaft abzeichnete. Wir erachten die Aktie mit einer erwarteten Dividendenrendite i.H.v. ca. 5% und einem KBV von 0,6x nach wie vor als attraktiv gepreist und bestätigen das Rating ‚Kaufen‘ sowie unser Kursziel von 20,00 EUR.



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2035969  21.11.2024 CET/CEST

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