Unternehmenscenter: Nachrichten

Marktkommentar vom 24. September 2026

Europas Small & Mid Caps: Intakte Chancen in einer neuen Investitionsära

Birgitte Olsen, Head Entrepreneur Investments, Bellevue Asset Management

• Starke Entwicklung: Europas Nebenwerte haben 2026 bislang rund 8% zugelegt.
• Gute Aussichten: Steigende Unternehmensgewinne und eine robustere Wirtschaft schaffen ein positives Umfeld.
• Wachstumschancen: Milliardeninvestitionen in KI, Energie, Infrastruktur und Automatisierung kommen vielen spezialisierten europäischen Unternehmen zugute.
• Langfristig bewährt: Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds erzielte über 15 Jahre eine durchschnittliche jährliche Nettorendite von 11.7%.

Europäische Small und Mid Caps legten seit Jahresbeginn bis zum 20. September 2026 rund 8% zu. Trotz der belastenden Situation im Iran entwickelten sie sich damit erfreulich und im Einklang mit den europäischen Leitindizes. Der Anstieg des Ölpreises auf über USD 100 führte seit August zu einer leichten Marktkorrektur, die wir angesichts der überzeugenden Rahmenbedingungen als Chance betrachten.

Solides Gewinnwachstum und positives Konjunkturumfeld

Gesunde Margen und ein solides Gewinnwachstum prägten die Berichtssaison zum zweiten Quartal. Seit Jahresbeginn wurden die Gewinnerwartungen für europäische Unternehmen um rund 6% angehoben. Für 2026 wird nun ein Wachstum von 14% erwartet, deutlich mehr als im langfristigen Durchschnitt. Mit Ausnahme der Automobilbranche und des Nicht-Basiskonsumgütersektors verzeichneten alle Sektoren eine positive Umsatz- und Ergebnisentwicklung.

Auch die europäischen Konjunkturdaten überraschten positiv. Die Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe verbessern sich, die wirtschaftliche Aktivität bleibt robust. Zudem wurden die BIP-Wachstumsprognosen für die Eurozone und Deutschland angehoben. Das sind gute Voraussetzungen für die im Oktober beginnende Berichtssaison zum dritten Quartal – insbesondere für europäische Small und Mid Caps.

Der CapEx-Superzyklus

Europa steht am Beginn eines langfristigen Investitionszyklus. KI, Energiesicherheit und geopolitische Neuausrichtungen treiben private und öffentliche Investitionen an. Das Small- und Mid-Cap-Segment mit seinen zahlreichen spezialisierten Unternehmen dürfte davon besonders profitieren.

Für Anleger sind folgende Punkte entscheidend:

• KI-Investitionen reichen weit über den Technologiesektor hinaus. Der steigende Energiebedarf und der notwendige Infrastrukturausbau schaffen Chancen für weniger offensichtliche Profiteure.
• Das neue Marktregime ist geprägt von höheren Realzinsen, stärkerer Volatilität und zunehmenden staatlichen Eingriffen. Die Rückverlagerung von Lieferketten und Investitionen in die Infrastruktur erhöhen zugleich Kapitalintensität und Finanzierungskosten.
• Angesichts der Marktkonzentration, insbesondere im weitläufigen KI-Ökosystem, sind aktive Aktienselektion, ausgewogene Diversifikation und konsequente Bewertungsdisziplin zentral.
• Europäische Industrie- und Technologieunternehmen sowie Sachwerte aus der «Old Economy» dürften profitieren.

Industrieunternehmen im Fokus

Industriewerte machen rund 30% des europäischen Small- und Mid-Cap-Segments aus. Sie profitieren sowohl vom verbesserten Konjunkturumfeld als auch von strukturellen Trends wie Elektrifizierung, KI-Infrastruktur, Energieeffizienz, industrieller Automatisierung und der Rückverlagerung von Produktionskapazitäten.

Die daraus entstehende Nachfrage begünstigt hoch spezialisierte Unternehmen, die in ihren Nischen führend sind, über Preissetzungsmacht verfügen und Wachstumsperspektiven über einzelne Konjunkturzyklen hinaus besitzen. Andritz, Nexans und Nordex profitieren beispielsweise von der steigenden Nachfrage in spezialisierten Endmärkten wie Wasserkraft, Kabelsystemen und Onshore-Windenergie.

Klare Anlagephilosophie und langfristiger Leistungsausweis

Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds konzentriert sich auf europäische Small und Mid Caps, insbesondere auf eigentümergeführte Unternehmen. Das Anlageuniversum umfasst mehr als 2000 meist weniger analysierte Titel.

Investiert wird nur, wenn ein Unternehmen mit einem deutlichen Abschlag auf den ermittelten inneren Wert gehandelt wird. Das schafft Kurspotenzial und eine Sicherheitsmarge. Der Ansatz ist stilunabhängig und umfasst Value-, GARP- und Wachstumsunternehmen, sofern deren Fundamentaldaten den Preis rechtfertigen.

In seinem 15-jährigen Bestehen erzielte der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds eine annualisierte Nettorendite von 11.7% und übertraf damit sowohl seine Small- und Mid-Cap-Benchmark als auch den STOXX Europe 600 Total Return Index.

Mehr dazu erfahren Sie auf unserer Website.

Kontakt
Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich,
Fabienne Tresch, Tel. +41 44 267 67 00, ftr@bellevue.ch, www.bellevue.ch

 

Bellevue – Excellence in Specialty Investments

Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit Fokus auf die Bereiche Gesundheitsanlagen, Small & Mid Cap-Strategien sowie weitere Wachstumsstrategien, bei denen ein aktiver Managementstil besonders erfolgversprechend ist. Das Produktangebot umfasst Investmentfonds, active ETFs, Investmentgesellschaften sowie institutionelle Mandate. Gegründet 1993 und an der SIX Swiss Exchange notiert, beschäftigt Bellevue rund 75 Mitarbeitende und schafft durch attraktive Anlageperformance Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 30. Juni 2026 beträgt das verwaltete Kundenvermögen CHF 4.8 Mrd.

 

Disclaimer
Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wieder und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen, sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Waystone Fund Services (Switzerland) SA, Avenue Villamont 17, CH-1005 Lausanne. Zahlstelle in der Schweiz: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, 19-22 Lower Baggot Street, Dublin 2, D02 X658, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, SouthPoint, Herbert House, Harmony Row, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938, eingetragen. Vertretung: atl Capital, Calle de Montalbán 9, ES-28014 Madrid. Prospekt, Key Investor Information Document (PRIIP-KIID), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.

Medienmitteilung vom 09. Juli 2026

Bellevue Asset Management gewinnt erfahrenen Vertriebsexperten

Seit dem 1. Juli 2026 verstärkt Michael Jöhr als Senior Sales Schweiz und Österreich das Team von Bellevue Asset Management.

Mit Michael Jöhr gewinnt Bellevue einen ausgewiesenen Vertriebsspezialisten mit langjähriger Erfahrung im Schweizer und internationalen Asset Management-Geschäft. Die Verstärkung erfolgt im Rahmen der Weiterentwicklung der globalen Vertriebsstruktur unter der Leitung von Florin Boetschi, der Anfang 2026 die Funktion des Global Head of Distribution übernommen hat. Bereits im April wurde Livia Zanini zur Head of Sales Switzerland ernannt, an die Michael Jöhr berichtet.

Michael Jöhr verfügt über mehr als 25 Jahre Erfahrung in der Fondsdistribution und im Aufbau langfristiger Kundenbeziehungen. Zuletzt verantwortete er als Head of Sales DACH bei Exane Asset Management die Vertriebs- und Marketingaktivitäten in den deutschsprachigen Märkten. Davor war er unter anderem in leitenden Funktionen bei Eleva Capital, Janus Henderson und J. Safra Sarasin tätig.

In seiner neuen Funktion wird Michael Jöhr den weiteren Ausbau der Marktpräsenz von Bellevue unterstützen und die Beziehungen zu institutionellen Investoren, Intermediären und Vertriebspartnern in der Schweiz und Österreich vertiefen.

Livia Zanini kommentiert: «Mit Michael gewinnen wir einen ausgewiesenen Vertriebsexperten mit einem hervorragenden Netzwerk und einer langjährigen Erfolgsbilanz. Seine Erfahrung und sein tiefes Verständnis für die Bedürfnisse unserer Kunden werden einen wichtigen Beitrag dazu leisten, unsere Wachstumsambitionen in den Kernmärkten weiter voranzutreiben.»

Michael Jöhr ergänzt: «Bellevue verfügt über eine klare Positionierung und ausgewiesene Anlagekompetenz in attraktiven Marktsegmenten. Ich freue mich darauf, gemeinsam mit dem Team die Kundenbasis weiter auszubauen und die Sichtbarkeit unserer Anlagelösungen in den relevanten Märkten zu stärken.»

 

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Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, 8001 Zürich,
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Bellevue – Excellence in Specialty Investments

Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit Fokus auf die Bereiche Gesundheitsanlagen, Small & Mid Cap-Strategien sowie weitere Wachstumsstrategien, bei denen ein aktiver Managementstil besonders erfolgversprechend ist. Das Produktangebot umfasst Investmentfonds, Active ETFs, Investmentgesellschaften sowie institutionelle Mandate. Gegründet 1993 und an der SIX Swiss Exchange notiert, beschäftigt Bellevue rund 75 Mitarbeitende und schafft durch attraktive Anlageperformance Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2025 beträgt das verwaltete Kundenvermögen CHF 5.3 Mrd.

Kommentar zum Fondsjubiläum, Zürich, 6. Juli 2026

15 Jahre erfolgreiches Investieren in Europa – und der Blick nach vorn

Von Birgitte Olsen, Laurent Picard und Eduardo Bravo

Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds feiert sein 15-jähriges Bestehen und blickt auf eine langfristige Erfolgsbilanz zurück, die über sehr unterschiedliche Marktphasen hinweg aufgebaut wurde. Seit Auflegung hat die Strategie eine starke absolute und relative Performance erzielt und ist dabei ihrer konsequenten Investmentphilosophie treu geblieben. Mit Blick auf das nächste Kapitel sieht das Portfoliomanagementteam attraktive Chancen bei europäischen Small- und Mid-Caps.

Das Team ist stolz auf diesen Meilenstein, nicht zuletzt, weil Langlebigkeit und Outperformance im aktiven Asset Management selten sind. Seit der Lancierung hat die Strategie eine annualisierte Nettorendite von rund 11% erzielt, was in etwa einer Verfünffachung des ursprünglich investierten Kapitals entspricht. Zudem hat sie ihre Benchmark übertroffen und rangiert im Vergleich zu Mitbewerbern im ersten Quartil. In diesem Zeitraum hat die Strategie die Eurokrise, den Brexit, die COVID-19-Pandemie, den Krieg in der Ukraine, den Zinsschock von 2022, Zölle sowie erneute geopolitische Spannungen gemeistert. Diese Beständigkeit in unterschiedlichen Marktumfeldern spiegelt die Disziplin der Investmentphilosophie und des Investmentprozesses wider.

«Fünfzehn Jahre sind ein bedeutender Meilenstein, denn sie stellen die Beständigkeit der Strategie unter Beweis», sagt Birgitte Olsen, Team Head und Co-Lead Portfoliomanagerin des Fonds. «Das ist keineswegs selbstverständlich. Gemäss dem jüngsten SPIVA Europe Report überleben weniger als 60% der europäischen Aktienfonds einen Zeitraum von zehn Jahren.»

Eine bewährte Investmentphilosophie

Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds konzentriert sich auf europäische Small- und Mid-Caps – ein Anlageuniversum von mehr als 2000 Unternehmen, das weniger intensiv analysiert und weniger effizient bewertet ist als das Large-Cap-Segment. Innerhalb dieses Universums sucht das Team nach unternehmerisch geführten Firmen, die von Gründern, Familien oder engagierten langfristigen Kernaktionären geführt oder beeinflusst werden und bei denen Management und Investoren dieselben Interessen verfolgen.

Ebenso wichtig ist eine stringente Bewertungsdisziplin. Das Team investiert nur dann, wenn ein Unternehmen mit einem deutlichen Abschlag zum geschätzten inneren Wert gehandelt wird, was der Strategie sowohl Aufwärtspotenzial als auch eine Sicherheitsmarge verschafft. Dieser Ansatz ist stilunabhängig. Der Fonds investiert in Value-, GARP- und Growth-Unternehmen, sofern die Fundamentaldaten den Kurs rechtfertigen.

«Unser Wettbewerbsvorteil beruht auf Spezialisierung, Zugang und Geduld», sagt Laurent Picard, Co-Lead Portfoliomanager. «Das europäische Small- und Mid-Cap-Universum ist breit und fragmentiert, was Branchenkenntnisse, lokales Know-how und den direkten Zugang zu den Unternehmen belohnt. Ebenso wichtig ist Geduld. Wir sind bereit, kurzfristige Unsicherheiten auszublenden, wenn wir überzeugt sind, dass das langfristige Wertschöpfungspotenzial eines Unternehmens intakt ist.»

Erkenntnisse aus 15 Jahren

Eine der wichtigsten Erkenntnisse aus den vergangenen 15 Jahren betrifft die Bilanzstärke und die Qualität des Managements. Rückblickend lassen sich Fehlentscheidungen meist darauf zurückzuführen, dass die Verschuldung unterschätzt oder die Kapitalallokation des Managements nicht kritisch genug hinterfragt wurde. Trifft ein konjunktureller Abschwung auf eine angespannte Bilanz und ein schwaches Managementteam, kann aus einer vorübergehenden Schwierigkeit ein dauerhafter Kapitalverlust werden.

«Finanzielle Stabilität bleibt ein zentrales Element unseres Investmentansatzes», sagt Eduardo Bravo, Portfoliomanager der Strategie. «Derzeit weisen rund 30% der Unternehmen im Portfolio eine Nettoliquidität auf, und der durchschnittliche Verschuldungsgrad (Nettoverschuldung/EBITDA) des Portfolios liegt unter 1x. Starke Bilanzen sind nicht nur defensiv, sie verschaffen Optionen: die Fähigkeit, weiter zu investieren, Marktanteile zu gewinnen oder schwächere Wettbewerber zu übernehmen, gerade dann, wenn andere sich zurückziehen müssen.»

Attraktive Perspektiven

Das Team ist der Überzeugung, dass die Rahmenbedingungen für europäische Small- und Mid-Caps derzeit so attraktiv sind wie lange nicht mehr. Die Anlageklasse profitiert von einigen der stärksten strukturellen Veränderungen, die die Weltwirtschaft derzeit prägen. Elektrifizierung, KI-Infrastruktur, Energieeffizienz, industrielle Automatisierung und Reshoring sorgen für eine erhebliche Nachfrage nach hochspezialisierten Unternehmen. Viele dieser Unternehmen profitieren nicht nur von diesen Trends, sondern nehmen in ihren jeweiligen Nischen der Wertschöpfungskette eine führende Position ein. Sie verfügen über Preissetzungsmacht und Wachstumspotenzial, das weit über einen einzelnen Konjunkturzyklus hinausreicht.

Gleichzeitig bleiben die Bewertungen attraktiv. Europäische Small Caps werden weiterhin unter ihrem historischen Bewertungsdurchschnitt und mit einem deutlichen Abschlag gegenüber Large Caps gehandelt. Dies ist historisch bemerkenswert, da Small Caps aufgrund ihres überdurchschnittlichen langfristigen Wachstumspotenzials in der Regel mit einer Bewertungsprämie gehandelt wurden.

«Für langfristig orientierte Anleger bietet die Kombination aus sich verbessernden Fundamentaldaten, attraktiven Bewertungen und strukturellem Wachstum aus unserer Sicht eine überzeugende Anlagechance», sagt Birgitte Olsen. «Mit dem nächsten Kapitel bleibt unser Fokus unverändert: Wir verfolgen weiterhin den disziplinierten Investmentansatz, der die Strategie in den vergangenen 15 Jahren geprägt hat, und investieren in qualitativ hochwertige, eigentümergeführte Unternehmen mit dem Potenzial, langfristig nachhaltigen Kapitalzuwachs zu erzielen.»

Erfahren Sie mehr über unsere Anlagelösung.

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Fabienne Tresch, Tel. +41 44 267 67 00, ftr@bellevue.ch, www.bellevue.ch
 

Bellevue – Excellence in Specialty Investments

Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit Fokus auf die Bereiche Gesundheitsanlagen, Small & Mid Cap-Strategien sowie weitere Wachstumsstrategien, bei denen ein aktiver Managementstil besonders erfolgversprechend ist. Das Produktangebot umfasst Investmentfonds, active ETFs, Investmentgesellschaften sowie institutionelle Mandate. Gegründet 1993 und an der SIX Swiss Exchange notiert, beschäftigt Bellevue rund 75 Mitarbeitende und schafft durch attraktive Anlageperformance Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2025 beträgt das verwaltete Kundenvermögen CHF 5.3 Mrd.

 

Disclaimer: Diese Medienmitteilung wird von der Bellevue Asset Management AG herausgegeben. Die Bellevue Asset Management AG ist ein bewilligter Vermögensverwalter und untersteht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Sie handelt als Investment Manager der Bellevue Funds (Lux) SICAV. Bellevue Entrepreneur Europe Small ist ein Teilfonds der Bellevue Funds (Lux). Der Verkaufsprospekt, die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte, die Anteilspreise sowie die Basisinformationsblätter (PRIIP-KID) und weitere Informationen zum Fonds sind kostenlos in deutscher und englischer Sprache bei der Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich, bei den Vertretern, Zahlstellen, Facilities- und Informationsstellen oder unter www.bellevue.ch erhältlich. Die Basisinformationsblätter (PRIIP-KID) stehen in den Sprachen der jeweiligen Vertriebsländer kostenlos unter www.fundinfo.com zur Verfügung. Die in dieser Medienmitteilung enthaltenen Informationen und Daten stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten beziehungsweise zur Zeichnung von Anteilen dar. Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile anfallenden Kommissionen und Kosten berechnet. Kommissionen und Kosten wirken sich negativ auf die Performance aus. Weitere Informationen zu den anfallenden Kosten finden sich im Abschnitt «Kosten und Gebühren» des Verkaufsprospekts.

Medienmitteilung vom 2. Juli 2026

Bellevue Asset Management regelt Nachfolge bei den Strategien Bellevue Medtech & Services und Bellevue Digital Health

Bellevue regelt frühzeitig die Nachfolge für die Strategien Medtech & Services und Digital Health. Im Rahmen einer langfristig vorbereiteten Nachfolgelösung übernimmt Catharina Claes Anfang 2027 als Portfolio Managerin zusätzliche Verantwortung für beide Strategien. Marcel Fritsch verantwortet die Strategien weiterhin als Lead Portfolio Manager. Stefan Blum wird seine operative Verantwortung per Ende 2026 abgeben und das Team ab 2027 als Advisor unterstützen.

Catharina Claes ist seit über drei Jahren Senior Analystin im Healthcare Funds & Mandates Team von Bellevue und verfügt über ausgewiesene Expertise in den Bereichen Medizintechnik, Healthcare Services und Digital Health. Während dieser Zeit war sie eng in den Investmentprozess der Strategien Medtech & Services und Digital Health eingebunden. Zuvor war sie mehrere Jahre als Aktienanalystin in London tätig. In ihrer neuen Funktion wird sie ihre Erfahrung und Branchenkenntnisse in die Weiterführung der beiden Strategien einbringen.

Die langfristig vorbereitete Nachfolgelösung stellt Kontinuität im Portfolio Management sicher. Marcel Fritsch verantwortet die Strategien wie bisher als Lead Portfolio Manager. Investmentprozess, Anlagephilosophie und Kundenbetreuung bleiben unverändert.

Stefan Blum wird seine operative Verantwortung per Ende 2026 abgeben. Gemeinsam mit Marcel Fritsch hat er die beiden Strategien über viele Jahre massgeblich mitgestaltet und durch unterschiedliche Marktphasen begleitet. Er bleibt mit Bellevue als Advisor verbunden und wird das Team auch in Zukunft mit seiner Erfahrung und seinem Branchenwissen unterstützen.

Zudem plant Bellevue, das Healthcare Funds & Mandates Team mit einer erfahrenen Investment-Persönlichkeit mit ausgewiesener Medtech-Expertise zu ergänzen.

Marcel Fritsch, Head Healthcare Funds & Mandates und Lead Portfolio Manager bei Bellevue Asset Management, kommentiert: «Mit Catharina Claes übernimmt eine ausgewiesene Healthcare-Spezialistin aus den eigenen Reihen zusätzliche Verantwortung im Portfolio Management. Sie ist seit Jahren ein integraler Bestandteil unseres Investmentprozesses. Gemeinsam werden wir unsere Strategien auf Basis unseres bewährten Investmentprozesses erfolgreich weiterführen und neue Chancen für unsere Kunden nutzen. Ich freue mich zudem, dass wir auch künftig auf die Erfahrung und den Rat von Stefan Blum zählen dürfen.»

Stefan Blum kommentiert: «Es war mir eine grosse Freude, die Strategien gemeinsam mit Marcel Fritsch und dem gesamten Team über viele Jahre mitzugestalten. Mit Catharina Claes übernimmt eine hervorragend qualifizierte Kollegin zusätzliche Verantwortung. Ich freue mich, Bellevue auch künftig als Advisor verbunden zu bleiben.»

Catharina Claes ergänzt: «Innovation, demografischer Wandel und der steigende Bedarf an effizienter Gesundheitsversorgung bieten langfristig attraktive Investmentchancen. Ich freue mich darauf, diese gemeinsam mit Marcel Fritsch und dem gesamten Team für unsere Kunden zu nutzen.»

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Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit Fokus auf die Bereiche Gesundheitsanlagen, Small & Mid Cap-Strategien sowie weitere Wachstumsstrategien, bei denen ein aktiver Managementstil besonders erfolgversprechend ist. Das Produktangebot umfasst Investmentfonds, active ETFs, Investmentgesellschaften sowie institutionelle Mandate. Gegründet 1993 und an der SIX Swiss Exchange notiert, beschäftigt Bellevue rund 75 Mitarbeitende und schafft durch attraktive Anlageperformance Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2025 beträgt das verwaltete Kundenvermögen CHF 5.3 Mrd.

 

Disclaimer: Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wieder und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen, sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Waystone Fund Services (Switzerland) SA, Avenue Villamont 17, CH-1005 Lausanne. Zahlstelle in der Schweiz: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, 19-22 Lower Baggot Street, Dublin 2, D02 X658, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, SouthPoint, Herbert House, Harmony Row, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938, eingetragen. Vertretung: atl Capital, Calle de Montalbán 9, ES-28014 Madrid. Prospekt, Key Investor Information Document (PRIIP-KIID), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.

Marktkommentar vom 28. Mai 2026

Was ermöglicht seit über zwei Jahrzehnten nachhaltige Wertschöpfung im Schweizer Small- und Mid Cap-Segment?

Von Birgitte Olsen, Head Entrepreneur Investments, Bellevue Asset Management

Ein langfristig erfolgreicher Leistungsausweis entsteht nicht aus einzelnen Entscheidungen, sondern basiert auf einem klaren Investmentansatz, der über Jahre hinweg diszipliniert und konsequent durch alle Marktphasen umgesetzt und kontinuierlich weiterentwickelt wird.

Was uns unterscheidet:

• Fundamentales Bottom-Up Stock-Picking: Der entscheidende Beitrag zur Wertentwicklung liegt nicht in opportunistischen Marktbewegungen, sondern in der Selektion der besten Unternehmen deren operative Stärke sich nachhaltig in überdurchschnittlichem Gewinn- und Kurswachstum widerspiegelt.
• Diversifizierte Investmentstile: Value, GARP und Growth im Rahmen einer klaren Qualitätsfokussierung.
• Der Fokus auf eigentümergeführte Unternehmen mit starken Bilanzen, überlegenden Margen und attraktiver Positionierung in ihrer jeweiligen Nische.

Gerade Schweizer Small- und Mid-Cap bieten für unseren Entrepreneur-Ansatz ein besonders fruchtbares Umfeld. Viele dieser Unternehmen sind in ihren Märkten global führend, verfügen über hohe Innovationskraft und zeichnen sich durch überdurchschnittliche Kapitaldisziplin aus. Dies führt zu Preissetzungsmacht und profitablem Wachstum in einem Umfeld, geprägt von einem strukturell starken Franken und hoher internationaler Wettbewerbsintensität.

20 Jahre Track Record: Ein starker Leistungsausweis

Die Bellevue Entrepreneur Switzerland-Strategie wurde im April 2006 lanciert. Investiert wird in ein konzentriertes Portfolio von 35 bis 45 Unternehmen mit klarer strategischer Führung, hoher Kapitaldisziplin und nachhaltiger Ertragskraft. In Zahlen heisst das konkret: eine erwartete EBITDA-Marge von rund 22%, eine Eigenkapitalrendite von über 17% sowie eine konservative Verschuldung von 0.2x Net Debt/Equity, dies alles gepaart mit attraktivem Wachstum in Nischenmärkten.

Der Leistungsausweis der Strategie reflektiert die Erfahrung und die Expertise des Management-Teams. Seit Lancierung vor 20 Jahren beträgt die kumulierte Rendite 282%, was einer deutlichen Outperformance entspricht. Die Benchmark SPIEX liegt im selben Zeitraum bei 265% und der SMI Large-Cap-Index bei 215%.

Einschätzung des aktuellen Umfelds 

Der Nahe Osten und die Situation rund um die Strasse von Hormus sind bereits seit Wochen zentrale Unsicherheitsfaktoren. Ausmass und Dauer des Konflikts sowie dessen Auswirkungen auf die Weltwirtschaft sind weiterhin schwer abschätzbar, und die Märkte reagieren in beide Richtungen empfindlich. Wir haben gezielte Anpassungen im Portfolio vorgenommen um die Exponierung gegenüber Energiepreisen und Zinsvolatilität auszubalancieren. Insgesamt entwickelte sich der Fonds solid und liegt seit der Eskalation des Iran-Konflikts Ende Februar 2% vor seiner Benchmark.

Europäische und Schweizer Small & Mid Caps entwickelten sich in der Abwärtsphase robuster als erwartet und blieben trotz ihrer vergleichsweise hohen Gewichtung im Industriesektor stabil. Die zunehmende strukturelle Ausrichtung vieler Industrieunternehmen auf Themen wie Verteidigung, Souveränität, Energiewende und Elektrifizierung deutet darauf hin, dass das Segment heute weniger stark konjunkturabhängig ist als in der Vergangenheit. Demgegenüber bleiben wir unter anderem bei Konsumaktien selektiv und eher vorsichtig.

Das Marktumfeld bleibt herausfordernd und gleichermassen vielversprechend. Aktien wie Huber+Suhner, Gurit, PolyPeptide oder Accelleron zeigen eindrücklich, dass Unternehmen aus den unterschiedlichsten Bereichen sehr erfreuliche Entwicklungen aufweisen können, vor allem dann, wenn strukturelle Megatrends auf eine gut positionierte Nische treffen.

Vom Heimmarkt nach Europa

Die Bellevue Entrepreneur Switzerland-Strategie bildete den Grundstein für weitere Anlagefonds innerhalb der UCITS-SICAV-Struktur, die den Ansatz einer internationalen Anlegerschaft zugänglich machen.

Der Bellevue Entrepreneur Swiss Small & Mid (LU1477743543 / B-CHF) basiert auf derselben Anlagestrategie, während der mehrfach ausgezeichnete Bellevue Entrepreneur Europe Small (LU0631859229 / B-EUR) den Investmentansatz auf europäische Nebenwerte überträgt. «Unser Ansatz ist bewusst skalierbar. Die Eigenschaften, nach denen wir Unternehmen identifizieren, sind nicht auf die Schweiz beschränkt», sagt Birgitte Olsen, Head Entrepreneur Investments. «Mit der Erweiterung auf Europa konnten wir das gleiche Prinzip in einem breiteren Marktumfeld anwenden und einem internationalen Investorenkreis zugänglich machen.»

Mehr dazu erfahren Sie auf unserer Website.

 

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Bellevue – Excellence in Specialty Investments

Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, Entrepreneur-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 75 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 5.3 Mrd.

 

Disclaimer: Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wieder und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen, sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Waystone Fund Services (Switzerland) SA, Avenue Villamont 17, CH-1005 Lausanne. Zahlstelle in der Schweiz: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, 19-22 Lower Baggot Street, Dublin 2, D02 X658, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, SouthPoint, Herbert House, Harmony Row, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938, eingetragen. Vertretung: atl Capital, Calle de Montalbán 9, ES-28014 Madrid. Prospekt, Key Investor Information Document (PRIIP-KIID), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.

Marktkommentar vom 7. Mai 2026

Longevity als Investmentthema: Wo medizinischer Fortschritt ökonomischen Wert schafft

Unsere Lebenserwartung steigt kontinuierlich. Doch die Zahl gesunder Lebensjahre wächst deutlich langsamer. Aber wie lassen sich diese zusätzlichen Lebensjahre gesund, aktiv und unabhängig gestalten? Die Lösung dieses Dilemmas  zählt zu den wichtigsten Wachstumstreibern im globalen Gesundheitswesen und eröffnet attraktive Investmentchancen. Bellevue Asset Management beschäftigt sich seit Jahrzehnten mit diesem strukturellen Trend und hat das Thema Langlebigkeit gezielt in seinen Healthcare-Strategien verankert. Im Fokus stehen Innovationen, die Krankheiten früher erkennen, Verläufe verlangsamen und die Selbstständigkeit im Alter erhalten.

Gesundheitsspanne ist ökonomisch entscheidend
Die Gesundheitsspanne ist die zentrale ökonomische Variable der Langlebigkeit. Zwischen 2000 und 2019 stieg die globale Lebenserwartung um 6.5 Jahre, die gesunde Lebenserwartung jedoch nur um 5.4 Jahre – die Differenz liegt heute bei durchschnittlich 9.6 Jahren und wächst weiter. Diese zusätzlichen Jahre sind häufig von  chronischen Erkrankungen geprägt – und verursachen einen grossen Teil der Gesundheitskosten. Verantwortlich sind insbesondere Erkrankungen wie kardiometabolische Krankheiten (z. B. Diabetes, Herz-Kreislauf-Erkrankungen), Neurodegeneration (z. B. Alzheimer oder Parkinson) und altersbedingter Funktionsverlust (z. B. Muskelabbau oder Mobilitätseinschränkungen).

_{Quelle: Institute for Health Metrics and Evaluation (IHME). Global Burden of Disease Study 2019 (GBD 2019) Results.}

«Die ökonomische Logik ist klar: Wert entsteht dort, wo diese Lücke reduziert wird – nicht dort, wo Lebenszeit isoliert verlängert wird», sagt Marcel Fritsch, Leiter Healthcare Fonds & Mandate bei Bellevue Asset Management. Hier manifestiert sich Langlebigkeit als Investmentthema: neue Wege in der Prävention und Früherkennung sowie Lösungen, die Krankheitsverläufe verlangsamen, Hospitalisierungen reduzieren und Selbstständigkeit erhalten.

Drei zentrale Werttreiber schaffen Investmentchancen
Die Wertschöpfung entlang der Langlebigkeit folgt klar identifizierbaren Mechanismen – und lässt sich heute bereits auf konkrete Geschäftsmodelle herunterbrechen. Entscheidend ist dabei nicht die technologische Innovation an sich, sondern ihre Fähigkeit, klinische Ergebnisse messbar zu verbessern und gleichzeitig die Kostenstruktur des Gesundheitssystems nachhaltig zu verändern.

1. Prävention und Früherkennung durch digitales Gesundheitsmonitoring
Digitale Monitoring-Lösungen verschieben Diagnose und Intervention deutlich nach vorne, indem sie kontinuierlich physiologische Daten erfassen und frühe Risikosignale sichtbar machen – von Wearables wie Oura oder Apple bis hin zu klinisch validierten Systemen wie CGM von Abbott und Dexcom oder kardiologischen Patches von iRhythm. Der Wert entsteht durch die Vermeidung akuter Ereignisse, die Verzögerung chronischer Krankheitsverläufe und die Reduktion kostenintensiver Eskalationen, während integrierte Datenökosysteme gleichzeitig strukturelle Wettbewerbsvorteile aufbauen.

2. Minimalinvasive Interventionen für eine höhere Lebensqualität
Minimalinvasive und robotergestützte Verfahren verlagern den Fokus von reiner Reparatur hin zum Erhalt von Mobilität und Autonomie, indem sie Eingriffe präziser, schonender und früher im Krankheitsverlauf ermöglichen – etwa durch Systeme von Stryker oder Intuitive Surgical. Der ökonomische Nutzen liegt in kürzeren Erholungszeiten, geringeren Komplikationsraten, weniger Folgeeingriffen und einer zunehmenden Verlagerung in den ambulanten Bereich.

3. Zielgerichtete Behandlung altersbedingter Erkrankungen
Fortschritte in der Pharmakotherapie adressieren zunehmend krankheitsübergreifende biologische Mechanismen statt isolierter Indikationen – insbesondere entlang der kardiometabolischen Achse (Novo Nordisk, Eli Lilly, Amgen) sowie in der Neurodegeneration (Biogen, Eisai, Eli Lilly) und der Onkologie (Merck & Co., AstraZeneca).

Diese Therapien verlangsamen den Krankheitsverlauf, senken die Sterblichkeit und verlängern die Zeit, in der Menschen selbstständig leben können.

Investieren in ein langes Leben: Bellevue Healthcare ETF
Investmentchancenfinden sich vor allem dort, wo  kostenintensive Krankheitsphasen verkürzt werden können. Der Fokus liegt daher auf Unternehmen, die Krankheitsprogression messbar verlangsamen, Versorgung effizienter gestalten und mit Prävention, Diagnostik sowie systemischen Therapien skalierbare Lösungen entwickeln.

Hier setzt der Bellevue Healthcare ETF an: Er kombiniert die langjährige Healthcare-Expertise von Bellevue mit dem Format eines aktiv gemanagten UCITS ETF’s. Rund 80% des Fonds sind in Unternehmen mit direkter Exponierung entlang der Longevity-Wertschöpfungskette investiert (Behandlung kardiovaskulärer, onkologischer, metabolischer, muskuloskelettaler, neurodegenerativer oder sensorischer Erkrankungen), weitere rund 10-20% in Unternehmen mit indirekter Exponierung (u. a. Managed Care, Distributoren, Life-Science-Tools, CDMOs und Healthcare-IT).

Für Investoren, die vom Langlebigkeitstrend profitieren wollen, ergeben sich folgende Vorteile:

• Aktiver Ansatz mit Fokus auf 50–100 High-Conviction-Titel
• Nutzung von Marktineffizienzen durch selektives Stock-Picking
• Fundamentale Bottom-up-Selektion mit klar definierten Kurstreibern
• Hohe Liquidität, Transparenz, Kosteneffizienz (TER 0.55%) und täglich handelbar
• Über 30 Jahre spezialisierte Healthcare-Expertise

Mit dem klaren Fokus auf die Verlängerung der Gesundheitsspanne adressiert der Bellevue Healthcare ETF einen der nachhaltigsten Wachstumstrends im globalen Gesundheitsmarkt – und verbindet medizinischen Fortschritt direkt mit ökonomischem Wert.

Hier erfahren Sie mehr zu unserer Anlagelösung.

Kontakt
Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich,
Tanja Chicherio, Tel. +41 44 267 67 07, tch@bellevue.ch, www.bellevue.ch
 

Bellevue – Excellence in Specialty Investments
Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 75 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 5.3 Mrd.

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Diese Marketingmitteilung wird von der Bellevue Asset Management AG herausgegeben, einer von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) beaufsichtigten Vermögensverwaltungsgesellschaft, die als Anlageverwalterin des Fonds fungiert. Der Prospekt, die Fondsdokumente, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIDs) in englischer und deutscher Sprache sowie weitere Informationen sind kostenlos bei der Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich, oder unter www. bellevue.ch erhältlich. Dieses Dokument ist nicht für die Weitergabe an Personen in Ländern bestimmt, in denen eine solche Weitergabe rechtswidrig wäre. Insbesondere ist es nicht für US-Personen im Sinne der Regulation S des US-Wertpapiergesetzes von 1933 in seiner jeweils gültigen Fassung bestimmt. Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Die Informationen spiegeln die zum Zeitpunkt der Veröffentlichung geltenden Ansichten wider und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Sie berücksichtigen nicht die spezifischen Anlageziele, die finanzielle Situation oder die Bedürfnisse einzelner Anleger. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Umständen ab und kann sich ändern. Anlegern wird empfohlen, die Eignung der Anlage zu prüfen und professionellen Rat einzuholen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschliesslich Währungsrisiken, die sich auf die Rendite auswirken können. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Wertentwicklungszahlen berücksichtigen keine Provisionen oder Gebühren im Zusammenhang mit Zeichnungen, Rücknahmen oder Handelsgeschäften. Jeder Bezug auf ein bestimmtes Unternehmen stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf, Halten oder direkten Investition in das Unternehmen dar. ETF-Anteile, die auf dem Sekundärmarkt gekauft wurden, können in der Regel nicht direkt vom Fonds zurückgenommen werden. Anleger müssen über einen Vermittler kaufen und verkaufen und müssen möglicherweise Handelsgebühren zahlen oder erhalten weniger als den Nettoinventarwert. Die Zusammenfassung der Anlegerrechte ist in englischer Sprache verfügbar unter: https://www.waystone.com/wp-content/uploads/Policy/IE/Waystone-Management-Company-(IE)-Limited/Waystone-Management-Company-(IE)-Limited-Summary-of-Investor-Rights.pdf. Die Verwaltungsgesellschaft kann beschliessen, die Vertriebsvereinbarungen für den Fonds gemäss Artikel 93a der Richtlinie 2009/65/EG zu kündigen.

Medienmitteilung vom 15. April 2026     

Bellevue Asset Management stärkt Vertriebsstruktur

Florin Boetschi, der seit 2021 das Asien-Geschäft von Bellevue in Singapur erfolgreich aufgebaut hat, ist per Anfang 2026 zum Global Head of Distribution ernannt worden und treibt den Ausbau der globalen Vertriebsaktivitäten seither vom Hauptsitz in Zürich aus voran.

Im Rahmen der Weiterentwicklung der Vertriebsstruktur übernimmt Livia Zanini per 1. April 2026 die Funktion als Head of Sales Switzerland. In dieser Rolle verantwortet sie den Schweizer Markt und wird bestehende Kundenbeziehungen vertiefen sowie neue Vertriebskanäle erschliessen. Livia Zanini ist seit September 2024 bei Bellevue Asset Management in Zürich tätig. Sie verfügt über einen Master-Abschluss in Banking & Finance und ist CFA Charterholder.

Gleichzeitig baut Bellevue Asset Management seine Vertriebsorganisation konsequent aus und plant, das Team im Juli 2026 weiter zu verstärken.

Florin Boetschi kommentiert: «In meiner neuen Funktion liegt der Fokus darauf, unsere globalen Vertriebsaktivitäten mit zusätzlicher Dynamik voranzutreiben. Entscheidend ist dabei die Entwicklung unserer Aktivitäten in den einzelnen Kernmärkten. Livia hat sich seit ihrem Eintritt bei Bellevue in kurzer Zeit als wichtige Stütze unseres Vertriebsteams etabliert. In ihrer neuen Funktion wird sie eine zentrale Rolle dabei spielen, unsere Position im Schweizer Markt auszubauen.»

Livia Zanini ergänzt: «Ich freue mich sehr über die Ernennung und das damit verbundene Vertrauen. Der Schweizer Markt verlangt nach klar differenzierten Anlagelösungen. Genau hier setzen wir an: mit einem starken Fokus auf unsere aktiven Strategien in den Bereichen Healthcare sowie Aktien Schweiz und Europa. Gemeinsam mit dem Team werde ich alles daran setzen, diese Stärken im Markt konsequent zu nutzen.»

 

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Marktkommentar, 26. Januar 2026     

J.P. Morgan Healthcare Conference: Impulse für eine Neubewertung des Sektors verdichten sich

Kommentar von Marcel Fritsch, Leiter Healthcare Fonds & Mandate, Bellevue Asset Management

Der globale Gesundheitssektor rückt für Anleger wieder stärker in den strategischen Fokus. Die J.P. Morgan Healthcare Conference 2026 in San Francisco, die wichtigste Investorenkonferenz für Anleger im Gesundheitsbereich zu Jahresbeginn, vermittelte ein Bild zunehmender Stabilisierung und klarerer Differenzierung. Nach einer Phase politischer Unsicherheit und volatiler Bewertungen verlagert sich die Aufmerksamkeit der Investoren wieder auf fundamentale Faktoren. Operative Umsetzung, Innovationskraft und disziplinierte Kapitalallokation gewinnen an Bedeutung. Für langfristig orientierte Anleger entsteht damit ein Umfeld, in dem der Gesundheitssektor nicht nur defensive Qualitäten bietet, sondern auch gezielte Wachstumschancen eröffnet. Diese Entwicklung bildet die Grundlage für eine Neubewertung des Sektors aus strategischer Sicht.

Mehr Planbarkeit, weniger Preisdruck

Ein zentrales Signal der Konferenz war die deutliche Entspannung beim Thema Preisregulierung, insbesondere in den USA. Führende Pharmaunternehmen berichteten, dass die jüngsten Vereinbarungen mit der US-Regierung als begrenzt und gut beherrschbar eingeschätzt werden. Dies schafft für die kommenden Jahre eine höhere Planbarkeit und reduziert ein zentrales Makrorisiko. Auch in Europa zeichnen sich Veränderungen ab. Der politische Druck wächst, medizinische Innovationen angemessen zu vergüten, insbesondere bei Neueinführungen. In der Folge gewinnen Unternehmen an Verhandlungsmacht, und Markteinführungsstrategien werden aktiver gesteuert. Preisfragen verlieren damit ihren dominanten Einfluss auf die Bewertung, während Innovation und kommerzielle Umsetzung stärker in den Vordergrund rücken.

Biotech: Operative Fortschritte stützen das Sentiment

Im Biotech- und Pharmasektor standen weniger Übernahmefantasien im Vordergrund als vielmehr operative Fortschritte. Nach einer ausgeprägten M&A-Phase im Vorjahr blieb es an der Konferenz zwar ruhig bei neuen Deals, doch die operativen Signale fielen insgesamt konstruktiv aus. Vorläufige Geschäftszahlen und aktualisierte Ausblicke sorgten für Stabilität. Aus Investorensicht entscheidend waren sichtbare Fortschritte bei Produkteinführungen und in den Pipelines. BridgeBio zeigte zunehmenden Markterfolg mit Attruby zur Behandlung der ATTR-Kardiomyopathie und verfügt über mehrere klinische Katalysatoren in naher Zukunft. Madrigal stärkte das Vertrauen in die nachhaltige Nachfrage nach Rezdiffra, unterstützt durch steigende Diagnoseraten bei Lebererkrankungen und den Aufbau einer langfristig tragfähigen Franchise. BioNTech überzeugte mit der Breite und Tiefe seiner Onkologie-Pipeline sowie einer hohen Dichte an spätphasigen klinischen Studien. Insgesamt zeigte sich, dass Innovation wieder differenziert bewertet wird und operative Umsetzung zunehmend das Anlegervertrauen bestimmt.

Medtech: Übernahme von Penumbra setzt Akzent

Der Medtech-Sektor bestätigte seine strukturelle Stärke und operative Stabilität. Gespräche mit grossen Unternehmen zeigten, dass das Geschäft weitgehend planmässig verläuft und die Jahresziele erreichbar erscheinen. Intuitive Surgical berichtete von einem deutlichen Anstieg der Eingriffszahlen, was die robuste medizinische Nachfrage unterstreicht. Ein strategisches Signal setzte Boston Scientific mit der Übernahme von Penumbra für USD 14.5 Mrd., einem Anbieter innovativer Therapien mit hohem Wachstumspotenzial. Zudem übertraf Penumbra die Markterwartungen beim Umsatzwachstum deutlich. Auch in angrenzenden Bereichen zeigen sich positive Tendenzen. Unternehmen mit zuvor schwächerer Entwicklung kehren auf einen Wachstumspfad zurück, während Anbieter von Life-Sciences-Tools von einer schrittweisen Erholung der Nachfrage profitieren. Der Bereich bleibt ein wichtiger Innovationstreiber innerhalb des Gesundheitssystems.

Fazit: Attraktive Bewertungen erfordern aktive Selektion

Der Gesundheitssektor bietet Anlegern derzeit ein attraktives Einstiegsniveau. Trotz verbesserter operativer Perspektiven und wachsender Visibilität werden viele Unternehmen weiterhin mit Bewertungsabschlägen gegenüber dem breiten Aktienmarkt gehandelt. Gleichzeitig ist der Unterschied innerhalb des Sektors gross. Während einzelne Unternehmen von Innovation, erfolgreichen Produkteinführungen und strukturellem Wachstum profitieren, bleiben andere zurück. Für Anleger bedeutet dies, dass breite Marktengagements zu kurz greifen. Der Mehrwert entsteht durch aktive Selektion und tiefgehende Analyse von Geschäftsmodellen, Pipeline-Qualität und Umsetzungskompetenz. In diesem Umfeld kann Healthcare wieder als strategisch relevante Kernanlage positioniert werden, die Stabilität und Wachstum verbindet.

Detaillierte Informationen zu unseren Healthcare-Anlagelösungen finden Sie auf unserer Website.

 

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Dieses Marketing Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wieder und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen, sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Waystone Fund Services (Switzerland) SA, Avenue Villamont 17, CH-1005 Lausanne. Zahlstelle in der Schweiz: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, 19-22 Lower Baggot Street, Dublin 2, D02 X658, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Ltd., SouthPoint, Herbert House, Harmony Row, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938, eingetragen. Vertretung: atl Capital, Calle de Montalbán 9, ES-28014 Madrid. Prospekt, Key Investor Information Document (PRIIP-KIID), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.

Marktkommentar vom 16. Dezember 2025     

5 Gründe für ein starkes Healthcare-Jahr 2026

Der Gesundheitssektor geht mit deutlichem Rückenwind ins neue Jahr. Regulatorische Rahmenbedingungen sind berechenbarer und die Kapitalzuflüsse in den Sektor nehmen zu. Gleichzeitig ziehen die Gewinnerwartungen an, gestützt durch eine umfangreichere Innovationspipeline und die Erschliessung zusätzlicher Absatzmärkte, während der Sektor weiterhin mit einem Bewertungsabschlag gegenüber globalen Aktien gehandelt wird. Die Neubewertung gewinnt an Tempo – und das derzeitige Niveau bietet attraktive Ansatzpunkte für eine stärkere Positionierung.

Was das Momentum stützt, zeigt sich in fünf zentralen Entwicklungen:

1. Politik schafft Klarheit – Kapital kehrt zurück

Die Preisvereinbarung zwischen der US-Regierung und Pfizer Ende September sowie die anschliessenden Deals mit Eli Lilly und Novo Nordisk im November haben einen klaren Wendepunkt markiert. Erstmals entsteht ein kalkulierbares Framework für Preisbildung und Erstattung, das Unsicherheit reduziert und Planbarkeit erhöht.

Die Investoren haben darauf schnell reagiert: Healthcare zählt im 4. Quartal zu den stärksten globalen Aktienmärkten (+9%), Biopharma übertraf den Gesamtmarkt um rund 14 Prozentpunkte und weltweit flossen allein in den letzten drei Monaten rund USD 8 Mrd. in Healthcare-ETFs. Institutionelle und Generalisten-Investoren kehren zurück.

2. Re-Rating hat begonnen – mit weiterem Aufholpotenzial

Die Bewertungen im Gesundheitssektor bewegen sich zurück in Richtung des langfristigen Durchschnitts, aber noch besteht ein Bewertungsabschlag von rund 13% gegenüber globalen Aktien. Die Aussichten sind vielversprechend: Für Biopharma und Life-Science-Tools wird ein durchschnittliches Gewinnwachstum von rund 15% p.a. für 2024–2027 erwartet, mehr als doppelt so hoch wie der langfristige Trend von rund 7% pro Jahr.

3. Biopharma mit starken Wachstumstreibern und hoher M&A-Kapazität

2026 wird Biopharma durch mehrere strukturprägende Trends getragen: Neue Wirkstoffklassen in der Onkologie, Fortschritte bei Adipositas- und Diabetesbehandlungen sowie Innovationen in kardiovaskulären Therapien schaffen zusätzliche Marktvolumina. Gleichzeitig steigt die Nachfrage im Bioprocessing, getrieben durch Onshoring-Effekte und neue Produktionsplattformen. Die Branche verfügt zudem über mehr als USD 180 Mrd. an verfügbarer M&A-Power, um Umsatzeinbussen aufgrund von Patentabläufen abzufedern und strategische Pipeline-Lücken zu schliessen.

4. Von Glukosesensoren bis Pulsfeldablation – Medizintechnik wächst stark

Medtech bleibt ein wesentlicher Wachstumstreiber, getragen durch starke Nachfrage in etablierten Segmenten und die Entstehung neuer Milliardenmärkte. Robotergestützte Chirurgie, Glukosesensoren und strukturelle Herzeingriffe wachsen weiterhin zweistellig: Wir erwarten, dass der adressierbare Markt für kontinuierliche Glukoseüberwachung von rund USD 11.7 Mrd. im Jahr 2024 auf über USD 21 Mrd. bis 2029 ansteigen wird. Gleichzeitig dringen neue Technologien wie die Pulsfeldablation rasch in die klinische Versorgung vor, und KI-gestützte Smartglasses gewinnen an Bedeutung – bei EssilorLuxottica hat sich das organische Umsatzwachstum im Jahresverlauf durch diese Kategorie mehr als verdoppelt. Bewertungsseitig bleibt das Segment attraktiv: Grosskapitalisierte Medizintechnikunternehmen handeln aktuell bei rund 18.3x und damit etwa 18% unter dem S&P 500.

5. Emerging Markets gewinnen an Innovationskraft und Marktgewicht

Schwellenländer entwickeln sich zunehmend zu eigenständigen Innovationszentren. China vollzieht den Übergang vom reinen Out-Licensing-Partner zum globalen Pharmaakteur: Unternehmen bringen vermehrt First-in-Class-Therapien in Eigenregie hervor, darunter bispezifische Antikörper für Onkologieindikationen oder neuartige ADC-Plattformen (Antikörper-Wirkstoff-Konjugat). Indien wiederum profitiert von einer stark wachsenden Mittelschicht und massiven Investitionen in die Gesundheitsinfrastruktur. Der inländische Markt für chronische Erkrankungen wächst dynamisch, private Kliniknetzwerke expandieren weiter und Specialty-Pharma gewinnt an Bedeutung. Damit entsteht ein Ökosystem, in dem Schwellenländer nicht mehr nur Produktion und Kostenstruktur prägen, sondern zunehmend hochwertige Spezialarzneimittel und globale Therapieplattformen entwickeln.

Fazit

Der Gesundheitssektor geht mit starken strukturellen Wachstumstreibern und zunehmender Gewinnvisibilität in das Jahr 2026. Innovation bleibt dabei der zentrale Motor – getragen von gut gefüllten Pipelines, neuen Therapieplattformen und technologischen Lösungen.

Die Unterschiede der Aktienkursentwicklung innerhalb des Sektors – gemessen am MSCI World Healthcare Index – sind gross: Im 1. Halbjahr 2025 lag die Spannweite zwischen der Top- und Flop-Aktie bei +72% bis –38%. Dieses Muster verdeutlicht eine klare Segmentierung des Marktes: ein attraktives Umfeld, in dem aktives Management durch gezielte Titelselektion klaren Mehrwert erzielen kann. 

Nach einer Phase des Abwartens steht Healthcare nun wieder dort, wo der Sektor historisch regelmässig Wert geschaffen hat – bei Innovation, Wachstum und operativer Visibilität.

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Marktkommentar vom 4. Dezember 2025

«Europa steht an der Schwelle eines zyklischen Rebounds»

Von Birgitte Olsen, Head Entrepreneur Investments, Bellevue Asset Management

Europa geht mit Rückenwind in das Jahr 2026. Die makroökonomischen Indikatoren stabilisieren sich, die PMIs haben ihren Tiefpunkt hinter sich gelassen und die EZB befindet sich auf einem Lockerungspfad. Gleichzeitig setzt die Fiskalpolitik starke Akzente: Deutschland startet ein Infrastrukturprogramm von EUR 500 Mrd., erhöht die Verteidigungsausgaben auf 3.5% des BIP, und EU-weit fliessen über Programme wie «Readiness 2030» weitere EUR 800 Mrd. in Modernisierung und Sicherheit.

Parallel dazu erwarten Ökonomen eine deutliche Beschleunigung der Wirtschaftsaktivität. Laut JP Morgan könnte Europa bereits im Sommer 2026 wieder rund 1% Wirtschaftswachstum erreichen und bis Jahresende auf 2% anziehen.

Für europäische Small und Mid Caps ist diese Ausgangslage besonders relevant. Rund 60% ihrer Umsätze stammen aus Europa – während Large Caps stärker global ausgerichtet sind. Die vergangenen Jahre waren für Nebenwerte herausfordernd: Energiepreisschocks, eine industrielle Rezession sowie Kapitalabflüsse von EUR 11.5 Mrd. seit 2021 belasteten die Bewertung. Doch nun dreht die Dynamik. Erstmals seit Jahren fliessen wieder Mittel in europäische Small und Mid Caps.

Gleichzeitig verändert sich die strategische Ausrichtung Europas. Der politische Wille, paneuropäische Champions zu schaffen, hat zugenommen. Bisher fanden Zusammenschlüsse vor allem auf nationaler Ebene statt – in Telekommunikation, Energie, Banken oder Versorgern. Künftig dürfte verstärkt mit grenzüberschreitenden Konsolidierungen gerechnet werden, da Europa versteht, dass es für globale Wettbewerbsfähigkeit gegenüber den USA und China grössere, schlagkräftigere Unternehmensstrukturen benötigt. Auch der Medien- und Industriesektor gilt dabei als potenzielles Konsolidierungsfeld.

Europa steht damit am Beginn einer Phase, in der konjunkturelle Erholung, fiskalische Expansion und strukturelle Marktintegration gleichzeitig wirken.

Unterbewertet, robust und gut positioniert für die grossen europäischen Wachstumstreiber
Während die Aufmerksamkeit vieler Anleger weiterhin den grossen europäischen Blue Chips gilt, eröffnet sich im Small- und Mid-Cap-Segment eine seltene Bewertungs- und Marktkonstellation. Europäische Small Caps sind derzeit relativ so niedrig bewertet wie seit 2008 nicht mehr: Das Forward-KGV liegt bei 13.6x, unter dem der Large Caps (15.1x) und weit unter dem der US Small Caps (19.6x). Die relative Bewertung gegenüber Large Caps bewegt sich nahe 0.8x – ein historischer Tiefpunkt.

Gleichzeitig haben sich die Fundamentaldaten verbessert. Die Verschuldung europäischer Small und Mid Caps liegt deutlich unter dem Niveau der Large Caps und entspricht dem langfristigen Durchschnitt, derweil hat sich die Profitabilität deutlich erhöht.

Ein struktureller Treiber der kommenden Jahrzehnte ist die Elektrifizierung. Der Stromverbrauch dürfte sich in den USA und in Europa in den nächsten 25 Jahren nahezu verdoppeln, getrieben von E-Mobilität, industrieller Elektrifizierung, Reshoring, Digitalisierung und der wachsenden Nachfrage durch KI-Infrastruktur und Rechenzentren. Gleichzeitig warten rund 25 000 Kilometer Stromnetzprojekte auf Genehmigung, und Europa benötigt bis 2030 33% mehr Interkonnektoren. Zahlreiche Small und Mid Caps liefern entscheidende Technologien in diesem Wandel – etwa Nordex im Windbereich, Nexans in der Kabel- und Netztechnik oder Metso im Bereich Ressourceneffizienz.

Bellevue Entrepreneur Europe Small – starker Track Record 
Das Small-und-Mid-Cap-Segment bleibt zugleich strukturell ineffizient. Das Universum umfasst ca. 2500 Unternehmen, während es im Large-Cap-Segment lediglich ca. 300 sind. Auch ist das Universum sektorentechnisch vielfältiger. Small Caps werden im Durchschnitt von deutlich weniger Analysten abgedeckt, was ein günstiges Umfeld für aktive Stock-Picker schafft, insbesondere für fundamentale Bottom-up-Spezialisten.

Wie stark sich diese Kombination aus bewährtem Anlagekonzept und Marktstruktur auszahlt, zeigt die langfristige Wertentwicklung des Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds, der seit Auflegung 2011 und über mehrere Zeiträume hinweg zum ersten Quartil seiner Kategorie gehört. Die Performance über drei Jahre erreichte 58%, während der MSCI Europe Small ex UK 41% zulegte. Die Outperformance basiert auf einem fokussierten, fundamentalen Stock-Picking durch internationale Sektorspezialisten mit langjähriger Erfahrung und einer diversifizierten Stilausrichtung mit einer klaren Value- und Qualitätskomponente. Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds investiert gezielt in eigentümergeführte Unternehmen, die unternehmerisch und langfristig denken, solide bilanzieren und innovationsstark sind.

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Bellevue – Excellence in Specialty Investments
Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, Entrepreneur-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 30. Juni 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 4.8 Mrd.

 

Disclaimer: Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wieder und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen, sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Waystone Fund Services (Switzerland) SA, Avenue Villamont 17, CH-1005 Lausanne. Zahlstelle in der Schweiz: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, 19-22 Lower Baggot Street, Dublin 2, D02 X658, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, SouthPoint, Herbert House, Harmony Row, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938, eingetragen. Vertretung: atl Capital, Calle de Montalbán 9, ES-28014 Madrid. Prospekt, Key Investor Information Document (PRIIP-KIID), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.

Medienmitteilung vom 26. November 2025     

Bellevue Asset Management verstärkt Healthcare-Research mit zwei erfahrenen Analysten

Bellevue Asset Management baut ihre Healthcare-Expertise weiter aus und verstärkt das Researchteam mit zwei ausgewiesenen Spezialisten: Guy Bettschart, CFA, als Senior Healthcare Equity Research Analyst, und Dr. Markus Schweiger als Healthcare Equity Research Analyst. Mit diesen Neuzugängen vertieft Bellevue gezielt ihre Researchkompetenz in den Segmenten Pharma und Biotechnologie im Team Healthcare Funds & Mandates.

Guy Bettschart, CFA, bringt über sechs Jahre Erfahrung im Finanzbereich mit, davon zwei Jahre als Buy-Side-Healthcare-Analyst bei der Kieger AG. Dort analysierte er ein breites Spektrum globaler Mid- und Large-Cap-Biopharma-Unternehmen und war direkt in den Investmentprozess langfristig orientierter Healthcare-Strategien eingebunden. Zuvor war er im Equity Research von Julius Bär in Zürich tätig. Bettschart verfügt über einen BA in Banking & Finance der Universität Zürich, einen MSc in Finance der HEC Lausanne und ist CFA-Charterholder.

Dr. Markus Schweiger bringt zusätzliche Expertise in den medizinischen und biologischen Wissenschaften in das Team ein. Er war zwei Jahre als Biotechanalyst bei Oppenheimer & Co. in New York tätig und deckte dort ein breites Spektrum an Small- und Mid-Cap-Unternehmen im Bereich Onkologie und Immunologie ab. Seine akademische Laufbahn umfasst einen Ph. D. in Krebsbiologie (Vrije Universiteit Amsterdam / Massachusetts General Hospital), einen dualen MSc in Neurowissenschaften (Berlin/Amsterdam) sowie einen BSc in Psychologie.

Terence McManus, Head Global Healthcare / Senior Portfolio Manager, bei Bellevue Asset Management, kommentiert: «Guy und Markus bringen ergänzende Fachkenntnisse und umfassende Erfahrung ein, wodurch unsere Biopharma-Forschungskompetenzen und Anlagestrategien weiter vertieft werden und unsere führende Position im Bereich der Healthcare-Aktien gestärkt wird.»

Aktuelle Lage im Healthcare-Markt

Der Healthcare-Sektor präsentiert sich zum Jahresende in einer robusten Verfassung. Nach mehreren Monaten erhöhter Unsicherheit haben sich die ökonomischen und regulatorischen Rahmenbedingungen für den US-Gesundheitsmarkt deutlich stabilisiert. Mehrere grosse Pharmaunternehmen haben jüngst Preisvereinbarungen mit der zuständigen US-Behörde getroffen, was zu verbesserter Planungssicherheit führt. Die Anlegerstimmung hat sich in den vergangenen Wochen deutlich aufgehellt, und Healthcare-Aktien haben den breiten Markt zuletzt übertroffen.

 

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Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, 8001 Zürich,
Tanja Chicherio, +41 44 267 67 00, tch@bellevue.ch, www.bellevue.ch
 

Bellevue – Excellence in Specialty Investments
Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 30. Juni 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 4.8 Mrd.

Medienmitteilung vom 2. Oktober 2025     

Diya Lowe übernimmt als Head of Distribution Asia Pacific

Zürich/Singapur – Bellevue Asset Management gibt die Ernennung von Diya Lowe zur Head of Distribution Asia Pacific bekannt. Mit ihr gewinnt Bellevue eine ausgewiesene Expertin mit langjähriger Erfahrung im Asset Management und einem weitreichenden regionalen Netzwerk.

Diya Lowe hat ihren neuen Posten diesen Monat angetreten. Sie verfügt über mehr als 15 Jahre Erfahrung im Asset Management und war in leitenden Positionen bei Lazard Asset Management, Ninety One und zuletzt bei Brandes Investment Partners tätig. In ihrer neuen Rolle wird sie von Singapur aus die Geschäftsentwicklung in der Region Asien-Pazifik vorantreiben und dabei bestehende Beziehungen vertiefen und neue Wachstumschancen erschliessen. Sie wird eng mit den globalen Vertriebsteams von Bellevue zusammenarbeiten, um die internationale Präsenz des Unternehmens weiter auszubauen.

«Die Märkte in Asien-Pazifik entwickeln sich dynamisch und eröffnen Chancen für einen spezialisierten Vermögensverwalter wie Bellevue. Aufgrund seiner über 30-jährigen Expertise im Healthcare-Investing und anderen Nischenstrategien ist Bellevue der ideale Partner für Investoren in der Region, um ihre Anlageportfolios durch spezifische Engagements abzurunden», erläutert sie.

Florin Boetschi erklärt: «Wir freuen uns sehr, dass Diya zu Bellevue kommt. Sie bringt die ideale Kombination aus Erfahrung, Marktkenntnissen und Energie mit, um unser Geschäft in Asien-Pazifik nachhaltig auszubauen.»

Florin Boetschi, der seit 2021 das Asien-Geschäft von Bellevue aufgebaut und erfolgreich entwickelt hat, übernimmt die Rolle des Global Head of Distribution (vorbehaltlich der Genehmigung durch die Aufsichtsbehörden). Anfang 2026 wird er nach Zürich umziehen und die globalen Vertriebsaktivitäten künftig von Bellevues Hauptsitz aus steuern.

 

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Bellevue – Excellence in Specialty Investments
Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 30. Juni 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 4.8 Mrd.

Marktkommentar vom 24. September 2025

Healthcare: vier Treiber für ein Comeback

Von Dr. Terence McManus, Healthcare Portfolio Manager bei Bellevue Asset Management

Der Healthcare-Sektor tritt in eine für Investoren spannende Phase ein. Ein bewährtes defensives Profil in einem unsicheren makroökonomischen Umfeld, attraktive Bewertungen, kurzfristige politische Katalysatoren und starke langfristige Wachstumstreiber: all dies zusammen macht den aktuellen Zeitpunkt für einen Einstieg günstig.

Defensive Pluspunkte in Zeiten schwacher Konjunktur und rückläufiger Zinsen

Die Geschichte verdeutlicht die Rolle des Healthcare-Sektors als defensive Portfolioallokation. Seit 1990 hat die Branche während jeder Rezession in den USA eine Outperformance erzielt, mit einer durchschnittlichen Überrendite von 10 Prozentpunkten gegenüber dem S&P 500 (siehe Tabelle). Auch in Zinssenkungszyklen des Fed haben sich die Gesundheitsbranche und insbesondere Biotechunternehmen tendenziell überdurchschnittlich entwickelt. Jetzt, am Beginn einer zunehmend unsicheren Phase, erwarten wir starke Zuflüsse in die Healthcare-Value-Plays als Absicherung für das Engagement in Wachstumswerten des Technologiesektors.

Sich erholende Mega Caps und eine attraktive Bewertung als Bottom-up-Unterstützung für eine Rally

Zu der makroökonomisch und politisch schwierigen Situation kam, dass wichtige Leitfiguren der Branche wie UnitedHealth, Novo Nordisk und Eli Lilly mit unternehmensspezifischen Problemen zu kämpfen hatten. Mit einer verbesserten Nachrichtenlage und attraktiveren Bewertungen hat deren Erholung begonnen. Healthcare-Titel stellen <9% des S&P 500, erwirtschaften jedoch rund 18% des US-BIP. Der Sektor wird mit einem Forward-Earnings-Multiple gehandelt, das im Vergleich zum breiteren Markt nahezu auf einem 10-Jahres-Tief liegt. Insbesondere bei Pharmatiteln ist bereits eine EPS-Herabstufung wegen der kurzfristig anstehenden beträchtlichen Arzneimittelpreisreform eingepreist, was vermuten lässt, dass nach dem Ausräumen der Unsicherheiten erheblicher Spielraum für Neubewertungen besteht.

Etwas mehr gesundheitspolitische Gewissheit oder eine gewisse Desensibilisierung an der Börse

Ein wesentliches Hemmnis war der «Most Favored Nation» (MFN-)-Erlass der US-Regierung für Arzneimittelpreise. Mit seinem Brief vom 1. August setzte Präsident Trump eine Frist für verbindliche Zusagen bis zum 29. September und schuf damit einen kurzfristigen Katalysator. Die Branche hat zwar bereits durch direkt bezahlte Adipositasprogramme und selektive Preisänderungen auf dem europäischen Markt Anpassungen vorgenommen, doch eine vollständige Angleichung der entwickelten Märkte ist unrealistisch. Letztlich zielt Trump auf einen Deal ab, der medienwirksam als Erfolg dargestellt werden kann. Angesichts der bereits erzielten Fortschritte beim Reshoring ist ein Kompromiss wahrscheinlicher – möglicherweise über eine MFN-Pilotstudie oder eine begrenzte Umsetzung bei Medicaid. Solche Massnahmen bedürften jedoch der tatkräftigen Kooperation der Industrie, um bis zu den US-Zwischenwahlen Ergebnisse zu erzielen. Aufgrund ihrer Komplexität könnte letztendlich die MFN-Regelung nicht in die Praxis umsetzbar sein, aber alternative Preiszugeständnisse könnten für die US-Regierung dennoch einen Erfolg bedeuten. Verschiedene Szenarien sind denkbar; allerdings deuten Managementkommentare an, dass eine Einigung wahrscheinlich ist. Ohne eine umfassende MFN-Regelung könnte jeder Kompromiss Klarheit schaffen und die Bedenken der Anleger zerstreuen. Unabhängig davon steht nun in Washington die Verlängerung der ACA-Subventionen im Mittelpunkt der Haushaltsverhandlungen der Demokraten; eine Einigung wäre für Medtechaktien und Spitalketten von Vorteil. Blickt man etwas weiter zurück, haben die Gesundheitsreformen unter Clinton, Bush und Obama nach der anfänglichen Unsicherheit alle zu starken Neubewertungen geführt.

Innovationen können an anderer Stelle Investitionen in die Gesundheitsversorgung ermöglichen

Trotz des politischen Tohuwabohus nehmen die Innovationen weiterhin ihren Lauf. Der Einsatz von KI und Robotik im Gesundheitswesen dürfte die Produktivität und die Ergebnisse für Patienten verbessern. Das längerfristige säkulare Wachstum wird durch eine alternde Bevölkerung, die steigende globale Nachfrage und Durchbrüche in verschiedenen Indikationsgebieten gestützt. Derzeit verändern GLP-1-Wirkstoffe wie Semaglutid die Versorgung von Diabetikern, senken die Rate von Herz-Kreislauf-, Nieren- und Lebererkrankungen und sparen so potenziell Milliarden ein. Zudem zahlen viele Patienten die Behandlung aus eigener Tasche, wodurch die finanzielle Belastung auf staatlicher Seite gesenkt wird und die Gesundheitssysteme dennoch profitieren. Die Einsparungen könnten im Laufe der Zeit beträchtlich sein und eine bessere Versorgung in anderen Krankheitsbereichen ermöglichen. NICE und ICER haben sie bereits für kosteneffizient befunden, selbst ohne Berücksichtigung der gesamtgesellschaftlichen Vorteile. Kurzfristig könnte auch die Evoke-Studie, die den Einsatz von Semaglutid bei Alzheimer untersucht, die Akzeptanz weiter steigern und sich in einer Art «Halo-Effekt» auf die gesamte Wirkstoffklasse übertragen.

Überrendite Healthcare während Rezessionen (S&P 500 im Vergleich zu S&P 500 Healthcare)

Rezession	SPXT (breiter S&P 500)	Health Care (SPTRHLTH)	Überschuss HC vs SPX
1990–91 (Jul 1990–Mar 1991)	7.99%	20.44%	12.45%
2001 (Mar–Nov)	-0.9%	6.71%	7.61%
2007–09 (Dez 2007–Jun 2009)	-35.0%	-22.68%	12.33%
2020 (Feb–Apr)	-1.12%	8.35%	9.46%
Mittelwert			10.46%

Quelle: Bloomberg/Bellevue Asset Management

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Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 30. Juni 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 4.8 Mrd.

 

Disclaimer: Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wieder und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen, sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Waystone Fund Services (Switzerland) SA, Avenue Villamont 17, CH-1005 Lausanne. Zahlstelle in der Schweiz: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, 19-22 Lower Baggot Street, Dublin 2, D02 X658, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, SouthPoint, Herbert House, Harmony Row, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938, eingetragen. Vertretung: atl Capital, Calle de Montalbán 9, ES-28014 Madrid. Prospekt, Key Investor Information Document (PRIIP-KIID), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet

Medienmitteilung vom 18. September 2025

Marketingkommunikation

Bellevue lanciert ersten aktiv verwalteten ETF – Fokus liegt auf Gesundheitsaktien

Mit dem Bellevue Healthcare ETF eröffnet Bellevue Asset Management ein neues Kapitel: Erstmals wird die umfassende Healthcare-Expertise des Hauses in einem aktiv verwalteten UCITS ETF gebündelt. Das Produkt kombiniert einen aktiven Portfoliomanagement-Ansatz mit den Vorteilen eines börsengehandelten Formats – transparent, effizient und flexibel.

Das Gesundheitswesen ist einer der weltweit am schnellsten wachsenden und widerstandsfähigsten Sektoren, getrieben durch den demografischen Wandel, die steigende Nachfrage nach medizinischen Dienstleistungen und kontinuierliche Innovationen. Bereits heute entfallen über 10% des globalen BIP und 17% des US-BIP auf Gesundheitsausgaben (Quelle: WHO). Reine Indexstrategien werden in diesem Sektor jedoch häufig von Mega Caps dominiert, sodass ein grosser Teil des Wachstumspotenzials ungenutzt bleibt. Zudem unterstreicht die hohe Streuung der Renditen im MSCI World Healthcare Index im Jahr 2024 – mit der besten Aktie bei +131% und der schwächsten bei –58 % – die Relevanz einer aktiven Auswahl¹⁾.

Genau hier setzt Bellevue an: Auf Basis klarer Überzeugungen («High Conviction») wird gezielt in jene Unternehmen investiert, die über starke Fundamentaldaten und attraktive Bewertung verfügen. Eigene, tiefgehende Analysen abseits gängiger Informationsquellen und klare, zeitlich absehbare Kurskatalysatoren tragen zur Schärfung der Investmentüberzeugung bei.

Das Anlageuniversum basiert auf dem MSCI World Healthcare Index, der weltweit rund 130 bis 140 Unternehmen umfasst, wobei der Bellevue Healthcare ETF in 50 bis 100 Titel investiert – mit dem Ziel, den Index nachhaltig zu übertreffen. Die UCITS-konforme Portfoliokonstruktion basiert auf einer Bottom-up-Fundamentalanalyse mit dem Ziel, die attraktivsten Unternehmen zu identifizieren. Daraus ergeben sich gezielte Über- oder Untergewichtungen gegenüber dem Vergleichsindex²⁾.

Bellevue zählt seit der Gründung 1993 zu den Pionieren im Bereich Healthcare-Investments. Der Bellevue Healthcare ETF wird von Marcel Fritsch und Dr. Terence McManus gemeinsam verwaltet, die beide über umfassende Investmenterfahrung im Gesundheitssektor verfügen. Unterstützt werden sie vom eingespielten Healthcare-Team von Bellevue.

Der Bellevue Healthcare ETF ist an der SIX Swiss Exchange (CHF, USD) sowie an der Deutschen Börse Xetra (EUR) gelistet. Der Handel beginnt am 18. September 2025 an der SIX und am 19. September 2025 an der Xetra. Die Produktzulassung gilt aktuell für die Schweiz und Deutschland; weitere Länderzulassungen sind in Ausarbeitung. Die Gesamtkostenquote (TER) beträgt 0.55%.

Bellevue arbeitet mit Waystone zusammen, einem führenden Anbieter von Spezialdienstleistungen für die globale Asset-Management-Industrie. Die White-Label-ETF-Plattform von Waystone bietet umfassende Unterstützung von der Aufsetzung bis zur Distribution und hat bereits zahlreiche grosse ETF-Anbieter beim Eintritt in den europäischen Markt begleitet. Waystone verfügt über eine starke Erfolgsbilanz bei der Skalierung differenzierter Strategien in der Region.

Markus Peter, CEO Bellevue Asset Management, kommentiert: «Die Komplexität und Dynamik des Gesundheitsmarkts erfordert fundierte Expertise in allen Bereichen des Gesundheitswesens. Genau hier liegt unsere Stärke – und der Vorteil für Investoren. Mit dem neuen aktiven ETF bieten wir eine zeitgemässe Antwort auf aktuelle Anlegerbedürfnisse: Transparenz, Handelbarkeit und Effizienz kombiniert mit den Stärken aktiven Managements.»

Paul Heffernan, CEO Waystone ETFs, kommentiert: «Der europäische ETF-Markt befindet sich in einem rasanten Wandel, wobei aktive Strategien zunehmend zu einem wesentlichen Wachstumstreiber für Asset Manager werden. Unsere Plattform ist speziell darauf ausgelegt, eine skalierbare und flexible Lösung zu bieten. So ermöglichen wir innovativen Partnern wie Bellevue, ihre differenzierte Expertise nahtlos in den ETF-Bereich einzubringen – ohne den Aufwand, eigene Infrastrukturen von Grund auf aufbauen zu müssen. Diese Zusammenarbeit unterstreicht unser Engagement, individuelle Investmentansätze zu fördern und ihre Reichweite im europäischen Markt zu vergrössern.»

 

Mehr dazu finden Sie hier: www.bellevue.ch/healthcare-etf

 

Eckdaten Bellevue Healthcare ETF

Domizil	Irland (UCITS ICAV)
Investmentmanager	Bellevue Asset Management AG
Benchmark	MSCI World Healthcare Index
Investmentansatz	Aktiv, Fundamental Bottom-up
EU SFDR 2019/2088	Artikel 83)
Handelsstart	SIX Swiss Exchange: 18. September 2025 Deutsche Börse Xetra: 19. September 2025
Währungen	USD (Basiswährung), CHF (unhedged) und EUR (unhedged)
Börsenplätze	SIX Swiss Exchange (USD, CHF), Deutsche Börse Xetra (EUR)
ISIN	IE000R6TN604
Ticker4)	USD (CARE SW) CHF (C4RE SW) EUR (C4RE GY)

 

Kontakt
Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, 8001 Zürich,
Tanja Chicherio, +41 44 267 67 00, tch@bellevue.ch, www.bellevue.ch
 

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Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 30. Juni 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 4.8 Mrd.

 

 

Fussnoten:

1 Quelle: MSCI 2024, Daten zum 31. Dezember 2024; Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse und kann irreführend sein.

2) Hinweis: Der Referenzindex «MSCI World Healthcare Index» dient ausschliesslich zu Vergleichszwecken. Der Fonds wird aktiv verwaltet. Kein Referenzindex ist direkt mit einem Fonds identisch, daher ist die Wertentwicklung eines Referenzindex kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung des Fonds, mit dem er verglichen wird.

3) Der Fonds fördert ökologische und soziale Merkmale und investiert nur in Unternehmen, die gute Governance-Praktiken befolgen. Alle Merkmale oder Ziele sowie die eingesetzten ESG-Strategien des beworbenen Fonds entnehmen Sie bitte der spezifischen ESG-Fonds-Offenlegung.

4) Die vollständigen Portfoliobestände und der NAV werden täglich auf der Website des Bellevue Healthcare ETF und der SIX Swiss Exchange veröffentlicht.

 

Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse und kann irreführend sein. Da der Fonds auf eine Währung lautet, die sich von der Basiswährung eines Anlegers unterscheiden kann, können Wechselkursschwankungen negative Auswirkungen auf Preise und Erträge haben. Bitte lesen Sie den Prospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen (KID), die in englischer Sprache unter www.bellevue.ch verfügbar sind, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen.

Die Zusammenfassung der Anlegerrechte ist in englischer Sprache verfügbar unter:
https://www.waystone.com/wp-content/uploads/Policy/IE/Waystone-Management-Company-(IE)-Limited/Waystone-Management-Company-(IE)-Limited-Summary-of-Investor-Rights.pdf

Die Bellevue Asset Management AG kann jederzeit beschliessen, die Vertriebsvereinbarungen für den Bellevue Healthcare ETF in einem EWR-Mitgliedstaat zu kündigen.

Anteile/Aktien von OGAW-ETFs, die auf dem Sekundärmarkt gekauft wurden, können in der Regel nicht direkt an den OGAW-ETF zurückverkauft werden. Anleger müssen Anteile/Aktien auf einem Sekundärmarkt mit Hilfe eines Vermittlers (z.B. eines Börsenmaklers) kaufen und verkaufen, wobei hierfür Gebühren anfallen können. Darüber hinaus müssen Anleger beim Kauf von Anteilen/Aktien unter Umständen mehr als den aktuellen Nettoinventarwert zahlen und erhalten beim Verkauf möglicherweise weniger als den aktuellen Nettoinventarwert.

Medienmitteilung vom 6. August 2025

Bellevue verstärkt Vertriebsteam in Deutschland

Zur weiteren Stärkung des Deutschland-Geschäfts gewinnt Bellevue Asset Management mit Eylem Cetin-Hansmeyer eine erfahrene Vertriebsspezialistin. Sie hat ihre Tätigkeit zum 1. August 2025 aufgenommen und übernimmt die Verantwortung für den Vertrieb in Norddeutschland. Sie berichtet an Gökay Safak, Head of Sales Deutschland.

Eylem Cetin-Hansmeyer verfügt über mehr als 20 Jahre fundierte Erfahrung in der Betreuung institutioneller und semi-institutioneller Kunden. Sie begann ihre Karriere bei der Deutschen Bank und AXA Investment Managers, wo sie sukzessive Verantwortung im Drittvertrieb übernahm. Im Anschluss war sie fast zehn Jahre bei Universal Investment tätig, wo sie maßgeblich zur Weiterentwicklung der Kundensegmente beitrug. Weitere Stationen führten sie zur Commerzbank und zuletzt zu Serafin Asset Management, wo sie als Director Sales Deutschland/Österreich tätig war. Cetin-Hansmeyer hat einen Abschluss in Wirtschaftsrecht mit Schwerpunkt Finanz- und Personalmanagement von der Rheinischen Fachhochschule Köln.

Gökay Safak erläutert: „Wir freuen uns sehr, mit Eylem eine engagierte Vertriebspersönlichkeit mit starkem Kundenfokus und umfassender Markterfahrung für Bellevue gewonnen zu haben. Sie wird eine zentrale Rolle dabei spielen, unsere Kundenbasis weiter auszubauen und unser Profil in der Region zu schärfen.“

Eylem Cetin-Hansmeyer kommentiert ihren Einstieg wie folgt: „Bellevue überzeugt durch eine klare Positionierung als spezialisierter Asset Manager mit tiefgreifender Expertise im Bereich Healthcare und  europäischer Aktien, aber auch Multi-Asset-Strategien. In einem Umfeld, in dem Qualität und Spezialisierung zunehmend gefragt sind, sehe ich großes Potenzial, diese Stärken gezielt in den Dialog mit professionellen Investoren einzubringen.“

Kontakt
TE Communcations, Münchener Straße 9, 60329 Frankfurt am Main,
Birte Orth Freese, Tel. +49 151 42 50 68 93, bfr@te-communications.ch

Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, 8001 Zürich,
Tanja Chicherio, Tel. +41 44 267 67 09, tch@bellevue.ch

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Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 100 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 30. Juni 2025 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 4.8 Mrd.

Marktkommentar vom 5. Juni 2025

«Europäische Small & Mid Caps verspeisen Granolas zum Frühstück»

Europäische Aktien rücken wieder stärker in den Fokus, auch bei internationalen Anlegern. In einem globalen Umfeld voller Unsicherheiten bietet der Kontinent Diversifikation und attraktive Bewertungen. Birgitte Olsen, Head Entrepreneur Investments und Portfoliomanagerin bei Bellevue Asset Management, erklärt, warum besonders europäische Nebenwerte überzeugen – und warum das Stockpicking von Bellevue so erfolgreich ist.

Europas Renaissance – positive Kapitalflüsse und Rückenwind

In einem von geopolitischen Spannungen und Handelskonflikten geprägten Umfeld erleben europäische Aktien ein bemerkenswertes Comeback. Nach den stark negativen Kapitalabflüssen der letzten drei Jahre kehren Investoren nun zurück: Bis Ende April 2025 flossen über EUR 20 Mrd. in europäische Aktien.

Das Bewertungsniveau ist attraktiv: Der MSCI Europe notiert mit einem Forward-KGV von ca. 13x, verglichen mit etwa 21x beim S&P 500 – was einem Bewertungsabschlag von knapp 40% entspricht. Auch bei der Dividendenrendite liegt Europa mit über 3.5% vorne.

Fiskalpolitisch schlägt Europa – und allen voran Deutschland – ein neues Kapitel auf. Nach 30 Jahren struktureller Unterinvestition werden die Verteidigungsausgaben angehoben. Aufgrund der Dringlichkeit ist das NATO-Ziel von 2% des BIP schon fast Makulatur. Künftig könnten 3.5% bis 4% anvisiert werden. Flankierend werden Investitionen in Infrastruktur und Digitalisierung in Angriff genommen. Das schafft eine solide Basis für Wachstum.

Auch verbessern sich die makroökonomischen Rahmenbedingungen für Unternehmen und Anleger: Die EZB stellt weitere Leitzinssenkungen in Aussicht, während die Inflation dank sinkender Energiepreise und moderater Löhne weiter zurückgeht.

Europäische Indizes weisen aufgrund ihrer Sektorzusammensetzung – weniger Tech, mehr Industrie und Finanz – eine starke Binnenmarktorientierung auf, was sie robuster gegenüber tarifären Unsicherheiten macht.

Small & Mid Caps – unterrepräsentiert, unterbewertet und am Outperformen

Noch spannender als der Gesamtmarkt präsentieren sich derzeit europäische Small & Mid Caps. Während sich Anleger in den letzten Jahren auf die grossen Namen oder die sogenannten GRANOLAS fokussierten, wurden kleinere Werte vernachlässigt, mit dem Ergebnis, dass sich deren Bewertungsniveau auf dem niedrigsten Stand seit der Finanzkrise 2008 befindet.

Dabei spricht vieles für ein Umdenken. Was für Europas Aktienindizes insgesamt gilt, trifft auf Nebenwerte noch deutlicher zu. Wir haben es oft mit Hidden Champions zu tun, lokal verwurzelt und weniger abhängig von komplexen, globalen Lieferketten. Ihre Geschäftsmodelle sind meist klar fokussiert, geprägt von hoher Innovationskraft und ausgezeichneter Qualität – Eigenschaften, die in einem zunehmend volatilen und sich deglobalisierenden Umfeld besonders gefragt sind.

Von Jahresbeginn bis Ende Mai haben kontinentaleuropäische Small & Mid Caps gemessen am MSCI Europe Small ex UK eine Rendite von 12.7% erwirtschaftet, verglichen mit 10.1% für den Stoxx 600, 7.8% für den Stoxx 50 und -7.9% für den S&P 500 (wobei etwas weniger als die Hälfte der Unterperformance auf die USD-Schwäche zurückzuführen ist).

Bellevue Entrepreneur Europe Small – unternehmerisch denken, agil investieren

Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds investiert gezielt in eigentümergeführte Werte, die unternehmerisch und langfristig denken, solide bilanzieren und innovationsstark sind.

Stilagnostisch und fundamental orientiert verfolgt das Team einen differenzierten Investmentansatz. Sowohl Wachstums- wie auch Value-Titel finden Eingang ins Portfolio, was für Diversifikation sorgt und eine beständigere Performance in einem breiten Spektrum von Markt- und Zinskonstellationen ermöglicht. So wird jedes Unternehmen hinsichtlich Strategie, Cashflow und Bewertung individuell und im Austausch mit dem Management analysiert – mit dem Ziel, ein robustes und diversifiziertes High-Conviction-Portfolio aufzubauen.

Die Ergebnisse sprechen für sich: Seit Jahresbeginn (per 30. Mai 2025) liegt der Fonds 13.8% im Plus – deutlich über dem breiten Markt. Auch über 3, 5 und 10 Jahre zählt der Fonds zu den besten seiner Kategorie. Ein erfahrenes Managementteam mit tiefem Verständnis der Nebenwertemärkte sorgt dafür, dass Chancen in diesem unterschätzten Marktsegment frühzeitig erkannt und konsequent genutzt werden.

Fazit

Europas Small & Mid Caps holen auf. Attraktive Bewertungen, strukturelle Wettbewerbsvorteile und eine gestärkte wirtschaftliche Basis machen die Anlageklasse zu einer vielversprechenden Ergänzung im Portfolio professioneller Investoren. Der Bellevue Entrepreneur Europe Small überzeugt dabei nicht nur mit Substanz – sondern auch mit Renditestärke.

Mehr dazu erfahren Sie auf unserer Website.

 

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Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, 8001 Zürich,
Tanja Chicherio, Tel. +41 44 267 67 07, tch@bellevue.ch, www.bellevue.ch
 

Bellevue – Excellence in Specialty Investments

Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2024 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 5.8 Mrd.

 

Disclaimer: Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wieder und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen, sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Waystone Fund Services (Switzerland) SA, Avenue Villamont 17, CH-1005 Lausanne. Zahlstelle in der Schweiz: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, 19-22 Lower Baggot Street, Dublin 2, D02 X658, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Informationsstelle: Zeidler Legal Process Outsourcing Limited, SouthPoint, Herbert House, Harmony Row, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938, eingetragen. Vertretung: atl Capital, Calle de Montalbán 9, ES-28014 Madrid. Prospekt, Key Investor Information Document (PRIIP-KIID), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.

Marktkommentar vom 8. Mai 2025

Medtech & Services: Innovation als Bollwerk gegen politische Unsicherheit

Steigende chirurgische Eingriffszahlen, starke Produktzyklen und gezielte Innovationen treiben den Medtech-&-Services-Sektor 2025 an – trotz geopolitischer Störfeuer und neuer Zollrisiken. Warum strukturelle Trends über kurzfristige Schlagzeilen hinaus entscheidend bleiben. Ein Update von Marcel Fritsch und Stefan Blum, Portfoliomanager Bellevue Medtech & Services.

Der Medtech-&-Services-Sektor ist insgesamt solide ins Jahr 2025 gestartet. Bis Ende April konnte der Bellevue Medtech & Services (B-USD) sich mit einem Plus von 2.7% in einem schwierigen Umfeld behaupten. Die Ankündigung neuer US-Zölle auf Importe aus China und anderen Ländern hat jedoch ab April die Märkte stark belastet. Auch der Medtechsektor geriet in den Strudel dieser Marktkorrektur, hielt sich aber im Vergleich zu anderen Sektoren deutlich besser (+2.7%): So verloren globale Indizes wie der MSCI World -0.8%, der amerikanische Leitindex S&P 500 -4.9% und der US-Technologieindex Nasdaq -6.7% deutlich an Wert (in USD).

Diese Entwicklung unterstreicht einmal mehr die defensiven Qualitäten des Sektors, der sich auch in einem volatilen Marktumfeld robuster präsentiert als viele andere Bereiche. Getragen wurde die relative Stärke insbesondere von grossen Medizintechnikunternehmen wie Abbott, Boston Scientific, EssilorLuxottica und Medtronic. Die meisten der Erstquartalsergebnisse haben die Erwartungen der Investoren deutlich übertroffen. Aber noch entscheidender für die positive Kursperformance ist, dass die Unternehmen die potenziellen Mehrkosten der Zölle quantifizieren und auf tiefem Niveau eingrenzen konnten.

Ungeachtet kurzfristiger Marktschwankungen bleibt die fundamentale Ausgangslage für den Sektor intakt. Neben strukturellen Wachstumstreibern wie die alternde Babyboomer-Generation und das damit verbundene starke Wachstum der Eingriffsvolumen verleihen insbesondere innovative Produktzyklen dem Markt eine nachhaltige Dynamik: In der robotergestützten Chirurgie wurde mit dem neuen da Vinci 5 von Intuitive Surgical ein bedeutendes Upgrade eingeführt – erstmals seit mehr als sechs Jahren. Die operative Effizienz wird um über 20% gesteigert, bei gleichzeitig verbesserten klinischen Ergebnissen.

Im Bereich der Elektrophysiologie setzt Boston Scientific mit der Pulsed-Field-Ablation-Technologie (Farapulse) neue Standards: schneller, sicherer und gewebeschonender als herkömmliche Verfahren bei Vorhofflimmern – ein Markt mit geschätztem Volumen von über USD 8 Mrd. bis 2030.

Auch der Diabetesmarkt entwickelt sich stark: Unternehmen wie Dexcom verzeichnen weiterhin zweistellige Wachstumsraten bei Glukosesensoren, die zunehmend in Versicherungssysteme integriert werden. Die Marktdurchdringung kontinuierlicher Glukosemessung (CGM) liegt in den USA mittlerweile bei über 50% der insulinpflichtigen Diabetiker – Tendenz steigend. Wir sehen bereits eine Marktausweitung in den Bereich der Typ-2-Diabetiker (noch nicht insulinpflichtig) und sogar in die Diabetesprävention mit deutlich grösserem Markpotenzial. Diese Innovationszyklen sorgen für operative Sichtbarkeit und festigen die strategische Position führender Medtechunternehmen im Markt.

Politischer Kurswechsel im US-Gesundheitswesen?

Zusätzlicher Faktor für 2025 ist die politische Entwicklung in den USA: Robert F. Kennedy Jr. wurde zum neuen Gesundheitsminister berufen. Bekannt für seine kritische Haltung gegenüber etablierten Pharma- und Gesundheitskonzernen sowie für seine kontroversen Ansichten zu Impfstoffen, könnte seine Ernennung regulatorische Unsicherheiten verstärken – insbesondere für den Biopharmasektor.

Für etablierte Anbieter wie Boston Scientific, Abbott oder Stryker dürften die Auswirkungen jedoch begrenzt bleiben. Diese Unternehmen fokussieren sich auf lebensnotwendige Eingriffe und chirurgische Produkte, die regulatorisch weniger angreifbar sind als Präventivlösungen oder neue Therapeutika.

Zölle – ein Thema, aber kein Gamechanger

Die Diskussion um neue US-Zölle auf Importe aus China, Malaysia, der Schweiz und weiteren Ländern sorgt branchenübergreifend für Unsicherheit. Im Vergleich zu Industrie- oder Konsumgütersektoren zeigt sich der Medtech-&-Services-Sektor jedoch bislang deutlich widerstandsfähiger. Der direkte Einfluss auf die operative Entwicklung bleibt begrenzt. Betroffen wären allenfalls ausgewählte Unternehmen:

• Intuitive Surgical, das Teile seiner Produktion in Mexiko angesiedelt hat, profitiert jedoch vom USMCA-Freihandelsabkommen, sodass die meisten Produkte von Strafzöllen ausgenommen bleiben dürften.
• Dexcom fertigt einige Komponenten seiner Glukosesensoren in Malaysia – dort könnten theoretisch Belastungen entstehen, wobei Malaysia bis zuletzt eher am Rand der US-Zolldiskussionen stand.

Branchenanalysten beziffern das potenzielle Risiko auf 2 bis 6% Gewinnbelastung pro Aktie – also deutlich moderater als in stärker globalisierten Industriezweigen, wo Effekte von 10 bis 20% möglich erscheinen.

Zudem könnten wesentliche Teile des Produktportfolios durch internationale Vereinbarungen wie das Nairobi-Protokoll geschützt sein. Dieses multilaterale Abkommen befreit medizinische Geräte, die Menschen mit Behinderungen helfen, von Zöllen. Darunter fallen auch Schlüsselprodukte wie kontinuierliche Glukosemesssysteme oder Geräte zur Behandlung von Schlafapnoe, beides wachsende Marktsegmente. Selbst falls neue Zölle eingeführt würden, reduziert die hohe Lokalisierungsrate der Produktion das Risiko signifikant:

• Viele führende Medtechunternehmen produzieren heute gezielt vor Ort für den US-Markt – teils mit Lokalisierungsquoten von über 70%.
• Darüber hinaus verfügen sie über flexible Lieferketten und Produktionsnetzwerke, die im Falle regulatorischer Änderungen schnell angepasst werden können.

Die gegenwärtige strategische Aufstellung der Branche – lokale Produktion, Spezialisierung auf kritische Gesundheitsanwendungen und vorausschauende regulatorische Absicherung – bietet damit einen soliden Schutzschild gegen kurzfristige Zollrisiken. Zudem stärkt der tiefere US-Dollar exportorientierte Medizintechnikunternehmen mit hoher lokaler Fertigungstiefe, da ihre Produkte international günstiger und somit wettbewerbsfähiger werden.

Bewertung: Solide aufgestellt mit Aufholpotenzial

Das aktuelle Portfolio zeigt sich relativ konzentriert und defensiv ausgerichtet. Der Fonds investiert derzeit am unteren Ende seiner üblichen Bandbreite von 40 bis 60 Titeln und setzt zu 96% auf grosskapitalisierte Medizintechnikunternehmen. Die durchschnittliche Marktkapitalisierung der gehaltenen Titel liegt bei rund USD 60 Mrd.

Fundamental überzeugt das Portfolio mit einem erwarteten Umsatzwachstum von über 9% jährlich über die nächsten fünf Jahre. Auf Gewinnbasis wird ein durchschnittliches Wachstum pro Aktie (EPS Growth) von etwa 14% prognostiziert – Werte, die die langfristige strukturelle Stärke der investierten Unternehmen unterstreichen.

In Bezug auf die Bewertung zeigt sich folgendes Bild: Zu Jahresbeginn 2025 sowie Ende Februar handelte der Medtech-&-Services-Sektor noch mit einem spürbaren Bewertungsabschlag gegenüber dem breiten Markt. Im März kam es dann zu einer Korrekturbewegung: Die Bewertungsdifferenz reduzierte sich, da der S&P 500 eine deutliche Multiple-Kontraktion verzeichnete, während Technologieaktien stark korrigierten und damit wieder zum stabileren Medtech-&-Services-Sektor aufschlossen.

Trotz dieser Anpassung handeln grosskapitalisierte Medizintechnikunternehmen derzeit noch mit einem moderaten Abschlag von etwa 1% gegenüber dem S&P 500. Historisch gesehen wurden grosskapitalisierte Medizintechnikfirmen jedoch häufig mit einer Prämie von 10 bis 20% gehandelt. Vor diesem Hintergrund ist die aktuelle Bewertung weiterhin attraktiv.

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Bellevue – Excellence in Specialty Investments

Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2024 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 5.8 Mrd.

Disclaimer
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Marktkommentar vom 3. April 2025

Europa im Aufwind – kehrt das Anlegerinteresse zurück?

Europäische Aktien galten lange als wenig attraktiv, während US-Werte das Anlegerinteresse dominierten. Doch nun kehrt sich der Trend: Attraktive Bewertungen, positivere Wirtschaftssignale und höhere Investitionen in Infrastruktur und Verteidigung sorgen für frischen Wind und eine Rückkehr von Kapitalflüssen. Warum Europa und besonders Small und Mid Caps jetzt spannend sind, erfahren Sie hier.

Von Birgitte Olsen, Head Entrepreneur Investments, Bellevue Asset Management

Die Kapitalmärkte haben sich in den vergangenen Jahren stark auf US-Aktien konzentriert, was zu einer erheblichen Bewertungsdivergenz zwischen US- und europäischen Aktien geführt hat. Besonders europäische Small und Mid Caps gerieten in den Hintergrund. US-Unternehmen überzeugten mit beeindruckenden Innovationen, insbesondere im Bereich der KI, was marktbeherrschende Konzerne von enormer Grösse und globaler Bedeutung hervorbrachte. Das Anlegervotum fiel eindeutig aus: Long USA – während europäische Aktien, vor allem nach dem Ausbruch des Ukraine-Krieges, immer mehr in den Hintergrund traten. Die Bewertungen entwickelten sich entsprechend auseinander, mit teils drastischen US-Prämien von bis zu 60% im Vergleich zu ihren europäischen Pendants. Aktien von kleineren europäischen Unternehmen wurden besonders stark abgestraft.

Dieser Rückstand hat zu historisch attraktiven Bewertungen geführt: Europäische Small Caps werden aktuell mit einem KGV von 12.6x gehandelt, verglichen mit 14.5x bei europäischen Large Caps und sogar 19.4x bei US Small Caps.

Zu Jahresbeginn 2025 haben europäische Aktien jedoch bemerkenswert gut performt – mit einem durchschnittlichen Plus von rund 10% bis Mitte März – und das gilt nicht nur für die grossen Werte, sondern auch für Small und Mid Caps. Könnte dies der Beginn einer Trendwende sein? Bricht Europa damit aus dem bisherigen Muster aus, in dem Anleger fast ausschliesslich in Richtung USA tendierten?

Europas Wirtschaft stabilisiert sich – USA im «Soft Patch»
Ein bedeutender Faktor für diese Trendwende liegt in der sich veränderten Dynamik der makroökonomischen Kerngrössen in beiden Regionen. Während die US-Wirtschaft mit Unsicherheiten zu kämpfen hat, überschreitet Europa die Talsohle nach drei schwierigen Jahren. Die Trump-Regierung sorgt mit ihrer aggressiven fiskalischen Kehrtwende und erratischen Tarifankündigungen für eine Verschlechterung der Konsumentenstimmung und Investitionszurückhaltung bei US-Unternehmen. Die Situation in den USA wird zusätzlich durch die Zurückhaltung der US-Notenbank erschwert, die in diesem neuen Umfeld im «Wait an see»-Modus verharrt. Dies steht im Kontrast zur Eurozone, wo die erwarteten EZB-Leitzinssenkungen um 75 Basispunkte bis Ende 2025 unterstützend auf Kreditnachfrage und Wirtschaftswachstum wirken werden. Frühindikatoren in Europa zeigen endlich in die richtige Richtung und sorgen trotz Tarifhürden für positive Wachstumsrevisionen sowohl beim BIP als auch bei den Unternehmensgewinnen.

Europas Wirtschaft zeigt sich heterogen
In Europa ist das wirtschaftliche Wachstum regional sehr unterschiedlich. Während der BIP-Ausblick für Spanien für 2025 von 2.2% auf 2.5% erhöht wurde – begünstigt durch eine auf ein 15-Jahres-Tief gesunkene Arbeitslosenquote und positive Impulse in Branchen wie Banken, Immobilien und Tourismus – gewinnen auch Märkte wie Italien und Griechenland an Attraktivität. Demgegenüber musste Frankreich seinen BIP-Ausblick für 2025 aufgrund innenpolitischer Herausforderungen auf lediglich 0.9% senken. Diese Vielfalt innerhalb Europas verlangt aktives Stockpicking, um gezielt von den unterschiedlichen Marktchancen zu profitieren, so machen lokale Champions rund ein Drittel unserer Fondspositionen aus.

US-Zölle – geringeres Risiko für europäische Aktien als erwartet
Die Gesamtbelastung durch mögliche US-Zölle ist nicht so hoch, wie der Markt annimmt. Europäische Unternehmen erzielen zwar im Durchschnitt rund 26% ihrer Umsätze in den USA, doch etwa die Hälfte davon entfällt auf Dienstleister, die von Zöllen nicht betroffen wären. Zudem sind rund 11% der Umsätze produzierender Unternehmen durch das Prinzip «local for local» geschützt, da viele Produktionskapazitäten bereits seit 2016 und verstärkt durch die COVID-Pandemie in die USA verlagert wurden. Somit wären letztlich nur etwa 7% der europäischen Unternehmensumsätze tatsächlich potenziell zollbelastet, wobei manche Sektoren wie Auto oder Luxusgüter deutlich exponierter als zum Beispiel Energie und Verteidigung sind. In der Aktienauswahl sollte der Fokus auf Unternehmen mit starker Marktstellung und hoher Preissetzungsmacht liegen, die auch in einem neuen tarifären Umfeld erfolgreich wirtschaften können.

Small und Mid Caps – Value-Style auch ein Performancetreiber
Der Bellevue Entrepreneur Europe Small (Lux) Fonds (LU0631859229) ist in seinem fundamentalen Bottom-up-Stockpicking-Style agnostisch und berücksichtigt neben Growth- auch Value-Werte. GARP dominiert mit rund 50% und setzt auf wachstumsstarke Unternehmen zu fairen Kursen. Value-Werte punkten mit stabilen Erträgen und attraktiven Bewertungen, während High-Growth-Unternehmen durch besonders dynamisches Umsatz- und Gewinnwachstum glänzen. Diese Mischung schafft Outperformance und bietet Chancen in unterschiedlichen Zinsphasen. Gerade im Bereich der Small und Mid Caps ergeben sich derzeit attraktive Opportunitäten und Value-Stockpicks performen besonders gut in der aktuellen Marktphase.

Ein Beispiel aus dem Portfolio ist der finnische Anbieter Metso, der sich auf Maschinen, Technologien und Dienstleistungen im Bergbau sowie Recycling und Prozessindustrien fokussiert. Mit einer EBIT-Marge von 16% und einem Servicegeschäft, das 17% des Umsatzes ausmacht, zeichnet sich Metso durch hohe Effizienz und nachhaltige Profitabilität aus.

Ein weiteres Beispiel ist der dänische Kommunikationsspezialist Invisio, der hochwertige Kommunikations-Headsets für militärische Anwendungen entwickelt. Durch die Konzentration auf Forschung, Entwicklung und Vertrieb – bei gleichzeitiger Auslagerung der Produktion – erzielt Invisio attraktive Margen und konnte seine Marktposition erfolgreich ausbauen.

Beide Unternehmen stehen exemplarisch für die gezielte Auswahl innovativer und wachstumsstarker Werte innerhalb des diversifizierten Portfolios.

Fazit: Zeit für europäische Small und Mid Caps
Die Kombination aus attraktiven Bewertungen, positiven wirtschaftlichen Signalen, aktiver Fiskalpolitik und innovativen Unternehmensmodellen bietet derzeit ein vielversprechendes Umfeld für europäische Small und Mid Caps. Für Investoren mit aktivem Stockpicking-Ansatz eröffnen sich in diesem Segment bedeutende Chancen zur Diversifikation und langfristigen Outperformance.

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Marktkommentar vom 27. Februar 2025

Die Game Changer im Gesundheitssektor 2025

Eine Reihe bedeutender Übernahmen und medizinischer Innovationen ebnen den Weg für ein richtungsweisendes Jahr in der Gesundheitsbranche. Mit potenziellen Umsatzeinbussen von USD 250 Mrd. durch auslaufende Patente stehen Biopharma-Riesen unter Druck, sich neue vielversprechende Assets zu sichern, während Medizintechnikunternehmen gezielt wachstumsstarke Marktteilnehmer aufkaufen. Gleichzeitig kommen wegweisende Medikamente gegen Fettleibigkeit, die nächste Generation der robotergestützten Chirurgie sowie nicht-opioide Schmerztherapien auf den Markt und sorgen für zusätzlichen Schwung. 2025 verspricht ein spannendes Jahr für Anleger zu werden.

Übernahmen und Fusionen (M&A) dürften 2025 eine zentrale Rolle im Gesundheitssektor spielen. Hohe Nachfrage, reichlich verfügbares Kapital, ein sich stabilisierendes Zinsumfeld und regulatorischer Rückenwind schaffen optimale Bedingungen für eine neue Welle von Deals. M&A wirken als Kapitalmultiplikator, indem sie Liquidität von grossen Unternehmen freisetzen und in kleinere Innovationstreiber lenken. Das Jahr begann bereits vielversprechend mit der angekündigten Übernahme von Intra-Cellular durch Johnson & Johnson für 15 Mrd. USD, was die M&A-Dynamik im Biotech-Sektor weiter verstärkt.

1.3 Bilionen-USD-Kapitalpuffer bringt Fantasie in den M&A-Markt
In den nächsten fünf Jahren stehen in der biopharmazeutischen Industrie Umsätze in der Höhe von USD 250 Mrd.* aufgrund Patentausläufen auf dem Spiel. Diese müssen ersetzt werden – M&A ist für alle grossen Player die bevorzugte Option. 2023 stammte ein Drittel des Umsatzes** der Top 25 Biopharmaunternehmen aus früheren Übernahmen, was die zentrale Rolle von M&A in der Branche unterstreicht.

Durch den Erwerb neuer Produkte und die Nutzung etablierter Vertriebsplattformen können grosse biopharmazeutische Unternehmen erheblichen Wert schaffen. Mit rund USD 1.3 Billionen an M&A-Kapital verfügen die Unternehmen über ausreichende Mittel für Übernahmen, unterstützt durch starke Bilanzen und die Möglichkeit der Fremdfinanzierung. Die Zinsen sind weltweit gesunken und stabilisieren sich, wodurch sich die Rahmenbedingungen für die Finanzierung von “Innovation” verbessern. Zudem erwarten wir unter der neuen Trump-Administration eine unternehmensfreundlichere Federal Trade Commission (FTC). Insgesamt sehen wir M&A als entscheidenden Faktor für die Wertsteigerung von Biotech-Unternehmen.

Starke M&A-Dynamik auch im Medizintechniksektor
2024 gab es insgesamt 48 M&A-Transaktionen im Medizintechniksektor mit einem Gesamtvolumen von USD 21 Mrd. Zu den grössten Deals zählte die Übernahme von Shockwave durch Johnson & Johnson für USD 12 Mrd., der Verkauf des Critical-Care-Geschäfts von Edwards Lifesciences an Becton Dickinson für USD 4.2 Mrd. sowie der Kauf von Axonics durch Boston Scientific für USD 3.3 Mrd. Shockwave und Axonics sind klassische Beispiele dafür, wie grosse Medizintechnikunternehmen innovative, schnell wachsende Firmen übernehmen, um ihr Umsatzwachstum zu beschleunigen und ihre Vertriebsstrukturen optimal zu nutzen.

2025 dürften die M&A-Aktivitäten auch in der Medizintechnik weiter zunehmen, unterstützt durch ein günstigeres regulatorisches Umfeld und normalisierte Wachstumsraten der Endmärkte. Die aktivsten strategischen Käufer im Jahr 2024 waren Boston Scientific und Edwards Lifesciences (jeweils vier Übernahmen), gefolgt von Johnson & Johnson, Zimmer Biomet und Stryker (jeweils zwei Übernahmen).

Die Dynamik setzt sich 2025 mit der Übernahme von Inari Medical durch Stryker (USD 4.6 Mrd.), der Übernahme von Paragon 28 durch Zimmer Biomet (USD 1.2 Mrd.) und der Übernahme von Bolt Medical durch Boston Scientific (USD 600 Mio.) fort. Wir erwarten, dass auch Abbott und Medtronic aktiv werden. Darüber hinaus verstärkt sich der Trend zu mehr Übernahmen börsennotierter Unternehmen, der sich bereits 2024 abzeichnete.

Bahnbrechende Innovationen 2025: orale Adipositas-Medikamente, nicht-opioide Schmerztherapien und nächste Generation der robotergestützten Chirurgie

Wir gehen davon aus, dass orale Adipositas-Medikamente 2025 im Fokus stehen werden. Wichtige spät-klinische Daten für Orforglipron von Eli Lilly werden im zweiten Quartal 2025 erwartet, ebenso wie der US-Zulassungsantrag für die orale Formulierung von Semaglutid (Wegovy in Tablettenform) von Novo Nordisk. Auch Pfizer könnte mit Danuglipron in Spätphase-Studien eintreten. Während orale Behandlungen möglicherweise zu geringeren Gewichtsverlusten führen als Injektionen, bieten sie eine bequemere Einnahme – ein entscheidender Vorteil für die Langzeittherapie.

Neben Adipositas beobachten wir aufmerksam die Markteinführung des neu zugelassenen Schmerzmittels Journavx von Vertex Pharmaceuticals. Mit seinem neuartigen Wirkmechanismus gegen mittlere bis starke akute Schmerzen könnte es eine wichtige Alternative zu süchtig machenden Opioiden werden.

In der Medizintechnik sorgen neue Produkte für Wachstum, getrieben von einer überdurchschnittlichen Zahl chirurgischer Eingriffe – bedingt durch eine alternde Bevölkerung und einen besseren Zugang zur Gesundheitsversorgung. Der derzeit bedeutendste Produktzyklus ist die vollständige Markteinführung des chirurgischen Roboters daVinci 5 von Intuitive Surgical, gefolgt von der starken Expansion der Farapulse-Technologie von Boston Scientific für die pulsfeldbasierte Ablation (PFA) von Vorhofflimmern zur Verhinderung von Schlaganfällen.

Im Bereich Diabetes bringt Abbott seine tragbaren Sensoren zur kontinuierlichen Glukosemessung Lingo, Libre Rio und Libre 3 plus auf den Markt, und Dexcom vermarktet G7 und Stelo für verschiedene Patientengruppen.

In der strukturellen Herzmedizin gewinnt Boston Scientific mit dem Watchman FLX Pro für den Verschluss des linken Vorhofohrs an Bedeutung. Darüber hinaus stehen die Markteinführungen von Edwards Lifesciences Evoque (Trikuspidalklappenersatz) und Abbotts TriClip (Trikuspidalklappenreparatur) bevor. In der Mitralklappentherapie treiben Edwards Pascal Precision und Abbotts MitraClip die Kommerzialisierung voran, während Edwards mit Sapien M3 Mitte 2025 den ersten kommerziellen Mitralklappenersatz in Europa einführen wird – die US-Zulassung wird für 2026 erwartet. Klinische Daten zu Sapien M3 werden auf der TCT-Konferenz im Oktober vorgestellt.

Mit einer starken M&A-Dynamik, bedeutenden medizinischen Innovationen und einem günstigen regulatorischen und wirtschaftlichen Umfeld bietet 2025 ein attraktives Investitionsklima im Gesundheitssektor. Anleger können von diesen Entwicklungen profitieren, indem sie auf aktiv verwaltete, diversifizierte Portfolios setzen, die auf die wichtigsten Wachstumstreiber des Sektors ausgerichtet sind.

*Evaluate, “The Patent Winter is Coming”, 25. Mai 2022
**EY M&A Firepower report, Januar 2025
 

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Bellevue – Excellence in Specialty Investments
Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 90 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per 31. Dezember 2024 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 5.8 Mrd.
 

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